Дипломная работа. Инвестиционная деятельность Республики Казахстан

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

 

КАЗАХСТАНСКИЙ ИНЖЕНЕРНО-ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Инвестиционная деятельность Республики Казахстан

 

 

Алматы 2009

АННОТАЦИЯ

 

 

В первой главе дипломной работы рассмотрены теоретические аспекты формирования инвестиционной политики в Республике Казахстан: содержание инвестиции как категории экономической теории, основные направления формирования, сущность, механизм инвестиционной политики, а так же основные направления формирования благоприятной среды инвестиционной политики.

Во второй главе проводится анализ усиления регулирующей роли государства в инвестиционных процессах, а так же разработка эффективного механизма аккумулирования и создания условий для развития инвестиционных институтов.

В третьей главе рассмотрены пути активизации инвестиционной политики в Республике Казахстан, обеспечение роста инвестиционного спроса и формирования системы защита и страхования инвестиций.

 

 

ТҮСІНІКТЕМЕ.

 

Дипломдық жұмыстың бірінші тарауында инвестициалық саясаттың қалыптасуының теориялық аспектілері қарастырылған, яғни инвестицианның экономикалық категория ретіндегі мазмұны, оның қалыптасуының негізгі бағыттары, мағанасы, инвестициялық саясатының негізгі қолайлы ортасының пайда болуынның бағыттары қаарстырылған.

Екінші тарауда, мемлекттік инвестициалық процесстерін (үндестерін) реттеуші талдауларды қатаңдату жүргізіледі. Сонымен қатар, инвестициалық институттардың дамуы үшін қолайлы және тиімді. Механизмді әзірлеу жасалған.

Үшінші таруда, ҚР-да инвестициалық саясаттың даму жолдары қаралған, инвестициалық сұраныстың өсуін қамтамасыз ету және инвестицианны сақтандыру және қорғау жүйесін қалыптастыру қарастырылған.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………….4

 

1.ТЕОРИТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ЕСПУБЛИКЕКАЗАХАСТАН…………………………………7 

1.1 Содержание инвестиций как категории экономической теории…………..7

1.2. Инвестиционная политика: сущность, механизм и основные направления формирования………………………………………………………………….15

1.3  Формирования благоприятной инвестиционной среды……………………….24

 

2. УСИЛЕНИЕ РЕГУЛИРУЮЩЕЙ РОЛИ ГОСУДАРСТВА В ИВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССАХ………………………………………………………..31

2.1  Привлечение и использование инвестиции как фактор реструктуризации экономики…………………………………………………………………………………………………31

2.2.  Разработка эффективного механизма аккумулирования и распределения инвестиций……………………………………………………………………………………………….36

2.3  Создание условий для становления и развития инвестиционных

институтов………………………………………………………………………………………………..44

 

3. ПУТИ АКТИВИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В

РЕПУБЛИКЕ  КАЗАХСТАН…………………………………………………………………51

3.1  Обеспечение роста инвестиционного спроса как фактор повышения эффективности инвестиционной политики государства………………………..51

3.2  Формирование системы защиты и страхования инвестиций……………..56

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………………………………..60

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………………..66

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

АКТУАЛЬНОСТЬ ТЕМЫ ИССЛЕДОВАНИЯ. Изучение проблем инвестирования всегда находится в центре внимания экономической науки. Это связанно с тем, что в системе воспроизводства инвестициям принадлежит базовая роль в возобновлении и увеличении производственных ресурсов, а, следовательно, и в обеспечении высоких темпов экономического роста.

Коренное формирование экономики на сегодняшний день сопровождается серьёзными проблемами. Несмотря на достаточно крупный производственный потенциал, формирующуюся экономику можно охарактеризовать как набор предприятий, мало связанных между собой, не образующих воспроизводственной целостности.

В начальный период реформирования экономики Казахстана не уделялось должного внимания научному обоснованию теоретических аспектов формирования инвестиционной политики. Для этого этапа характерна инвестиционная стратегия, которая развивалось по принципам, разработанным «Вашингтонским консенсусом», с целью экспансии крупного международного капитала  на развивающихся рынках. Большинство теоретиков и практиков отдавали приоритет финансовой стабилизации, вследствие чего ограниченные инвестиционные ресурсы направлялись либо в финансовый сектор, либо в горнодобывающую  отрасль.

Государственная инвестиционная полтика не учитывает потенциал и интересы отечественных интересов, не стимулирует  рост инвестиционного спроса в реальном секторе экономики, не способствует повышению эффективности инвестиционной деятельности институциональных единиц.

