СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение

 

Глава 1. Инвестиционная политика предприятия.

1.1 Инвестиции, их классификация и оценка

1.2 Содержание, сущность инвестиционной деятельности предприятия.

1.3 Особенности инвестиционной политики предприятия на современном этапе в Казахстане.

 

Глава 2. Учет и аудит инвестиций в РК.

2.1 Учет инвестиций в дочерние, зависимые и совместно-контролируемые хозяйственные товарищества.

2.2 Учет финансовых инвестиций

2.3 Определение текущей стоимости краткосрочных инвестиций и переоценка долгосрочных финансовых инвестиций.

 

Глава 3. Проблемы и пути привлечения инвестиций в экономику Казахстана

3.1 Проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику Республики Казахстан

3.2 Пути совершенствования механизма привлечения инвестиций в экономику РК

 

Заключение

 

Список использованной литературы

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Сейчас, когда страна до­билась относительной стаби­лизации макроэкономических показателей, важнейшей за­дачей становится осуществле­ние мер по достижению эко­номического роста. Концепция экономического роста пред­полагает широкое привлече­ние иностранных капиталов, капиталов отечественного частного бизнеса в различные отрасли экономики. И госу­дарство обязано создавать благоприятные условия, чтобы инвестиции частных предприятий нашли приложение именно в нашей стране.

С точки зрения эффектив­ности в данный момент наибо­лее предпочтительными явля­ются прямые инвестиции за­рубежных инвесторов и соб­ственных предпринимателей в казахстанскую экономику вместо привлечения кредитов по государственной линии. Ведь очевидно, что последнее связано как с дальнейшим на­растанием внешнего долга республики, так использова­ния и их возврата.

Акцент на накопление и инвестирование капиталов, включая привлечение инос­транных инвестиций, позволя­ет решать сразу несколько важных для экономики про­блем. В первую очередь это, безусловно, фактор интенсив­ного экономического роста, благодаря которому осваиваются передовые технологии, происходит насыщение рын­ков товарами отечественного производства, повышается конкурентоспособность эк­спортной продукции.

Сейчас же прямые инвес­тиции иностранных капиталов еще не оказывают существен­ного влияния на экономику. Несмотря на все усилия, она остается малопривлекательной для иностранных предприни­мателей в плане прямых вло­жений. И это при том, что Ка­захстан имеет крупный рыноч­ный потенциал, разнообразие природных ресурсов и страте­гически выгодное местополо­жение, которые необходимо использовать, создав механиз­мы широкого, устойчивого при­тока финансов и технологий в производство.

Для привлечения инвесторов в экономику страны необходимо создание благоприятного инвестиционного климата. Создание благоприятного инвестиционного климата в стране — это целый комплекс различных мер: совершенство­вание законодательной базы по стимулированию и предос­тавлению льгот по налогам и таможенным тарифам, упорядочение принятия управлен­ческих решений в государ­ственных органах, развитие рыночной инфраструктуры и валютного рынка, устойчивость банковской системы и многие другие факторы. Но вместе с тем главной чертой, характе­ризующей привлекательность страны для прямых вложений иностранных капиталов, явля­ется система экономических стимулов и льгот, предусмот­ренная законодательством страны. При прочих равных условиях потенциальные ин­весторы отдают предпочтение стране, предоставляющей льготы в области налогообло­жения.

Также немаловажным фактором является предоставление  потенциальным инвесторам гарантий. Это должно повысить мотивацию к инвес­тированию капиталов в нашу экономику. Гарантии обеспе­чивают инвесторам свободу конкуренции, то есть права по отношению к конкурентам; свободу предпринимательской деятельности, то есть права по отношению к государству. Наиболее важными гарантия­ми являются:

• неограничение прав ут­вержденного инвестора на рас­поряжение своей долей в ус­тавном фонде, акциями хозяй­ственного товарищества, на свободный перевод капитала, прибылей или доходов, полу­ченных в результате продажи долевого участия в уставном фонде или акций хозяйствен­ного товарищества — при ус­ловии уплаты налогов.

Запрет на создание государственных монополий, кон­тролирующих сбыт или прода­жу товаров, производимых ин­вестором;

• неприменение мер кон­троля или регулирования цен при сбыте сырья или продаже товаров;
• беспрепятственное открытие счетов в национальной и иностранной валюте, прове­дение конвертации валюты и тенге;
• запрет государственным органам и должностным ли­цам на создание препятствий инвесторам в управлении при­надлежащим им на праве соб­ственности имущества;
• законодательная защита инвестиций, прибыли (дохода), дивидендов, прав и законных интересов инвесторов.

Инвесторы получают также значительную свободу на пра­во пользования системой сти­мулирующих мер для реализа­ции инвестиционных проектов. Во-первых, четко и однознач­но определены льготы и пре­ференции. Размеры их ставят­ся в прямую зависимость от объемов прямых инвестиций, приоритетности сектора эко­номики — возможности пред­принимателей для инвестиро­вания могут быть расширены. Во-вторых, государство пре­доставляет натурные гранты; на срок до 5 лет с момента заключения контракта понижа­ются ставки подоходного на­лога с юридических лиц, зе­мельного налога и налога на имущество — до 100% основ­ной ставки, а также на после­дующий период до 5 лет пре­дусматривается понижение ставки подоходного налога с юридических лиц, земельного налога и налога на имущество в пределах не более 50% ос­новной ставки; в-третьих, за­кон позволяет полное или час­тичное освобождение от об­ложения таможенными пош­линами импорта оборудова­ния, сырья и материалов, не­обходимых для реализации проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 1. Инвестиционная политика предприятия.

 

1.1. Инвестиции, их классификация и оценка

 

Под инвестициями понимают совокупность затрат, реализуемых в форме вложений капитала в предприятия промышленности, строитель­ства, сельского хозяйства и других отраслей экономики. Целью инве­стиционной деятельности является, в конечном итоге, получение пред­принимательского дохода или процента.

Источником инвестиций является вновь созданная стоимость или, так называемая, сберегаемая часть чистого дохода. Предприниматели (предприятия) мобилизуют его за счет собственного дохода (т.е. само­финансирования) и на рынке ссудных капиталов (привлеченные средст­ва). Источником инвестиций на обновление основного капитала являет­ся прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятий.

Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множествен­ность критериев классификации инвестиций. Исходя из срока владения, финансовые инвестиции делятся на:

— краткосрочные финансовые инвестиции — со сроком владения до года;

— долгосрочные финансовые инвестиции — со сроком владения свыше одного года.

По критерию назначения или цели приобретения инвестиции под­разделяются на финансовые и реальные.

Реальные инвестиции — это вложения в основной капитал предпри­ятия и на прирост материально-производственных запасов.

Финансовые инвестиции — это вложения в ценные бумаги. Все цен­ные бумаги можно разделить на две группы — денежные и капитальные ценные бумаги. Денежные ценные бумаги оформляют заимствование денег. Это долговые ценные бумаги. К ним относятся векселя, депозит­ные и сберегательные сертификаты и др. Доход по этим ценным бума­гам носит разовый характер и образуется за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости. Денежные ценные бумаги, как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).

Капитальные ценные бумаги выпускаются с целью образования или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для раз­вития производства.

По признаку принадлежности прав, удостоверяемых ценной бума­гой, они подразделяются:

— Ценная бумага на предъявителя — не требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя передаются другому лицу путем простого вручения.

— Именная ценная бумага — выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований. Лицо, передающее право по именной ценной бумаге, несет ответственность за недействи­тельность соответствующего требования, но не за его исполнение.

— Ордерная ценная бумага — выписывается на имя первого приобре­тателя или по его приказу. Это означает, что указанные в них права мо­гут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточ­ной надписи — индоссамента. Индоссант ответственен не только за су­ществование права, но и за его осуществление.

Относительно получаемого дохода ценные бумаги можно подраз­делить на долговые и на инвестиционные ценные бумаги.

Долговая ценная бумага воплощает в себе обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму задолженности в соот­ветствии с согласованным графиком. К ним относятся все виды облига­ций, векселей независимо от того, кто является эмитентом и какова про­должительность существования этой ценной бумаги.

Инвестиционная ценная бумага дает право владельцу на часть ак­тивов эмитента. К инвестиционным ценным бумагам принадлежат все виды акций всех без исключения типов эмитентов.

По характеру эмитента, ценные бумаги разделяются на государст­венные (долговые обязательства Правительства и Нацбанка), муници­пальные (долговые обязательства местных исполнительных органов) и корпоративные (выпущенные хозяйствующими субъектами в соответ­ствии с действующим законодательством с целью формирования устав­ного капитала или привлечения средств для осуществления финансово-хозяйственной деятельности).

В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные бумаги, последние подразделяются на фондовые (акции, облигации) и торговые (коммерческие векселя, чеки, коносаменты, залоговые обязательства и т.д.).

Фондовые ценные бумаги отличаются массовостью эмиссии и об­ращаются на фондовых биржах.

Торговые ценные бумаги имеют коммерческую направленность. Они предназначены главным образом для расчетов по торговым опера­циям и обслуживания процесса перемещения товаров.

Особенности обращаемости на рынке предопределяют деление цен­ных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые).

Рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупать­ся на вторичном рынке в рамках биржевого и внебиржевого оборота. После выпуска они не могут быть предъявлены эмитенту досрочно.

Нерыночные ценные бумаги не переходят свободно из рук в руки, то есть не имеют вторичного обращения. Это относится, например, к ценным бумагам, эмитент которых поставил при выпуске условие, за­ключающееся в том, что они не могут быть проданы и должны выку­паться только самим эмитентом. Можно выделить также ценные бумаги с ограниченным обращением. Так, ограничения по сделкам купли-продажи имеют акции закрытых акционерных обществ.

По месту функционирования, ценные бумаги делятся на ценные бумаги денежного рынка и ценные бумаги капитала.

Денежный рынок представляет часть финансового рынка, на кото­ром осуществляется купля-продажа краткосрочных ценных бумаг. Срок действия краткосрочных ценных бумаг — от одного дня до одного года. Как правило, обращающиеся ценные бумаги денежного рынка сопря­жены с низким риском уплаты, так как выпускаются заемщиками с высоким рейтингом платежеспособности. К ценным бумагам денежного рынка относятся: казначейские векселя, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги.

Рынок капиталов представлен ценными бумагами со сроком суще­ствования более одного года. Это могут быть как долговые, так и инве­стиционные ценные бумаги.

По своей роли ценные бумаги делятся на основные (акции и облигации), вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.) и произ­водные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущест­венные права приобретения).

Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам: документарные и бездокументарные, отзывные и безотзывные, с фик­сированным и колеблющимся доходом и др.) в соответствии с поставленной задачей и целью классификации.

Инвестор, работая на рынке ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приоб­ретаемых инвестором финансовых активов. Это необходимо для того, чтобы уменьшить риск потери вкладов. Например, инвестор вложил все свои деньги в акции одной компании. В этом случае он становится пол­ностью зависимым от рыночного колебания курса акций. Если же сред­ства будут вложены в акции нескольких компаний, то доходы инвестора будут зависеть от колебаний некоторого ускоренного курса акций компаний, который колеблется значительно меньше. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.

Объектами портфельного инвестирования выступают различные ценные бумаги: акции, облигации, производные виды ценных бумаг. Часть портфеля может быть представлена в денежном виде. Объемы бумаг в портфеле тоже бывают различными. В зависимости от состава портфеля он может приносить доход или убыток и обладает той или иной степенью риска. Перечень и объемы выделенных в портфель цен­ных бумаг называют структурой портфеля, которая представляет собой совокупность характеристик, которыми может управлять инвестор: из­менять состав входящих в портфель ценных бумаг и их объемы.

При составлении портфеля инвестор должен учитывать следующие факторы: степень риска, доходности, срок выполнения, тип ценной бу­маги. В зависимости от инвестиционной цели инвестор формирует порт­фель определенного типа. Принято выделять следующие типы портфелей:

— первый тип — портфель роста, второй тип — портфель дохода.

Целью первого типа портфеля является рост преимущественно не за счет получения дивидендов и процентов, а за счет роста курса цен­ных бумаг. Основные вложения делаются преимущественно в акции. В зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделить среди портфелей роста еще и виды портфелей: агрессивного, консервативного и среднего роста. Портфели агрессивного роста ориен­тируются на максимальный прирост капитала. Этот портфель связан с большим риском, но при благоприятном развитии предприятий эмитен­тов может принести высокий доход. Как правило, структура этого портфеля представлена акциями молодых быстрорастущих компаний. Портфель консервативного роста содержит в основном акции крупных, хорошо известных и стабильных компаний. Риск такого портфеля неве­лик. Портфель среднего роста имеет одновременного инвестиционные свойства агрессивного и консервативного портфелей. В его состав вхо­дят акции, как надежных предприятий, так и растущих молодых пред­приятий. Такой портфель обладает достаточно высокой доходностью и средней степенью риска.

Целью второго типа портфеля является получение дохода за счет дивидендов и процентов. Этот тип портфеля обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом риске. Объектами инвестирования данного типа портфелей выступают высоконадежные ценные бумаги. В зависимости от входящих в него фондовых инстру­ментов можно выделить виды портфелей: конвертируемые, денежного рынка, облигаций.        Конвертируемые портфели состоят из конвертируе­мых привилегированных акций и облигаций. Такой портфель может принести дополнительный доход за счет обмена ценных бумаг, состав­ляющих портфель, на обыкновенные акции, если этому способствует рыночная конъюнктура. В противном случае портфель обеспечивает доход при минимальном риске.

Портфели денежного рынка имеют це­лью полное сохранение капитала. В их состав включается денежная на­личность и быстрореализуемые активы. Если курс национальной валю­ты имеет тенденцию к снижению, то она может быть конвертирована в иностранную валюту. Таким образом, вложенный капитал растет при Нулевом риске. Портфели облигаций формируются за счет облигаций и приносят средний доход при почти нулевом риске.

Для портфелей роста свойственно быстрое изменение их структуры. В зависимости от изменения курсов входящих в портфель ценных бумаг. Портфели дохода имеют почти постоянные состав и структуру.  В зависимости от времени существования портфеля можно выделить срочные и бессрочные портфели. Инвестор, формирующий срочный портфель, стремиться не просто получить доход, а получить доход в s рамках заранее установленного временного периода. В случае формирова­ния бессрочного портфеля временные ограничения не устанавливаются.    По возможности изменять первоначальный общий объем портфеля выделяются пополняемые, отзываемые и постоянные портфели. Пополняемый портфель позволяет увеличивать денежное выражение портфе­ля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за

Счет доходов от первоначально вложенных денежных средств. Для от­бываемого портфеля допускается возможность изымать часть денежных средств, первоначально вложенных в портфель. В постоянном портфеле первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на g протяжении всего периода существования портфеля.

При приобретении финансовые инвестиции оцениваются по покуп­ной стоимости, включая расходы непосредственно связанные с приобретением, такие как брокерское вознаграждение и вознаграждение за банковские услуги.

Приобретение финансовых инвестиций по стоимости, включающей проценты, дивиденды, начисленные за период до момента приобретения, в учете отражается по покупной стоимости, уменьшенной на величину оплаченного покупателем продавцу процента. Разница между покупной стоимостью и стоимостью погашения инвестиции в ценные бумаги (скидка или премия, возникающие при приобретении) амортизируется инвестором в течение периода их владения. Краткосрочные финансовые инвестиции учитываются в бухгалтерском балансе по: текущей стоимости; наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости.

Если краткосрочные финансовые инвестиции учитываются по наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости, балансовая стоимость может определяться или на основе совокупного портфеля в целом, или по видам инвестиций, или на основе отдельной инвестиции.

Первый вариант предполагает определять балансовую стоимость на основе совокупного портфеля в целом — по наименьшей оценке из по­купной и текущей стоимости. При этом разница относится на доход.

Второй вариант предполагает определять балансовую стоимость на основе совокупного портфеля по видам инвестиций. Например, инвестиции в государственные долговые бумаги и корпоративные облигации учитыва­ют по текущей стоимости, а акции и депозиты в банках — по покупной.

Третий вариант предполагает определять балансовую стоимость на основе одной инвестиции

Каждый субъект в Учетной политике устанавливает периодичность отражения изменения стоимости имеющихся краткосрочных финансо­вых инвестиций и основание (либо на основе котируемой на биржевом или внебиржевом рынке цены, либо по справедливой расчетной рыноч­ной стоимости, определенной по согласованию сторон исходя из доход­ности ценной бумаги).

Долгосрочные финансовые инвестиции учитываются в бухгалтер­ском балансе по: покупной стоимости; стоимости с учетом переоценки;

— наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости, определяемой на основе портфеля.

Для переоценки долгосрочных финансовых инвестиций необходи­мо определить периодичность переоценки и переоценивать долгосрочные инвестиции одного вида.

Сумма дооценки долгосрочных финансовых инвестиций относится на увеличение собственного капитала. При снижении стоимости инвестиций уменьшение производится за счет суммы дооценки той же инве­стиции. При отсутствии (недостаточности) суммы дооценки одной и той же инвестиции снижение ее стоимости относится на убыток. Сумма дооценки инвестиции, стоимость которой ранее была снижена, относится на увеличение собственного капитала после погашения убытка от той же инвестиции.

В случае необратимого снижения стоимости долгосрочных финан­совых инвестиций, балансовая стоимость этих инвестиций должна быть пересмотрена. Такое снижение стоимости определяется и учитывается для каждой инвестиции отдельно. При этом принимается во внимание разно­видность риска и величина доли инвестора в инвестируемом субъекте.

При выбытии финансовых инвестиций разница между полученным доходом от продажи и балансовой стоимостью, за вычетом расходов (услуги брокера или дилера), признается как доход или расход. Если инвестиция была ранее переоценена или была оценена по текущей стоимости, то сумма переоценки относится на доход или на нераспреде­ленный доход в соответствии с принятой Учетной политикой.

Перевод долгосрочных финансовых инвестиций в категорию крат­косрочных осуществляется по:

— наименьшей оценке из покупной и балансовой стоимости, если краткосрочные финансовые инвестиции учитываются по наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости. Если инвестиции были ранее переоценены, то при переводе сумма их переоценки должна быть списана;

— балансовой стоимости, если краткосрочные финансовые инвести­ции учитываются по текущей стоимости.

Ранее произведенная сумма переоценки по этим инвестициям при­знается как доход.

Перевод краткосрочных финансовых инвестиций в категорию дол­госрочных осуществляется по:

— наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости;

— текущей стоимости, если они были ранее отражены по этой стои­мости.

В доход включаются: доход от инвестиций в виде процентов, роял­ти, дивидендов и арендных платежей по краткосрочным и долгосроч­ным финансовым инвестициям; финансовых результатов от выбытия краткосрочных финансовых инвестиций; нереализованных доходов и убытков по краткосрочным финансовым инвестициям, учитываемым по текущей стоимости; снижения до текущей стоимости и обратного изме­нения стоимости, необходимого для отражения краткосрочных финансо­вых инвестиций по наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости;

— снижение стоимости долгосрочных финансовых инвестиций; необратимые снижения стоимости долгосрочных финансовых инвестиций.

Эффективность инвестиций обычно повышается при росте доли ак­тивных элементов.

Наряду с увеличением вещественных элементов основного капита­ла (основных фондов, товарно-материальных ценностей) быстро растут вложения в развитие духовных производительных сил, интеллектуаль­ный потенциал становится наиболее активным элементом производства. Капитализированная интеллектуальная собственность становится объ­ектом вложения в основной капитал предприятия.

