СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ

 

1. ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. Сущность и необходимость рынка ценных бумаг

1.2. Ценные бумаги и их виды

1.3. Международный опыт развития рынка ценных бумаг

 

2. АНАЛИЗ РЫНКА АКЦИЙ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН

2.1. Становление и развитие рынка акций в Казахстане

2.2. Текущее состояние рынка акций в Казахстане

2.3. Регулирование рынка ценных бумаг в Казахстане

 

3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА АКЦИЙ В КАЗАХСТАНЕ

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

Введение

 

Способность гибко использовать рыночную ситуацию и меры регулирования имеют важнейшее значение в повышении эффективности производства в условиях рыночной экономики. Граждане должны стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых ресурсов, которое позволило бы им получить максимальную прибыль в сфере инвестирования в ценные бумаги. Хоть это пока не актуально в нашей стране, но в ближайшем будущем каждый третий казахстанец будет грамотен в сфере рынка ценных бумаг.

Актуальностью работы является то, что ценные бумаги необходимый атрибут развития рыночного оборота, а особенно рынок акций. Эффективное управление движением капитала в рамках предполагает вложение временно свободных средств в ценные бумаги для извлечения дополнительной прибыли от роста курсовой стоимости ценной бумаги. Безусловно, в настоящее время, вложения денежных средств в казахстанские ценные бумаги является достаточно рискованным способом приращения капитала, в связи с неразвитостью фондового рынка. Но понемногу все нормализуется, ведь не зря создали «РФЦА», Основные задачи которого:

Институциональное развитие финансового центра, отвечающего международным стандартам и способствующего привлечению иностранных участников;

Привлечение эмитентов и профессиональных участников в лице организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность, и институциональных инвесторов для работы в финансовом центре;

Вовлечение внутренних сбережений населения посредством фондового рынка в ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

Развитие и внедрение новых финансовых инструментов и фондовых технологий;

Совершенствование государственного регулирования рынка ценных бумаг и финансового центра;

Повышение инвестиционной привлекательности г. Алматы и формирование благоприятного инвестиционного имиджа Республики Казахстан за рубежом;

Организационно-техническое обеспечение деятельности финансового центра.

Участие в реализации Программы повышения инвестиционной культуры и финансовой грамотности населения РК

Способность человека эффективно воплощать новые идеи и новую политику в практической деятельности является залогом успешной жизни. Потребность в обучении имеет непосредственную связь с новыми реалиями повседневной жизни общества. Сегодня все это понимают, и поэтому задачей каждого человека становится нацеленность на повышение своего образовательного уровня.

Целью данной работы является систематизирование основных знаний о рынке акций, его становлении и развитии в Казахстане, а также о перспективах его развития.

Исходя из целей данной работы, можно вывести следующие цели:

— рассмотреть основы рынка ценных бумаг;

— проанализировать рынок акций в Республике Казахстан;

— рассмотреть перспективы развития рынка акций в Казахстане.

В данной работе были использованы законодательно – нормативная база РК, труды отечественных и зарубежных авторов, а также данные интернет ресурсов.

Дипломная работа включает в себя три главы. В первой главе рассмотрены сущность и необходимость рынка ценных бумаг, ценные бумаги и их виды, международный опыт формирования рынка ценных бумаг. Во второй главе рассмотрены: становление и развитие рынка акций в Казахстане, его текущее состояние, а также регулирование рынка акций. В третьей главе рассмотрены перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан.

Предметом исследования дипломной работы является рынок акций и перспективы его развития, а объектом является анализ данного рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

1.1. Сущность и необходимость рынка ценных бумаг

 

Становление и развитие рыночной экономики, как свидетельствует мировой опыт, предполагает наличие в её организационной структуре РЦБ. Рынок ценных бумаг – это взаимосвязанная с общей государственной инвестиционной политикой индустрия, обеспечивающая распределение инвестиционных ресурсов с целью максимально оперативного и эффективного использования, а также концентрации его в наиболее перспективных отраслях экономики. Создание РЦБ имеет решающее значение в оздоровлении финансовой системы и преодолении спада производства. В условиях развитого РЦБ возникает оптимальная структура общественного производства и создаётся бездефицитная экономика: общественное производство основном соответствует общественному спросу. РЦБ во многих отношениях является лучшим и наиболее доступным источником финансирования экономического роста, макроэкономическим регулятором многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов.

Развитие РЦБ способствует повышению активности юридических и физических лиц как реальных собственников.

Ценные бумаги выпускаются государственными и частными организациями в целях решения государственных и производственных задач, а также для привлечения ресурсов на покрытие своих оперативных расходов и приобретаются инвесторами с целью извлечения прибыли.

В общем виде РЦБ можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В этом смысле понятие РЦБ не отличается и не может отличаться от определения рынка другого товара, например нефти. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура РЦБ соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги – своя. Товар может продаваться и покупаться один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д.

РЦБ – это составная часть рынка любой страны. Основой РЦБ являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению по отношению к ним.

Классификации видов РЦБ имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

• Международные и национальные РЦБ
• Национальные и региональные рынки ценных бумаг
• Рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций)
• Рынки государственных и корпоративных ценных бумаг
• Рынки первичных и производственных ценных бумаг

Смысл той или иной классификации РЦБ определяется её практической значимостью.

Развитие РЦБ напрямую связанно с преобразованием отношений собственности, а также с изменением финансовой политики государства и муниципалитетов. В настоящее время государство для покрытия дефицита бюджета всё чаще прибегает не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг. На этот же путь становятся так же и муниципалитеты. РЦБ расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных ресурсов.

Выпуск акций позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до конца существования предприятий; выпуск облигаций позволяет получать кредит на более выгодных условиях по сравнению с условиями банков-монополистов. Это способствует развитию РЦБ, о чём свидетельствует практика.

РЦБ отличается от других видов рынка, прежде всего спецификой товара. Ценная бумага — товар особого рода. Она одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Ценная бумага – товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как таковой не значительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Последнее объясняется тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определённую величину реального капитала, вложенного, например, в промышленное предприятие. Если рыночный спрос на ценную бумагу превысит предложение, то её цена может превысить номинал (возможна и обратная ситуация). Поскольку рыночная цена ценной бумаги может существенно отклоняться от её номинала, то она представляет собой «фиктивный капитал» (К.Маркс).

Фиктивный капитал – бумажный двойник реального капитала, представляющий собой промышленный капитал со всеми обособившимися функциональными формами (торговым, ссудным). Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами: а) соотношением спроса и предложения на капитал; б) величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением, а также величине дохода от ценной бумаги. В то же время она обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского процента в стране. Предположим, что годовой доход по ценной бумаге 50 долл., а норма ссудного процента – 5, здесь цена бумаги будет: 50*100/5=1000 долл. Разница между размерами фиктивного и реального капиталов определяет масштабы учредительной прибыли.

Если размер реального капитала (номинал ценной бумаги) составляет, например, 200 долл., то учредительская прибыль равна 800 долл.(1000 долл.–200 долл.). Один из способов получения этой прибыли – разводнение капитала, т.е. выпуск ценных бумаг на сумму, превышающую капитал, реально вложенный в предприятие. Это явление получило широкое распространение во всех странах, где акционерная собственность недостаточно регулируется государством. Цена фиктивного капитала – это стоимостная рыночная категория, подверженная частым колебаниям. Несовпадение реального и фиктивного капиталов, возможное их движение в противоположных направлениях – характерная особенность РЦБ.

Из рассмотренного следует, что РЦБ, представляет реально существующий рынок капитала (денег и других материальных ценностей). Рынок – сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее в себя рынок товаров и услуг, с одной стороны, и рынок ресурсов – с другой. Взаимодействие этих рынков имеет кредитный характер и определяет системообразующее звено — экономический механизм государства.

Рыночная экономика требует использования потенциальных возможностей финансовых ресурсов, источником которых является финансовый рынок. Финансовый рынок – совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е. в распределении и перераспределении, под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения на эти ресурсы субъектами экономики.

Единого мнения о структуре финансового рынка нет:- по мнению одних, финансовый рынок состоит из трех взаимосвязанных рынков: рынка наличных денег (выполняющих функции краткосрочных платежных средств); рынка ссудного капитала – банковских кредитов; рынка ценных бумаг;- по мнению других – в его состав входят два последних элемента и рынок валюты.

Для того чтобы выделить функции рынка ценных бумаг – одной из составляющих рынка капитала, необходимо проанализировать сущность и механизм движения капитала между рынками товаров, труда и финансов. В последнем случае необходимо выделить проблему капитала, функционирующего не просто на финансовом рынке, а на рынке ценных бумаг.

В некоторой степени капитал, функционирующий на рынке ценных бумаг, можно определить как финансовый. Основная форма его кругооборота: Д – ЦБ – Д’, где ЦБ – ценные бумаги.

Принципиальным будет положение, что финансовый капитал (как обособленная часть капитала производственного) есть капитал обращения. А потому было бы неточно сводить формулу движения финансового капитала к известной формуле движения ссудного капитала К. Маркса (Д – Д’). Движение финансового капитала, как и всякого другого, происходит по общей формуле Д – Т – Д’. Вопрос здесь, прежде всего, в характере особого товара Т, покупаемого за деньги – ценных бумагах. Они одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Его особенность еще и в том, что этот товар обладает рыночной стоимостью, имея лишь незначительную собственную. В рассматриваемом случае отдельные фазы кругооборота финансового капитала на рынке ценных бумаг – купля и продажа (Д – Т (читай ЦБ) и Т (ЦБ) – Д) следует рассматривать как обмен эквивалентов. Такой подход учитывает требование закона стоимости при использовании общей формулы капитала. Стоимостное равновесие на отдельных фазах кругооборота финансового капитала при конкуренции на рынке ценных бумаг обеспечивается массой отклонений рыночных цен от стоимостной основы, но на начальном этапе исследования рынка ценных бумаг, от этих отклонений следует абстрагироваться. Самовозрастание авансированного капитала в кругообороте финансового капитала на рынке ценных бумаг (как и любого другого капитала) происходит между двумя фазами его кругооборота. Поэтому состояние особого финансового товара – ценных бумаг после первой фазы и в начале второй, равно как и межфазный временной промежуток в ходе кругооборота финансового капитала, представляет особый интерес. В отличие от кругооборота производственного капитала, покупка особого финансового товара – ценных бумаг не означает его ухода из сферы обращения. Напротив, акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги имеют для покупателя ценность лишь тогда, когда в его руках они снова становятся товаром. В реальных финансовых операциях это наглядно видно: при покупке дисконтных облигаций, их стоимость возрастает сразу после приобретения. Финансовый капитал, следовательно, не покидает ту часть сферы обращения, которая называется финансовым рынком. При этом он обладает способностью к самовозрастанию, что можно понять, лишь рассматривая финансовый капитал как фиктивный, а прибавочную стоимость как фиктивную добавочную стоимость.