Сохранившийся производственный, научно-технической и интеллектуальный потенциал не в состоянии переломить негативные тенденции экономики и обеспечить развитие перспективных производств нового технологического уклада при условии, что инвестиции будут рассматриваться как фактор реструктуризации  производительных сил. Всё это требует выработки научно обоснованных, новых подходов к формированной инвестиционной политики. Она должна быть нацелена на активизацию существующих  и выявление новых конкурентных преимуществ, стимулирование которых выведет отечественные предприятие уже в ближайшем будущем на новый технологически уровень, что создаст «локомотивы роста» экономики страны в целом. Именно понимание этого вызваны предпринимаемые Президентом Республики Казахстан и Правительством шаги по активизации инвестиционной деятельности в республике. Так, одним из семи приоритетов Стратегии «Казахстан 2030» является выработка и реализация открытой и либеральной инвестиционной политики с ясными, эффективными и строго соблюдаемые законами, нацеленной на обеспечение высоких темпов экономического роста.

Проблемы формирования, реализации и повышения эффективности инвестиционной политики изучались различными экономическими школами, каждая из которых вырабатывает свои научно-методологические подходы к организации инвестиционного процесса. В настоящее время вопросу формирования государственной инвестиционной политики уделяется значительное внимание.  По исследуемой проблеме опубликованы десятки монографий, сотни научных статей, тезисов. Значительную роль в понимание сущности и закономерности инвестиционных процессов дало изучение ряда работ зарубежных ученых, такие как, И. Ворст, Р. Голдсмит, Джеффри, Д. Сакс, Дж. М. Кейнс, А. Пигу, П. Ревентшоу, Фелипе Ларрен Б., Ф. Хайек, П. Хейне, И. Шуипетер и др. Научный и практический интерес представляют труды казахстанских ученых-экономистов С.С. Аймагамбетов, С.Т. Бектемисов, Л. Брузати, М.Б. Кенжегузина, О. Кожукаловой, А.К Кошанов, Ж. Кулекеева, Н.К. Мамыров, Н.К. Нурлановой, Т.И. Мухамбетов, Б.Г. Мухамеджанов, М.Т. Оспанов, А.Н. Сахановой, А. Сейтказиевой и др. Различным аспектам данной проблеме посвящены работы российских экономистов Е.Ф. Авдокушина, А.З. Астапович, Ю.В. Аджубей, И.Е. Артемьева, А.С. Булатова, С.А. Былиняк, И. Осадчей, В. Ревазова, А. Фоломьёва, С Цакунова, Н.М. Хрящева, П.И. Хвойник, А Эльянова и др.

Проблемы формирование инвестиционной политики настолько сложны и многоплановы, что большинство перечисленных работ исследует лишь её отдельные аспекты. В основном глубоко и детально рассмотрены вопросы  привлечения и использования иностранного капитала. Вместе с тем, не менее актуальны проблемы становления и развития внутренних инвестиций: формирование и развитие отечественных институциональных институтов, стимулирование частного отечественного капитала, рост инвестиционного спроса, становление рынка национальных сбережений и трансформация накоплений и инвестиции. Всё это определяет актуальность темы дипломного исследования.

В условиях ограниченности инвестиционных ресурсов, наряду с не большим ассортиментом финансовых инструментов и недостаточной развитостью фондового рынка особенную остроту приобретает проблема стимулирования национальных сбережений и трансформации их в инвестиции. Нестабильность отечественной экономики, большая зависимость её от конъюнктуры мирового рынка, наличие структурных диспропорций, рост неплатежей, всё в совокупности требует особого подхода к формированию государственной инвестиционной политики и определению путей её активации с точки зрения эффективности инвестиционных процессов.

Многогранность, сложность и недостаточная разработанность теоретических аспектов инвестиционной политики обусловливает актуальность темы дипломного исследования и предопределяет выбор цели и задачи,  атак же предметы и объекты работы.

ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ. Целью дипломной работы является исследование теоретических и практических аспектов государственной инвестиционной политики на основе детального изучения научных разработок, закономерностей инвестиционного процесса и научное обоснование предложений по совершенствованию механизма стимулирования привлечения и использования государственных и частных отечественных и иностранных инвестиций в условия экономики Казахстана.