Во всем мире наблюдается интернационализация производства, что вызывает необходимость экспорта капитала (внешние инвестиции).

Инвестиции — важный фактор обеспечения высоких и устойчивых темпов развития экономики, внедрения достижений научно-техни­ческого прогресса, развития инфраструктуры.

В деле развития особая роль принадлежит инвестиционным бан­кам, специализирующимся на финансировании и долгосрочном креди­товании предприятий, и инвестиционным фондам, которые создаются для непосредственного проведения процесса создания акционерных обществ, распоряжения принадлежащим государству пакетов акций, проведения обмена и реализации акций предприятий. Тем самым фонды способствуют переливанию капитала в наиболее доходные отрасли эко­номики и предприятия.

Следует иметь в виду, что финансовые инвестиции связаны с опре­деленным риском для инвесторов, как при внутренних, так и при внеш­них инвестициях. Этот риск связан с возможным неквалифицированным руководством, плохой организацией учета и контроля, изменениями в курсах валют, процентных ставках, трудностями привлечения средне­срочных и краткосрочных кредитов и т.д. Существует также риск сти­хийных бедствий и политический риск, который должны учитывать ин­весторы. Финансовые инвестиции должны осуществляться только при наличии технико-экономических расчетов, изучения объекта инвести­рования. Этим обеспечивается понижение степени риска в условиях рыночных отношений.

Законодательство Республики Казахстан направлено на поддержку инвестиций в отрасли экономики. В Республике разработана система льгот и преференций. Преференции — преимущества, предоставляемые по международным догово­рам в целях расширения инвестиций, торговли и т.д.

Она направлена на эффективную реализацию ин­вестиционных продуктов.

Целью инвестиций, в конечном итоге, является: внедрение новых технологий, передовой техники и «Ноу-хау»; насыщение внутреннего рынка высококачественными товарами и услугами; государственная поддержка и стимулирование отечественных товаропроизводителей; развитие экспортоориентированных и импортозамещающих произ­водств; рациональное и комплексное использование сырьевой базы Рес­публики Казахстан; внедрение современных методов менеджмента и маркетинга; создание новых рабочих мест; внедрение системы непре­рывного обучения местных кадров, повышение уровня их квалифика­ции; обеспечение интенсификации производства; улучшение окружаю­щей природной среды.

Важная роль в деле подъема и развития отраслей экономики Рес­публики Казахстан принадлежит иностранным инвестициям.

Иностранные инвестиции — все виды имущественных ценностей и прав на них, а также прав на интеллектуальную собственность, вклады­ваемых инвесторами в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода).

Деятельность, связанная с инвестициями, складывается из созда­ния, контроля, функционирования, содержания и ликвидации совмест­ных и иностранных предприятий, а также филиалов иностранных юри­дических лиц; заключения и исполнения договоров; приобретения, пользования и распоряжения всякого рода имуществом, включая права на интеллектуальную собственность; покупки, выпуска и продажи ак­ций, облигаций и других ценных бумаг; приобретения, залога, отчужде­ния и другие формы использования прав пользования землей и другими природными ресурсами; приобретения других имущественных прав; предоставления займов, кредитов, целевых банковских и финансовых вкладов; иная деятельность, связанная с инвестициями, не запрещенная законодательством Республики Казахстан.

В качестве иностранного инвестора в Республике Казахстан могут выступить: иностранные юридические лица; иностранные граждане;

— лица без гражданства; граждане Республики Казахстан, имеющие постоянное место жительства за границей, при условии, что они зарегист­рированы для ведения хозяйственной деятельности в стране их граж­данства или постоянного места жительства; иностранные государства; международные организации.

В соответствии с Законами о валютном регулировании «О внешнем заимствовании и управлении внешним долгом», операции, связанные с движением капитала, предусматривающие переход (перемещение) средств от нерезидентов к резидентам подлежат регистрации в Нацбанке или его облуправлениях. К таким операциям, связанным с движением капитала, относятся прямые иностранные инвестиции и портфельные инвестиции, осуществляемые в Республику Казахстан.

Прямые инвестиции — вложения капитала, имеющие основной це­лью приобретение прямо или косвенно контроля над юридическим ли­цом (то есть более 10% уставного капитала): взносы в акционерный и приравненный к нему капитал, кредиты, займы прямого инвестора, не­зависимо от срока предоставления; реинвестиции.

Портфельные инвестиции — вложения капитала в виде приобрете­ния ценных бумаг, основной целью которых является получение дохо­дов на вложенный капитал.

Для регистрации прямых и портфельных инвестиций в соответст­вующее облуправление Нацбанка необходимо представить следующие документы: заявление на регистрацию операции, связанной с движени­ем капитала; копию свидетельства о государственной регистрации юри­дического лица-резидента; копию Договора.

Регистрация прямых и портфельных инвестиций, переводов в опла­ту имущественных и иных прав на недвижимость осуществляется при каждом изменении условия Договора, включая изменение сроков его действия.

Для операций, связанных с движением капитала в форме покупки государственных ценных бумаг Республики Казахстан в иностранной ва­люте, регистрации в Нацбанке подлежат сделки с ценными бумагами в иностранной валюте, осуществляемые на первичном рынке ценных бумаг.

Резидент до окончательного осуществления зарегистрированной операции ежеквартально представляет в облуправление Нацбанка ин­формацию о фактическом осуществлении платежей до 10 числа месяца, следующего за отчетным кварталом.

На территории Республики Казахстан может быть создано:

— иностранное предприятие — предприятие с иностранным участи­ем, созданное в соответствии с законодательством Республики Казах­стан, полностью принадлежащее иностранному инвестору;

— совместное предприятие — с иностранным участи­ем, созданное в соответствии с законодательством Республики Казах­стан, в котором часть имущества (акций, долей) принадлежит иностран­ному инвестору.

Любые формы иностранных инвестиций и связанная с ними дея­тельность, не запрещенная действующим законодательством Республики Казахстан, осуществляется на условиях не менее благоприятных, чем те, которые представляются в подобной ситуации инвестициям физиче­ских или юридических лиц Республики Казахстан, либо любых иных иностранных физических и юридических лиц, в зависимости от того, какие условия являются наиболее благоприятными.

Иностранные инвесторы вправе по своему усмотрению использо­вать доходы, полученные от своей деятельности, для реинвестиций на территории Республики Казахстан, для приобретения товаров и других целей, не запрещенных законодательством Республики Казахстан.

Учет иностранных инвестиций организуется на счетах синтетиче­ского учета аналогично внутренним инвестициям; в аналитическом уче­те иностранные инвестиции учитываются обособленно.

 

• Содержание, сущность инвестиционной деятельности предприятия.

 

Одной из важнейших предпосылок экономического, возрождения Казахстана являются стабилизация и рост производства во всех отрас­лях, но прежде всего — в промышленности. Однако нужен рост только конкурентного производства, которое, используя достижения научно-технического прогресса, может удовлетворять производственные по­требности в товарах, получать ресурсы как для расширенного производ­ства, так и для развития непроизводственной сферы, а также способно избежать банкротства, выжить в конкурентной борьбе за покупателя и источники инвестиций. В рыночном экономическом механизме управ­ления предприятиями необходима система управления конкурентоспо­собностью, которая бы учитывала интересы инвесторов, производите­лей. и потребителей. Информация о конкурентоспособности нужна в практике предпринимательства и менеджмента при решении вопросов инвестирования, маркетинга, банкротства, санации предприятий и т.п.

Таким образом, составной частью системы управления конкуренто­способностью производства с целью осуществления эффективной дея­тельности предприятий должна стать оценка инвестиционной активно­сти и привлекательности.

Инвестиционная активность включает:

• комплекс работ по созданию инвестиционных проектов (бизнес-планов, идей и т.п.), установлению контактов с потенциальными инве­сторами;
• взаимодействие с республиканскими и местными властями, отрас­левыми объединениями;
• поиск и распространение информации об инвестиционной страте­гии предприятий.

На практике значительная группа казахстанских предприятий во­обще не осуществляла инвестиции, другие приобретали оборудование н проводили реконструкцию производства, третьи вкладывали средства и оборотный капитал, строительство жилья и другие объекты социальной сферы. В целом лишь малой доле предприятий удалось реализовать свою инвестиционную активность, треть их продолжает работу в непро­изводственной сфере.

Под инвестиционной привлекательностью следует понимать га­рантированное, надежное и своевременное достижение целей инвестор на базе экономических результатов деятельности данного инвестируе­мого производства.

Инвестиционная привлекательность предопределя­ется комплексом разнообразных факторов, состав и роль которых могут изменяться в зависимости от контингента инвесторов, преследующих разные цели, и от производственно-технических особенностей инвести­руемого производства, качества его экономического развития в про­шлом, в настоящем и будущем.

Отсюда возникает необходимость оценки инвестиционной привле­кательности. Возможная в этой связи информация нужна и инвесторам для формирования приоритетной инвестиционной стратегии, и заемщи­кам (производителям) для маркетингового поиска своей «рыночной ниши», для надежного технико-экономического обоснования предприни­мательского проекта будущего производства.

Также она нужна для раз­работки и своевременной реализации текущих и перспективных планов совершенствования существующего производства в том направлении, которое ведет к получению экономических результатов, привлекатель­ных для инвесторов и гарантирующих достижение их целей.

Разработка инвестиционной политики, адекватной целям государст­венной экономической программы, является центральной задачей регу­лирования и управления народным хозяйством Казахстана.

Инвестиционная деятельность в республике должна основываться на прочном правовом фундаменте. Для этого в первую очередь необхо­димо .усовершенствовать законодательную и налоговую базы инвести­рования, обеспечить благоприятные условия функционирования инве­сторам, создать организационные формы, способствующие развитию инвестиционной деятельности, а также разработать правовые документы по созданию, регулированию и лицензированию инвестиционных инстатутов (инвестиционных посредников, консультантов, компаний, фондов).

Кроме того, для улучшения инвестиционного климата необходимо разработать нормативные положения по созданию механизма государ­ственного мониторинга и анализа эффективности деятельности инве­стиционных проектов с прямым участием экономических интересов го­сударства.

Однако практика реформирования казахстанской экономики в тече­ние последних лет столкнулась с рядом проблем, которые выявили не­адекватность используемых для этого методов и средств перехода к ры­ночным отношениям.

Современное государственное регулирование инвестиционной дея­тельности не охватывает всех аспектов этого процесса. Многие вопросы, требующие нормативного закрепления, решаются в индивидуальном порядке или регулируются ведомственными приказами, положениями, инструкциями и т.д. Законодательная неурегулированность отдельных вопросов является серьезным препятствием для улучшения инвестици­онного климата. В современной экономической ситуации осуществле­ние структурных преобразований требует реформирования не только ранее сложившегося хозяйственного механизма и создания нового ры­ночного, но также создания новых стимулов для роста инвестиционной активности, притока прямых инвестиций в высокоэффективные конку­рентоспособные проекты, производственную структуру.

Для стабилизации и оживления инвестиционной активности пред­приятий казахстанской промышленности необходимо, в частности, осу­ществить их структурную перестройку, диверсификацию, повысить тех­нический, организационный и экономический уровни развития, что тре­бует крупных инвестиций. Изыскать их в нужные сроки и достаточном объеме за счет собственных финансовых источников большинство предприятий не может. Возникает проблема поиска инвестора, для ко­торого инвестирование в виде долгосрочных займов, приобретения ак­ций и т.п. должно стать привлекательным.

Изучение практики казахстанских предприятий, экономической ли­тературы и международного опыта показало, что используемые в рес­публике методы анализа деятельности предприятий предполагают слишком большое количество коэффициентов, которые не носят сис­темного характера.

Применительно к сегодняшним хозяйственным ус­ловиям достаточно использовать только часть предлагаемых показате­лей, в частности, те, которые могли бы стать основой для принятия управленческих решений. При этом необходимо соблюдать логику оценки инвестиционной привлекательности, которую целесообразно проводить в .последовательности, указанной на рисунке 4.

Таким образом, в первую очередь необходимо рассчитать показате­ли платежеспособности, то есть выявить наличие у предприятия средств на погашение долгов. Во вторую очередь следует определить финансовую устойчивость, а именно: насколько высока степень незави­симости предприятия после возмещения заемных средств. И, наконец, в-третьих, необходимо определить инвестиционную привлекательность предприятия, то есть нужно решить вопрос о целесообразности инве­стирования средств в данное производство.

Под платежеспособностью предприятия понимают его готов­ность погасить краткосрочную задолженность своими средствами. Пла­тежеспособность — это важнейший показатель, характеризующий финан­совое положение предприятия. Оценка платежеспособности произво­дится по данным баланса на основе характеристики ликвидности обо­ротных активов, то есть времени, которое необходимо для превращения их в денежную наличность.

При определении платежеспособности рассчитываются коэффици­енты, которые с различной степенью точности позволяют определить готовность предприятия удовлетворить требования платежей. Это, в частности:

— общий коэффициент покрытия;

— промежуточный коэффициент покрытия;

— коэффициент абсолютной ликвидности;

— коэффициент чистой выручки.

Общий коэффициент покрытия указывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Принятое на мировом уровне необходимое значе­ние должно быть не менее 1, оптимальное значение должно быть равно 2,0-2,5:

 

запасы и   +   денежные средства   +    расчеты

затраты          и краткосрочные          с дебиторами

____________кредиты банков_____________

 

краткосрочные кредиты банков + кредиторская задолженность

Промежуточный коэффициент покрытия показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно по­гашена за счет средств на расчетном счете, прочих счетов в банках;

средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по рас­четам с клиентами. Теоретически оправданные оценки в мировой прак­тике равны 0,7 — 0,8:

денежные средства и краткосрочные    +     расчеты с дебиторами  финансовые вложения___________________________________________

краткосрочные кредиты банков  +   кредиторская задолженность

 

Коэффициент абсолютной ликвидности указывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно по­гашена за счет денежных средств на расчетном счете и прочих счетов в банках. Теоретически достаточное значение, также принятое в мировой практике, равно 0,20 — 0,25:

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения , краткосрочные кредиты банков + кредиторская задолженность

Коэффициент чистой выручки характеризует удельную величину остаточной денежной наличности в общей выручке от реализации про­дукции, то есть указывает, сколько чистой выручки приходится на каж­дый тенге выручки от реализации:

чистая прибыль + начисленный износ х 100 ,

выручка от реализации

Пример . Для определения платежеспособности предприятия ис­пользуем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если

запасы и затраты составляют 139046 тенге,

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения —

128495 тенге,

расчеты с дебиторами — 23876 тенге,

краткосрочные кредиты банков — 4695 тенге,

кредиторская задолженность — 491525тенге,

чистая прибыль — 47530 тенге,

начисленный износ — 6372,

выручка от реализации — 425065,

тогда общий коэффициент покрытия равен:

139046+128495+23876

—————————-=0,587

4695+491525

промежуточный коэффициент покрытия:128495+2 386   = 0,307

                                                                      4695+491525                                      

 абсолютный коэффициент ликвидности: 128495/496220  = 0,259;

 

 

 47530+6372-100  =12,7               коэффициент чистой выручки :.

         425065

Таким образом, расчеты показывают, что если общий коэффициент покрытия равен 0,587 (в условиях нестабильности экономики мини­мальную величину данного коэффициента оценивают выше 3-4), из это­го следует, что предприятию недостаточно оборотных средств для по­гашения текущих обязательств. Кроме того, величина промежуточного коэффициента покрытия (0,307) показывает, что только около 25 % краткосрочных обязательств предприятие  может погасить за счет имеющихся у него денежных средств (так как коэффициент абсолютной ликвидности .равен 0,259). Коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный коэффициент покрытия в нынешних условиях на мно­гих предприятиях измеряются долями единицы из-за отсутствия денег на счетах. Коэффициент чистой выручки, равный 12,7, показывает, что 12,7 % чистой выручки приходится на каждый тенге выручки от реали­зации.

Финансовая устойчивость предприятия

В условиях рынка, когда хозяйственная деятельность осуществляет­ся за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов — за счет заемных средств, важное значение при­обретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Запас источников собственных средств — это запас финансо­вой устойчивости предприятия.

Для оценки финансовой устойчивости используют коэффициенты, отражающие финансовую обеспеченность бесперебойного процесса деятельности. Это показатели, характеризующие:

— обеспеченность запасов собственными оборотными средствами;

— соотношение заемных и собственных средств;

— маневренность собственных средств.

Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами оценивается прежде всего в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребно­сти, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть ма­териальных запасов, и показатель будет меньше 1. Если же коэффициент выше 1, то это говорит о недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, что также не будет признаком устойчивого финансового положения предприятия:

 

собственные оборотные средства материальные затраты

Соотношение заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один тенге вложенных в активы собственных средств. Чем больше коэффициент превышает еди­ницу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств:

 

заемные средства

источники собственных средств

 

Маневренность собственных средств указывает на степень мо­бильности (гибкости) использования собственных средств предприятия:

 

собственные оборотные средства

источники собственных средств

Пример . Для определения платежеспособности предприятия ис­пользуем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если

материальные затраты составляют 139046 тенге,

собственные оборотные средства — 9662 тенге,

заемные средства — 496220 тенге,

источники собственных средств — 146955 тенге,

тогда коэффициент обеспеченности собственными оборотными

средствами будет равен: 9662 = 0,69;

          139046

коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

                                                        ^{49622S             =} 3,377;

146955

коэффициент маневренности: 9662/146955 = 0,066 ,

Таким образом, из расчетов видно, что коэффициент обеспечен­ности собственными оборотными средствами очень мал (0,069), следо­вательно, величина материальных запасов предприятия значительно выше обоснованной потребности, и собственные средства могут по­крыть лишь малую долю материальных запасов. Высокий уровень коэффициента соотношения показывает большую зависимость предпри­ятия от заемных средств. В данном случае коэффициент равен 3,377, то есть заемных средств у предприятия в 3,4 раза больше, чем собствен­ных. Невысокое значение коэффициента маневренности, равное 0,066, объясняется недостаточностью у предприятия источников собственных средств.

Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от всех показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, в том числе от тех, которые непосредственно интересуют инвесторов и влияют на доходность капитала предприятия. К ним отно­сятся следующие коэффициенты:

— рентабельность активов;

— рентабельность реализации;

— оборачиваемость активов.

Рентабельность активов показывает, сколько денежных единиц затрачено предприятием для получения прибыли независимо от источ­ника привлечения этих средств. Чем выше рентабельность активов, тем соответственно выше инвестиционная привлекательность предприятия:

балансовая прибыль х 100 .

средняя стоимость активов

Рентабельность реализации показывает, насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет свою деятельность по всем направлениям и какова доля балансовой прибыли в доходах:

балансовая прибыль х 100 .

выручка от реализации

Оборачиваемость активов показывает, сколько раз за период со­вершается полный цикл производства и обращения, приносящий соот­ветствующий доход:

выручка от реализации х 100 ,

средняя стоимость активов

Пример . Для определения платежеспособности предприятия ис­пользуем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если

балансовая прибыль составляет 64752 тенге,

средняя стоимость активов — 520625 тенге,

выручка от реализации — 277771 тенге,

тогда рентабельность активов равна: 64752*100/520625= 10,8;

 рентабельность реализации:64752*100/277771 = 23.3 •

 

 оборачиваемость активов: 277771*100/520625= 53,3 *

 

Таким образом, проведенные расчеты демонстрируют недостаточ­ную привлекательность данного предприятия для инвесторов. Для того, чтобы вложения стали целесообразными, необходимо в первую очередь повысить рентабельность активов за счет повышения их оборачиваемо­сти, увеличения объема реализации и роста производства, а также сни­жения стоимости самих активов (сокращения излишних материальных запасов, дебиторской задолженности и внеоборотных активов).