В процессе приобретения ценных бумаг деньги перемещаются от покупателя к продавцу, что открывает перед ними два пути функционирования: либо обслуживать операции на финансовом рынке, либо уйти с него на рынки товаров, услуг и рабочей силы. Впоследствии денежные ресурсы могут быть использованы в кругообороте производственного капитала. Поэтому между финансовым рынком и производством стоят рынки товаров и труда. В любом случае, за кругооборотом финансового капитала скрывается кругооборот промышленного капитала, а самовозрастание финансового капитала есть результат действия механизма перераспределения добавочной стоимости, созданной в производстве. Особенностью кругооборота финансового капитала в форме Д – ЦБ – Д’ является отсутствие нахождения финансовых инструментов (коими являются ценные бумаги) вне сферы обращения, что непосредственно проявляется в их способности после покупки в общем виде через достаточно малый промежуток времени быть проданными по цене, превышающей цену покупки. На рынке ценных бумаг в этой связи речь идет о ценах предложения и спроса (котировках) на те или иные финансовые инструменты, что и связано с представлением о ликвидности.

Под ликвидностью понимается возможность использования актива в качестве средства платежа (или быстрого превращения его в средство платежа) и способность актива сохранять свою номинальную стоимость неизменной. Применительно к ценным бумагам ликвидность можно рассматривать, как их способность служить средством платежа (или быстро превращаться в такое средство) при сохранении (или возрастании) их номинальной стоимости.

Таким образом, обнаруживаются, по крайней мере, две основные функции, присущие ценным бумагам: сохранение стоимости и средство платежа.

Сохранение стоимости предполагает возможность и ее выражения, то есть определенной меры стоимости. Поэтому ценные бумаги (так же как и любые финансовые инструменты) как особые товары имеют специфическую стоимость, то есть, способны выполнять определенные функции финансового эквивалента, аналогичные ограничениям, присущим функциям денег. Эта проблема не является чисто теоретической. Возможность децентрализованного выпуска большей части ценных бумаг (например, акций, векселей) при возможности выполнения ими функции меры стоимости (или ее сохранения) и функции платежа ставит практические вопросы соотношения денежной массы и ценных бумаг, возможности их взаимного вытеснения и негативных сторон данных процессов. Общую формулу кругооборота финансового капитала на рынке ценных бумаг можно представить в виде: Д – ФинИнструмент (ЦБ) – Д’.В отличие от обычно производимых товаров или специфического товара – рабочей силы, приобретение ценных бумаг как товаров с особой потребительской стоимостью (способностью меры стоимости и средства платежа) предусматривает, что их номинальная стоимость со временем не только не исчезает, например, по воздействием факторов физического и морального износа, но и возрастает. Природа этих процессов кроется в кругообороте промышленного капитала, капитализации и прибавочной стоимости. Но и при определенных явлениях (например, инфляционных процессах) высоколиквидные ценные бумаги могут конкурировать с национальными деньгами. Финансовые инструменты сами становятся достойными выразителями стоимости. Между деньгами и ценными бумагами в рамках известной формулы кругооборота финансового капитала существует реальное противоречие, как между товарами в эквивалентной и относительной формах стоимости. Причем финансовые инструменты (в рассматриваемом случае – ценные бумаги) могут иметь активную эквивалентную форму по отношению к национальным деньгам. Таким образом, понятие ликвидности в полном аспекте охватывает финансовый капитал как в особой (товарной) форме, так и в денежной. Применительно к формам финансового капитала (денежной и особой товарной) можно говорить о различиях ликвидности отдельных финансовых рынков: банковских ссуд, валюты и ценных бумаг. Вообще такое деление, как считают специалисты, связано с делением капитала на оборотный и основной, в этой же связи рассматривается понятие инвестиционного капитала. Так, банковские ссуды, имея краткосрочный характер, обеспечивают функционирование оборотного капитала, а долгосрочные ценные бумаги (преимущественно в виде акций и облигаций) – основного капитала. Причем в рынок ценных бумаг включается и денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные (до года) долговые обязательства. Такой подход к пониманию состава финансовых рынков отвечает истории их становления. [1]

Валютный рынок имеет не только иную ликвидность, и иную форму учета. Общий учет всех финансовых инструментов на валютном рынке осуществляется за пределами государства, а именно в банковских организациях той страны, которая эмитировала соответствующую валюту. Таким образом, если финансовые инструменты на рынке ссудного капитала превращаются в деньги лишь в рамках отдельных кредитных организаций, то кругооборот финансового капитала на валютном рынке выходит за национальные границы. Здесь кредитные и операционные риски зависят от работы не только иностранных банков, но и соответствующих правительств.

Рынок ценных бумаг имеет иную ликвидность и иной характер кредитных и операционных рисков. Ликвидность акций, облигаций и т.п. определяется их способностью выражать, в конечном счете, возрастающую стоимость действующего производственного капитала, причем здесь может идти речь не только о росте дивидендов, но и о реальной капитализации прибавочной стоимости. В принципе, это обстоятельство не меняет тот факт, что эмитентом ценных бумаг могут быть и предприятия, и государство. В последнем случае эффективность налоговой системы, рост экономических возможностей государства лишь отражается на стоимости государственных ценных бумаг. При этом мы абстрагируемся от спекулятивных биржевых и внебиржевых игр государства. Система участия ценных бумаг в кругообороте финансового капитала обусловлена также необходимостью особого учета этих финансовых инструментов, резко отличающегося от других форм.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относятся:

1. коммерческая функция, т.е. функция получения доходов от операций на данном рынке;
2. ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания цен, их постоянное движение и т.д.;
3. информационная функция, т.е. производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
4. регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участие в ней, порядок разрешения спора между участниками, устанавливает приоритеты и органы контроля, или даже управления и т.д.

К специфичным функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующее:

— функции страхования ценовых и финансовых рисков;

— перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

— перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

— финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг, фьючерсных и опционных контрактов [2].

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из ключевых факторов регулирования процесса инвестирования капитала и его миграции путем притока в те отрасли, где в нем остро нуждаются, и, покидая те отрасли, где наблюдается его излишек, и прибыльность вложения в которые снижается.

 

1.2. Ценные бумаги и их виды

 

Ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже удобнее, чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях это разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг. [3]

Ценная бумага — это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке — рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самого капитала и др.

 Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

I класс — основные ценные бумаги;

II класс — производные ценные бумаги

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Производные ценные бумаги – это бездокументарные формы выражения имущественного права, возникающего в связи с изменением цены базисного актива. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары, основные ценные бумаги и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты и свободно обращающиеся опционы.

Классификация ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг – это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды [4].

По основным характеристикам (признакам) ценные бумаги можно классифицировать следующим образом (табл.1). Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями фондового рынка и законодательством данной страны.

 

 

                                                                                                Таблица 1

Классификация ценных бумаг

 

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
1	2
Срок существования	Срочные – имеющие некий срок существования; бессрочные – существующие вечно
Продолжение таблицы1
1	2
Происхождение	Первичные – основанные на активах; Вторичные – выпускаемые на основании первичных ценных бумаг.
Формы существования	Бумажные, или документарные, и безбумажные.
Национальная принадлежность	Отечественные и иностранные
Тип использования	Инвестиционные, или капитальные – являющиеся объектом вложения капитала; Не инвестиционные – обслуживают денежные расчеты на рынках.
Порядок владения	Предъявительские – не фиксируют имени владельца; Именные – содержащие имя владельца и регистрируемые в реестре; Ордерные – именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем индоссамента.
Форма выпуска	Эмиссионные – выпускаемые большими сериями; Неэмиссионные – выпускаемые поштучно или малыми сериями.
Форма собственности	Государственные и негосударственные (коммерческие).
Характер обращаемости	Рыночные (свободно обращающиеся), и нерыночные (ограничено обращение).
Уровень риска	Безрисковые, малорисковые и рисковые.
Наличие дохода	Доходные и бездоходные.
Форма вложения средств	Долговые (облигации, векселя) и владельческие долевые.
Экономическая сущность	Акции, облигации, векселя и т.д.
Источник:www.rfca.kz Классификация ценных бумаг

 

Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:

Владение ценной бумагой;

Удостоверение имущественных и обязательских прав;

Право управления;

Удостоверение передачи или получения собственности.

 

Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства и характеристики:

— Ликвидность;

— Доходность;

— Курс;

— Надежность;

— Наличие самостоятельного оборота;

— Потенциал прироста курсовой стоимости.

Основными видами ценных бумаг являются: акция, облигация, вексель, чек, сберегательная книжка, депозитный сертификат, опцион, фьючерс, коносамент и др.[5]

Акции – это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса, право на получение дивидендов, части имущества при ликвидации общества. Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право по отношению к держателю обыкновенной акции. Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов:

— С фиксированным доходом;

— С плавающим доходом;

— С участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);

— Гарантированные;

— Экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до официального объявления даты выплаты дивидендов);

-Кумулятивные (невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается потом).

Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности предприятия за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Размер окончательного дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям производится независимо от полученной прибыли. При недостаточном объеме прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.

Выплата дивидендов, объявленных собранием акционеров, является обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты дивидендов. Акционеры вправе потребовать выплаты дивидендов обществом через суд. В случае отказа общество будет объявлено неплатежеспособным и подлежит ликвидации.[6]

Акции делятся на низкокачественные, высококачественные, среднего качества, свободно обращающиеся, ограниченно обращающиеся.

Различают циклические акции, акции роста и акции спада. Циклические акции – это акции, курс которых растет при подъеме экономики и падает при ее спаде. Акции роста – это акции, курс которых имеет общую тенденцию к повышению, акции спада – соответственно к понижению. Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без установленного срока действия. Они могут выпускаться как в наличной, так и безналичной форме. Одной из характеристик акции является ее номинал – условная величина, выражаемая в денежной форме и определяющая долю имущества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость – величина, показывающая, во сколько раз текущая цена акции выше номинала. Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает право ее владельцу право на управление предприятием, которое реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально числу его акций. Между тем в Казахстане  возник новый вид акций – акции трудовых коллективов и акции предприятий. Эти акции не дают их держателям права на участие в управлении предприятием, они выпускаются для мобилизации дополнительных средств и не меняют правовое положение и форму собственности организации – эмитента. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников предприятия и не подлежат свободному обращению. Акции предприятий распространяются среди юридических лиц – других предприятий. Они действовали с 1991 года до постановления Кабинета Министров РК от 3 октября 1994 года № 1099 «О временном положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже и Временное положение о ценных бумагах».

