Нацвалюта Казахстана вновь в фокусе — и не по лучшим причинам. 25 июля курс доллара достиг 543,55 тенге, установив новый рекорд на торгах Казахстанской фондовой биржи (KASE). При этом внешний фон выглядит относительно нейтрально: цена на нефть колеблется в диапазоне $68–70 за баррель, глобальные рынки стабильны, геополитические риски — управляемы. Возникает закономерный вопрос: почему тенге слабеет — и что это говорит о состоянии экономики?- спрашивает Altyn-orda.kz
Финансовый аналитик Арман Бейсембаев считает, что текущее ослабление тенге — это не результат внешнего давления, а скорее отражение накопленных внутренних дисбалансов. «Курс — это зеркало, а не причина. Он не формирует экономическую реальность, а фиксирует её состояние», — поясняет он.
Импорт растёт, экспорт зарабатывает меньше
Одной из основных причин ослабления валюты Бейсембаев называет ухудшение торгового баланса. Несмотря на рост физических объёмов экспорта нефти, её стоимость на международном рынке остаётся ниже заложенной в бюджет. При планке в $75 за баррель реальная цена держится в районе $68–70. В стоимостном выражении это означает меньшую валютную выручку.
Дополнительное давление создаёт импортоориентированная структура экономики. Летний сезон, государственные инфраструктурные проекты, туристический отток капитала — все эти факторы усиливают спрос на доллар. Государство финансирует программы в тенге, но для закупок оборудования и техники требуется валюта, что ведёт к её оттоку.
Более того, ослабление тенге может быть выгодным с точки зрения фискальной политики. «Чем слабее нацвалюта, тем выше номинальные налоговые поступления с экспортной выручки, номинированной в долларах. Это один из способов латания бюджетного дефицита, который в этом году приближается к 10 трлн тенге», — отмечает аналитик.
Валютный пик: пройден или впереди?
Согласно оценке Бейсембаева, рынок близок к точке насыщения. «Вероятнее всего, мы уже на пике или очень близко к нему. Без внешнего шока резких движений не будет: возможен откат на 3–10 тенге. Если нефть удержится выше $68, курс стабилизируется», — прогнозирует он.
Он указывает на временной лаг между макроэкономическими событиями и их влиянием на курс: «Весной нефть дешевела, сейчас мы видим отложенную реакцию валютного рынка».
Инфляция догонит позже
Основной инфляционный эффект проявится ближе к осени. Запасы товаров, закупленные по курсу 510, ещё не исчерпаны. Но новые поставки уже будут по текущим значениям.
«В августе–сентябре мы увидим ускорение инфляции. В магазинах появятся товары с новой наценкой — и это немедленно скажется на общем ценовом индексе», — предупреждает Бейсембаев. По его оценке, если текущая динамика сохранится, инфляция в Казахстане может приблизиться к 12,5% уже к началу сентября.
Ставка под прицелом
Нацбанк пока сохраняет выжидательную позицию, но возможность повышения базовой ставки остаётся открытой. Всё будет зависеть от августовских данных по инфляции. «Если она ускорится — Нацбанк будет вынужден реагировать. Причём быстро», — считает эксперт.
Когда покупать доллары — и стоит ли вообще
Массовый интерес к валюте, вспыхнувший на фоне исторического пика, Бейсембаев считает иррациональным. «Весной курс был 490 — никто не покупал. Сейчас 540 — и все бегут в обменник. Это типичная ошибка. Валюту покупают на спаде, а не на вершине», — говорит он.
Покупка валюты может быть оправданной лишь в долгосрочной перспективе. «Если вы держите горизонт в два–три года — разумно. Если планируете краткосрочную игру — высок риск потерять. Валюта не растёт вечно», — предупреждает аналитик.
Что всё это значит
Падающий тенге — это не эксцесс. Это симптом структурных проблем: импортозависимости, сырьевой уязвимости, бюджетного дефицита и медленного реформирования экономики. Паника на валютном рынке может быть краткосрочной, но фундаментальные вызовы — нет. Курс стабилизируется, если стабилизируется экономика. Пока же — он просто отражает реальность, которую никто не хочет называть по имени.