Приведенные показатели, их классификация в данной последова­тельности, с нашей точки зрения, являются простыми и общедоступны­ми и могут быть применены при оценке инвестиционной привлекатель­ности предприятий. В результате можно без дополнительных расчетов сделать выводы о доходности предприятия, а потенциальный инвестор получит возможность судить о целесообразности вложения в него средств.

Определение способов повышения эффективности предприятия лю­бой формы собственности также базируется на анализе инвестиционной привлекательности.

На сегодняшний день в Казахстане наблюдается тенденция к спаду уровня инвестиций. Резкое его снижение выразилось в ухудшении со­стояния многих объектов инфраструктуры республики и дальнейшем техническом отставании в производственном секторе.

Острая нехватка инвестиций и неэффективность процесса их освое­ния привели к изменению воспроизводственной структуры капитальных

вложений по объектам производственного назначения. Основные сред­ства стали направляться преимущественно на реконструкцию дейст­вующих предприятий. С позиции решения текущих проблем это замед­ляет процесс вывода экономики из кризисного состояния.

 

1.3. Особенности инвестиционной политики предприятий на современном этапе в Казахстане.

 

Сложившиеся экономические условия в Казахстане и его регионах пока еще не содержат реальных предпосылок для самоактивизации ин­вестиционных процессов. Не создан устойчивый экономический интерес к развитию производственного потенциала, нет механизма аккумулиро­вания инвестиционных ресурсов для производственного сектора, не обеспечено рациональное распределение инвестиций между центром и областями, не сформированы инвестиционные институты, способные организовать эффективный инвестиционный процесс и межотраслевой перелив капитала на территории региона.

 Все это диктует необходи­мость создания механизма реализации инвестиционной политики, спо­собного реанимировать инвестиционный процесс в стране.

Механизм стимулирования инвестиционной активности должен включать всю совокупность инструментов налогового, бюджетного и финансово-кредитного регулирования, способствовать увеличению фи­нансовых средств, необходимых для инвестирования экономики, созда­вать условия для предпочтения инвестирования производства расходам на посредническую, коммерческую и другого рода деятельность спеку­лятивного характера. В условиях формирования рыночных отношений этот механизм должен согласовывать интересы иерархических уровней и хозяйствующих субъектов различных форм собственности и включать несколько блоков:

• экономические рычаги и организационные меры, способствую­щие рациональному распределению и эффективному использова­нию централизованных капитальных вложений (из государствен­ного и местного бюджетов);
• экономический механизм закрепления финансовой базы инвести­ционной деятельности на региональном уровне;
• экономические методы, способствующие росту собственных на­коплений предприятий и организаций;
• экономический механизм стимулирования инвестиционной ак­тивности частных предпринимателей;
• инструменты задействования накоплений населения на цели ин­вестирования экономики;
• меры по привлечению прямых и заемных иностранных инвести­ций; .
• содействие развитию рынка ценных бумаг и других рыночных ис­точников финансирования капитальных вложений.

Помимо общих принципов управления и организационной структу­ры система управления включает цели и задачи управления, систему методов, исполнительные экономические и организационные механизмы, законодательно оформленные правила и условия выполнения. Функции управления можно разделить на основные и обеспечивающие. К основным функциям управления можно отнести задающую, координи­рующую, регулирующую и контрольную. К обеспечивающим — инфор­мационную, экспертно-аналитическую, нормативно-методическую.

Важным элементом характеристики механизма управления инве­стиционной деятельностью предприятий является соотношение между государственным регулированием и саморегулирующими возможностя­ми рыночной экономики. Очевидно, что каждому этапу переходного периода должно быть свойственно иное соотношение.

Государственное регулирование экономики осуществляется в двух взаимосвязанных формах, а именно — в форме законодательства и в форме программ. Законодательство, с одной стороны, устанавливает нужные государству «правила игры» для всех участников управления с учетом политики в той или иной области, с другой — отражает льготные условия для участников конкретных программ по приоритетным про­блемам.

Особенности механизма управления в настоящее время определяются переходным периодом к рыночным отношениям, который в свою очередь требует необходимости использования методов и механизмов; характерных как для рыночной системы, основанной на частной собст­венности и относительно свободных ценах, так и для планово-распределительной экономики, основанной на общественной собствен­ности. С этой точки зрения можно говорить, что работающий в настоя­щее время механизм управления находится в стадии формирования и объективно еще не может давать ожидаемого эффекта.

Бюджетная политика представляет собой основной механизм го­сударственного регулирования экономики, так как использование боль­шинства экономических рычагов так или иначе связано с бюджетом. Предоставление централизованных капитальных вложений (из государственного и местного бюджетов) должно стать скорее исключением, чем правилом            Налоговая политика. В условиях товарно-денежных отношений механизмы налоговой политики являются важнейшим инструментом бюд­жетной политики, реализуя как распределительную, так и стимулирую­щую стратегию государства. Налоговая политика является основным источником аккумуляции денежных средств в государстве.

Для создания благоприятного инвестиционного климата в Респуб­лике Казахстан необходим целый комплекс различных мер: совершенст­вование законодательной базы по стимулированию и предоставлению льгот, по налогам и таможенным тарифам; упорядочение принятия управленческих решений в государственных органах, развитие рыноч­ной инфраструктуры и валютного рынка, устойчивость банковской сис­темы и др.

Но главной чертой, характеризующей привлекательность страны для прямых инвестиций, является наличие льгот в области нало­гообложения. Следствием этого явился Закон о внесении изменений и дополнений в Указ Президента РК «О налогах и других обязательных платежах в бюджет». Была усовершенствована правовая база для карди­нального изменения инвестиционного климата в РК.

В законе были уч­тены замечания и предложения Международного центра по налогам и инвестициям по улучшению инвестиционного климата в РК.

В целях установления благоприятного инвестиционного климата в 1 Залоговый кодекс введен ряд стимулов следующего характера:

• установлены нормы, при которых инвестор имеет право на вычет суммы отчислений в Фонд ликвидации последствий разработки месторождений;
• отнесены на вычеты расходы по собственному строительству для производственных целей;
• увеличены предельные нормы амортизации для оборудования, используемого при добыче и переработке ископаемых;
• увеличен перенос убытков для недропользователей с 5 до 7 лет.

Финансово-кредитная политика государства включает методы фи­нансового маневрирования Национального Банка РК, который в на­стоящее время занимает ключевые позиции в реализации экономиче­ской политики государства. Регулирование ставок ссудного процента и норм обязательных бан­ковских резервов обеспечивает влияние на уровень инфляции, динамику цен, курс национальной валюты, экспорт и импорт капитала и продук­ции.           Поскольку краткосрочный банковский кре­дит не может решить проблем инвестирования производства для обес­печения перелива капитала из торгово-посреднической сферы в отрасли материального производства, необходимо повысить процентные ставки под краткосрочные кредиты и резко снизить их под долгосрочные. Для развития долгосрочного кредитования целесообразно внедрение и ши­рокое использование новой его формы — залогового кредитования.

Таможенная политика. Система лицензирования импорта-экспорта является в настоящее время одним из наиболее действенных рычагов воздействия государства на производителей, однако основным препят­ствием проведения последовательной таможенной политики является отсутствие четких подходов к целям и задачам развития.

Ценовая политика. Возможности воздействия на экономические процессы с помощью ценовой политики в настоящее время достаточно велики, так как в сфере государственного регулирования находятся цены на энергоносители, транспортные тарифы, а также цены на продукцию, закупаемую для федеральных нужд. Политика в области цен тесно пере­плетается с налоговым механизмом.

Денежно-эмиссионная политика. Политика в данной области явля­ется одним из проявлений бюджетной политики и является финансовым методом макрорегулирования. К финансовым методам макрорегулиро­вания часто относят и валютную политику.

Внешнеэкономическая политика. Важным направлением стимули­рования внутреннего рынка может выступать внешнеэкономическая политика. Она решает следующие задачи: регулирование внешней тор­говли, обслуживание внешней задолженности и привлечение внешнего финансирования, привлечение иностранных инвестиций (см. главу IV).

В условиях кризиса при ограниченных возможностях стоимостных методов регулирования существенно возрастает роль организационных и нормативных методов. Сюда можно отнести: методы формирования рыночной институциональной инфраструктуры, проведение приватиза­ции и развитие различных организационных форм торгов и конкурсов.

Задачи формирования затратного рыночного механизма регулиру­ются в рамках антимонопольной политики и поддержки предпринима­тельства.

Важной функцией государственного управления является контроль за соблюдением законодательно установленных нормативов. Выполне­ние данной функции осуществляется с помощью системы администра­тивных взысканий, таких как штрафы, отмена льгот, снятие средств со счетов в безусловном порядке и т.д. С этой точки зрения нормативные требования законодательства всех уровней являются важнейшим усло­вием управляемости. Задача заключается в действенных системах кон­троля за их выполнением.

На региональном уровне важно закрепление финансовой базы инве­стиционной деятельности в виде долгосрочных стабильных нормативов. Например, в США функционирует весьма сложная и развитая система взаимодействия федеральных, штатных и местных органов власти в об­ласти инвестиций. Выделение централизованных средств из федераль­ного бюджета на цели инвестирования носит строго программно-целевой характер и используется на строительство ЛЭП, автодорог, аэ­ропортов, содействие жилищному строительству, коммунальному хо­зяйству и др. Соотношение средств федерального бюджета и местных источников во всех инвестициях штатов и территорий в 70-е годы соста­вило 37:63, а в настоящее время изменилось в сторону сокращения цен­трализованных инвестиций и составляет 23:77.

Переход на программные методы управления в первую очередь свя­зан с ликвидацией организационной системы, основанной на планово-распределительных методах управления. Являясь по своей сути про­грессивными, программные методы на начальном этапе реформы еще не могут дать необходимого эффекта. Это связано с эклектичностью переходного периода, имеющего два противоположных системообразующих признака. Это — свободные цены как признак рыночной эконо­мики и общественная собственность как признак социалистической сис­темы.

Исходя из этого можно говорить, что по мере развития рыночных отношений эффективность использования программных методов долж­на возрастать.

Основной формой программного управления выступают целевые комплексные программы. Принципы их разработки базируются на поня­тиях и принципах программно-целевого планирования.

Наиболее важными из них являются:

• целенаправленность — целевая ориентация программ на обеспече­ние конечных результатов;
• системность — разработка совокупности мер, необходимых для реализации программы (организационно-экономических, законо­дательных, политических, административных, технологических и т.д.) во взаимосвязи с концепцией развития страны в целом. Про­граммы, ориентированные на реализацию целевых установок раз­вития страны в целом должны иметь в общественной системе ста­тус наибольшего благоприятствования;
• комплексность — имеется в виду, что разработка отдельных увя­занных между собой элементов программной структуры, обеспечивающих достижение более частных целей (подцелей), должна осуществляться в соответствии с основной (генеральной) целью той или иной программы;
• обеспеченность — состоит в том, что все мероприятия, преду­смотренные в программе, должны быть обеспечены различными видами необходимых для ее реализации ресурсов: финансовых, информационных, материальных, трудовых;
• приоритетность — иначе говоря, отдается предпочтение приори­тетным задачам, исходя из общей концепции развития;
• экономическая безопасность разрабатываемых мероприятий;
• согласованность — речь идет о согласованности государственных и региональных интересов и задач;
• своевременность достижения требуемого конечного результата в установленные сроки.

На начальном этапе переходного периода есть ограничения, суще­ственно сдерживающие распространение данной методологии как дох управления крупными инвестиционными проектами, так и управление комплексными программами. К ним относятся: общий спад производства и неустойчивое функционирование экономики; резкое сокращение государственных инвестиций и спад инвестиционной активности; высо­кий уровень инфляции; недостаточная развитость кредитно-финансовой я банковской систем, сдерживающая оборот инвестиций и капиталов;

— отсутствие надежной системы обеспечения гарантий и льгот для инве­сторов, в том числе иностранных.

Методы управления проектами — проверенный инструмент реализа­ции инвестиционных проектов необходимого качества в установленные сроки в рамках принятого бюджета.

Помимо идеологии программного управления к предпосылкам пе­рехода на методы управления инвестиционными проектами можно отнести:

• ликвидацию планово-распределительной системы, основанной на принудительном и волевом администрировании, начало форми­рования правовой системы регулирования;
• постепенный переход к рыночным отношениям и становление различных форм собственности;
• проведение приватизации государственной собственности;
• определенное движение в направлении демонополизации произ­водителей и разного рода подрядных организаций, в частности, в инвестиционной сфере, подрядной деятельности, научных иссле­дованиях, проектировании и т.д.;
• отмену государственной монополии в области внешней торговли;
• формирование рынка инвестиционных проектов, недвижимости (незавершенное строительство), ценных бумаг, подрядных и дру­гих работ;
• процесс децентрализации управления и постепенную передачу определенных функций на места;
• процесс образования новых организационных форм управления рыночного характера;

— создание инвестиционных компаний, инжиниринговых и консалтинговых фирм, предлагающих свои услуги в области экономи­ческой, управленческой, информационной поддержки реализации проектов;

• появление в инвестиционной  сфере  первых  проектно-ориентированных структур, создаваемых как на основе государ­ственных предприятий, так и вновь организованных фирм;
• определенные изменения в психологии управленцев;
• развитие компьютерных программ, сетей и электронной почты;
• активное привлечение к реализации инвестиционных проектов иностранных подрядчиков и инвесторов, которые уже сегодня широко используют методы управления проектами;
• создание новых рыночных структур, работающих с проектами (инвестиционные фонды, финансовые компании, коммерческие банки и др.), которые строят свою работу на проектной основе.

Немаловажным при решении о возможности инвестирования является также оценка эффективности капитальных вложений. С целью оценки эффективности вложений на основе сопоставления затрат на проект и результатов его реализации используется концепция проектного анализа (анализ инвестиционных проектов).

Проектным анализом называется процесс анализа доходности ка­питального проекта. Иными словами, это сопоставление затрат на капи­тальный проект и выгод, которые будут получены от этого проекта. А так как выгоды от любого инвестиционного (капитального) проекта и затраты на него обычно многочисленны и не всегда легко вычисляемы, то определение доходности превращается в длительный анализ всех ста­дий и аспектов инвестиционного проекта. В результате проектный ана­лиз стал концепцией, которая кладется в основу инвестиционных проек­тов в странах с рыночной экономикой. В концепции проектного анализа сложился свой подход к стадиям проекта и аспектам его анализа.

По мере подготовки и реализации инвестиционный проект проходит «жизненный цикл», состоящий из различных стадий. Границы между ними не всегда четки, но тем не менее можно выделить шесть таких ста­дий (иногда их насчитывают восемь):

1,2. Предидентификация и идентификация проекта (эти две стадии часто объединяют). На этих стадиях вначале рождается сама идея, а за­тем подготавливаются основные детали проекта, он проходит предвари­тельное обоснование и сравнивается с набросками других проектов, признается заслуживающим детальной разработки. Иначе говоря, это стадия предварительного технико-экономического обоснования.

3. Разработка проекта. На этой стадии, которую можно назвать ста­дией подготовки технико-экономического обоснования, осуществляется детальная проработка всех аспектов, призванных обосновать выгод­ность проекта.
4. Оценка (экспертиза) проекта. Подготовленный проект изучается и обсуждается руководством фирмы, независимыми экспертами, потен­циальными кредиторами и т. д,
5. Принятие проекта (переговоры по проекту). На этой стадии руко­водство всех уровней и кредиторы принимают окончательное решение по проекту, а так как у самой фирмы обычно имеются альтернативные возможности для использования экономических ресурсов или же у кре­диторов имеются предложения о финансировании других проектов, то эта стадия может оказаться не такой короткой, как кажется на первый взгляд.
6. Реализация проекта. Здесь главное — это контроль и наблюдение за реализацией проекта, с тем, чтобы его выполнение не отклонялось от графика, и одновременное внесение оперативных изменений в проект, если они действительно необходимы.

7, 8. Эксплуатация проекта и оценка его результатов. На этих по­следних стадиях (часто объединяемых в одну) не только получают вы­годы от введенного в строй объекта, но и неоднократно сравнивают по­лученные результаты с планировавшимися. Это нужно и для анализа выявляющихся отклонений, и для приобретения опыта для подготовки новых проектов. Последняя стадия обычно самая продолжительная, так как проект начинает наконец-то работать и приносить выгоду.

На всех стадиях проекта, особенно на стадии разработки, осуществ­ляется анализ его основных аспектов (часто их называют направлениями анализа, или просто анализом).

1. Технический анализ. Его задачей является определение наиболее подходящих для данного инвестиционного проекта техники и техноло­гии.
2. Коммерческий (маркетинговый) анализ. Анализируется рынок сбыта той продукции, которая будет производиться после реализации инвестиционного проекта (т.е. определяется объем этой продукции), и рынок закупаемой для проекта продукции (прежде всего цены на нее).
3. Институциональный анализ — изучение организационно-правовой, административной и даже политической среды, в которой будет реали­зовываться проект с целью адаптации его к этой среде, особенно к тре­бованиям государственных организаций. Другой важный момент — при­способление самой организационной структуры фирмы к проекту.
4. Социальный (социально-культурный) анализ — исследование воз­можных последствий воздействия проекта на жизнь местных жителей с целью добиться благожелательного или хотя бы нейтрального их отно­шения к проекту.
5. Анализ окружающей среды — экспертная оценка ущерба, наноси­мого проектом окружающей среде. Конечная цель данного исследова­ния — предложить способы смягчения или предотвращения этого ущерба.
6. Финансовый анализ.
7. Экономический анализ.

В рамках технического анализа инвестиционных проектов изучают:

• технико-технологические альтернативы;
• варианты местоположения;
• размер (масштаб, объем) проекта;
• сроки реализации проекта в целом и его фазы;
• доступность и достаточность источников сырья, рабочей силы и других потребных ресурсов;
• емкость рынка для продукции проекта;
• затраты на проект с учетом непредвиденных факторов;
• график проекта.

Эти задачи решаются (с возрастающей точностью) на стадиях прединвестиционных исследований (краткое ТЭО), ТЭО и разработки ра­бочей документации. В процессе поэтапно проводимого технического анализа уточняются смета и бюджет проекта. При этом уточняются фи­зические и ценовые непредвиденные факторы, которые приводят к не­предвиденным расходам. Следует заметить, что в ряде стран делаются попытки установить уровни этих непредвиденных расходов. Так, в США этот уровень колеблется от 5% — для простых, стандартных проектов и до 15% — для сложных, уникальных проектов.

Задача коммерческого анализа — оценить проект с точки зрения ко­нечных потребителей продукции или услуг, предлагаемых проектом. В самом общем виде решаемые при этом задачи можно свести к трем:

• маркетинг;
• источники и условия получения ресурсов;
• условия производства и сбыта.