В отличие от Положения о ценных бумагах 1991 года вновь утвержденное Временное положение о ценных бумагах не предусматривало выпуск акций трудовых коллективов и акций предприятий.

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами, по сравнению с долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обеспечивают лучшую защиту сбережений от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.

Облигации. В переводе с латинского «облигация» буквально означает обязательство. Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы. Организация, выпустившая облигацию (эмитент) выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации  — в роли кредитора.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство выплатить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой процента. Облигация – это ценная бумага, которая:

-Выражает заемные, долговые отношения между                                                    облигационером и эмитентом;

— Самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;

— Обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается на срок от одного года. При покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок.

Основные отличия облигации от акции:

— Облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;

— Она приносит доход в виде заранее установленного процента;

— Облигация не дает права владельцу участвовать в управлении предприятием;

Доход  по облигация обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и колебаний в экономике.

В настоящее время в Казахстане можно встретить несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних и местных займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ. Они бывают следующих типов:

— Именные (владельцы регистрируются в особой книге);

— На предъявителя – имеют специальный купон как свидетельство права держателя облигации на получение процентов;

— Обычные (неконвертируемые);

— Конвертируемые;

— Обеспеченные – выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента;

— Необеспеченные;

— С полным купоном – продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону;

— С нулевым купоном – доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу.

Облигации могут свободно обращаться, а могут иметь ограниченный круг обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные акции выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.

Государственные ценные бумаги. Это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

— Наличные и безналичные;

— Документарные и бездокументарные;

— Гарантированные и доходные;

— Рыночные и нерыночные;

— Именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции как: налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование государственных доходов. Они бывают:

— Государственные долгосрочные обязательства;

— Государственные краткосрочные бескупонные  обязательства;

— Облигации государственного сберегательного займа;

— Государственные казначейские векселя;

— Облигации внутреннего валютного займа и т.д.

— Рассмотрим особенности отдельных видов ценных бумаг.

Ноты Национального Банка РК – инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Нацбанком РК. Покупать их могут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ.(В данный момент на KASE ведутся торги облигациями Астаны, облигациями Восточно-Казахстанской обл., и облигациями Атырауской обл.)

Коносамент. Эта ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза собственнику груза. Это морской товарораспорядительный документ, удостоверяющий:

— Факт заключения договора перевозки;

— Факт приема груза к отправке;

— Право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз.

Чеки. Это документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную сумму. Таким образом, чек – это в сущности вид переводного векселя, но с некоторыми особенностями:

Чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует;

Плательщиком по чеку всегда выступает банк или другое кредитное учреждение;

Чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования свободных денежных средств представляется малопривлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.

Сберегательная книжка на предъявителя и депозитные сертификаты. Эти документы также являются ценными бумагами. Главным видом привлекаемых банками средств являются так называемые депозиты. Депозит – это экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банком. Депозитные счета могут быть самыми разнообразными. Наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика и форма изъятия вклада. Исходя из категории вкладчиков различают депозиты юридических и депозиты физических лиц. По форме изъятия средств депозиты делятся на депозиты до востребования, срочные депозиты, условные депозиты. Срочные вклады оформляются договором между клиентом и банком. В договоре указываются сумма вклада, срок его действия, проценты по вкладу, обязанности и права сторон. Многие банки устанавливают минимальный размер срочного вклада, величина которого зависит от ориентации банка на мелких, средних или крупных вкладчиков. Со своей стороны банк обязуется исполнять условия договора и нести ответственность за их нарушение.

Векселя. Это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми (соло) и переводными (тратта). Переводные отличаются тем, что сумму нужно уплатить не держателю векселя а третьему лицу. По форме различают товарные и финансовые векселя. Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках, финансовый вексель в основе имеет ссуду и приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или процента. Также встречаются бронзовые и дружеские векселя, используемые в целях получения дешевого беспроцентного кредита. Бронзовый вексель – это вексель, выписанный на вымышленное лицо, а дружеский основан на встречной выписке расписок.

Опционы и фьючерсы. Они относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает продавцу вознаграждение. Покупатель опциона может реализовывать или не реализовывать полученное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

Фьючерс – это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контрактов. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательство осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Таким образом, момент выполнения покупателем и продавцом своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки.

Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи содержат следующие основные позиции:

— Вид ценной бумаги;

— Фиксированная цена продажи;

— Количество ценных бумаг;

— Сумма сделки;

— Дата исполнения контракта;

— Условия расчетов.

Закладные. Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные. Это именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке. Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению между залогодателями и залогодержателями в закладной может быть предусмотрен ряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформлении ломбардных кредитов.

Из всего выше перечисленного следует, что видов ценных бумаг много, но минус заключается в том, что не все эти виды предоставлены на рынке ценных бумаг Казахстана.

Таким образом, основным видом ценных бумаг продолжают оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников – в лице солидных брокерских фирм. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит неполноценный характер. [7]

Для полного представления о ценных бумагах необходимо рассмотреть, как происходило формирование данного рынка в мире.

 

1.3. Международный опыт развития рынка ценных бумаг

 

Рынок, на  котором  осуществляются  операции  с  ценными  бумагами, представляет собой рынок ценных бумаг. Появление ценных: бумаг и совершение  с  ними  разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на  другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим  товаром. Чтобы привести  в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные кон­торы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу  за  соот­ветствующее комиссионное  вознаграждение.  Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок «постепенно объектом финан­совых операций  стали  долговые  расписки-векселя.

Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считает­ся Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись  в  1592  году.[8] Начало эпохи великих географических открытий послужило толчком для  формирования  организованной  торговли ценными бумагами  и  появление  их новых классических типов. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового  Света требовало значительных  капиталовложений. Это повлекло за собой объединение купцов, судовладельцев, банкиров промышленников в своего рода то­варищества с  целью  создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем  капитале  и  право  на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия. Этот документ получил название «акция», а това­рищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. Извест­ны первые в мире акционерные  общества — это  Голландская  и  Английская Ост — Индийские компании.

Активизация рынка  фондовых ценностей и бурный рост биржевой торговли приходится на первую треть 18 века и  последую­щие годы. Именно  тогда  образовались  биржи  во  Франции, Великобрита­нии, Германии и США. Число фондовых бирж быстро увеличивалось, и между ними формировались тесные взаимосвязи.    В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопле­ния капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные   банки и промышленные корпорации, хотя тогда операция с ценными бумагами   еще не оказывали существенного  влияния на процессы происходящие в эко­номике. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно входила в единую систему фи­нансово-экономических отношений, становилась важным элементом всего хозяйственного механизма  государства. Это происходило по мере роста про­мышленного производства, развития  торговли, кредитных  отношений, строительства железных дорог и  т.д.  

Стихия рынка свободной конкуренции  обеспечивала почти  неограниченный перелив крупных денежных средств  из отрасли в отрасль, минуя го­сударственное распределение, через фондовую биржу и  сферу  кредитова­ния. Столь интенсивный рост  общественного производства, который сущест­венно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного   уровня, а также к изменению  роли финансового капитала в системе эконо­мических отношений. Данный период характеризуется как время неорганизо­ванного «дикого» рынка. Действительно, тогда почти отсутствовало законодательство, регламентирующее те или иные хозяйственные операции, не были   сформированы органы  регулирования, большинство сделок никак не регист­рировалось. Все это в прямую относится и к рынку ценных бумаг, как сос­тавной части государственной экономики  капиталистических стран прошло­го века.

С возникновением монополий, крупных объединений, предприятий и увеличения эмиссии ценных бумаг растет  биржевой и внебиржевой оборот финансовых активов. Большую  роль при этом играют коммерческие банки, осу­ществляющие первичное размещение акций  корпораций. Фондовый рынок ста­новится все более регулируемым. Особенно широкое развитие получил рынок   ценных бумаг в США. Если в континентальной Европе бизнесмены в основном   предпочитали хранить  свободно-денежные   средства  на  счетах  в  бан­ках, приобретать страховку или недвижимость, то в  Америке  большинство  предпринимателей инвестировало капитал  в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии   европейский, на нем сложился  более  совершенный механизм осуществления   финансовых операций и в настоящее  время он по праву считается наиболее   организованным и демократичным  рынком ценных бумаг.

Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом не застрахована от спадов, кризисов и  других потрясений, иногда вызывающих, паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах на фондовой  бирже служит грозным  предзнаменованием  общей финансовой катастрофы в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис  1929  года, когда падение курсов на Нью-Йоркской фондовой бирже привело к мировому экономическому  кризису. Очевидцы говорят  о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравни­вают ее с апокалипсическим кошмаром. Гигантский поток продаж ценных бу­маг буквально  захлестнул  биржу. Толпы людей атаковали ее, и с ними не могла оправиться полиция. Массовая паника  продолжалась. Продажа акций все возрастали. Поток предложений снижал курсы. А биржевые маклеры полу­чали только один заказ: «продавать, продавать «. Живые деньги исчезли. Общие потери в  результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с  1929  по 1932 год: «Дженерал Моторс»- почти в 80 раз,»Радио-Корпорейшн»-в 33 раза, «Нью-Йорк Сентрал»- в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулян­тов, прибывавших на заседании в «Кадиллаках «.возвращаться были вынужде­ны пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.  

После мирового  кризиса 1929-1933 годов правительства большинства стран, переживших кризис, взяли курс на проведение  экономических  ре­форм. В связи с этим резко возросла роль государства в экономике. Рефор­ма биржевой деятельности была направлена на максимальную  защиту  всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контро­ля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и финансовое законодательство. В США  был  принят  Закон  о  ценных  бума­гах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид.  

В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый  всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой вой­ны, стабилизировалась промышленность, появились новые наукоемкие и капиталоемкие производства. Механизм фондовой  биржи способствовал перераспределению денежных средств в пользу отраслей, обеспечивающих наибольшую норму  прибыли. С помощью фондовой биржи огромные средства, соб­ранные банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование  наиболее эффективных экономических программ, изобре­тений и внедрений новых технологий. В тот период происходит также бур­ный рост международных операций с ценными бумагами.   

С середины 70-х годов фондовый рынок  капиталистических  стран  с развитой экономикой  уже представлял собой сложное образование с отработанным и отлаженным механизмом, с разветвленной сетью вспомогательных структур, а также с тесными международными связями. Огромную роль на ми­ровой арене стали играть транснациональные  промышленные  и  банковские корпорации, вторые аккумулируют значительные денежные средства и про­водят политику экспорта капитала.  