В соответствии с поставленной целью в дипломе решаются следующие задачи:

— выявление экономической сущности и содержание категорий «инвестиции», «инвестиционный климат»;

— раскрытие сущности инвестиционной политики, исследование теоретических аспектов формирование государственной инвестиционной политики Казахстана на современном этапе;

— критический анализ современного состояния инвестиционного рынка, выявления особенностей и тенденций его развития;

— изучение мирового опыта венчурного инвестирования в США, Канаде и возможности его использования в условиях экономики Казахстана;

— обоснование необходимости формирование системы защиты и страхования инвестиций, как фактора оживления инвестиционной активности;

— разработка некоторых научно-практических рекомендаций по активации государственной инвестиционной политики в Казахстане.

ПРЕДМЕТОМ исследования дипломной работы являются экономические отношения участников инвестиционного рынка в условиях транзитной экономики Казахстана.

ОБЪЕКТОМ ИССЛЕДОВАНИЯ являются национальный инвестиционный рынок. В качестве конкретных объектов рассматриваются институциональные инвесторы, их инвестиционная деятельность на современном этапе.

ТЕОРЕТИЧЕСКОЙ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКОЙ основой исследования явились труды ведущих ученых-экономистов, представителей кейнсианской, неоклассической марксисткой школ. При выявлении особенностей функционирования инвестиционного рынка и специфики формирования инвестиционной политики применительно к транзитным условиям использованы теоретические исследования ведущих ученых-экономистов Казахстана и стран СНГ.

ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА. В основу анализа инвестиционных процессов республики легли законодательные и нормативно-правовые акты Республики Казахстан, включая Законы Республики Казахстан, Указы Президента Республики Казахстан, Постановления Правительства Республики Казахстан, инструктивно-методические материалы государственных органов управления, официальные статистические данные Агентства Республики Казахстан по статистике и анализу, Национального Банка Казахстана, а также статистические данные, опубликованные в монографиях и периодических изданиях.

МЕТОДИЧЕСКАЯ БАЗА ИССЛЕДОВАНИЯ. В основу дипломного исследования входят общенаучные методы – анализ и синтез, абстрагирование, сравнение, дедукция и индукция.

НАУЧНАЯ НОВИЗНА И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ ДИПЛОМНОЙ. Научная новизна работы заключается в решении актуальной проблемы, связанной с достижением экономического роста и повышения уровня жизни населения страны через механизм активизации и достижения максимальной эффективности инвестиционных процессов. В ходе исследования получены следующие результаты, представляющие собой научную новизну:

— конкретизирована сущность инвестиций как категории экономической теорий, разработана их классификация, так как существующие, по мнению автора, не является всеобъемлющим;

— применительно к условиям транзитной экономики раскрыто содержание категории инвестиционного климата, определена его структура с точки зрения факторного и рисского анализа;

— выявлена сущность инвестиционной политики с точки зрения экономической теории, определены типы инвестиционной политики, изучен мировой опыт венчурного инвестирования в США и Канаде, представлена возможность его применения в Казахстане;

— определена роль государства в процессе активизации инвестиционных процессов, а также разработаны и обоснованы меры по обеспечению роста инвестиционного спроса в реальном секторе экономики через механизм совершенствования системы государственных закупок, формирования финансово-промышленных групп, лизинговых компаний, эффективной системы защиты и страхования инвестиций;

— определена роль институциональных инвесторов как мощных внутренних источников инвестиций и предложены меры по становлению и развитию качественного рынка институциональных инвесторов;

ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ ДИПЛОМНОЙ РАБОТЫ:

—  трактовка категории «инвестиция», её классификация;

—  подход к определению структуры инвестиционного климата;

—  трактовка понятия «инвестиционная политика», определение её сущности, видов и приоритетов;

— научно-практические рекомендации по активизации инвестиционной деятельности институциональных единиц;

— пути повышения эффективности государственной инвестиционной политики посредством обеспечения роста инвестиционного спроса в стране, формирование системы защиты и страхования инвестиций, увеличения нормы сбережений и трансформации накоплений в инвестиций.

Структура и объём диплома определены логикой проведения исследования. Диплом состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы, рисунков, таблиц.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН

1.1 Содержание инвестиции как категории экономической теории

 

Изучения проблем инвестирования экономики всегда находилась в центре внимания экономической науки. Это связано с тем, что в системе воспроизводства инвестициями принадлежит базовая роль в возобновлении увеличении производственных ресурсов, а, следовательно, и в обеспечении высоких темпов экономического роста. коренное реформирование экономики на сегодняшний день сопровождается серьёзными проблемами. Несмотря на наличие достаточно крупного производственного потенциала, Казахстан ещё не имеет целостной и эффективной системы национальных производительных сил. Исторические размещения на территории республики целых отраслей и предприятий диктовалось прежде всего, интересами сырьевого и продовольственного обеспечения бывшего Советского Союза, реализация его ядерной и космической программ. В результате этого на сегодняшний день мы имеем экономику в виде набора предприятий, мало связанных между собой и не образующих воспроизводственной целостности.