В результате коммерческого анализа надлежит ответить на такие вопросы, как:

• где будет продаваться продукция;
• имеет ли рынок достаточную емкость, чтобы поглотить всю вы­пускаемую продукцию без влияния на ее цену;
• если возможно подобное влияние на цену, то каково оно;
• останется ли проект жизнеспособным с финансовой точки зрения при новой цене;
• какую долю общей емкости рынка может обеспечить предлагае­мый проект;
• предназначена ли выпускаемая продукция для местного потреб­ления, или она идет на экспорт;
• какие финансовые операции потребуются для продвижения про­дукции на рынок, и какие резервы надлежит предусмотреть в про­екте для финансирования маркетинга;
• способны ли существующие методы поставок гарантировать своевременность поставок и устранить перебои;
• практикуются ли конкурсные торги для установления справедли­вых цен;
• кто разрабатывает спецификации на необходимые закупки.

Коммерческий анализ является ключевым для проектов в условиях перестройки экономики.

Цель институционального (организационного) анализа — оценить организационную, правовую, политическую и административную обста­новку, в рамках которой проект должен реализовываться и эксплуатиро­ваться, а также выработать необходимые рекомендации в части: ме­неджмента, организационной структуры, планирования, комплектования и обучения персонала, финансовой деятельности, координации деятель­ности, общей политики.

Следует подчеркнуть особую роль этого вида анализа для сего­дняшнего Казахстана, когда процесс перестройки экономики неизбежно влечет за собой изменение (отмирание) старых и зарождение новых структур, естественно, с новыми функциями.

Основными задачами организационного анализа являются:

• определение задач участников проекта применительно к дейст­вующему законодательству и подзаконным актам (инструкциям, регламентам и пр.);
• оценка сильных и слабых сторон участников проекта с точки зре­ния материально-технической базы, квалификации, структур, фи­нансового положения;
• оценка возможного влияния законов, политики и инструкций на судьбу проекта, особенно в части защиты окружающей среды, за­работной платы, цен, государственной поддержки, внешнеэконо­мических связей;
• разработка мер по устранению слабых сторон участников проек­та, выявленных в процессе анализа, а также снижению отрица­тельного воздействия окружения проекта (законы, политика, ин­струкции);
• разработка предложений по совершенствованию вышеупомяну­тых организационных факторов, влияющих на эффективность проекта

Целью социального анализа является определение пригодности ва­риантов плана проекта для его пользователей. Результаты социального анализа должны обеспечить возможность стратегии взаимодействия между проектом и его пользователями, которая поддерживалась бы на­селением и способствовала бы достижению целей проекта.

Социальный анализ сосредоточивает внимание на четырех основных областях:

• социально-культурные и демографические характеристики насе­ления, затрагиваемого проектом (количественные характеристики и социальная структура);
• организация населения в районе действия проекта, включая структуру семьи, наличие рабочей силы, доступ к контролю за ресурсами;
• приемлемость проекта для местной культуры;
• стратегия обеспечения необходимых обязательств от групп насе­ления и организаций, пользующихся результатами проекта.

Следует отметить, что социальный анализ — дело даже более слож­ное, чем финансовый и экономический анализ, прежде всего из-за за­труднительности применения формальных методов и отсутствия стан­дартных методик и процедур. Вместе с тем необходимо понимать, что успешное его проведение способствует улучшению плана проекта, а также эффективности проекта в целом.

Социальные результаты в большинстве случаев поддаются стоимо­стной оценке и включаются в состав общих результатов проекта в рам­ках определения экономической эффективности.

Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности, являются:

• изменение количества рабочих мест в регионе;
• улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;
• изменение условий труда работников;
• изменение структуры производственного персонала;
• изменение надежности снабжения населения отдельными видами товаров;
• изменение уровня здоровья работников и населения;
• экономия свободного времени населения.

Заметим, что предусматриваемые проектом мероприятия по создд нию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфра­структуры являются обязательными условиями его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подле­жат.

Экологический анализ занимает особое место в проектном анализе, так как взаимоотношения между деятельностью человека и окружающ&й средой недостаточно изучены, и, что самое главное, несовершенные . этой точки зрения решения приводят к необратимым изменениям в ок­ружающей среде.

Задачей экологического анализа инвестиционного проекта является установление потенциального ущерба окружающей среде, наносимого проектом как в инвестиционный, так и в постинвестиционный период, а также определение мер, необходимых для смягчения или предотвраще­ния этого эффекта. Иначе говоря, следует находить такие средства достижения целей проекта, которые не уменьшают «емкости» экосистемы.

Поэтому в план проекта должны включаться соответствующие ру­ководящие стандарты, а также меры, обеспечивающие соблюдение этих стандартов. По данным Всемирного банка, расходы на необходимые. меры по защите окружающей среды составляют не более 3% от общих затрат на проект.        Существенно больших (до 10%) затрат требуют те проекты, которые после завершения их разработки нуждаются во вклю­чении защитных мер.

Проведение стандартного анализа экономической эффективности экологических проектов часто не представляется возможным, так как экологические затраты и результаты нередко очень трудно рассчитать. В этих случаях прибегают к так называемому качественному анализ) (влияние, например, какого-то загрязняющего вещества на зрение, обо­няние, вкус, на животных и растения). Тем не менее качественный ана­лиз, как и количественный, должен показать разницу между ситуациями «с проектом» и «без проекта».

Два последних направления (финансовый и экономический) явля­ются ключевыми, и поэтому следует рассмотреть их особо (см. разде. «Определение и оценка эффективности инвестиционных проектов»).

 

 

 

 

 

 

Глава 2. УЧЕТ ИНВЕСТИЦИЙ

 

2.1. Учет инвестиций в дочерние, зависимые и совместно-контролируемые хозяйственные товарищества

 

В соответствии с Гражданским Кодексом Республики Казахстан хозяйственное товарищество признается дочерним, если другое (основ­ное или материнское) хозяйственное товарищество в силу преобладаю­щего участия в его уставном капитале либо в соответствии с заключен­ным между ними договором, либо иным образом имеет возможность определить решения, принимаемые таким товариществом; зависимое акционерное общество признается зависимым, если другое (участвую­щее, преобладающее) юридическое лицо имеет более 20% его голосую­щих акций; совместно-контролируемые юридические лица — это това­рищества, в силе заключенных договоров попавшие под влияние других юридических лиц, дающее им право определить в большей или мень­шей степени финансовую и иную политику инвестируемого объекта.

Учет инвестиций ведется на счетах подраздела 14 «Инвестиции», в который включены следующие синтетические счета: 141 «Инвестиции в дочерние товарищества», 142 «Инвестиции в зависимые товарищества», 143 «Инвестиции в совместно-контролируемые юридические лица», 144 «Прочие инвестиции».

Счета данного подраздела предназначены для обобщения инфор­мации о наличии и движении инвестиций в акции и паи дочерних, зави­симых товариществ и совместно-контролируемых юридических лиц.

Счета 141-144 являются активными, сложными. Аналитический

— учет ведется по инвестируемым предприятиям и видам инвестиций.

Учет инвестиций регулируется стандартом бухгалтерского учета № 14 «Учет инвестиций в зависимые хозяйственные товарищества».

При учете инвестиций применяются следующие методы:

Метод долевого участия — метод учета, при котором инвестиции в момент приобретения отражаются по покупной стоимости с дальней­шим увеличением (уменьшением) их стоимости по мере признания доли инвестора в изменениях чистых активов зависимого хозяйственного товарищества. Изменение доли инвестора в чистом доходе (убытке) за­висимого хозяйственного товарищества в отчете о результатах финан­сово-хозяйственной деятельности признается как доход (убыток).

При применении метода долевого участия балансовая стоимость инвестиции увеличивается (уменьшается) в части признания доли инве­стора в чистых доходах (убытках) зависимого хозяйственного товари­щества и признается как доход (убыток).

Дивиденды, причитающиеся от общей суммы накопленного чисто­го дохода зависимого хозяйственного товарищества, уменьшают балан­совую стоимость инвестиции.

Изменение доли инвестора, связанное с переоценкой активов зависи­мого хозяйственного товарищества, увеличивает (уменьшает) балансовую стоимость инвестиций и отражается в разделе собственного капитала.

Если доля инвестора в убытках зависимого хозяйственного това­рищества равняется или превышает балансовую стоимость инвестиции, учет таких убытков в дальнейшем не осуществляется. Инвестиции от­ражаются по нулевой стоимости.

Инвестор вновь осуществляет отражение своего долевого участия в чистом доходе зависимого хозяйственного товарищества только после того, как доля чистого дохода будет равна доле чистых убытков.

Метод стоимости — метод учета, при котором инвестиции в мо­мент приобретения отражаются по покупной стоимости. Доход от инве­стиции признается в отчете о результатах финансово-хозяйственной деятельности инвестора в размере причитающихся дивидендов от об­щей суммы накопленного чистого дохода зависимого хозяйственного товарищества, возникших после даты приобретения.

Инвестиция учитывается по методу стоимости приобретения, когда инвестируемое предприятие действует в условиях строгих долгосроч­ных ограничений, значительно снижающих его способность передавать доходы инвестору.

К числу причин, вызывающих подобные ограниче­ния, относятся следующие: предприятие может находиться под надзо­ром какого-либо регулирующего органа, который может вмешиваться в политику распределения дивидендов; предприятие может вести свою деятельность за рубежом, где существуют ограничения на перевод ди­видендов (доходов) за границу, и (или) где курс валюты может быстро падать.

 Кроме того, изменения в политической обстановке могут пре­пятствовать осуществлению хозяйственной деятельности предприятия;

— могут вступить в силу ограничения на выплату дивидендов, предусмот­ренные соглашениями о займах.

Инвестиции в зависимое хозяйственное товарищество учитываются » в консолидированной финансовой отчетности по методу долевого уча­стия, кроме случаев, когда инвестиции приобретены с целью их реали­зации в ближайшем будущем; зависимое хозяйственное товарищество действует в условиях строгих долгосрочных ограничений, которые зна­чительно снижают его способность передавать средства инвестору. В этом случае они должны учитываться методом стоимости.

Начиная с даты, когда зависимое хозяйственное товарищество больше не соответствует определению зависимого хозяйственного то­варищества, инвестиции должны учитываться в соответствии с приня­той Учетной политикой по учету долгосрочных инвестиций.

Инвестор, составляющий отдельную финансовую отчетность, дол­жен представлять ту же информацию о своих инвестициях в зависимое хозяйственное товарищество, что и при составлении консолидирован­ной финансовой отчетности.

Инвестиции в зависимое хозяйственное товарищество, которые включены в отдельную финансовую отчетность инвестора, не состав­ляющего консолидированную финансовую отчетность, учитываются:

— методом долевого участия либо методом стоимости (методом стоимо­сти, когда зависимое хозяйственное товарищество действует в условиях строгих долгосрочных ограничений, или инвестиции приобретены с целью реализации в ближайшем будущем); по покупной стоимости или по стоимости с учетом переоценки, или по наименьшей оценке из по­купной и текущей стоимости в соответствии с принятой учетной поли­тикой по учету долгосрочных инвестиций.

 

2.2. Учет финансовых инвестиций

 

Учет финансовых инвестиций ведется на счетах подраздела 40 «Финансовые инвестиции», в который входят счета 401 «Акции», 402 «Облигации» и 403 «Прочие финансовые инвестиции».

Счета 401-403 активные, сложные, основные. По дебету этих сче­тов записывают остатки финансовых вложений на начало и конец меся­ца, операции по увеличению инвестиций; по кредиту — операции по уменьшению финансовых инвестиций.

Аналитический учет по счетам финансовых инвестиций ведется по видам инвестиций и объектам, в которые осуществлены эти инвестиции (предприятиям-продавцам ценных бумаг, другим предприятиям, участ­ником которых является предприятие, предприятиям-заемщикам с вы­делением инвестиций в объекты на территории страны и за рубежом).

Акция — ценная бумага, свидетельствующая о внесении опреде­ленной суммы в капитал акционерного общества, дающая право ее вла­дельцу на получение части дохода в виде дивидендов.

Учет акций ведется на счете 401 «Акции». На этом счете учитыва­ются суммы, вложенные предприятием в приобретение акций других предприятий, банков и т.д.

При приобретении акций составляется корреспонденция счетов по дебету счета 401 «Акции» и кредиту следующих счетов: 671 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками, 687 «Прочая кредиторская задолжен­ность и начисления», 641 «Задолженность дочерним товариществам», 642 «Задолженность зависимым товариществам», 643 «Задолженность совместно-контролируемым юридическим лицам» — на покупную стоимость приобретенных акций. Приобретение акций может быть от­ражено минуя счета расчетов: дебет счета 401, кредит счетов 431 «На­личность на валютном счете внутри страны», 432 «Наличность на ва­лютном счете за рубежом» — при приобретении акций зарубежных государств, банков и компаний; 441 «Наличность на расчетном счете», 451 «Наличность в кассе в национальной валюте» — при приобретении акций на внутреннем рынке Республики Казахстан.

Облигация — разновидность ценных бумаг, дающая ее держателю (владельцу) доход в виде процентов от ее нарицательной стоимости. Она является долговым обязательством эмитента (государства, хозяйст­вующего товарищества) на определенных условиях при выпуске займа. Облигация является одной из форм фиктивного капитала. Облигация отличается от акции тем, что ее держатель не является членом акцио­нерного общества и не имеет права голоса.

Учет операций с облигациями ведется на счете 402 «Облигации». На этом счете учитывается наличие и движение финансовых инвести­ций в процентные облигации государственных и местных займов и дру­гие аналогичные ценные бумаги по покупной стоимости. Различают следующие виды облигаций: государственные и частные (выпускаемые коммерческими банками, акционерными обществами и др.); именные и на предъявителя; процентные и беспроцентные; свободно обращающие­ся и с ограниченным кругом обращения.

Облигации должны содержать следующие реквизиты: название, фирменное наименование и местонахождение эмитента (государство, предприятие, организация, выпускающие в обращение облигации);

фирменное наименование или имя покупателя, или надпись, что обли­гация выписана на предъявителя; номинальная стоимость, размер про­цента, если это предусмотрено; сроки погашения и выплаты процентов, место и дату выпуска, а также серию и номер облигации, образцы под­писей уполномоченных лиц эмитента. Обязательным реквизитом целе­вых облигаций является указание товара (услуги), под который они вы­пускаются. Порядок и сроки погашения облигаций, указанные в реше­нии о выпуске, определяются эмитентом.

Облигации могут выпускаться эмитентами по номинальной стои­мости, с премией, со скидкой. Рассмотрим на примерах расчеты по при­обретению облигаций и полученного дохода по ним.

1. Облигации выпущенные по номинальной стоимости. Предпри­ятие приобрело облигации в количестве 1000 штук по 1000 тенге каждая, на сумму 1000000 тенге, сроком на 3 года с обязательством эмитен­та выплаты по ним 20% годовых каждые три месяца. На стоимость при­обретенных облигаций:

дебет счета 402 «Облигации»,

кредит счета 441 «Наличность на расчетном счете» — 1000000 тенге. Годовая сумма процентов по приобретенным облигациям составит:

1000000 тенге х 20% : 100% — 200000 тенге или 16667 тенге в месяц. На сумму начисленных процентов ежемесячно делается запись по дебету счета 332 «Начисленные проценты» и кредиту счета 724 «Дивиденды по Нациям и доходы в виде процентов» — 16667 тенге.

Каждые три месяца эмитент облигаций оплачивает по условиям выпуска причитающиеся инвестору проценты:

дебет счета 441 «Наличность на расчетном счете»,

кредит счета 332 «Начисленные проценты» — 50001 тенге (16667

тенге х 3).

При наступлении срока погашения облигаций эмитент возвращает инвестору вложенные им деньги по номинальной стоимости: .

дебет счета 843 «Расходы по реализации ценных бумаг»,

кредит счета 402 «Облигации» — 1000000 тенге;

дебет счета 334 «Прочая дебиторская задолженность»,

кредит счета 723 «Доход от реализации ценных бумаг» — 1000000 тенге;

дебет счета 441 «Наличность на расчетном счете»,

кредит счета 334 «Прочая дебиторская задолженность» — 1000000 тенге. Облигации, выпущенные с премией. Эмитент выпустил облигации ДВ количестве 1000 штук по 1000 тенге каждая, на сумму 1000000 тенге,

сроком на 2 года с обязательством эмитента выплаты по ним 25% годовых, с выплатой их два раза в год. Предприятие-инвестор приобрело облигации, когда рыночная стоимость облигации была на 3% больше чем объявленный номинал, или за 1030 тенге, надеясь получить доход, ибо эмитент объявил оплату процентов более высокую, чем на рынке в среднем (рыночная процентная ставка 22%).

На номинальную стоимость облигаций плюс сумма премии Д 000000 + 1000 х 3 : 100) х 100 = 1030000 тенге:

дебет счета 402 «Облигации»,

кредит счета 441 «Наличность на расчетном счете» — 1030000 тенге.

На ежемесячную сумму процентов по облигациям (1000000 : 100 х bu ^гс 250000 в год или 20833 тенге в месяц):

дебет счета 332 «Начисленные проценты»,

кредит счета 724 «Дивиденды по акциям и доходы в виде процентов — 20833 тенге ежемесячно.

Каждое полугодие эмитент выплачивает доход по облигациям 20833 х 6 = 124998 тенге):

дебет счета 441 «Наличность на расчетном счете»,

кредит счета 332 «Начисленные проценты» — 124998 тенге.

При каждом начислении дохода, каждый месяц производится спи­сание части разницы между покупной и номинальной стоимостью (30000 : 24 = 1250 тенге) на расходы предприятия, всего за 2 года -30000 тенге

дебет счета 845 «Прочие расходы от неосновной деятельности»,

кредит счета 402 «Облигации» — 1250 тенге.

По наступлению срока погашения облигаций эмитент возвращает инвестору стоимость облигаций по номинальной стоимости:

дебет счета 843 «Расходы по реализации ценных бумаг»,

кредит счета 402 «Облигации» — 1000000 тенге;

дебет счета 334 «Прочая дебиторская задолженность»,

кредит счета 723 «Доход от реализации ценных бумаг» — 1000000 тенге;

дебет счета 441 «Наличность на расчетном счете»,

кредит счета 334 «Прочая дебиторская задолженность» — 1000000 тенге.

Таким образом, предприятие получит, предусмотренные эмиссией облигаций, 500000 тенге дохода, из которого будет произведен вычет премии в сумме 30000 тенге.

3. Облигации выпущенные со скидкой. Предприятие принимает ре­шение приобрести 1000 штук облигаций, номинальная стоимость одной облигации 1000 тенге, на сумму 1000000 тенге сроком на два года с обяза­тельством эмитента выплаты 25% годовых два раза в год. Общая сумма дохода 250000 тенге в год, 125000 тенге за полугодие, 20833 тенге в месяц.

На момент продажи рыночная процентная ставка составила 29%. Эмитент решает продать облигации со скидкой 33 тенге с каждой обли­гации (1000 — 33 = 967 тенге). Сумма скидки 33000 тенге (1000 х 33 ⁼ 33000 тенге), текущая стоимость приобретенных облигаций 967000 (1000000-33000) тенге.

Приобретение облигаций со скидкой отражается по дебету счета 402 «Облигации» и кредиту счета 441 «Наличность на расчетном счете» -967000 тенге.

При ежемесячном начислении дохода от процентов дебетуют счет 332 «Начисленные проценты» и кредитуют счет 724 «Дивиденды по ак­циям и доходы в виде процентов» — 20833 (250000 : 12) тенге.

При оплате эмитентом процентов (2 раза в год) дебетуют счет 441 «Наличность на расчетном счете» и кредитуют счет 332 «Начисленные проценты» — 125000 тенге.