За последние двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки раз по сравнению с послевоенным периодом. В обраще­нии появились евроакции и еврооблигации, которые стали главным объектом сделок на мировом  фондовом рынке.

Сейчас мировой рынок ценных бумаг сосредоточен в двух центрах: Токийской фондовой бирже и Нью-Йоркской фондовой бирже, которая была основана в 1792 году «соглашением под платаном», что дало импульс к созданию самой большой биржи в мире. В 1971 биржа была зарегистрирована как некоммерческая организация, и весь мировой рынок стал отражаться в ежедневных движениях котировок акций компаний. Сейчас здесь представлены акции крупнейших мировых компаний.

Интересно, что мировой рынок ценных бумаг в нашем понимании существует порядка 150 лет. Его развитие началось до первой мировой войны, затем было сильно заторможено Великой депрессией и Второй мировой, но в 60-ые годы вместе с технической революцией и оттоком капитала начался второй этап бурного развития мирового рынка акций. Третий этап развития обычно связывают с появлением евроакций, однако логично выделить и 90-е, когда на мировом рынке появились нефтяные и телекоммуникационные гиганты.

Вообще фондовый мировой рынок ценных бумаг, как и мировой рынок валют, является одним из самых эффективных и глобальных инструментов перераспределения средств из одной отрасли экономики в другую. Сейчас на мировом рынке можно выделить несколько тенденций, независимо от отрасли деятельности. Прежде всего, происходит снижение роли государства даже в таких сферах экономики, как трудовая миграция. Переселение людей сейчас почти не тормозится в Европе, особенно это актуально для квалифицированных кадров.

Кроме того, растущая взаимосвязь участников мирового рынка заставляет искать новые технологические решения для преодоления расстояний, отсюда – растущая информатизированность любых финансовых институтов. Сейчас мировой рынок ценных бумаг вступает в новую эпоху по уровню глобализации – это касается торговли евроакциями и еврооблигациями и означает возможный пересмотр целого рынка и изменение позиций по ключевым индексам.

В целом рынок ценных бумаг сформировался в мире довольно таки давно. Данный рынок необходим для страны, чтобы развивать ее экономику. Существует много различных видов ценных бумаг как корпоративных, так и государственных.

Для изучения рынка ценных бумаг остановимся на рассмотрении рынка акций в Казахстане, как он формировался, а также его текущее состояние.

 

 

 

 

 

 

2. АНАЛИЗ РЫНКА АКЦИЙ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН

 

2.1. Становление и развитие рынка акций в Казахстане

 

Согласно классификации Международной финансовой классификации, все страны с переходной экономикой, включая и бывшие республики СССР, относятся к формирующимся рынкам (emerging markets). Главной отличительной чертой формирующихся рынков является их заметно большая неустойчивость по сравнению с развитыми фондовыми рынками.

Рынок акций на постсоветском пространстве начал формироваться в результате проведения масштабных рыночных преобразований в бывших союзных республиках. Переход от плановой системы хозяйствования к рыночной экономике сопровождался созданием всей инфраструктуры рынка акций, характерной развитым капиталистическим странам. Одновременно с этим происходило создание и совершенствование законодательства, определяющего процесс создания и деятельности акционерных обществ, выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг, профессиональную деятельность на фондовом рынке.

Проведение программ приватизации и корпоратизации явилось главным источником возникновения акционерных обществ, и, как следствие, национальных рынков акций республик бывшего СССР. Объективные требования повышения производительности труда, перепрофилирование и техническое переоснащение многих производств, в совокупности с потребностью справедливого раздела государственной собственности, требовали создания таких форм хозяйствования, которые могли обеспечить возможность участия в них большого числа лиц, привлечения значительных объемов инвестиций, а также свободную куплю-продажу долей в капитале образованных компаний. В наибольшей степени данным требованиям удовлетворяли открытые акционерные общества, в которые и было преобразовано большинство государственных предприятий.

Отсутствие, как у населения, так и у возникших экономических элит больших объемов капитала, предопределило ограниченное число способов приватизации госсобственности. Правительства вновь образованных государств должны были сделать выбор — или активно привлекать иностранный капитал, или попытаться провести реформирования за счет внутренних средств. Большинство республик (Россия, Беларусь, Украина, Молдова, Литва, Узбекистан, Казахстан, Кыргызстан, Армения, Грузия) в качестве основной модели выбрали массовую приватизацию. При этом значительная часть акций выкупалась работниками и менеджментом предприятий.

Модель (массовая приватизация) обеспечивала «справедливое» распределение государственной собственности, способствовало формированию широкого класса акционеров, развивала институты коллективного инвестирования. Однако при этом, как правило, предприятия не получали необходимых инвестиций; отсутствовал стратегический инвестор, готовый вкладывать значительные средства в развитие подконтрольной компании; руководство обществом, обычно, оставалось за директорами предприятий, что сдерживало развитие прогрессивных способов корпоративного управления.

Привлечение иностранных инвесторов, напротив, сопровождалось крупными инвестициями в производство, повышением рейтинга страны на международном рынке, внедрением современных способов управления компаниями. Но передача бывшей государственной собственности иностранцам могла вызвать широкие акции протеста населения, а крупные пакеты акций компаний оставались в руках стратегических инвесторов и не попадали на вторичный рынок, что несомненно сдерживало его развитие.

Другим важным решением, которое необходимо было принять явилось определение модели фондового рынка. В соответствии с мировым опытом существует две базовые модели рынка акций: американская (англосаксонская) и континентальная. Для американской модели характерно большое число и определяющая роль на рынке брокерских контор, которые не являются кредитными организациями, большое количество мелких акционеров (прежде всего частных лиц), высокая ликвидность рынка акций. Широко используется размещение допэмиссий для привлечения инвестиций. В континентальной модели, напротив, ведущую роль играют коммерческие банки, это рынок крупных пакетов акций, что снижает его ликвидность, дополнительные выпуски акций имеют не столь весомую роль как в американской модели, зато велика роль банковского кредита. На территории СНГ и Балтии представлены оба типа рынков акций. Континентальная модель формируется в Латвии, Литве, Эстонии, Азербайджане. Грузия и Кыргызстан развивают американскую модель рынка. Большинство же стран на территории бывшего СССР имеют смешанную модель развития фондового рынка, при которой и банки, и некредитные организации имеют примерно равную степень участия. Наиболее характерными примерами смешанной модели являются Россия, Украина, Беларусь, Казахстан.

Стоит отметить, что в странах с континентальной моделью рынка операции купли-продажи акций совершаются очень ограниченным кругом посредников, основная часть оборота разделена между 3-5 крупнейшими операторами, что создает трудности для вхождения на рынок новых участников. В американской модели институт посредников по торговле ценными бумагами представлен большим количеством брокерских фирм, что создает здоровую конкурентную среду, и соответственно, ведет к снижению стоимости брокерских услуг. На таких рынках степень монополизации существенно ниже.

Основной организационно-правовой формой фондовых бирж в странах СНГ является акционерное общество. Создание бирж в виде акционерных компаний является основной мировой тенденцией. Возрастающая конкуренция между биржами, требует ежегодных крупных вложений на развитие программного обеспечения, технологическую модернизацию. Именно для привлечения капитала биржи становятся корпорациями, привлекая дополнительные финансовые ресурсы. В последние годы ускоренное развитие получил интернет-трейдинг — использование всемирной компьютерной сети для совершения операций с ценными бумагами.

На постсоветском пространстве сформировалась система, насчитывающая более двух десятков фондовых бирж. Национальные биржевые системы, за исключением Украины и России — наибольших по численности населения государств, являются монобиржевыми. При этом если в странах Балтии, Молдове, Кыргызстане, Узбекистане и Грузии изначально возникла и развивалась только одна-единственная фондовая биржа, то в Армении и Казахстане монобиржевая система сложилась в результате направленной политики правительств данных стран. В Казахстане монобиржевая система сформировалась в 1998г. после проведения тендера на выбор модельной биржи.

Концентрация рынка акций в столичных регионах бывших республик СССР определяется не только наличием в них больших объемов капитала и фондовых бирж, но и общим развитием инфраструктуры фондового рынка. Являясь центрами как политической, так и экономической жизни, столицы концентрировали значительную часть промышленного потенциала, денежных средств и населения республик. Это значение еще более усилилось после распада Советского Союза. Большая часть акционерных обществ, объемов эмиссий, количества профессиональных участников рынка ценных бумаг сосредоточено в столичных регионах. Даже перенос столицы в Акмолу из Алматы никак не отразился на статусе фондового центра последней. Наоборот, появилась программа развития Алматы как регионального финансового центра. При этом под регионом понимаются не только республики Средней Азии и Казахстан, но и ряд центральноазиатских государств.

Проведение программы массовой приватизации, начавшейся в 1993г., не могло не сказаться на процессе формирования рынка акций Республики Казахстан. Можно сказать, что благодаря процессу приватизации и корпоратизации и был создан фондовый рынок страны. Ключевую роль в реализации приватизационной программы играли инвестиционные приватизационные фонды, концентрировавшие приватизационные сертификаты населения республики. На начало 1998г. их общее количество составляло 169 (из них 145 действующих) [Годовой отчет НКЦБ за 1997 год].

На период 1996-1997 гг. приходится максимум объема эмиссий акций открытых акционерных обществ, которые и формируют рынок акций. Общее количество акционерных обществ с действующими эмиссиями акций также возрастает со скоростью 3-4% в год и на 1 января 2001 года составило 2743 (из них 2004 — ОАО и 739 — ЗАО) [Годовой отчет НКЦБ за 1997-2000 гг.]. Соотношение открытых и закрытых акционерных обществ практически не изменяется.

После завершения массовой приватизации, правительство начало продажу государственных пакетов акций в крупнейших, стратегических предприятиях страны портфельным инвесторам (Программа «Голубые фишки»), а также вывод на фондовый рынок акций компаний «второго эшелона». Реализация этих программ способствовало резкому росту объемов торговли акциями в стране, стимулирование создание развитой инфраструктуры рынка.

С реализацией данных программ связан стремительный рост числа брокеров-дилеров на фондовом рынке Казахстана. При этом необходимо сделать два комментария. Во-первых, в Республике Казахстан выдается два вида лицензий на осуществление посреднической деятельности на рынке ценных бумаг. В соответствии с «Положением о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг» брокеры-дилеры 1 категории осуществляют свою деятельность с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя, а брокеры-дилеры 2 категории — без права ведения счетов клиентов. Во-вторых, если банки в силу установленных законодательством ограничительных норм изначально были ориентированы на осуществление операций с государственными ЦБ, то небанковские организации, напротив, — с негосударственными ценными бумагами.