Стабильное и последовательное развитие любой экономической систем невозможно без серьезных эффективных капитальных вложений. Инвестиции сегодня выступают единственным реальным рычагом выхода из кризиса, базовым условием реформирования и реструктуризации экономики, переход от затянувшейся депрессии к экономическому росту. Именно пониманием этого вызваны предпринимаемые Президентом Республики Казахстан и Правительством шаги по активизации инвестиционной деятельности в республике. Так, одним из приоритетов Послание Президента Республики Казахстан Н.А. Назарбаева народу Казахстана Стратегии «Казахстан 2030» является выработка и реализация инвестиционной политики государства, нацеленной на обеспечение высоких темпов экономического роста /1, 132-142/. Экономическая стратегия Президента и Правительства направлена на достижение стабилизации экономики и дальнейший ее рост посредством проведения последовательной жесткой монетарной, кредитной политики, а также открытой и либеральной инвестиционной политики с ясными, эффективными и строго соблюдаемыми законами.

Рассмотрение аспектов инвестиционной политики государство не может быть осуществлено без рассмотрения экономической категорий «инвестиций». В экономической литературе проблема определения сущности категории «инвестиции» затрагивается довольно часто. Авторами предлагаются различные толкования категорий «инвестиции», но они не являются исчерпывающим, многие из них характеризуют лишь основные черты инвестиций и не дают их глубокой и детальной раскладки, что связано с многоаспектоностью самого явления.

Классическое определение экономической категории «инвестиции» было дано Дж.М. Кейнсом. Он рассматривал инвестиции как «текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода» или же ту «часть дохода за данный период, которая была использована для приобретения» /2, 50/. Дж.М. Кейнс рассматривал инвестиции с точки зрения возрастания стоимости капитала.

На наш взгляд, для современных условий более правильную трактовку экономической сущности инвестиций дают зарубежные экономисты-ученые П. Хейне, И. Ворст, П. Ревентшоу. Они подразумевают под инвестициями покупку каких либо благ. Так, согласно П. Хейне, «инвестировать – значит купить какие то блага ради такого дохода, который мы от него ожидаем в будущем» /3, 574/. И. Ворст и П. Ревенршоу указывают, что «на бытовом уровне говорят об инвестициях при покупке украшений, произведение живописи, долгов… когда покупают акции, облигации и закладные билеты» /4, 158/. Основным недостатком такой трактовки является, на наш взгляд, то, что авторами не уточнена классификация благ. Непонятно, подразумевается ли здесь основной капитал, текущие расходы на покупку факторов производства или же что то еще.

Важным при определении инвестиций является не только раскрытие экономической сущности данной категории, но и учет их целевой направленности. Инвестиции связаны с возрастанием как денежного капитала, так и расширением физического капитала. Данной концепции придерживается В.В. Бочаров, согласно которому «инвестиции целесообразно рассматривать… в процессе смены форм собственности и превращения их в конечный продукт инвестиционной деятельности данного периода» /5, 7/. Здесь инвестиции рассматриваются в форме лестницы, низшей ступенью которой являются вложения средства, а высшей – получение дохода.

На наш взгляд, более точное определение дают авторы книги «Инвестиционно-финансовый портфель», где под инвестициями понимаются «затраты денежных средств, направляемые на воспроизводства капитала (его поддержание, расширение)» /6, 128/, а также С. Фишер, Р. Дорнбуш и Р. Шмалензи, которые считают, что «инвестиции имеют место в том случае, если часть текущего производства используется для увеличения основного капитала» /7, 322/. Авторы книги «Теоретическая экономика» считают, что инвестиции представляют собой «расходы на расширение и обновление производства, связанные с введением новых технологий, материалов и других орудий и предметов труда» /8, 168, 229/.

На наш взгляд при конкретизации экономической сущности инвестиций в первую очередь необходимо провести четкую грань между категориями «инвестиции» и «капитальные вложения». Мы согласны с теми экономистами, которые считают, что понятие инвестиции намного шире понятия капитальных вложений. Так, согласно Б. Райзбергу капиталовложения «есть вложения только в основной капитал, тогда как вложения и другие виды экономических ресурсов… именовать капиталовложениями не принято» /10, 206/.