При каждом начислении дохода от процентов, каждый месяц в те­чение двух лет, производится доначисление разницы между покупной и номинальной стоимостью (33000 : 24 = 1375 тенге), увеличивающее доход предприятия всего на 33000 тенге:

дебет счета 402 «Облигации»;

кредит счета 727 «Прочие доходы от не основной деятельности» -1375 тенге.

По наступлении срока погашения облигаций эмитент возвращает инвестору их стоимость:

дебет счета 843 «Расходы по реализации ценных бумаг»,

кредит счета 402 «Облигации» — 1000000 тенге;

дебет счета 334 «Прочая дебиторская задолженность»,

кредит счета 723 «Доход от реализации ценных бумаг» – 1000000,

дебет счета 441 «Наличность на расчетном счете»,

кредит счета 334 «Прочая дебиторская задолженность» — 1000000 тенге,

Инвестиция средств в облигации предполагает получение фиксированного процента в зависимости от величины ее номинальной стоимости, а также возмещение номинальной стоимости облигации после ее погашения.

Возможны два варианта приобретения облигаций: по цене большей, чем номинальная и по цене меньшей, чем номинальная стоимость.

Разница между фактической и номинальной стоимостью облигации  должна быть амортизирована так, чтобы к моменту наступления срока ее погашения фактическая стоимость равнялась номинальной стоимости облигации.

В обоих, приведенных выше случаях следует иметь ввиду, что часть разницы между покупной и номинальной стоимостью списывают или доначисляют при каждом начислении причитающегося предприятию дохода по ценным бумагам, которая определяется исходя из общей суммы разницы и установленной периодичности начисления доходов по ценным бумагам; к моменту погашения (выкупа) ценных бумаг оценка, в которой они учитываются на счете 402 «Облигации», должна соответствовать номинальной стоимости. На счете 403 «Прочие финансовые инвестиции» учитывают депозитные сертификаты, депозиты, боны, казначейские векселя, казначейские ноты, предоставленные краткосрочные и долгосрочные займы, производные ценные бумаги.

Депозитный сертификат — письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение депозита. Сертификаты могут быть выданы до востребования (дают право на изъятие определенной суммы по предъявлению депозитного сертификата) и срочные (с указанием срока принятия вклада и размера причитающихся процентов). Депозитные сертификаты могут быть проданы вкладчиком банку или дилерам (посредникам в торговых сделках купли-продажи ценных бумаг, товаров и валюты) с потерей процентов или переданы одним лицом другому с помощью передаточной надписи. Экономическое значение депозитных сер­тификатов состоит в том, что они выступают в качестве рыночного ин­струмента и мультипликатора кредитных ресурсов.

 

Хозяйственные операции по депозитным сертификатам приведены ниже.

 

№ но	Содержание хозяйственных операций	Сумма, тенге	Корреспонденция счетов
			Дебет	кредит
1	2	3	4	5
1.	Предприятие приобретает депозит­ные сертификаты: у банка	160000	423 «Наличность на специальных счетах в банках», 403″Прочие финансовые инвестиции»	44) «Налич­ность на рас­четном счете». 423″Налич­ность на специ­альных счетах в банках»
	У вкладчика банка или его прием­ника	100000	403 «Прочие финансовые инвестиции»	441″Налич­ность на рас­четном счете»
	Итого	260000	Х	х
2.	При погашении депозитных серти­фикатов приобретенных: непосредственно у банка	160000	441 «Наличность на расчетном счете»	403 «Прочие финансовые инвестиции»
	у вкладчика или у его правопреемника	100000	441 «Наличность на расчетном счете»	403 «Прочие финансовые инвестиции»
	Итого	260000	Х	х
3.	Начислены проценты по депозит­ным сертификатам (запись делается ежемесячно в течении срока дейст­вия сертификата). В данном приме­ре начисляется условно вся сумма	54380	332 «Начисленные проценты»	724 «Дивиденды по акциям и доходы в виде процентов»
4.	Получены проценты по депозитным сертификатам	54380	441 «Наличность на расчетном счете»	332 «Начислен­ные проценты»
5.	Предприятие реализовало депозит­ный сертификат: на балансовую стоимость сертификата	80000	843 «Расходы по реализации цен­ных бумаг»	403″Прочие финансовые инвестиции»
	на продажную стоимость сертификата	90000	334 «Прочая дебиторская задолженность»	723 «Доход от реализации ценных бумаг»
6.	Получена сумма за депозитный сертификат	90000	441 «Наличность на расчетном счете»	334″Прочая дебиторская задолженность»
7.	В конце года списываются доходы и расходы но реализации сертифи­ката: доходы	54380 90000	724 «Дивиденды по акциям и доходы в виде процентов» 723 «Доход от реализации цен­ных бумаг»	571 «Итоговый доход (убыток)» 571 «Итоговый доход (убыток)»
	расходы	80000	571 «Итоговый доход (убыток)»	843 «Расходы по реализации ценных бумаг»

 

Депозиты — вклады в банки свободных денежных средств. Разли­чают срочные депозиты, депозиты до востребования и условные депозиты (средства, внесенные другим лицом на имя вкладчика, который может рас­порядиться вкладом только при соблюдении определенных условий или ^Наступлении обстоятельств, указанных при открытии счета).

Боны — долговые обязательства, выпускаемые государственным Казначейством, отдельными учреждениями и предприятиями. Боны могут быть использованы в качестве покупательного и платежного средствa; они выполняют роль денежных суррогатов.

Казначейские векселя — вид краткосрочных обязательств государства; не имеют процентных купонов. Реализуются преимущественно среди банков со скидкой с номинала, а выкупаются по полной нарицательной стоимости. Держатели векселей получают доход, равный разнице между номинальной ценой, по которой они погашаются, и продажной ценой.

Казначейские ноты — разновидность денег, выпускаемых в порядке казначейской эмиссии. Синоним казначейских билетов (не обеспече­ны драгоценными металлами и не подлежат размену на золото и серебро); один из видов среднесрочных государственных обязательств, выпускаемых на предъявителя.

Предоставленные займы — займы (краткосрочные и долгосрочные), предоставленные заимодавцем займополучателю под определенные проценты и гарантии.

Производные ценные бумаги — это такие ценные бумаги как опционы, варранты, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения

Опцион — ценная бумага, которая является результатом опционного контракта, в соответствии с которым, один из его участников приобретает право покупки или право продажи ценной бумаги по оговоренной цене в течение некоторого периода времени, а другой участник за денежную премию обязуется при необходимости продать или купить ценную бумагу по определенной договорной цене.

Под опционным контрактом подразумевается контракт, обязывающий держать предложение в силе в течение оговоренного периода времени. Покупатель опциона принимает решение о том, реализовывать купленное им право или нет, в зависимости от движения курсов акций в период опциона. Сумма которую покупатель уплатил за опцион, составит доход продавца в случае, если опцион не будет реализован. Прибыль покупателя опциона «колл», дающего право купить акции, возникает в том случае, если текущий биржевой курс поднимается выше курса, оговоренного в опционе, и которому выгодно реализовывать опцион, то есть купить акции у продавца опциона. Опцион второго главного типа — «пут» — дает право продать акции. Прибыль в опционе «пут» образуется тогда, когда текущий биржевой курс опускается ниже огово­ренного в опционе, и поэтому выгодно купить на бирже акции, а затем реализовывать опционы, то есть обязать продавца опциона приобрести эти акции по оговоренному курсу.

Варрант — это ценная бумага, которая появляется вместе с выпус­ком основных ценных бумаг (корпоративных привилегированных ак­ций, облигаций) для привлечения интереса к покупке указанных фондо­вых ценностей. Варрант предоставляет его владельцу право приобрести ценные бумаги по заранее установленной цене в течение определенного времени. Владелец варранта — и есть его покупатель. Продавцом вар­ранта является лицо, осуществляющее эмиссию производных ценных бумаг (варранта) и принимающее соответствующие обязательства по отношению к покупателю варранта. Цена, по которой приобретаются ценные бумаги по варранту, называется ценой исполнения варранта. Иногда варранты предлагаются вместе с самой ценной бумагой, и их стоимость рассматривается в единстве. Стоимость этих ценных бумаг разделяется, когда варранты, отделяясь, функционируют самостоятель­но, приобретая свой курс на рынке ценных бумаг.

Фьючерсный контракт — ценная бумага, представляющая собой договор о поставке обговоренного количества ценностей в течение из­вестного периода времени по цене, установленной в момент заключения сделки. Фьючерсные контракты могут не заканчиваться поставкой уча­стникам сделки фондовых ценностей, но могут и не предусматривать реальной поставки товара. В этом случае фьючерсные контракты пре­дусматривают выплату одним из участников сделки другому разницы между контрактной ценой и биржевой на дату исполнения платежа по контракту. Расчеты по фьючерсным контрактам осуществляются через расчетную (клиринговую) палату биржи, куда поступают суммы, га­рантирующие выполнение обязательств каждым участником.

Ниже приводится корреспонденция счетов по счету 403 «Прочие финансовые инвестиции».

 

X» ип		Содержание хозяйственных операций		Сумма, тенге	Корреспонденция счетов
					дебет	кредит
1		2		3	4	5
1.		Произведена инвестиция денежных средств в депозиты, сертификаты, боны, казначейские ноты, производ­ные ценные бумаги, предоставленные займы		600000	403	441,451. 431,432
2.		Предоставлены займы в виде основ­ных средств, нематериальных акти­вов, материалов, готовой продукции, товаров		300000	403	671,687
3.	Возврат предоставленных займов, депозитов и др. вложений		250000		441,451, 431,432	403
4.	Возврат предоставленных займов в натуре		260000		122-125,101-103,106,201-206,208.221-223	403
5.	Начислены проценты по депозитам, предоставленным займам и др.		68000		332	724
6.	Оплачены начисленные проценты		68000		441,451, 431,432	332
7.	Реализованы казначейские векселя, боны, производные ценные бумаги: на стоимость векселей, бонов и про­изводных ценных бумаг по цене их приобретения		120000		843	403
	на стоимость векселей, бонов и про­изводных ценных бумаг по продаж­ной цене		135000тификаци
	Перечисление сумм за казначейские векселя, боны и производные ценные бумаги		135000		441,451, 431,432	334

 

Аналитический учет по счету 403 осуществляется по видам финансо­вых вложений и объектам, в которые произведены вложения (отдельно внутри страны и за рубежом), в ведомости аналитического учета, имею­щую форму оборотной ведомости или в аналогичной машинограмме.

 

2.3 Определение текущей стоимости краткосрочных инвестиций и переоценка долгосрочных финансовых инвестиций

 

Каждый хозяйствующий субъект вправе учитывать краткосрочные фи­нансовые инвестиции по текущей (рыночной) стоимости. При этом, Учетной политикой предусматривается периодичность изменений рыночной стоимости, в зависимости от изменения состояния рынка. Если . финансовые инвестиции, приобретенные предприятием, внесены в листинг фондовой биржи, то определить их стоимость в любой момент  времени не представляет трудности. В противном случае, когда финансовые инвестиции не котируются на фондовой бирже, рыночную стоимость можно определить исходя из доходности приобретенных финансовых инвестиций, проведя определенные расчеты. Определение стоимости облигаций с фиксированным уровнем дохода. Стоимость облигаций может рассматриваться как текущая стоимость потоков , денежных выплат по ней. Уравнение оценки для об­лигаций, процентной доход, по которой уплачивается в конце года и которая имеет номинальную стоимость N, выглядит так:

где: р — текущая стоимость облигации;

С- номинальный процентный доход, подлежащий ежегодной выплате;

k — дохода получаемый до срока погашения;

п — срок, оставшийся до погашения облигаций. Проценты по большей части облигаций выплачиваются дважды в год, а не один раз. Е^ результате этого уравнение модифицируется в сле­дующем виде:

Пример. Предприятие, в Учетной политике которого отражено, что краткосрочные финансовые инвестиции должны учитываться в балансе по текущей (рыночной стоимости, приобрело облигации стоимостью 1400 тенге с номинальным процентным доходом 11% и установленным сроком погашения 17 лет. Доход за период (6 лет), оставшийся до пога­шения выпуска составляет 36%. Проценты по облигации выплачивают­ся два раза в год по истечении двенадцати месяцев владения облига­циями, предприятие принимает решение о их реализации. В соответст­вии с учетной политикой текущая стоимость краткосрочных инвести­ций должна изменяйся каждый год. Определим текущую стоимость

облигации :

— доход получаемый ежегодно до срока погашения — 25% (всего по облигациям предусмотрено 36%, из которых уже выплачено 11%, следовательно, оставшиеся доход 25% (36-11));

— номинальный Процентный доход — 154 тенге (1400х11%);

— срок оставшийся ДО погашения облигации — 5 лет (6-1). При таких условиях формула рыночной стоимости облигации вы­глядит следующим образом:

Отсюда р = 871,9 тенге.

Ставка дисконтирования на 5 лет ежегодных выплат по 25% равна 2,689. Для единовременного платежа ставка дисконтирования через 5 лет равна 0,327. Ежегодные процентные выплаты 154 тенге. Тогда р = ⁼ 2,683 х 154 + 1400 х 0,327 = 871,9 тенге

Определение текущей стоимости бессрочных облигаций. Вы­пущенные в начале XIX века британские консоли, бессрочные обяза­тельства, являются обязательствами британского правительства выпла­чивать фиксированный процентный доход вечно. Если вложение средств в такую облигацию обеспечивает вечное получение ежегодных выплат в размере С, то ее текущая стоимость равна р = С 1 k, где k —

необходимый доход на бессрочное владение, определенный как сумма безрисковой ставки и рисковой премии.

Предположим, мы смогли приобрести ценную бумагу, обеспечи­вающую ежегодную выплату 1000 тенге в год вечно. Если бы приемле­мый уровень k составил 14%, то рыночная стоимость облигации соста­вила бы р — 1000/14% * 100% — 7142 тенге.

При изменении приемлемого уровня дохода (уровень рыночной нормы доходности), будет изменять стоимость облигации. Определение стоимости производных ценных бумаг.

Варрант представляет собой право приобрести определенное ко­личество акций по определенной цене. Пусть рыночная цена акций рав­на р ; цена акции, назначенная по варранту, П , на один варрант можно купить V акций, тогда стоимость варранта равна:

где Цв — стоимость варранта.

При каждом изменении рыночной цены акции изменяется текущая стоимость варранта.

Опционы — ценные бумаги, представляющие собой право («колл»-опцион) купить или продать («пут»-опцион) определенное количество акций по определенной цене в установленный срок.

Текущая стоимость опциона ( Цо), определяется по следующей

формуле:

где: р- рыночная цена на акции на дату окончания контракта;

/7 — цена на акции, назначенная в опционном контракте;

k — количество акций по опционному контракту;

S — цена покупки опциона.

При каждом изменении рыночной цены акции изменяется теку­щая стоимость опциона.

Определение текущей стоимости акций. Поскольку срок дейст­вия акций не ограничен, предположив, что дивиденд за каждый год яв­ляется постоянным и равным Д в абсолютном выражении, формула оп­ределения стоимости акций будет выглядеть следующим образом:

где: Ца — стоимость акции;

k, — процентная ставка.

Рыночная стоимость акций оценивается различными методами, одним из которых является предположение о существовании двух типов инвесторов. Одни ориентируются на высокое дивидендное покрытие, другие — на прирост стоимости акций. Согласно этому, рыночная цена акций определяется как средневзвешенная сумма:

где: р_ак — рыночная стоимость акций;

х — доля инвесторов, надеющихся на высокие дивиденды;

у — доля инвесторов, рассчитывающих на дальнейшее уве­личение курсовой стоимости акций;

Цз — цена закрытия данного вида акций на прошедших торгах. В зависимости от величины х и у при определении рыночной це­ны акций преобладает «курсовой» (у » 1) или «дивидендный» (х »1) подход. Очевидно, что и курсовой, и дивидендный подход не может дать удовлетворительную оценку реальной цены акций.

Рыночную цену в различных будущих периодах рассчитывают с помощью методов технического анализа, согласно которым по стати­стике изменения курсов акции в предыдущие периоды прогнозируют ее изменение в будущем.

Поскольку акции являются «вечными» ценными бумагами с вели­чиной дивидендов, изменяющейся во времени произвольным образом, возникают сложности в оценке их текущей стоимости в аналитическом виде.

         Отсутствие моделей для расчета текущей стоимости акций не пре­вращает ситуацию в безнадежную, в силу того, что при необходимости  могут использоваться модели с постоянными дивидендами, где переменные дивиденды будут применяться как средние за оцениваемый  временной период.

Например, рыночная цена акции может быть рассчитана как текущая стоимость потока ожидаемых будущих дивидендов, рассчитанных исходя из их средней величины за прошлый период. Тогда формула определения рыночной стоимости акций будет выглядеть следующим образом:

где: Д_t — ожидаемый дивиденд за период /;

k — необходимый уровень дохода по акции;

S- сумма дисконтированных стоимостей будущих дивиден­дов за периоды с 1 до бесконечности;

pak — рыночная стоимость акций.

Если инвестор предполагает держать акцию один год и цена акции будет расти пои ставке n, то текущая стоимость такой акции будет:

где: Д — ожидаемый в конце года дивиденд;

п — темп роста акции в течение года, %;

/ — ставка дисконтирования (приведения ожидаемых диви­дендов к текущей стоимости).

Например, если в прошлом году предприятие выплатило на акцию 1 тыс.тенге дивидендов, причем из прибыли предприятия и соответст­венно дивиденды росли в среднем на 5% ежегодно за ряд лет, то инве­стор, предполагая, что темп роста сохранится и цена акции так же вы-i растет на 5%, может определить ожидаемую величину дивиденда:

Если предположить, что норма прибыли по аналогичным акциям ,|эавна 22%, то можно определить ее текущую стоимость:

В современных условиях, при определении текущей стоимости ценных бумаг, необходимо обязательно делать корректировку на ин­фляцию. Изменение покупательной способности денег порой оказывает значительное влияние на текущие процессы и приводит к несоответст­вию проведенных расчетов и действительную текущую стоимость цен­ных бумаг.

Предположим, что h — темп прироста инфляции, выраженный в ви­де долей единицы, тогда (1 +/г)-годовой рост инфляции. Реальный го­довой доход (kp), при таких условиях, определяется как:

где kn — номинальная годовая ставка..

Переоценка долгосрочных инвестиций. Для переоценки долго­срочных финансовых инвестиций необходимо определить периодич­ность переоценки; одновременно следует переоценивать долгосрочные -инвестиции одного вида.

Сумма дооценки долгосрочных финансовых инвестиций отно­сится на увеличение собственного капитала. При снижении стоимо­сти инвестиции уменьшение производится за счет суммы дооценки той же инвестиции.

При отсутствии (недостаточности) суммы дооценки одной и той же инвестиции, снижение ее стоимости относится на убыток.

Сумма дооценки инвестиции, стоимость которой ранее была сни­жена, относится на увеличение собственного капитала после погашения убытка от той же инвестиции.

Ниже приводится корреспонденция счетов по переоценке инвестиций.

 

 

№ пл	Содержание хозяйственных операций	Сумма, тенге	Корреспонденция счетов
			дебет	кредит
1.	В установленном порядке произве­дена дооценка долгосрочных фи­нансовых инвестиций	270,0	141-144, 401,403	542
2.	В установленном порядке произве­дена уценка долгосрочных финан­совых инвестиций	290,0	542	141-144, 401,403
3.	При недостаточности сумм дооцен­ки, учтенной на счетах 542, при списании уценки долгосрочных инвестиций разница списывается на убыток	150,0	845	141-144, 401,403

 

Каждый субъект в Учетной политике оговаривает периодичность пе­реоценки имеющихся финансовых инвестиций и основание — либо на осно­ве котируемой бирже рыночной цены, либо по справедливой стоимости.