Вызванный проведением Программы «Голубые фишки» бурный рост числа профессиональных посредников достиг своего пика в середине 1998г. С этого времени происходит неуклонное сокращение численности брокеров-дилеров. При этом банковские организации концентрируют свою деятельность на рынке государственных ЦБ и облигаций, а небанковские — на рынке акций. Неспекулятивный по своему характеру фондовый рынок Казахстан не требует большого числа брокеров-дилеров. Поэтому после сворачивания программ продажи государственных пакетов акций (1999г) и завершения масштабной скупки акций ведущих компаний у населения, число брокеров-дилеров — небанковских организаций начало постепенно сокращаться (с 45 на 01.01.1999 до 26 на 01.01.2001).

С процессом приватизации крупных предприятий был связан и стремительный рост организаций, оказывающих услуги по ведению реестра акционеров. Согласно Закону «О рынке ценных бумаг» от 5 марта 1997г. акционерное общество, число акционеров которого превышает 500, обязано передать ведение реестра независимому регистратору. В результате же проведения приватизации крупных и средних предприятий резко возросло число потенциальных клиентов данного вида услуги, что не замедлило сказаться на численности действующих держателей реестра. Но, как и в случае с брокерами-дилерами, с 1999г. происходило постепенное сокращение их численности, уменьшившись к началу 2001г. до 23.

При этом стоит отметить чрезвычайную неравномерность в распределении регистраторов по областям Казахстана. Головные офисы 12 из 23 регистраторов находились в г. Алматы, в то время как в 8 областях (Кызылординской, Атырауской, Жамбылской, Алматинской, Восточно-Казахстанской, Южно-Казахстанской, Северо-Казахстанской и Актюбинской) не функционировало ни одного местного регистратора. Проблему неравномерного территориального распределения регистраторов предполагается решить путем формирования сети трансфер-агентов на рынке ценных бумаг.

Депозитарная система Республики Казахстан была сформирована в 1997г. Она состоит из двух уровней. Первый уровень представлен Центральным депозитарием ценных бумаг. В соответствии с Законом «О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан» от 5 марта 1997г. Центральный депозитарий, созданный в форме ЗАО, осуществляет учет и хранение корпоративных ценных бумаг казахстанских эмитентов. На втором уровне депозитарной системы находятся кастодианы, осуществляющие следующие функции:

а) контроль за исполнением сделок с ценными бумагами клиентов;

б) обеспечение сохранности и учета портфеля ценных бумаг и предназначенных к сделке денежных средств клиентов;

в) осуществление деятельности в качестве номинального держателя ценных бумаг;

г) выполнение функции платежного агента по сделкам с ценными бумагами клиентов [Законом «О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан»].

Первые 4 лицензии на осуществление кастодиальных услуг были выданы в 1997г.

Представляет определенный интерес эволюция биржевой системы Республики Казахстан. В 1996 году в стране действовало 3 фондовые биржи: Центрально-Азиатская фондовая биржа (ЦАФБ), Международная казахстанская фондовая биржа (МКФБ) и Казахстанская фондовая биржа (KASE). В декабре 1996 года постановлением Правительства Республики Казахстан № 1538 «О мерах по активизации биржевой торговли ценными бумагами» был объявлен тендер по выбору модельной фондовой биржи. В рамках участия в данном тендере KASE и МКФБ подписали соглашение об объединении (поглощение МКФБ Казахстанской фондовой биржей). С учетом данного решения KASE была признана победителем тендера. А в начале 1998 г. ЦАФБ прекратила свою деятельность по причине несоответствия ее собственного капитала требованиям законодательства. Таким образом, в Казахстане произошло формирование монобиржевой системы. Стоит отметить, что первые торги акциями на KASE прошли в сентябре 1997 года, в то время как на ЦАФБ они проводились уже годом раньше.

Происходит рост числа компаний, чьи ценные бумаги торгуются на бирже: 1997 г. — 13, 1998 г. — 36, 1999 г. — 66, 2000г. — 75. Возрастают объемы торгов биржи. Если в 1998г. свыше 80% оборота биржи пришлось на продажу государственных пакетов акций, то в 1999 г. уже лишь 6% от биржевого оборота акций.

Кроме того, возрастает доля биржевого рынка в совокупном объеме рынка акций. Решающее значение к практически полному переводу операций с акциями на биржевой рынок имели «Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Республики Казахстан», вступившие в действие 12 февраля 1999 года. Согласно этому документу, на брокеров-дилеров была возложена обязанность заключения всех сделок с ценными бумагами, совершаемых ими в качестве брокеров или дилеров, только на организованных рынках ценных бумаг. Исключение составляют сделки по покупке брокером-дилером ценных бумаг казахстанских эмитентов у собственников — физических лиц в количестве не более 50 штук у одного продавца.

Важным событием в интеграции фондовых рынков Казахстана и соседних с ним государств явилось принятие 15 ноября 1999 года Биржевым советом KASE решения о включении в сектор «Нелистинговые ценные бумаги» простых именных акций акционерных обществ «Кыргызтелеком», «Кыргызэнерго», «Кантский цементно-шиферный комбинат».

Что касается регулирования рынка акций, то в Казахстане сложилась двухуровневая система регулирования деятельности профучастников. На нижнем уровне саморегулируемые организации участников рынка ценных бумаг контролируют своих членов, а на верхнем уровне национальный регулятор рынка — деятельность СРО. До июля 2001 года уполномоченным органом по регулированию деятельности на рынке ценных бумаг являлась Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам. Но в соответствие с Указом Президента Республики Казахстан «О мерах по организации единой системы государственного регулирования финансового рынка» от 11 июля 2001 года № 654 в целях повышения эффективности системы государственного регулирования финансового рынка Национальная комиссия была упразднена, а ее функции и полномочия переданы Национальному Банку Республики Казахстан.

С 1 января 2004 года регулированием рынка ценных бумаг занимается Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций [9].

Как мы видим, становление и развитие рынка акций это большой и сложный процесс, который постоянно совершенствуется и развивается. Для более точного представления о рынке акций необходимо рассмотреть его текущее состояние.

 

2.2. Текущее состояние рынка акций в Казахстане

 

В настоящий момент развитием и функционированием рынка акций занимается Региональный Финансовый Центр Алматы, куда в данный момент входит также Казахстанская Фондовая биржа «KASE». О текущем состоянии рынка акций можно узнать из анализа РЦБ производимого РФЦА.

 

                                                                                                                Таблица 2

Данные о выпусках акций и аннулировании выпусков

	За 2007	За 2008	За 2009
Зарегистрировано выпусков	310	326	338
Утверждено отчетов об итогах выпуска и размещения	363	375	412
Аннулировано выпусков	218	150	180
Источник: www.afn.kz:Текущее состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстан

 

За 2007 год зарегистрировано 310 выпусков акций, утверждено 363 отчетов об итогах выпуска и размещения акций, а также аннулировано 218 выпусков акций.

 

                                                                                                     Таблица 3

Данные о количестве акционерных обществ с действующими выпусками акций

Показатели	2007	2008	2009
Количество выпусков акций	2 308	2 319	2 325
Количество акционерных обществ	2 168	2 200	2 290
Источник: www.afn.kz:Текущее состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстан

 

В результате общее количество действующих выпусков акций на 1 января 2008 года составило 2 319, количество акционерных обществ с действующими выпусками акций — 2 200 организаций.

 За отчетный период 2008 года объем операций купли-продажи акций на КФБ, включая Специальную торговую площадку РФЦА, снизился по сравнению с аналогичным периодом 2007 года на 57,1% и составил 460,3 млрд. тенге (3,825 млрд. долл. США). В абсолютном выражении снижение составило 627,0 млрд. тенге (5,098 млрд. долл. США). Необходимо отметить, что за 2007 год объем торговли на рынке акций составил 1,087 трлн. тенге (8,924 млрд. долл. США). Таким образом, доля объема торгов за январь – декабрь 2008 года составила 42,3% от объема прошлого года.

Из общего объема торгов акциями отчетного периода 2008 года 99,4% занимает сектор вторичной купли-продажи акций, что составляет 3,803 млрд. долл. США. Первичное размещение было проведено в марте 2008 года на СТП РФЦА на сумму 20,819 млн. долл. США и июле 2008 года на КФБ на сумму 1,661 млн. долл. США.

Необходимо отметить, что в отличие от основной площадки КФБ, на СТП РФЦА наблюдается рост объема торгов акциями. Так, за весь период 2008 года объем торгов акциями на СТП РФЦА увеличился на 213,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Доля сектора акций СТП РФЦА составляет 9,3% в общем объеме торгов акциями на КФБ, в абсолютном выражении – 42,7 млрд. тенге (355,7 млн. долларов США).

Так как основными эмитентами на Казахстанской фондовой бирже являются компании финансовых и сырьевых секторов, негативный фон, проявленный на зарубежных фондовых площадках, был перенесен на внутренний рынок Казахстана. Так, на Лондонской фондовой бирже на 31 декабря 2008 года цена депозитарных расписок АО «Народно-сберегательный банк Казахстана» по сравнению с 1 мая 2008 года упала на 80,7% (на Казахстанской фондовой бирже стоимость одной простой акций за аналогичный период снизилась на 82,8%), АО «Казкоммерцбанк» на 54,5% (простые акции на КФБ – 51,4%), простые акции АО «БТА Банк» на внутреннем рынке упали на 26,8%.

Снижение темпов развития ведущих экономик мира привело к снижению цен на сырьевые товары: нефти, металлов и т.д. Это также привело к оттоку капитала с данных рынков, т.е. инвесторы, которые рассматривали сырьевой рынок в качестве альтернативы фондовому рынку, стали выводить свои активы. Во второй половине 2008 года цены на биржевые товары стали снижаться, что привело к падению цен компаний данной отрасли. Например, цена одного барреля нефти марки Brent на InterContinental Exchange Futures (г. Лондон, Великобритания) на 31 декабря 2008 года составила 45,59 долл. США, что по сравнению с началом года, ниже на 53,4%. При этом, необходимо отметить, что до июля прошлого года рост составлял 49%, достигнув пиковый уровень 146,08 долл. США. Депозитарные расписки на простые акции АО «РД «Казмунайгаз» снизились с начала июня по конец декабря 2008 года с 31,5 долл. США до 12,6 долл. США, в то же время на внутреннем рынке стоимость одной простой акции снизилась на 57,9%. Кроме этого, негативный фон на рынке поддерживали понижение цен на алюминий и медь. С июля месяца на конец 2008 года цена одной тонны меди на London metal exchange снизилась на 63,5%, алюминия на 51,4%. Простые акции ENRC Plc. на Казахстанской фондовой бирже с 1 июля по 31 декабря обесценились на 83,05%, Kazakhmys Plc. – на 88,9% (по данным сайта www.investfunds.kz) [10].

Динамика цен на акции крупных казахстанских компаний приведена на рисунке 1.

 

Рисунок 1. Динамика изменений цен на акции крупнейших казахстанских эмитентов в 2008 году

Источник: сайт КФБ.

 

Таким образом, показатель индекса KASE после достижения годового максимума 21 февраля 2008 года уровня 2 858,11 пунктов плавно стал снижаться, и на 31 декабря 2008 года был зафиксирован на уровне 982,77 пунктов. Снижение с начала 2008 года на 1 875,34 пунктов или 65,6%. Индекс KASE отражает изменение цен по рыночным сделкам с акциями наиболее ликвидных 8 компаний.

При этом падение казахстанского рынка не является единичным среди стран мира. Так, с начала года падение было зафиксировано по индексу SSE Composite (Шанхайская фондовая биржа, Китай) на 65,5%, по индексу РТС (Российской торговой системы, РФ) – на 72,5%, по индексу Dow Jones Industrial Average (США) – на 32,7%, по индексу FTSE-100 (Лондонская фондовая биржа, Великобритания) – на 30,9%, по индексу Nikkei 225 (Токийская фондовая биржа, Япония) – на 42,12%.

Снижение стоимости цен акций наиболее крупных компаний также привело к понижению показателей капитализации рынка акций. При этом, необходимо отметить, что текущая цена акций и депозитарных расписок казахстанских эмитентов не отражает ее действительной стоимости, так как капитализация не отражает сегодняшние прибыли и убытки. К тому же производственные и финансовые показатели компаний находятся на приемлемо высоком уровне. Основной причиной обвала во втором полугодии 2008 года в большой степени явилась несправедливая оценка и недоверие среди инвесторов, в первую очередь, на зарубежных площадках, при этом влияние фундаментальных показателей практически не принимались в расчет. На конец декабря 2008 года капитализация рынка акций составила 31,9 млрд. долл. США, что на 40,8% ниже по сравнению с началом года. Рассмотрим наглядно данную тенденцию.

 

Рисунок 2. Капитализация рынка акций (млн. долл.США)

Источник: сайт КФБ.

 

В целом доля капитализации рынка акций к ВВП на уровне 23% говорит о недооценке казахстанских активов.

В общей сложности с акциями были проведены 17 705 сделок, среднедневные сделки составили 71 сделку.

За январь ‐ декабрь 2009 года объем операций купли‐продажи акций на KASE, включая Специальную торговую площадку РФЦА (далее – СТП РФЦА), увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в тенговом эквиваленте на 38,5%, в долларовом эквиваленте на 12,4%. Сумма торгов акциями на KASE составила Т637,5 млрд. ($4,230 млрд.). В абсолютном выражении увеличение составило Т177,2 млрд., в то время как в долларовой стоимости рост составил $474 млн.

Объем торгов на СТП РФЦА снизился в 1,3 раза, составив Т34,0 млрд. ($232,9 млн.). Низкая активность торгов на СТП РФЦА связана в первую очередь с объединением данной торговой площадки с основной площадкой KASE. Решением Биржевого совета KASE от 30 июля 2009 года были утверждены Правила функционирования торговой площадки АО «Казахстанская фондовая биржа» в качестве специальной торговой площадки регионального финансового центра города Алматы (далее – Правила).

С принятием Правил внедрены следующие нововведения:

1) С началом функционирования торговой площадки KASE в качестве СТП РФЦА произошло слияние списков KASE и СТП РФЦА, при этом порядок кодирования ценных бумаг изменился, так как исчезла необходимость выделять из общего списка ценные бумаги, находящиеся в списке СТП РФЦА (коды не дополняются слева строчной буквой «а»);

2) При функционировании торговой площадки KASE в качестве СТП РФЦА к СТП РФЦА были отнесены все элементы основной торговой площадки (ОТП) KASE, за исключением части, предназначенной для организации торгов иностранными валютами. Следовательно, помимо рынка негосударственных ценных бумаг, ранее функционировавшего на СТП РФЦА, с вводом в действие Правил на ней также функционируют рынки государственных ценных бумаг, операций репо, срочных контрактов и другие;

3) Порядок заключения сделок на торговой площадке KASE при ее функционировании в качестве СТП РФЦА и осуществления расчетов по ним регулируются внутренними документами KASE, в соответствии с которыми в настоящее время расчеты по сделкам с ценными бумагами, заключенным в торговой системе биржи, осуществляются в день их заключения, то есть по схеме Т+0 (расчеты по сделкам с ценными бумагами, находившимися в официальном списке СТП РФЦА, осуществлялись по схеме Т+3). После реализации биржей схемы Т+0 с полным предварительным депонированием участниками торгов ценных бумаг и денег KASE планирует вводить в действие более длинные циклы расчетов;

4) Перечень методов проведения торгов, применяемых на торговой площадке KASE при ее функционировании в качестве СТП РФЦА, и условия их применения регламентируются внутренними документами KASE.

С внедрением данных Правил решен вопрос объединения площадок и расширения зоны функционирования РФЦА. Также исключено разделение ликвидности рынка, и льготы, существовавшие на СТП РФЦА, распространены на весь рынок [11].

За отчетный период котировки ценных бумаг, входящих в расчет индекса KASE, характеризующего изменение цен по рыночным сделкам с акциями 7 наиболее ликвидных компаний, показали разнонаправленные движения. Однако на фоне позитивных корпоративных новостей из‐за рубежа и положительных ожиданий перспектив развития мировой экономики, на рынке акций Казахстана с начала марта 2009 года наметился восходящий тренд. Таким образом, казахстанский рынок ценных бумаг достиг дна в I кв. 2009 года и вследствие бурного роста в последующие периоды наряду с крупнейшими развивающими рынками вошел в число самых быстро развивающихся локальных рынков мира.

Лидерами роста явились ценные бумаги добывающих компаний, а также некоторые банковские организации.

 

 

                                                                                                    Таблица 4

Лидеры по эмиссии акций

 

Эмитент, код ценной бумаги	2007 год	2008 год	2009 год
1	2	3	4
Kazkahmys Plc, простые акции GB_KZMS	249,00	440,00	3 090,00
Продолжение таблицы 4
1	2	3	4
АО «Народный сберегательный банк Казахстана», простые акции HSBK	47,00	86,00	328,00
ENRC, простые акции GB_ENRC	275,00	570,00	2 100,00
АО «РД «КазМунайГаз», простые акции RDGZ	6 493,00	9 200,00	22 400,00
АО «БанкЦентрКредит», простые акции CCBN	374, 00	402,00	755,00
АО «Казкоммерцбанк», простые акции KKGB	364,00	462,00	665,00
АО «Казахтелеком», простые акции KZTK	10 700,00	13 700,00	17 000,00
источник: www.kase.kz

 

Как мы видим в таблице 4, из года в год происходит увеличение количества акций. Лидирующие позиции занимают АО «РД «КазМунайГаз», количество акций которого за три года увеличилось в 3,5 раза, у АО «Казахтелеком», количество акций в 2009 году по сравнению с 2007 годом увеличилось на 6300.[12]

Рассмотрим динамику капитализации рынка акций.

 

Рисунок 3. Динамика рынка акций

Источник:  KASE

 

На 1 января 2010 года капитализация казахстанского рынка акций составила $57,3 млрд., что на 79,6% выше по сравнению с 1 января 2009 г. (диаграмма 12). [12]

В общей сложности в 2009 году было проведено 16 523 сделок акциями (больше в 4,5 раза по сравнению с 2008 годом), при этом среднедневной показатель составил 66 сделок.

Рассмотрим структуру инвесторской базы в торговле с акциями.

 

Рисунок 4. Структура инвесторской базы в торговле с акциями,  2009  г.

источник: КASE

 

Главными двигателями рынка в 2009 году были юридические лица – клиенты – брокеров и дилеров, доля которых в купле‐продаже акций в достигла 80,6%, что в более 1,5 раза больше показателей 2008 года. При этом основную долю занимает специализированные торги 100% простых акций АО «Мангистаумунайгаз». [12]

25 ноября 2009 г. в Алматы АО НК «КазМунайГаз» (КМГ) и компания CNPC Exploration and Development Company Ltd (CNPC E&D) завершили приобретение 100% простых акций АО «Мангистаумунайгаз» (ММГ) у компании Central Asia Petroleum Ltd (CAP). Сделка по приобретению акций ММГ была осуществлена посредством открытых торгов через компанию Mangistau Investments B.V. ‐ совместное предприятие, в равных долях принадлежащее KМГ и CNPC E&D.

Иностранными инвесторами, в основном юридическими лицами, были куплены акции на сумму Т85,8 млрд., проданы на сумму Т35,7 млрд.

Доля розничных инвесторов снизилась в 2,8 раза с 22,1% в 2008 г. до 7,9% в 2009 г., что связано с негативными тенденциями на рынке, наблюдавшимися в начале 2009 года.

Однако реализация Программы повышения инвестиционной культуры и финансовой грамотности населения РК на 2007‐2011 годы принесли результаты. Так увеличилось количество граждан Казахстана, инвестирующих в ценные бумаги. Так, только в сентябре ‐ ноябре 2009 г. 2 950 человек открыли субсчета в системе учета АО «Центральный депозитарий ценных бумаг».

С начала 2009 года рост количества розничных инвесторов составил более 21,1%. В общей сложности с 2006 года на рынок были привлечены в качестве розничных инвесторов 5 762 человек.[12]

Для наглядно представления о деятельности розничных инвесторов достаточно рассмотреть открытия субсчетов в системе учета.

 

Рисунок 5. Динамика количества субсчетов открытых в системе учета Центрального Депозитария (на начало периода)

Источник:  АО «Центральный депозитарий ценных бумаг»

 

Одним из причин активизации физических лиц является реализация широкомасштабной акции по привлечению розничных инвесторов на фондовый рынок РК (стартовала 1 сентября 2009 года) в рамках Программы повышения инвестиционной культуры и финансовой грамотности населения РК на 2007‐2011 годы. В рамках данной акции проведены комплексные меры с использованием всех средств коммуникации: телевидение, печатные СМИ, радио, Интернет, а также обучающих семинаров. Функционирует Клуб частных инвесторов, а также проведена крупная выставка финансовых инструментов «Investfunds – Expo ‐ 2009» (16‐17 октября 2009 г. в ТРК Mega Almaty).