В настоящее время, в виду отсутствия активности на биржевом рынке, стоимость финансовой инвестиции повышается или снижается в основном за счет изменения показателей эффективности инвестиций или за счет перерегистрации хозяйствующих субъектов.

Процесс принятия решений о долгосрочных финансовых инвести­циях является одним из самых трудных и противоречивых финансовых вопросов. Когда инвестор вкладывает средства в долгосрочные инвестиции, то он отказывается от денежных средств сегодня, в пользу до-. хода в будущем. Инвестиционный проект оценивается в соответствии с I тем, даст он прибыль равную или большую, чем необходимо инвесто­рам. Изначально существует такой коэффициент окупаемости, который 1 позволит рыночной цене инвестиции остаться неизменной. Но на практике принятие управленческих решений, зачастую влечет за собой из­менение коэффициента окупаемости и, как следствие, оценки долго­срочных финансовых инвестиций.

Если Учетной политикой хозяйствующего субъекта предусмотрен ^; порядок переоценки долгосрочных финансовых инвестиций в зависимости от изменения показателей эффективности в определенный период  времени, то логично пересчитывать изменение именно тех показателей, которые использовались при предварительной оценке инвестиционных проектов. В практике существует четыре наиболее распространенных метода анализа эффективности долгосрочных инвестиций:

— средней нормы дохода на инвестиции;

— окупаемости;

— внутренней нормы дохода;

— чистой текущей стоимости.

При использовании в анализе оценки долгосрочных финансовых инвестиций метода средней нормы дохода на инвестиции рассчитыва­ется отклонение среднегодового дохода после налогообложения в определенный период времени того предприятия, в которое осуществлены, финансовые инвестиции и средней величины инвестиций в проект. Изменение средней нормы дохода на инвестиции приводит к увеличению, либо к уменьшению стоимости долгосрочных финансовых инвестиций, ТО есть к необходимости их переоценки. Например, предприятие осуществило финансовые инвестиции в одну из компаний со средней нормой дохода на момент инвестирования 9,3%. Учетной политикой предпри­ятия предусмотрена переоценка финансовых инвестиций один раз в год по справедливой стоимости. По истечении года, следующего за годом осуществления инвестиций, среднегодовой балансовый доход за 3 года составляет 21 тыс. тенге, а чистые инвестиции 180 тыс.тенге. Соответст­венно средняя норма дохода составляет (21:180)* 100%= 11,67%. Увели­чение средней нормы дохода, влечет за собой дооценку финансовых инвестиций на величину пропорциональную величине увеличения среднегодового дохода предприятия. То есть, если величина первона­чальных инвестиций составила 180 тыс.тенге, в результате изменения средней нормы дохода на 5,3 тыс.тенге, она увеличится на 45 тыс.тенге (5,3:21*180).

Если при первоначальной оценке финансовых инвестиций исполь­зовался метод окупаемости и эффективность инвестиционного проекта определилась из числа лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов, долгосрочные финансовые инвестиции пе­реоцениваются при изменении периода окупаемости.

Период окупаемости равен отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку наличности за период возмещения. Изме­нение годового притока наличности в любой из моментов периода воз­мещения приводит к увеличению или сокращению периода окупаемо­сти и соответственно стоимости финансовых инвестиций. Предполо­жим, к примеру, что годовые притоки наличности не равны и при вло­жении средств в инвестиционный проект просчитаны в следующих объ­емах: первый год — 40 тыс. тенге; второй и третий годы — 60 тыс.тенге;

— четвертый, пятый год — 40 тыс.тенге при первоначальном вложении 180 тыс.тенге. Оценка инвестиционного проекта произведена на основе пе­риода окупаемости в 3,5 года (3 года (40+60+б0)+0,5 года (40:2)). Одна­ко, при стечении определенных обстоятельств на второй год приток наличности был меньше запланированного и составил 40 тыс.тенге. Пери­од окупаемости изменился и по отношению к первоначальному, увеличил­ся на б месяцев. Увеличение периода окупаемости на 6 месяцев изменяет стоимость инвестиций в сторону уменьшения на 20 тыс.тенге.

Использование методов внутренней, нормы дохода чистой текущей стоимости основывается на концепции стоимости денег во времени:

— предпочтительно иметь деньги сегодня, чем завтра. Для того, чтобы определить сколько сегодня будут стоить деньги, полученные в буду­щем применяются определенные средства идентификации денежных потоков. К числу этих средств относится ставка дисконтирования -процентная ставка, используемая для определения текущей стоимости будущих денежных потоков.

Внутренняя норма дохода для инвестиционного проекта — есть ставка дисконтирования, благодаря которой уравниваются текущая стоимость ожидаемых денежных оттоков и текущая стоимость ожидае­мых денежных притоков. Если стартовые затраты приходятся на время О, то внутренняя норма дохода может быть представлена величи­ной /, которая определяется из следующей формулы:

Таким образом, / — это ставка дисконтирования величины будущих денежных потоков — от Х1 до Хп, чтобы можно было приравнять их к Текущей стоимости стартовых затрат во время 0=Хо.    При осуществлении инвестиционных вложений инвестором обычно просчитывается необходимая норма внутреннего дохода. Если в период владения инвестициями внутренняя норма дохода превысила не­обходимую, то это должно привести к переоценке долгосрочных финан­совых инвестиций, поскольку проект становится более рентабельным. И наоборот, если проект становится менее рентабельным.

Как и метод внутренней нормы дохода, метод текущей стоимости — это метод дисконтирования денежных потоков с целью определения эффективности долгосрочных инвестиций. Чистая текущая стоимость равна текущей стоимости притоков денежных средств минус текущая стоимость оттоков денежных средств. Чистая текущая стоимость инве­стиционного проекта равна:

где l — необходимая норма дохода.

Если необходимая норма дохода равна величине дохода, который инвесторы ожидают получить от инвестиционного проекта, и предпри­ятие принимает этот проект с чистой реальной стоимостью, отличной от нуля, стоимость долгосрочных финансовых инвестиций будет увеличи­ваться, то есть дооцениваться. Например, предположим, что необходи­мая норма дохода равна 12% после налогообложения, величина инве­стиций составляет 180 тыс.тенге и ежегодные выплаты в течении пяти лет 57 тыс.тенге, текущая стоимость будет равна:

При изменении необходимой нормы дохода до 14%, текущая стои­мость изменится на 10 тыс.тенге в сторону уменьшения.

и соответственно должна быть произведена уценка финансовых инвестиций на 70,5 тыс.тенге (180-180*15,5/25,5).

В случае перерегистрации хозяйствующих субъектов, как правило, происходит изменение величины Уставного капитала. Если это изме­нение связано с увеличением или уменьшением уставного капитала без изменения долей инвесторов, в бухгалтерии инвестора необходимо от­ражать переоценку инвестиций. Например, предприятие владеет ста акциями акционерного общества открытого типа, имеющих номиналь­ную стоимость сто тенге каждая, что составляет 14% уставного капита­ла акционерного общества. На собрании акционеров акционерного об­щества принято решение об увеличении уставного капитала до 7 млн.тенге за счет нераспределенного дохода прошлых лет и выпуска в обращение акций номиналом 150 тенге, при сохранении доли акционе­ров неизменной. У инвестора в учете это повышение отражается датой регистрации новой эмиссии следующими бухгалтерскими записями:

дебет счетов 141 «Инвестиции в дочерние товарищества», 142 «Ин­вестиции в зависимые товарищества», 143 «Инвестиции в совместно-контролируемые юридические лица», 144 «Прочие инвестиции»,

кредит счета 542 «Дополнительный неоплаченный капитал от пере­оценки инвестиций».

Сумма переоценки определяется исходя из разницы сумм первона­чальных инвестиций 10000 тенге (100*100) и сумм полученных после переоценки 15000 тенге (150*100), то есть в нашем примере составляет 5000 тенге (15000-10000).

В данном параграфе приведены далеко не все возможные методы переоценки финансовых инвестиций существующие в международной практике. Приведенные методы считаются наиболее распространенны­ми и помогают в общем понять сущность переоценки долгосрочных инвестиций.

Инвентаризация инвестиций. Проведение инвентаризации позво­ляет выявить наличие фактических долгосрочных и краткосрочных ин­вестиций в ценные бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и местных займов, уставные капиталы других пред­приятий, предоставленные другим предприятиям займы и др.

При проверке фактического наличия ценных бумаг (акции, облига­ции, чеки, векселя, коносаменты и другие документы, выпускаемые в соответствии с законодательством в качестве ценных бумаг); устанав­ливается реальная стоимость учтенных на балансе ценных бумаг; со­хранность ценных бумаг (путем сопоставления фактического наличия с данными бухгалтерского учета); своевременность и полнота получения доходов по ценным бумагам.

При хранении ценных бумаг на предприятии инвентаризация про­водится одновременно с инвентаризацией денежных средств в кассе предприятия в сроки, установленные руководителем предприятия, а также в тех случаях, когда проведение инвентаризации обязательно.

 Инвентаризация ценных бумаг проводится по отдельным эмитен­там с указанием в акте названия, серии, номера, номинальной цены, сроков гашения и общей суммы. Реквизиты каждой ценной бумаги со­поставляются с данными описей (реестров, книг), хранящихся в бух­галтерии предприятия.

Инвентаризация ценных бумаг, сданных на хранение в банк или депозитарий (специальное хранилище ценных бумаг), заключается в Сверке остатков сумм, числящихся на соответствующих счетах бухгал­терского учета предприятия, с данными банка или депозитария. Указанные данные согласуются с данными, полученными по запросу, направленному в банк или депозитарий в ходе инвентаризации.

При инвентаризации принадлежащих предприятию ценных бумаг оценка реальной стоимости устанавливается путем анализа бухгалтерской отчетности акционерных обществ, акции которых принадлежат Предприятию, эмитентов других бумаг с учетом информации о состоянии фондового рынка и котировок акций на фондовых биржах.    Средства долгосрочных финансовых инвестиций, переведенные предприятием в уставные капиталы других предприятий, созданных на территории страны и за рубежом, а также долгосрочные денежные и другие займы, предоставленные другим предприятиям, при инвентаризации должны быть подтверждены документами, свидетельствующими о произведенных вкладах и подтверждающими соответствующие права предприятия.

Результаты инвентаризации финансовых инвестиций находят отражение в «Инвентаризационной описи ценностей и бланков документов строгой отчетности» (ф. № Инв-16). Если в результате инвентаризации будут выявлены инвестиции, стоимость которых отнесена на счета расчетов с разными дебиторами, прочих денежных средств и др., то такие суммы должны быть сторнированы и отнесены по принадлежности на счета соответствующих инвестиций.

При инвентаризации могут быть выявлены инвестиции в предпри­ятия, которые объявлены банкротами либо уже ликвидированы (инве­стор не предъявил им соответствующие иски).

Инвентаризационная комиссия может выявить случаи преобразования инвестированных предприятий, смену форм собственности, приобретение инвестированных предприятий иностранным инвестором и др. Во всех приведенных и других случаях инвентаризационная комиссия должна при­нять соответствующие решения, а бухгалтерия отразить их в учете.

Корреспонденция счетов по результатам инвентаризации инвести­ций приведена ниже.

 

 

 

№ пп	Содержание хозяйственных операций	Сумма, тенге	Корреспонденция счетов
			дебет	кредит
1.	При инвентаризации установлено, что инвестиции в дочерние пред­приятия в сумме 200,0 тыс.тенге ошибочно отнесены на счет 321 «Задолженность дочерних товари­ществ»: исправительная запись (методом «Красное сторно») правильная запись	200,0 200,0	321 141	441 441
2.	При инвентаризации установлено, что на балансе учитываются акции коммерческого предприятия «Алау», которое объявлено банкротом. Идет его ликвидация. Ликвидационной комиссии по предложению инвен­таризационной комиссии предъяв­лена претензия	400,0	334	401

 

Раскрытие инвестиций в отчетности. В финансовой отчетности хо­зяйствующего субъекта необходимо раскрывать Учетную политику в опре­делении: балансовой стоимости финансовых инвестиций, дохода от пере­оценки после выбытия переоцененных долгосрочных финансовых инвестиций.

Подлежат раскрытию также значительные суммы, включенные в до­ход по: процентам, роялти, дивидендам и арендной плате по долгосрочным и краткосрочным финансовым инвестициям; доходам и убыткам от выбы­тия краткосрочных финансовых инвестиций и уменьшениям в стоимости таких инвестиций. Раскрывается текущая стоимость инвестиций в недви­жимость, если они не учитываются по текущей стоимости, а также значи­тельные ограничения на реализацию инвестиций; получение дохода; полу­чение дохода от их продажи; движение суммы от переоценки за отчетный период и характер таких движений; по долгосрочным финансовым инве­стициям, учитываемым по стоимости с учетом переоценки; периодичность переоценки; дату последней переоценки; основание переоценки.

 

Глава 3. Проблемы и пути привлечения инвестиций в экономику Казахстана

 

3.1 Проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику РК

 

Сложившиеся экономические условия в Казахстане и его регионах пока не содержат реальных предпосылок для самоак­тивизации инвестиционных процессов. Не создан устойчивый экономический механизм к развитию производственного потен­циала, нет механизма аккумулирования инвестиционных ресур­сов для производственного сектора, не сформированы инвести­ционные институты, способные организовать эффективный инвестиционный процесс и межотраслевой перелив капитала. Все это диктует необходимость создания механизма реализации инвестиционной политики, способного реанимировать инвести­ционный процесс в Казахстане.

Относительно высокий международный рейтинг Казахстана заставляет более пристально взглянуть на экономические и социальные процессы, происходящие в этой стране. Оказывается, что за десятилетие независимого существования Казахстан продвинулся дальше по пути последовательных рыночных преобразований, чем Россия. Практически завершена приватизация (у нас, как известно, начинается ее вторая волна); принято совершенно новое налоговое законодательство; основана современная банковская система; сформировано отечественное предпринимательство; перестроены экономические отношения на селе; проведена реформа жилиицно-коммунального хозяйства. В республике создана накопительная пенсионная система, и сегодня вклады в пенсионных фондах уже превысили 500 млн. долларов.

То, что Казахстан стал наиболее инвестиционно привлекательным государством СНГ, может, кого-то и удивит. Однако если сопоставить основные индикаторы социально-экономического развития Казахстана с российскими показателями, это удивление быстро пройдет.

         Беспрецендентное увеличение инвестиций в реальные активы имело место в Акмолинской области – более чем в 5 раз. Освоение инвестиций в основной капитал возросло более, чем в 2 раза в Атырауской области. Рост инвестиционной активности наблюдался также в Алматинской, Актюбинской и Костанайской областях.

         Рассмотрим динамику привлечения иностранных инвестиций в Республику Казахстан по данным государственного комитета Республики Казахстан по инвестициям.

На графике ярко видна тенденция снижения общих объёмов привлечения иностранных инвестиций в республику за 1996-1999 года. Она связана со значительным уменьшением объёмов внешних займов правительства Республики Казахстан. При этом делается акцент на прямые иностранные инвестиции, так как большое значение имеет размер внешнего долга страны.

 

График 1.

Млн. дол. США         Динамика привлечения иностранных инвестиций в РК

3000

2500

2000

1500

 

1000

500

0

1996                   1998                  1999                    2000                      2003

                                               годы

        всего

        прямые иностранные инвестиции

 

 

В настоящее время валовой внешний долг Казахстана включает прямые государственные долги и долги, гарантированные Казахстаном, привлеченные долги по кредитам без правительственных гарантий, а также кредиторскую задолженность предприятий Республики Казахстан предприятиям других стран. Рост внешнего долга вызывает увеличение затрат на его обслуживание. Поэтому политика Правительства в области внешнего кредитного заимствования должна быть направлена на повышение кредитного рейтинга страны и лимитирование долга по бюджетному обслуживанию и государственным гарантиям, что даст возможность существенно сократить расходы по обслуживанию внешнего долга.

Механизм стимулирования инвестиционной активности дол­жен включать всю совокупность инструментов налогового, бюд­жетного и финансово-кредитного регулирования, способствовать увеличению финансовых средств, необходимых для инвестиро­вания экономики, создавать условия для предпочтения инвести­рования производства расходам на посредническую, коммер­ческую и другого рода деятельность спекулятивного характера. В условиях формирования рыночных отношений этот механизм должен включать несколько блоков:

• экономические рычаги и организационные меры, способ­ствующие рациональному распределению и эффективному использованию централизованных капитальных вложений (из государственного и местного бюджетов);
• экономический механизм закрепления финансовой базы
• инвестиционной деятельности на региональном уровне;
• экономические методы, способствующие росту собствен-ных накоплений предприятий и организаций;
• экономический механизм стимулирования инвестиционной
• активности частных предпринимателей;
• инструменты задействования накоплений населения на цели инвестирования экономики;
• меры по привлечению прямых и заемных иностранных — инвестиций;

Рычаги и методы различных блоков механизма реализации инвестиционной политики переплетаются, взаимодополняют друг дру­га и действуют в нескольких направлениях одновременно, мобилизуя и стимулируя различные каналы поступления инвестиций.

Прежде всего, необходимо изменить систему прямого регу­лирования движения капиталов. Так, предоставление централи­зованных капитальных вложений (из государственного и мест­ного бюджетов) (на безвозвратной основе) должно стать скорее исключением, чем правилом. Основным критерием выделения централизованных капитальных вложений должны стать эффек­тивность инвестиционных проектов и их соответствие приорите­там структурной политики. Выделение централизованных инвес­тиций без учета этого критерия на основе субъективных реше­ний органов власти может привести к неэффективному распы­лению государственных средств и, как следствие, к росту незавершенного производства на местах.

Преобладание рыночных отношений в инвестиционной по­литике будет достигнуто только в том случае, если будут:

• качественно изменены формы использования централизо­ванных капитальных вложений;
• введена конкурсная основа распределения инвестиций с использованием системы аукционов и тендеров открытого и закрытого типов;
• сокращено прямое бюджетное финансирование за счет расширения косвенного через гарантии под кредиты ком­мерческих банков, участие в создании специализирован­ных банков и т.д.;
• часть бюджетных средств использована для совместного с негосударственными инвесторами финансирования произ­водственных государственно-частных проектов, либо ис­пользована как гарантия прибылей частного капитала.

Важнейшим экономическим рычагом, воздействующим на движение капитала и, особенно, его централизованных источни­ков в условиях рыночных отношений является кредитная систе­ма. Действие ее механизма проявляется через дифференциа­цию кредитных ставок, изменение объемов и доступности кре­дитов, систему предоставления их на конкурсной основе. Регу­лирование ставок ссудного процента и норм обязательных бан­ковских резервов обеспечивает влияние на уровень инфляции, динамику цен, курс национальной валюты, экспорт и импорт капитала и продукции. Путем регулирования ссудного процента и предоставления льготных кредитов в рыночных условиях осу­ществляется перелив инвестиций в приоритетные отрасли и сферы и, таким образом, обеспечивается реструктуризация экономики. Поскольку краткосрочный банковский кредит не может решить проблем инвестирования производства, для обеспечения пере­лива капитала из торгово-посреднической сферы в сферу мате­риального производства необходимо повысить процентные став­ки под краткосрочные кредиты и резко снизить их под долго­срочные. Для развития долгосрочного кредитования целесооб­разно внедрение и широкое использование новой его формы — залогового кредитования.