Согласно произведенному анализу можно сделать, что рынок акций в Казахстане еще недостаточно развит. Еще очень мало эмитентов, хотя их число с каждым годом растет.

Капитализация рынка акций в 2008 году очень сильно колебалась, в середине года произошел резкий спад данного показателя, но к концу года рынок постепенно начал набирать обороты. В основном благодаря мерам принятым Правительством рынок продолжал функционировать.

В 2009 году происходит постепенное наращивание темпов капитализации рынка и к концу года на рынке увеличиваются обороты капитала.

Основными участниками рынка акций продолжают оставаться юридические лица. В целях привлечения физических лиц на рынок ценных бумаг проходят разные мероприятия, а также постоянное рекламирование деятельности рынка в СМИ.

Для дальнейшего развития рынка необходимо его постоянное регулирование, что мы рассмотрим в следующем параграфе.

 

2.3. Регулирование рынка ценных бумаг в Казахстане

 

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование РЦБ охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка, организации инфраструктуры рынка, все виды деятельности и все операции на нем.[13]

Государственное регулирование РЦБ осуществляется путем:

— установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников РЦБ и ее стандартов;

— государственной регистрации выпусков ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств предусмотренных в них;

— лицензирования деятельности профессиональных участников РЦБ;

— создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками РЦБ;

— запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на РЦБ без соответствующей лицензии.

Субъектами регулирования РЦБ являются государство и участники РЦБ.

Государственные методы регулирования РЦБ бывают:

— правовые – это нормативно-правовые акты;

— административные – надзор (санкции);

— экономические – эмиссия ЦБ государством, Министерством финансов, Национальным банком.

Методы регулирования РЦБ со стороны участников:

— нормативные – правила профессиональной деятельности;

— экономические – развитие инфраструктуры. [13]

Формы государственного управления рынком можно разделить на:

— прямое, или административное, управление;

— косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

— установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;

— регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;

— лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

— обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;

— поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление рынком ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы;

— систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобожденные от них);

— денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

— государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

— государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).[14]

Всю недолгую историю рынка ценных бумаг в Казахстане, начавшуюся в 1991г., можно подразделить на несколько характерных периодов: «рыночной инициативы», «кабинетный», «ожидания адаптации».  

ПЕРИОД «РЫНОЧНОЙ ИНИЦИАТИВЫ» (1990-1991 гг.).  На  волне  общественного подъема,   вызванного   процессами   демократизации,    появляются    первые акционерные общества, которые выпустили первые в истории  Казахстана  акции. Создаются фондовые биржи — Алматинская и Казахстанская. В 1991 г.  введен  в действие закон «Об обращении ценных  бумаг  и  фондовой  бирже  в  Казахской ССР», вслед за которым правительство утверждает разработанное  Министерством финансов «Положение о  ценных  бумагах».  Регистрация,  выпуск  и  обращение ценных бумаг регулируются в 1992  г.  вначале  временными  правилами,  затем «Инструкцией о правилах  выпуска  и  регистрации  ценных  бумаг  акционерных обществ и инвестиционных фондов».

ПЕРИОД «КАБИНЕТНЫЙ» (1993-1995 гг.).  В  обществе  возникает  понимание неподготовленности как государства, так и хозяйствующих субъектов  к  работе с ценными  бумагами.  Начинается  подготовка  первой  «волны»  специалистов, призванных сыграть решающую роль в становлении инфраструктуры  рынка  ценных бумаг в целом и законодательной базы в особенности.  Обучение  происходит  в известных  высших  учебных  заведениях  за  рубежом,  путем   стажировок   в институтах рынков ценных бумаг Японии, Великобритании, США,  Турции,  России и  других   стран.   В   Казахстан   приглашаются   эксперты   международных организаций, с участием известных специалистов проводятся семинары.   

ПЕРИОД ОЖИДАНИЯ.  (1996-1997  гг.)  В  НКЦБ  и  правительство  приходят молодые специалисты первой волны. Именно на этот период приходится  выход  в свет наиболее законченных документов — законов, постановлений  правительства и  НКЦБ,  инструкций  и  иных  документов  Национального  Банка   и   других институтов,  которые  в  совокупности  впервые   образовали   конструктивную «оболочку»  правовой  и  нормативной                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                структуры  рынка   ценных   бумаг Казахстана,  позволяющую  строить  участникам  РЦБ   вполне   цивилизованные отношения [15].   

В руководстве государства созрело понимание огромной роли рынка  ценных бумаг в экономике, источники наполнения бюджета либо скудеют и  закрываются, либо их появление откладывается. Тормозится  процесс  приватизации,  которая не  дает  бюджету   ожидаемых   доходов.   Правительство,   как   крупнейший собственник, готовит план масштабного прорыва на  рынок  ценных  бумаг.  Всю с вою огромную  и  пока  малополезную  собственность  оно  разделяет  на  три категории: «голубые фишки», «второй эшелон» и прочие.   

В  числе  «голубых  фишек»   крупнейшие   предприятия   горнодобывающей промышленности,   черной    и    цветной    металлургии,    нефтедобычи    и нефтепереработки, энергетики и связи.  Замысел  состоял  в  том,  что  часть госпакетов акций этих компаний поступит в обращение на фондовую биржу.  Хотя эта часть представляла небольшую долю собственности,  ее  общая  номинальная стоимость была настолько велика, а  компании  настолько  привлекательны  для инвесторов,  что  обозреватели  отмечали  заметную  концентрацию  финансовых средств в ожидании залпового выброса акций в обращение.  К  декларированному правительством сроку (осень 1997  г.)  НКЦБ,  Национальным  Банком,  другими государственными   институтами,   Казахстанской   фондовой   биржей,   всеми профессиональными участниками рынка ценных  бумаг  была  проделана  огромная подготовительная работа в создании цельной технологии  торговли,  отвечающей высоким требованиям мирового рынка ценных бумаг.   

ПЕРИОД АДАПТАЦИИ. В начале 1998 г. стало  ясно,  что  после  нескольких отставок  и  рокировки  ключевых  фигур,  ожидания  участников  рынка   были напрасны: «голубые фишки» не состоятся в обещанный срок, не состоятся они  ив ближайшем будущем. Среди издержек непоследовательности  и  нерешительности правительства, которые в общем можно оценить, отметим не  совсем  очевидные: моральное старение технологии торговли.  Кроме  издержек  есть  и  очевидный плюс: участники рынка стали опытней и будут еще более готовыми  к  переменам на рынке ценных бумаг в Казахстане.

2 июля 2003 года был принят новый закон «О рынке ценных бумаг в Республике Казахстан», а с 1 января 2004 года регулирующим органом является АФН.

Согласно Закону «О рынке ценных бумаг», акционерное общество вправе размещать свои акции после государственной регистрации их выпуска посредством одного или нескольких размещений в пределах объявленного количества акций. [16]

Решение о размещении акций общества, в пределах количества его объявленных акций, принимается советом директоров общества, за исключением случая, когда уставом общества данный вопрос отнесен к компетенции общего собрания акционеров.

Размещение акций осуществляется посредством подписки или аукциона, проводимых на неорганизованном рынке ценных бумаг, либо подписки или аукциона, проводимых на организованном рынке ценных бумаг.

 Общество обязано представлять уполномоченному органу отчеты об итогах размещения своих акций по итогам каждых шести месяцев (в течение одного месяца по окончании отчетного полугодия) до полного размещения объявленных акций общества либо после завершения их полного размещения.

Уполномоченным органом, регулирующим РЦБ, является АФН.

АФН в целях осуществления регулирования разрабатывает нормативно-правовые акты для РЦБ; определяет условия и порядок выпуска и обращения негосударственных ценных бумаг, производных ценных бумаг, осуществляет государственную регистрацию выпусков, устанавливает условия и порядок ведения Государственного реестра, устанавливает условия и порядок выдачи и выдает лицензии на осуществление профессиональной деятельности, также отзывает её, проводит аттестацию профессиональных участников, приостанавливает и возобновляет размещение ценных бумаг, устанавливает пруденциальные нормативы, а также иные критерии финансовой устойчивости; устанавливает перечень, формы, сроки и порядок представления отчетности. [17]

Также АФН присваивает юридическому лицу статус саморегулируемой организации, а также устанавливает порядок его присвоения и утраты, а также многое другое.

Согласно Закону «О рынке ценных бумаг», его регулирует еще и внутренняя организация. Основными задачами саморегулируемой организации являются защита прав и интересов членов саморегулируемой организации, а также обеспечение создания единых условий осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Республики Казахстан.[16]

Саморегулируемая организация вправе требовать от своих членов предоставления информации об их деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением информации, составляющей коммерческую, служебную или иную охраняемую законом тайну.

Саморегулируемая организация обязана доводить до своих членов информацию, предоставляемую уполномоченным органом, по вопросам деятельности ее членов.

Как мы видим, регулирование рынка акций происходит как со стороны государства, так и со стороны самого рынка.

Таким образом, становление рынка акций начало происходить после распада СССР и введением в действие закона о приватизации. Анализ современного состояния рынка показал, что рынок постепенно совершенствуется, при этом происходит большая кампания по привлечению новых инвесторов, в основном со стороны физических лиц. Регулирование рынка акций существует, но еще не в таком понимании как в развитых странах.

Для лучшего пониманию, почему же рынок акций недостаточно развит рассмотрим перспективы его развития.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА АКЦИЙ В КАЗАХСТАНЕ

 

Формирование фондового рынка в Казахстане повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития национального рынка ценных бумаг, которые требуют первоочередного решения:

Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. общего экономического спада после распада СССР. Сохранение политической и социальной стабильности.

Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в Казахстане [18].

Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

— концентрация и централизация капиталов;

— интернационализация и глобализация рынка;

— повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

— компьютеризация рынка ценных бумаг;

— нововведения на рынке;

— секьюритизация;

— взаимодействие с другими рынками капиталов [19].

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой  идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка —  государством [20].

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без  этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах  был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

— новые инструменты данного рынка;

— новые системы торговли ценными бумагами;

— новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг  являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных  контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка — это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг. Данная система будет способствовать быстрой работе всего рынка в целом [21].

Секьюритизация — это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм  в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе  не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит  процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм  ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

За последние годы количество участников фондового рынка в Казахстане заметно увеличилось. После проведения Пенсионной реформы в 1998 году, улучшился инвестиционные климат на рынке. Накопительные пенсионные фонды начали свою инвестиционную деятельность как в  ценные бумаги национальных компании (Казахойл, Казахтелеком и.т. д.) так и в государственные ценные бумаги (ноты НБ РК, ГЦБ МФРК с различными сроками обращения). Также увеличилось количество компаний-эмитентов выпускающих свои акции и облигации.  

Регулирование рынка ценных бумаг поощрило ориентацию основных его профессиональных участников на крупных клиентов – в основном на западные фонды и банки. Это совпадало с экономической целесообразностью – работать с несколькими крупными клиентами намного выгоднее и дешевле, чем с множеством мелких. В результате возникшие на волне приватизации формы работы, ориентированные на мелких держателей ценных бумаг, такие как фондовые магазины, не получили развития. Торговлю же в банках облигациями сберегательного займа нельзя признать успешной, в первую очередь потому, что котировки сильно отличались от биржевых и вместе с эмиссией банков делали эти бумаги не слишком привлекательными. Между тем, по разным оценкам, сбережения населения, хранящиеся дома (как правило, в долларах), составляют 40-60 млрд. долл. Понятно, что все их привлечь в реальный сектор невозможно, но 30-40% из этих средств, которые вполне могут быть мобилизованы, составляют от 15 до 25 млрд. долл. Они могли бы снять проблему дефицита оборотных средств и инвестиций в промышленности и в сельском хозяйстве. Задача превращения этих средств в инвестиции стоит давно и понятна многим, но пути ее решения остаются далеко не очевидными. Так, леворадикальной частью парламента был проведен закон «О государственном контроле за соответствием крупных расходов на потребление физическими лицами доходам», который по существу, прямо запрещает хранить дома денежные средства свыше некой минимальной суммы, а, значит, невольно (или сознательно) превращает если не всю, то большую часть населения в невольных преступников. Другой путь является более сложным и трудоемким, но более перспективным и единственно приемлемым. Это восстановление доверия к финансовым институтам и в первую очередь, к государству. На сегодняшний день, существующее регулирование деятельности, связанной с инвестированием подталкивает к концентрации сбережений через банки и инвестиционные фонды, но доверие к этим финансовым посредникам по сути утрачено, поэтому более реальным было бы узаконить прямые инвестиции, которые тем или иным путем осуществляются, но уже за рамками законодательства. Примером таких инвестиций может служить кредитование своих знакомых, занимающихся мелким бизнесом. Прямые инвестиции предполагают непосредственное, без посредников, финансирование предприятий инвестором. К примеру, в США до половины всех граждан являются акционерами тех или иных компаний, т.е. напрямую финансируют реальный сектор. Опыт привлечения таких инвестиций существует в Казахстане, где работает фондовый центр для населения и имеется программа расширения сети фондовых магазинов. К сожалению, этот опыт пока не получил должного распространения. Для того чтобы подобные структуры могли привлечь средства населения, необходимо создать соответствующие условия. Часть их них находится под непосредственным контролем властей – это регулирование участников рынка, законодательная и нормативная база. Другая часть – восстановление доверия – может быть создана только как результат совместных, последовательных и достаточно долгосрочных усилий. Наконец, третья – техническая база – вполне может быть отдана на усмотрение профессиональных участников рынка ценных бумаг. Основными препятствиями на реализации этого пути стоят уже названый выше закон о госконтроле за расходами и налоговое законодательство. Последнее просто-напросто ставит запреты на получение доходов по ценным бумагам, вводя трехкратное налогообложение (первый налог уплачивает эмитент, который начисляет дивиденды из чистой прибыли, второй раз он собирается при начислении дивиденда, а третий – после заполнения налоговой декларации физическим лицом). И это при условии прямого владения акциями! Вторым наиболее перспективным направлением является развитие систем электронной (в том числе через Интернет) торговли, которое становится все более популярным в развитых странах. Здесь важную роль играет юридическая поддержка таких инструментов, как электронный документ, электронная подпись, электронная система торговли и заключенная через нее сделка. Определенная нормотворческая работа в этом направлении уже ведется. Удешевление и повышение надежности этих систем способны радикально изменить ситуацию на рынке мелких сделок и привлечь много новых мелких инвесторов. Другим следствием явится демократизация размещения, которая позволит ослабить позиции монополистов — инвестиционных банков и снизить стоимость их услуг. Еще один резерв использования рынка – развитие неэмиссионных ценных бумаг. Сегодня они представлены в основном векселями, которые зачастую используются в сомнительных финансовых схемах. В то же время потенциал этой группы ценных бумаг явно недооценен. Привлекательность их заключается в том, что они способны придать ликвидность нестандартным формам кредитных контрактов. Сегодня ввиду особенностей отечественного бизнеса формы отношений, выработанные в мировой, в первую очередь западной, практике, оказываются плохо приспособленными к отечественным реалиям. Неэмиссионные ценные бумаги, не ориентированные на массовые эмиссии, позволят привлечь средства для финансирования относительно небольших предприятий, стабилизировать товарные и финансовые потоки в экономике, разрешить проблемы государственных закупок и т.д.[22]

 Таким образом, завершая эту главу, мы хотим заметить, что казахстанский рынок ценных бумаг постепенно развивается и принимает более цивилизованный облик, чем первоначальное хаотическое состояние.

Несмотря на все проблемы и диспропорции, фондовый рынок Казахстана, как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой потенциал и серьезные перспективы быстрого развития.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

В данной дипломной работе была полностью раскрыта тема рынка акций и перспектив его развития.

Становление и развитие рыночной экономики, как свидетельствует мировой опыт, предполагает наличие в её организационной структуре РЦБ.

Ценные бумаги выпускаются государственными и частными организациями в целях решения государственных и производственных задач, а также для привлечения ресурсов на покрытие своих оперативных расходов и приобретаются инвесторами с целью извлечения прибыли.

Акции – это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права.

Родиной фондовой биржи официально считает­ся Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись  в  1592  году.

Рынок акций на постсоветском пространстве начал формироваться в результате проведения масштабных рыночных преобразований в бывших союзных республиках. Переход от плановой системы хозяйствования к рыночной экономике сопровождался созданием всей инфраструктуры рынка акций, характерной развитым капиталистическим странам. Одновременно с этим происходило создание и совершенствование законодательства, определяющего процесс создания и деятельности акционерных обществ, выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг, профессиональную деятельность на фондовом рынке.

Проведение программ приватизации и корпоратизации явилось главным источником возникновения акционерных обществ, и, как следствие, национальных рынков акций республик бывшего СССР.

На период 1996-1997 гг. приходится максимум объема эмиссий акций открытых акционерных обществ, которые и формируют рынок акций.

Что касается регулирования рынка акций, то в Казахстане сложилась двухуровневая система регулирования деятельности профучастников. На нижнем уровне саморегулируемые организации участников рынка ценных бумаг контролируют своих членов, а на верхнем уровне национальный регулятор рынка — деятельность СРО.

С 1 января 2004 года регулированием рынка ценных бумаг занимается Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

В настоящий момент развитием и функционированием рынка акций занимается Региональный Финансовый Центр Алматы, куда в данный момент входит также Казахстанская Фондовая биржа «KASE». О текущем состоянии рынка акций можно узнать из анализа РЦБ производимого РФЦА.

За отчетный период 2008 года объем операций купли-продажи акций на КФБ, включая Специальную торговую площадку РФЦА, снизился по сравнению с аналогичным периодом 2007 года на 57,1% и составил 460,3 млрд. тенге (3,825 млрд. долл. США).

В общей сложности с акциями были проведены 17 705 сделок, среднедневные сделки составили 71 сделку.

За январь ‐ декабрь 2009 года объем операций купли‐продажи акций на KASE, включая Специальную торговую площадку РФЦА (далее – СТП РФЦА), увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в тенговом эквиваленте на 38,5%, в долларовом эквиваленте на 12,4%. Сумма торгов акциями на KASE составила Т637,5 млрд. ($4,230 млрд.).

Капитализация рынка акций в 2008 году очень сильно колебалась, в середине года произошел резкий спад данного показателя, но к концу года рынок постепенно начал набирать обороты. В основном благодаря мерам принятым Правительством рынок продолжал функционировать.

В 2009 году происходит постепенное наращивание темпов капитализации рынка и к концу года на рынке увеличиваются обороты капитала.

Рынок акций в Казахстане регулируется законами «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», а также Положением об АФН.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

— концентрация и централизация капиталов;

— интернационализация и глобализация рынка;

— повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

— компьютеризация рынка ценных бумаг;

— нововведения на рынке;

— секьюритизация;

— взаимодействие с другими рынками капиталов.

Несмотря на все проблемы и диспропорции, фондовый рынок Казахстана, как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой потенциал и серьезные перспективы быстрого развития.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

• Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 1995. – 114с.
• Под. ред. А. И. Басова, В. А. Галанова. Рынок ценных бумаг.- М.: Финансы и статистика, 1998. – 107-128с.
• Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. – М.: Филинъ, 1998. – 232с.
• Под. ред. Н. Т. Клещева.. Рынок ценных бумаг. – М.: Экономика, 1997. – 112с.
• Под. ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. Ценные бумаги. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 74-82с.
• Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. – М.: Перспектива; ИНФРА-М, 1997. – 328с.
• С.Т. Миржакипова. Банковский учет в РК // часть 1 – учебник – А.: Экономика – 2002г.
• www.wto.kz
• Сайт Казахстанской фондовой биржи KASE kase.kz
• Сайт investfunds.kz
• «Особый режим — особые условия. Специальная торговая площадка РФЦА» — Ценные бумаги (Алматы), № 1 (26), 31.01.2007г. /Тахир Азнаков/
• Состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстан за 2008, 2009 годы по данным РФЦА
• Рынок ценных бумаг: Методические указания к изучению курса – Омск. 2003 – 68с.
• Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
• «Программа развития регионального финансового центра города Алматы до 2010 года» от 8 декабря 2006г. №68
• Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 02.07.2003, №461-2
• Положение «Об Агентстве Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций» от 31.12.2003 г.
• Сайт департамента регулирования РЦБ НБ РК nsc.kz
• Бексултанова А.Ж. Рынок ценных бумаг Казахстана, Алматы: Атамура, 2000, с.41-53.
• http://www.afn.kz/ru/information-for-entities-of-financial-market/securities-market/2009-12-23-07-28-13/2009-12-24-04-23-04
• «ПРОБЛЕМЫ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ», Автор Лаумулин М.Т. г.н.с. ИМЭП. 24.10.2008 г.
• Послание Президента Республики Казахстан Н.А. Назарбаева народу Казахстана от 28.02.07 «Новый Казахстан в новом мире» // www.akorda.kz
• Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: ФА, 2000.
• Закон РК «Об акционерных обществах» от 13.05.2003 года
• Сайт Регионального финансового центра Алматы www.rfca.kz