Важной частью всего экономического механизма реализа­ции инвестиционной политики должна стать система мер госу­дарственного регулирования и экономического стимулирования частнопредпринимательского капитала, как национального, так и иностранного. Так, чрезвычайно льготный для частного секто­ра инвестиционный климат является причиной высокого дина­мизма развития экономики и стремительного роста частного предпринимательства в странах Юго-Восточной Азии. Именно благоприятный инвестиционный климат позволяет поддерживать высокий уровень деловой активности частного бизнеса.

Льготный инвестиционный режим складывается из ряда привилегий, в числе которых: гарантия от национализации или полное возмещение капитала в случае ее проведения, гарантия репатриации доходов, таможенный протекционизм, либеральное налогообложение и пр.

Главной составляющей поддержки и всего экономи­ческого механизма осуществления инвестиционной политики является предоставление льгот и преференций, способствующих вложению частного капитала в сферы и производства первосте­пенной важности для развития хозяйства территории. Как пра­вило, при предоставлении льгот национальные и иностранные компании формально уравниваются в правах, но на практике местные фирмы оказываются в менее выгодном положении.

Изучение мирового опыта, в том числе и опыта развиваю­щихся стран, показывает, что формирование системы фискаль­ных привилегий связано с огромной ролью государства в вос­производственном процессе, с использованием частного капи­тала в решении проблем индустриализации, структурной пере­стройки, модернизации экономики, занятости и т.д.

Функции налоговой политики в значительной мере соотно­сятся с общенациональными задачами и приоритетами регио­нального развития. Если генеральным направлением экономи­ческой стратегии является развитие экспортного потенциала, то, соответственно, и сферой применения фискальных льгот должны быть экспортно-ориентированные производства.

Вместе с тем, налоговое стимулирование нельзя рассмат­ривать только в русле эволюции государственной стратегии. Налоговая система связана с глубинными социально-экономи­ческими процессами, происходящими в стране, а также с фор­мированием и развитием частнопредпринимательского капита­ла. Концептуальной основой налоговой политики и практики стимулирования частных инвестиций в странах Юго-Восточной Азии является положение о том, что налог уменьшает доходы, направляемые на инвестиции, и поэтому частный сектор не следует облагать высоким налогом. За счет налоговых префе­ренций цена на инвестиционные товары уменьшается, а норма прибыли на частный капитал после уплаты налога возрастает, в результате растут и капитальные вложения. Развитие системы налогового стимулирования неизбежно и в Казахстане, что обус­ловлено давлением привлекаемого зарубежного капитала, пре­тендующего на максимальные выгоды.

Развитие системы налоговых льгот в направлении стимули­рования инвестиционной активности хозяйствующих субъектов всех форм собственности и, особенно, частного национального капитала, должно предусматривать:

• льготы по налогообложению части доходов юридических лиц, направленной на производственное инвестирование, в жесткой увязке предоставленных льгот с эффективнос­тью их использования;
• интенсификацию некоторых из них, то есть улучшение предоставляемых ею условий;
• расширение сферы распространения, одновременно способ­ствующее увеличению числа налогооблагаемых объектов.

Наиболее важными формами налоговых преференций яв­ляются: освобождение от подоходного налога, налоговые скидки на инвестиции или инвестиционный налоговый кредит, ускорен­ная амортизация, компенсация убытков за счет прибылей пос­ледующих лет, освобождение от ряда косвенных налогов.

Распространенной мерой налогового стимулирования инвес­тиций в развивающемся мире является временное освобождение (полное или частичное) от уплаты подоходного налога, так называемые налоговые каникулы. Либеральный налоговый режим дол­жен предоставлять частичные или полные налоговые каникулы достаточно широкому кругу компаний, инвестирующих свой капи­тал в производство. По примеру Сингапура, от уплаты налога может быть освобождена приращенная сумма дохода от экспорта на срок от 5 до 10 лет для экспортно-ориентированных предприятий. В Таиланде величина налоговой льготы определяется отрас­левой принадлежностью предприятия и устанавливается на срок от 3 до 8 лег, а на последующие 5 пет предусматривается частич­ное (на 50%) освобождение от уплаты подоходного налога.

В Казахстане в соответствии с Законом РК «О государ­ственной поддержке прямых инвестиций» конкретные меры сти­мулирования — льготы и преференции — будут предоставляться Госкомитетом по инвестициям путем заключения с инвестором контракта после всесторонней экспертизы инвестиционного про­екта. Кроме того, государство предоставляет натурные гранты — ставки подоходного налога на юридических лиц, земельного налога и налога на имущество могут быть снижены до 100% на срок до 5 лет с момента заключения контракта, а на последу­ющий пятилетний период возможно понижение в пределах 50%. Законом также предусматривается полное или частичное осво­бождение от таможенных пошлин импорта оборудования, сырья и материалов, необходимых для реализации инвестиционного проекта. Льготы и преференции, включая налоговые и таможен­ные каникулы, натурные гранты, устанавливаются дифференци­рование — в зависимости от содержания инвестиционных проек­тов, эффективности, приоритетности и соответствия утвержден­ному списку наиболее важных производств.

Для стимулирования развития лизинга, позволяющего при­обретать дорогостоящую технику в рассрочку, по опыту разви­тых стран целесообразно установить специальные налоговые льготы для лизинговых операций. О том, насколько пригоден лизинг для решения проблемы инвестиций, свидетельствуют сле­дующие данные: в США 25-30% вложений в машины и оборудо­вание производится на основе лизинга, а в Австрии — 33%, в Англии, Франции, Швеции, Испании, Италии — 12-17%.1

При заключении предприятиями лизинговых контрактов для технического перевооружения производства удачное практичес­кое решение находит проблема инвестиционных гарантий. Ли­зинговые операции представляют собой не просто аренду обо­рудования, а новую специфическую систему перспективного финансирования капитальных вложений, в которой задействова­ны арендные отношения, элементы кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам. При использо­вании такой схемы инвестиционного финансирования с включе­нием механизма гарантий предприятие получает возможность сократить расходы за счет приобретения оборудования в рас­срочку. Кроме того, финансовый лизинг является более эффек­тивным по сравнению с обычным кредитованием, так как в отличие от денег гарантирован от обесценения. Финансовые риски в этих случаях могут быть разделены между поставщика­ми оборудования, страховыми компаниями, гарантирующими лизинговые платежи, и банками, вносящими деньги на залого­вый депозит.

Важнейшей составляющей механизма стимулирования ин­вестиционной активности является государственная поддержка процесса перелива капитала из торгово-посреднической сферы в сферу материального производства путем увеличения необла­гаемой налогом части дохода, направляемой на инвестирование производства, строительство жилья, объектов социальной сфе­ры или освобождения от налога всего дохода, используемого на техническое перевооружение. Для компенсации сокращения поступлений в бюджет можно ввести повышенный подоходный налог и комиссионные, получаемые от торговых и посредничес­ких операций. В среднесрочном и краткосрочном периодах льгот­ный режим необходимо предоставлять производствам, где ве­дется активная модернизация производственного аппарата и возможна быстрая отдача капиталовложений. В долгосрочном — производствам, способствующим обновлению производственно­го потенциала на новой технологической основе и укреплению экономической безопасности страны.

Одним из эффективных приемов, успешно применяемых в мировой практике в целях мотивации замены устаревшего обо­рудования и внедрения новейших видов техники и технологии, является инвестиционный налоговый кредит. По сути — это фи­нансирование государством капвложений, а по форме — налого­вая скидка, сокращающая размер налогооблагаемого дохода с той разницей, что через определенный период времени остав­ляемая у предприятий сумма налогового кредита возвращается государству. Инвестиционный налоговый кредит определяется, как правило, в процентах к стоимости оборудования и вычита­ется непосредственно из суммы налога или облагаемого нало­гом дохода. В США, например, была разрешена 6-процентная налоговая скидка с капитальных вложений в объекты сроком службы менее 3-х пет и 10-процентная — с капитальных вложе­ний в другие его виды. Использование этого метода выгодно и для предприятия, получившего временную выгоду, и для госу­дарства, которое в последующем возвратит с избытком недопо­лученные средства.

Альтернативной формой льгот являются налоговые скидки на инвестиции, которые широко практикуются в странах Юго-Восточ­ной Азии для стимулирования инвестиций компаниям, не подпа­дающим по своим параметрам под статус привилегированных. Сущность данной льготы сводится к тому, что часть дохода пред­приятий не облагается налогом и определяется она на основе величины вложенного капитала и ставок предоставляемой скидки.

Новым Налоговым кодексом республики предусмотрено освобождение от налога части дохода, направляемого на инве­стирование основной деятельности, внедрение новой техники и новых технологий. Однако, на наш взгляд, более эффективно было бы использование инвестиционного налогового кредита, который сыграл бы стимулирующую роль для накопления на предприятиях, и, в то же время, эти средства не были бы потеряны для государственного бюджета.

Возможно использование и такого метода стимулирования, как перенос убытков, полученных во время реконструкции пред­приятия, на последующие годы, то есть вычет из будущих при­былей. В этом случае уменьшается налогооблагаемая часть дохода. Данную привилегию целесообразно предоставлять пред­приятиям имеющим статус «пионерных» или приоритетных.

Поскольку немаловажная роль в финансировании инвести­ций отводится собственным средствам предприятий и организа­ций, важной представляется разработка механизма, мобилизую­щего накопление капитала на уровне предприятий. С этой точки зрения назрела необходимость в пересмотре амортизационной политики. Амортизационные отчисления не могли обеспечить нормальное воспроизводство основных фондов главным обра­зом потому, что до последнего времени они начислялись с их первоначальной стоимости. Установленные индексы переоценки основных фондов отстают от инфляции и индексов цен на капи­тальные вложения.

Использование предложенных выше прямых и косвенных рычагов воздействия на инвестиционную активность будет спо­собствовать притоку капитала в реальный сектор, оживлению инвестиционной деятельности и тем самым содействовать ста­билизации и последующему экономическому росту.

 

 

 

3.2. Пути совершенствования механизма привлечения инвестиций в экономику РК

 

Привлечение иностранного капитала и повышение эффек­тивности его использования требуют совершенствования орга­низационного, экономического и правового механизма в целях обеспечения согласованности национальных интересов нашей страны и интересов иностранных инвесторов, создания общих благоприятных условий инвестиционной деятельности и префе­ренциального режима для преимущественного развития приори­тетных сфер экономики. Доработка действующего механизма должна идти в направлении повышения его гибкости и самона­стройки в зависимости от изменяющейся хозяйственной обста­новки. Немаловажное значение приобретает повышение гаран­тий по защите прав иностранных инвесторов и упорядочение бюрократических процедур, тормозящих процесс привлечения и использования иностранных инвестиций.

Одной из форм привлечения иностранного капитала в эко­номику Казахстана остаются внешние кредиты.

При заключении кредитных соглашений, так же как и при реализации намечаемых инвестиционных проектов, возможно возникновение дефолта, то есть проблем с погашением внеш­ней задолженности. Причиной дефолтов является отсутствие или несовершенство механизма движения инвестиционных проек­тов, обслуживаемых за счет иностранных кредитных линий на всех этапах: заключение контракта, принятие решения по про­екту на уровне региона, вышестоящей организации и правительства, освоение кредита и погашение задолженности по нему. Отсутствие опыта в международном бизнесе у предприятий и организаций зачастую приводит к заключению невыгодных, а порой и дискриминационных для заемщика контрактов, реализа­ция которых может ущемлять интересы как конкретных пред­приятий и организаций, так и регионов или республики в целом.

Главным недостатком механизма отбора приоритетных ин­вестиционных проектов является отсутствие четких критериев отбора и даже обычных ориентиров. Большинство проектов не­достаточно обоснованы с точки зрения экономической эффек­тивности; валютной окупаемости и платежеспособности внут­реннего заемщика. Многие проекты социального характера при­няты в ущерб экономической выгодности. Сейчас, когда уже начинаются выплаты под привлеченные ранее кредиты, выясни­лось, что почти третья часть от сложившейся суммы непогашен­ных платежей по иностранным кредитам приходится на неплате­жеспособных хозяйствующих субъектов-заемщиков.

Для того, чтобы избежать возникновения возможных дефолтов, необходимо принять комплекс мер финансового, адми­нистративного и правового характера. Прежде всего, чтобы отслеживание, контроль и планирование имели под собой на­дежную основу, должна быть подготовлена и введена система основных статистических показателей, характеризующих разме­ры поступления внешних ресурсов во всех формах и во все сектора национальной экономики. Требует изменений и сложив­шаяся практика закрытого распределения кредитов, которая повлекла за собой заключение невыгодных контрактов, пере­расход средств, закупку устаревших, техники и технологий.

Важнейшей частью работы по контролю и управлению вне­шним долгом является конкурсный отбор иностранных кредитов с проработкой вопроса о целесообразности использования иност­ранных кредитных линий, исходя из важности получения займов для осуществления конкретных, тщательно отобранных и подготов­ленных проектов, которые прошли всестороннюю оценку. Подав­ляющее большинство займов и кредитов (более 90%) должны быть привлечены для финансирования конкретных проектов — та­ких, как освоение месторождений, развитие малых предприятий, систем образования и здравоохранения, улучшения демографи­ческой ситуации и т.п. Такая ориентация призвана обеспечить вложение средств в эффективные проекты, которые способство­вали бы развитию экономики республики и повышали бы ее реальные возможности для выплаты заемных средств.       

В связи с этим необходима детальная предварительная экспертиза предлагаемых инвестиционных проектов с привлече­нием банковских и независимых экспертов. При такой экспер­тизе должна быть осуществлена технико-технологическая, цено­вая и правовая проработка проектов, проведены маркетинговые исследования — определены размеры и источники поставки сы­рья, комплектующих изделий, необходимая численность специа­листов и рабочих, оценен возможный рынок сбыта.

Затем должны быть определены основные параметры про­екта: его выгоды и издержки, эффективность, срок окупаемос­ти, в том числе валютоокупаемость, степень коммерческого риска, влияние на основные макроэкономические показатели — прирост объема производства, бюджет, прирост национального дохода, снижение издержек, повышение конкурентоспособнос­ти продукции на мировом рынке.

Как качественный, так и количественный анализы эконо­мических аспектов проекта должны быть направлены на оценку вклада проекта в реализацию целей развития страны, выступа­ющих важнейшими критериями выбора и экспертизы проектов: оживление экономики, проведение социальных мероприятий за счет реализации программ, направленных на повышение про­изводительности труда и уровня жизни населения, создание рабочих мест, использование местных ресурсов, обучение кадров, улучшение окружающей среды.

При включении проекта в перечень приоритетных и под­держиваемых государственными гарантиями необходимо среди критериев их отбора учитывать и такие параметры, как размер внешней задолженности (предприятия, региона, республики), лимит гарантий Республики Казахстан, объем возможного дополни­тельного финансирования, возможность создания особой и не­изменной (до окончания реализации проекта и погашения за­долженности) правовой базы. Необходима также детальная про­верка финансово-хозяйственной деятельности предприятий-за­емщиков с целью выявления их возможностей для погашения внешней задолженности. Одновременно важнейшей частью работ по контролю и управлению внешним долгом должен быть конкурсный отбор иностранных кредиторов с оценкой их финансовых возможностей и проработкой вопроса о целесо­образности привлечения иностранных кредитных линий.

Важной составляющей комплекса мер, должно быть, созда­ние механизма по привлечению к ответственности министерств и ведомств, предприятий и организаций за принятие решений по иностранным кредитам, а также разделение этой ответственнос­ти с областными администрациями, являющимися в большин­стве случаев ходатаями ряда проектов. Органы местной власти должны не только одобрять проект и способствовать заключе­нию кредитного соглашения, но и принимать непосредствен­ное участие в его реализации в различных формах: содействие в нахождении рынков сбыта готовой продукции, источников сопутствующего инвестирования; осуществление юридических, экономических консультаций; оказание консалтинговых услуг и прочих в зависимости от конкретной ситуации.           

Для избежания дефолтов необходимо обеспечение общих благоприятных макроэкономических условий (сдерживание инфляции, решение проблемы взаиморасчетов со странами СНГ, стабилизация производства) и стабильность правовой базы, создание механизма передачи обязательств по иностранным кредитам, привлеченным под гарантии Республики Казахстан, при ликвидации или реорганизации предприятий-заемщиков. Реализация приоритетных инвестиционных проектов, включен­ных в государственный перечень, требует осуществления посто­янного мониторинга освоения кредитов и своевременного пога­шения задолженности.

Важным фактором, стимулирующим международное инвес­тирование экономики Казахстана, является профессиональное и полное страхование политических, социально-экономических и коммерческих рисков. Инвестиционная привлекательность нашей страны в этой области повышается в связи с принятием Закона РК «О государственной поддержке прямых инвестиций», который имеет ряд принципиально новых юридических положений, уве­личивающих степень исключительности прав инвесторов. Так, в соответствии со статьями этого закона предусматриваются сле­дующие гарантии по защите интересов инвесторов:

• не ограничение прав утвержденного инвестора на распо­ряжение своей долей в уставном фонде или акциями хозяйственного товарищества или на свободный перевод капитала, прибылей или доходов, при условии оплаты на­логов и других обязательных платежей;
• запрет на создание государственной монополии, контро­лирующей сбыт сырья и продажу товаров, производимых инвестором на территории республики;
• запрет на применение мер контроля и регулирования цен при сбыте сырья или товаров, производимых инвестором;
• либеральное валютное регулирование;
• меры таможенного регулирования по защите инвесторов;
• защита прав и законных интересов инвесторов, инвести­ций, прибыли (дохода), дивидендов;
• не препятствование инвесторам в управлении принадлежа­щим им имуществом, за исключением случаев нарушения законов Республики Казахстан.

Существенной гарантией прав иностранных инвесторов яв­ляется защита от изменений и дополнений законодательства республики, а также предоставление возможности внесения изменений в условия контракта при изменении нормативно-правового регулирования привлечения и использования иност­ранных инвестиций.

Однако, еще не все вопросы в области защиты интересов инвестора решены. Так, на сегодняшний день отсутствуют законо­дательные акты, позволяющие создавать в Казахстане совмес­тные страховые компании и ограничивающие монополию «Казахинстраха». В настоящее время согласно страховому законода­тельству, государственная компания по страхованию «Казахинстрах» становится единственным страховщиком, которому позво­лено страхование рисков иностранных инвестиций в Казахстане и при этом инвесторам отказывают в праве выбора страховщика, услугами которого они желали бы воспользоваться.

Для более рационального использования возможностей стра­хования иностранных  инвестиций  целесообразно создание международной страховой компании или совместного фонда по страхованию политических и  коммерческих рисков по типу корпораций зарубежных «частных инвестиций ОПИК» при учас­тии корпорации AIG (American International Group) — крупнейшей международной диверсификационной страховой группы и круп­нейшего в США страховщика торговых и промышленных рис­ков. Это государственная компания, которая включала бы страхование от конфискации, отчуждения и национализации собственности, неконвертируемости валюты и т.д. и имела бы ;для этого достаточно большой страховой фонд. Например, подобная международная компания создана в Узбекистане и имеет страховой фонд в 100 млн.долл., тогда как страховой фонд «Казахинстраха» составляет только 1 млн.долл.,  что обусловливает необходимость перестрахования рисков за рубе­жом и, как следствие, возможность утечки страховых взносов из Казахстана.1

Для стимулирования привлечения иностранного капитала в приоритетные сферы экономики Казахстана целесообразно ис­пользование как финансово-кредитных, налоговых стимулов, так и нефинансовых методов. К последним можно отнести созда­ние общей, благоприятной обстановки функционирования иност­ранного капитала, обеспечение необходимыми факторами про­изводства, информацией, службами управления, развитием транс­порта, различного рода коммуникаций, банковского обслужива­ния создание других элементов рыночной инфраструктуры.

Целесообразно широкое использование налоговых льгот и сти­мулов. Например, стимулирующую роль сыграет освобождение от налога на добавленную стоимость операций по выдаче и передаче ссуд. Суммы кредитов в иностранной валюте,  полученные  от инвестиционных банков и кредитных учреждений, в этом случае не должны облагаться налогом на добавленную стоимость.

Для того чтобы избежать организации фиктивных совместных предприятий, создаваемых только на период «налоговых каникул» с целью получения необлагаемого налогом дохода, следует предусмот­реть специальную поправку к Налоговому кодексу, согласно которой в случае ликвидации такого предприятия в период освобождения от уплаты налога оно должно выплатить налоги с полученного дохода за весь период своей деятельности.

Предоставление налоговых и финансово-кредитных льгот должно осуществляться не автоматически, а дифференцированно, в зависимости от государственной значимости осуществля­емого проекта, от доли участия в уставном фонде предпри­ятия, от сферы приложения капитала, скорости его оборота.

Необходимо упростить формальности, разрешающие ино­странным компаниям заниматься производственной деятельнос­тью и реинвестировать свои доходы. Важной мерой в этой области представляется заключение контрактов между инвесто­рами и Госкомитетом по инвестициям, в котором подробно излагаются все льготы и преференции. Утвержденный порядок заключения контракта освобождает инвесторов от многочислен­ных бюрократических процедур, практиковавшихся до настояще­го времени. Одновременно следовало бы усилить стимулы по реинвестированию доходов иностранных компаний.      

Для создания действенного механизма стимулирования привлечения иностранного капитала в рамках процесса прива­тизации необходимо: отработать принципы валютной конверта­ции иностранных портфельных инвестиций, определить круг приватизируемых объектов для международных торгов, разви­вать первичный и вторичный рынки ценных бумаг для приобре­тения иностранными инвесторами имущественных прав.

В числе организационных мер по привлечению иностран­ного капитала необходимы следующие:

• проведение дальнейших переговоров с заинтересован­ными странами по заключению соглашений о взаимной защите и поощрении инвестиций (перечень стран);
• принятие законопроектов «О залоге», «Об ипотеке недви­жимого имущества», разработка и представление пред­ложений по механизму использования залоговых форм в целях привлечения иностранного капитала;
• формирование системы мониторинга инвестиционного кли­мата РК и его регионах.

Для выполнения функций, связанных с реализацией го­сударственной политики по привлечению иностранного капита­ла, при Государственном комитете по инвестициям целесооб­разно создать:

• Центр проектного финансирования и консультационно-технического содействия, на который возлагается осуще­ствление прединвестиционных исследований, экспертиза проектов и их сопровождение, координация деятельности по реализации консультационно-технического содействия;
• Регистрационную палату для регистрации предприятий с иностранным капиталом и аккредитации иностранных фирм и компаний;
• Информационный центр по иностранному капиталу с целью создания банков данных по конкретным инвестиционным программам и проектам, законодательной базе, налоговой системе, инвестиционной политике и обеспечения этой ин­формацией потенциальных иностранных инвесторов.

Перечисленные меры позволят проводить взвешенную государственную политику в области привлечения иностранного капитала, что поможет решить задачу сопряжения национальных интересов с интересами иностранных инвесторов.

Политика привлечения иностранного капитала исходит из общей экономической стратегии развития Казахстана, которой определены приоритеты структурной перестройки на долгосроч­ную перспективу. Иностранный капитал должен занять важное место в развитии отдельных секторов приоритетных отраслей экономики, служить средством, дополняющим, но не вытесняю­щим национальные инвестиции, препятствовать трансмиссии негативных процессов на будущее.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Потребность Казахстана в иностранных инвестициях на со­временном этапе определяется дефицитом собственных (ка­захстанских) источников накопления.

В Казахстане имеются огромные потенциальные возможнос­ти, способные привлечь значительные иностранные инвести­ции в экономику страны. В их числе, как отмечалось на форуме «Казахстанский инвестиционный саммит», богатейшие запа­сы полезных ископаемых, огромные сельскохозяйственные угодья, образованное население, большой экспортный и тран­зитный потенциал, крупные рынки сбыта по периметру границ, политическая стабильность страны. Чтобы вышеперечислен­ные черты Казахстана по привлечению иностранных инвести­ций начали максимально действовать, необходимо устране­ние совокупности неблагоприятных факторов, тормозящих социально-экономические преобразования в стране. К ним относятся: сокращение производства, бюрократические пре­поны, финансовые риски, недостатки в налоговом законода­тельстве, недостаточно развитое правовое регулирование в сфере страхования, залогов и т.д.

К настоящему времени Казахстан достиг определенных ус­пехов по привлечению иностранных инвестиций и по дан­ным Европейского Банка Реконструкции и Развития занима­ет первое место среди стран СНГ по совокупному притоку инвестиций на душу населения (165 долл. США). Причем нашей республике удалось опередить и другие страны быв­шего социалистического лагеря, такие как: Болгария, Хор­ватия, Польша, Румыния, Литва, Македония. Однако реаль­ные потенции страны значительно превышают достигнутый уровень. Здесь необходимо также понять весьма ограни­ченные возможности инвестирования со стороны развитых государств и международных экономических организаций ввиду определенных причин и широкий список желающих получить эти инвестиции. Поэтому улучшение благоприят­ного инвестиционного климата для увеличения объема ино­странных инвестиций весьма актуально.

Для возрождения производственной деятельности, модернизации производственной инфраструк­туры и реформирования финансового сектора необходима значительная финансовая и техническая помощь. До конца нынешнего тысячелетия объем привлекаемых иностранных инвестиций, па наш взгляд, необходимо увеличить в 4-5 раз. Именно достижение такого объема инъекций позволит Ка­захстану выйти из затянувшегося экономического кризиса и максимально использовать имеющиеся вышеперечислен­ные благоприятные возможности. Это также позволит рес­публике преодолеть изоляцию от мирового сообщества пу­тем формирования открытой рыночной экономики, де политизации внешнеэкономических связей и их развития — основе критериев хозяйственной целесообразности.

Важным источником получения иностранных инвестиций яв­ляются страны ближнего зарубежья. Дальней­шее развитие интеграционного сотрудничества стран СНГ предполагает объединение материальных и финансовых средств для ускорения экономического развития. Весь поток иностранного капитала условно можно разде­лить на три части:                         

• официальная помощь развитию;
• прямые иностранные инвестиции;
• экспортные кредиты.

Из них наиболее эффективной формой привлечения иност­ранного капитала выступают прямые иностранные инвести­ции, о чем свидетельствует опыт мирового развития. Прямые иностранные инвестиции не несут соответствующих долго­вых обязательств со стороны правительства.

Ключевым фактором, определяющим возможность стабилизации и последующего экономического роста, является высокая инвестици­онная активность. Осуществляемые в Казахстане экономические ре­формы существенно изменили правовое, финансово-экономическое и социальное положение основного звена народного хозяйства — предпри­ятия (организации), его статус в системе хозяйственного и граждан­ского оборота. Вместо преобладавших ранее во всех отраслях эконо­мики предприятий (организаций), основанных на государственной соб­ственности, возникли и функционируют миллионы предприятий (организаций), базирующихся на частной, смешанной, акционерной соб­ственности. Все это повлияло на изменение механизма управления и организации инвестиционной деятельности как основы экономического роста, на повышение конкурентоспособности организаций и экономики в целом.

Формирование и становление рыночной экономики в Республике Казахстан непосредственно связано с развитием иностранной деятельности, ее либерализацией во всех направлениях и сферах народного хозяйства, это в значительной степени обусловлено и резким сокращением централизованных, государственных инвестиций. Предоставление равных прав и возможностей в осуществлении инвестиционной деятельности независимо от форм собственности юридическим лицам и гражданам, включая иностранного капитала, должно привести к активизации инвестиционной деятельности в стране, к расширениям круга инвесторов.

Одновременно с развитием рыночных отношений в практике хо­зяйственной деятельности предприятий всех форм собственности широкое распространение получили финансовые инвестиции. Появля­ется все больше акционерных обществ; государство, банки, предпри­ятия все чаще используют долговые ценные бумаги как способ привле­чения свободных денежных капиталов. Развивается рынок производных ценных бумаг — фьючерсных контрактов, закладных.

В эту трудную эпоху перемен Казахстану необходимо определить какую стратегию выбрать для своего развития. В настоящее время необходимо определить нужно ли привлекать инвестиции и если да, то на каких условиях.

На мой взгляд, для того, чтобы привлечь потенциальных инвесторов на казахстанский рынок необходимо в первую очередь снизить налоги, т.к. в настоящее время в Казахстане слишком высокая совокупная норма налогообложения. Также я считаю, что необходимо ввести стимулирующие льготы именно на инвестирования в сфере обрабатывающей промышленности, т.к. в настоящее время основная масса инвестиций приходится на добывающую отрасль, в связи с чем происходит «разбазаривание» национальных природных ресурсов и «выкачивание» денег из экономики страны.

Иностранный капитал – один из важнейших источников инвестирования экономики. Он способствует развитию экономики, преодолению научно-технического отставания, дает начало созданию рыночных, экономических институтов и рыночной инфрастуктуры.

Это является одной из главных причин, почему необходимо совершенствовать и развивать правовое регулирование инвестиционной деятельности.

С изменениями на политической арене перед Республикой Казахстан встает вопрос  о выборе такой инвестиционной политики, которая была бы максимально адаптирована к состоянию производства и экономики, определения ее стратегии и реализации.

Необходимо привлекать крупный, коммерческий жизнеспособный иностранный капитал, что позволит нам быстрее адаптироваться к развитым экономическим отношениям, укрепить элементы права собственности, обеспечить появление внутренних конкурентов.

В качестве главных условий привлечения иностранного капитала можно указать следующие:

• создание стабильной и развитой нормативно-правовой базы для деятельности инвесторов на территории Казахстана;
• стабильности налоговой системы;
• укрепление институтов собственности;
• формирование системы страхования и залоговых форм для иностранных инвестиций;
• создание информационных и консультативных систем, обеспечивающих принятие инвестиционных решений;
• развитие инвестиционного сотрудничества с международными банками и финансовыми организациями.
• Казахстану необходимо создать на первых порах привлечения иностранных инвестиций особо льготные для них условия

В связи с этим необходимо разработать такую программу привлечения инвестиций, которая обеспечила бы не только создание благоприятного инвестиционного климата, но и строгий контроль за использованием этих средств, отбор таких объектов, которые имеют первостепенное значение для экономики Казахстана, а также определение целесообразности осуществления инвестиционных проектов.

При привлечении иностранных инвестиций нужно учитывать, каковы реальные потребности народного хозяйства, промышленности в финансировании, новом оборудовании и технологии, а также интересы иностранных партнеров.

Важное значение в становлении независимого Казахстана имеет структурная перестройка экономики. Смысл структурной пере­стройки заключается в создании и расширении имеющихся про­изводств по выпуску конечной продукции. Это позволит республи­ке достичь значительных выгод. Во-первых, сократится необходи­мость в вывозе дешевого сырья и полуфабрикатов. Во-вторых, значительно уменьшится импорт готовой продукции (особенно из сельскохозяйственного сырья), что позволит сэкономить так не­обходимые средства. В-третьих, создадутся дополнительные ра­бочие места, что снимет социальную напряженность, сложившую­ся в Казахстане из-за высокого уровня безработицы. К сожале­нию, объем иностранных прямых инвестиций в данную сферу не превышает 50 млн. долларов, что составляет менее 3% от общего объема прямых иностранных инвестиций. Поэтому привлечение иностранных инвестиций в производства, выпускающие конечную продукцию из сырья казахстанского происхождения, на современ­ном этапе имеет также первостепенное значение.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Закон Республики Казахстан “Об иностранных инвестициях” декабрь.1994год, (изменения и дополнения от 15.10. 95г., от 02.06. 97. г.,11.07.097.г.,016.07.097.г).
2. Закон Республики Казахстан “О валютном регулировании и валютном контроле”, Казахстанская правда, 1995.
3. Закон Республики Казахстан от 27 декабря 1994 г. «Об иностранных инвестициях» (с изменениями и дополнениями, внесенными в Закон Республики Казахстан 16 июля 1997 г.)// «Гражданское Законодательство Республики Казахстан – толкование и комментирование». Вып. – 5.: Алматы, «Баспа», 1998 г. С.101-119
4. Закон РК «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности» от 24 июня 2002 г. № 329-II
5. Закон РК «Об аудиторской деятельности» от 20 ноября 1998 года №304-1 (с изменениями и дополнениями, внесенными Законом РК от 15 января 2001 года №139-II).
6. Стандарт бухгалтерского учета №7 «Учет товарно-материальных запасов» (утвержденный постановлением Национальной Комиссии по бухгалтерскому учету от 13 ноября 1996года №3).
7. Международный стандарт финансовой отчетности №2 «Запасы» — Аскери, 1999.
8. Типовой план счетов бухгалтерского учета. Приказ Министра финансов Республики Казахстан от 18 сентября 2002 года, № 438.
9. Нидлз Б.,«Принципы бухгалтерского учета», «Финансы и статистика»-1994г.
10. Кирьянова З.В «Теория бухгалтерского учета», «Финансы и статистика»-1994г.
11. Андреев В.Д. Практический аудит (справочное пособие). М.: Экономика, 1994.
12. Баканов Н.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М., 1994.
13. Барышников Н.П. Организация и методика проведения общего аудита. М., ННД «Филин», 1996.
14. Барышников Н.П. Бухгалтерский учет, отчетность и налогообложение. М., ННД «Филин», 1997.
15. Белобжецкий Н.А. Бухгалтерский учет и внутренний аудит. М., Бухгалтерский учет, 1994.
16. Волков Н.Г. Оценка товарно-материальных ценностей в учете и отчетности. //Бухгалтерский учет — 1996 — № 11 — с. 22-28.
17. Герасимова А.К., Скапенкер М.С. Счета-фактуры: вопросов больше, чем ответов. //Экономика и жизнь — 1997 — № 3 — с. 3-10.
18. Гоголев А.К. Фифо и Лифо — методы оценки материальных запасов. //Бухгалтерский учет — 1995 — № 8 — с. 26-34.
19. Данилевский Ю.А. Особенности проведения аудиторской проверки операций с товарно-материальными ценностями. //Главбух — 1996 — № 1 — с. 4-
20. Захарова А.В. Расчеты с бюджетом по НДС на основе счетов-фактур. //Бухгалтерский учет — 1997 — специальный выпуск — с. 36.
21. Камышанов П.И. Производственный учет в условиях рынка. //Бухгалтерский учет — 1994 — № 8 — с. 15-22.
22. Камышанов П.И. Практическое пособие по аудиту . М., «Инфра-М», 1996.
23. Камышанов П.И. Бухгалтерский учет и аудит. М., 1997.
24. Лебедева Н.В., Бычкова С.М. Инвентаризация при аудите товарно-материальных ценностей. //Бухгалтерский учет — 1997 — № 1 — с. 40-45.
25. Луговой В.А. Учет производственных запасов. //Бухгалтерский учет — 1996 — № 4 — с. 39-44.
26. Луговой В.А. Учет производственных запасов: материалов, топлива, запасных частей, МБП. М., АО «Аудит», 1995.
27. Луговой В.А. Организация бухгалтерского учета и отчетность. М., АО «Инкосаудит», 1995.
28. Луговой В.А. Учет материальных ресурсов. М., 1994.
29. Луговой В.А. Учет отпуска производственных запасов. // Бухгалтерский учет — 1996 — № 5 — с. 3-8.
30. Новодворский В.Д., Пономарева Л.В., Ефимова С.В. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ. М., Бухгалтерский учет, 1994.
31. Степанов В.И., Мешков А.А. Экономия и нормирование материальных ресурсов. М., «Высшая школа», 1991.
32. Сумин П.П. Аудит производственных запасов. //Финансовые и бухгалтерские консультации — 1994 — № 3(4) — с. 49-54.
33. Шеремет А.Д., Суйц В.П. Аудит. М., «Инфра-М», 1995.
34. «Бюллетень бухгалтера» № 12 (310), март 2000г., №42(340) октябрь 2000.
35. Радостовец В.К. и др. «Бухгалтерский учет на предприятии» — Алматы
36. Данные предприятия ОАО «Соколовско-Сарбайский горно-обогатительный комбинат» за 2002-2003 гг.
37. Назарбаев Н.А. Стратегия становления и развития Казахстана как суверенного государства. Казахстанская правда,1995.
38. Нурланова Н.К. Формирование инвестиций в экономике Казахстана: стратегия и механизм. Алматы, Гылым, 1999
39. Сарсембаев М.А. Правовое регулирование внешнеэкономической деятельности. Алматы: Гылым, 1997 г.
40. Деньги. Кредит. Банки. / Под ред. Сейткасимова И.С. Алматы. 1999.
41. Кабдиев ДК. Проблемы стабилизации и экономического роста /Экономика Казахстана на пороге XXI века. Сб.науч.ст./ Под ред. д.э.н., проф. Н.К. Мамырова. — Алматы: Экономика, 1998.
42. Деньги. Кредит. Банки. / Под ред. Сейткасимова И.С. Алматы. 1999.
43. Дюсембаев К.Ш. Анализ, финансового положения предприятия: Учебное пособие. — Алматы: Эконо­мика, 1998. — 294 с.
44. Кабдиев ДК. Проблемы стабилизации и экономического роста /Экономика Казахстана на пороге XXI века. Сб.науч.ст./ Под ред. д.э.н., проф. Н.К.Мамырова. — Алматы: Экономика, 1998. — 825 с.
45. Мельников В.Д,, Ильясов К.К. Финансы: Учебник. Изд. 2-е, перераб., доп. — Алматы: Каржы-каражат, 1997. — 472 с
46. Нурсеитов А.А., Нурсеитов Н.А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие / Под ред. д.э.н., про­фессора А.Ш.Нурсеитова — Алматы: КазГАУ, 1996. — 160 с.
47. Радостовец В.К. Финансовый и управленческий учет на предприятии. — Алматы: НАК «Центраудит», 1997. — 576с.
48. Шеремет А.Д, Сайфулин Р.С. Финансовый анализ. — М.: Аудит и финансовый анализ, IV квартал 1995. — 5-88
49. Хорнгрен Ч.Т., Фостер Дж. Бухгалтерский учет. управленческий аспект / Пер. с англ. под ред. Я.В.Соколова. — М.: Финансы и статистика, 1995.-416 с.

1 Днишев Ф.М. Научно-техническое развитие в условиях становления национальных производительных сил.-Алматы: Рылым.-1996.-198с.

 

1 Аубакиров Я.А. Экономические проблемы стратегии 2030 /В кн.: Стра­тегия развития Казахстана до 2030 года: Материалы конференции (12-13 ноября 2002г.) -Алматы: Казак университет.