Необходимо подчеркнуть, что сами по себе инвестиции не способы обеспечить какой либо экономический эффект, не будучи вовлеченными в процессе инвестирования. Из курса экономической теории нам известно, что суть любого экономического процесса состоит в преобразовании экономических ресурсов в продукт. Инвестиционный процесс можно рассматривать как совокупность экономических отношений, направленных на расширение и воспроизводство инвестиционных средств. Из этого следует, что экономическая сущность инвестиционного процесса состоит из преобразования инвестиционных ресурсов в материальное богатство и общественные блага. Процесс инвестирования можно описать в виде схемы «инвестиционные ресурсы – факторы производства – продукт инвестиционной деятельности».

Изучение категории «инвестиции» требует обязательного уточнения их классификации. Многие зарубежные и отечественные ученые рассматривают различные типы инвестиции и группируют их по основным признакам. Мнения ученых по данному вопросу в основном сходятся, однако существуют определенные расхождения. На наш взгляд, наиболее полной представляется классификация, предложенная следующими отечественными учеными —  Н.К. Нурлановой, Т. Мухамбетовым и М.Т. Оспановым.

Поскольку наличие инвестиции предполагает наличие собственности, то, в зависимости от того, кому принадлежит капитал, различают:

— государственные инвестиции – часть валового национального продукта в виде средств государственного и местного бюджетов и других государственных финансовых источников, направляемых на поддержание и развитие экономических процессов, социальной сферы;

— частные инвестиции – представляют собой негосударственные вложения средств в виде акционерного, либо индивидуального капитала.

В зависимости от сферы, куда вкладывается капитал, инвестиции подразделяются на:

— реальные (производственные) инвестиции – непосредственные вложения в производственную сферу, которые обеспечивают прирост стоимости создают добавленную стоимость средства производства;

— финансовые (спекулятивные) инвестиции – вложения средств в различного рода финансовые инструменты (экономическая сущность этих инвестиций заключается в обеспечении прибыли за счет изменения стоимости финансовых инструментов во времени, либо за счет различия стоимости в разных местах их купли-продажи);

— инвестиции в не материальные активы – инвестиции, функционирующие в инновационной и социальной сферах. Экономическая сущность данного вида инвестиций заключается в обеспечении роста валового национального дохода через повышения научно-технического уровня (и как следствие конкурентоспособности материальных активов) и качества жизни (посредством инвестирования в человеческий фактор);

— инвестиции в человеческий капитал.

Остановимся на инвестициях в человеческий капитал более подробно. Человеческий фактор в общественном производстве всегда занимает определяющее место. Это связано с тем, что человек не только является главным элементом производительных сил, но и выступает активным субъектом производственных отношений. В 50-60 годы 20 века в США стала формироваться более широкая трактовка национального богатство. Это было обусловлено возникновением теории «человеческого капитала» и «инвестиции в человека» Т. Шульца и его последователей Дж. Кендрика. Согласно их воззрениям, одной из главных форм богатства является человек, его знания и способности к производительному труду. Мы вполне согласны с этой теорией, так как накопленные знания и опыт способствуют увеличению доходов. Теоретическую ценность представляет работа Дж. Кендрика «Совокупный капитал США и его формирование», в ней он раскрывает сущность категорий «человеческий капитал» и «инвестиции в человека». Дж. Кендрик не оспаривает теории Дж. М. Кейнса, согласно которой вещественные инвестиции предпринимательского сектора являются важнейшей переменной национального дохода. Однако он считает обязательным выделения отдельного счета «инвестиции в человеческий капитал». Дж. Кендрик В своем труде отмечает, что «для получения показателей совокупных инвестиции по секторам экономики необходима дальнейшая перестройка экономических счетов с целью включения в них вещественных инвестиции, воплощенных в человеке, а также невещественных инвестиций, воплощенных или невоплощенных в человеке» /12, 33/.

Ученый подразделяет инвестиции в человека на вещественные и невещественные. Такая классификация не может не вызвать научного интереса. Дж. Кендрик отмечает, что «вещественные инвестиции материальны и телесны», а также «могут воплощать в себе не вещественные инвестиции» и «невоплощенные» в людях.

К невещественным инвестициям, невоплощенным в людях Дж. Кендрик относит расходы, связанные с получением специальных знаний и практического опыта. При этом он выделяет инвестиции на образование и профессиональную подготовку, на здравоохранение и на перемещение трудовых ресурсов (или мобильность трудовых ресурсов). Наибольший интерес вызывает последняя форма инвестиции. Согласно мнению ученого, расходы на перемещение ресурсов необходимо относит к инвестициям, так как они «обеспечивают увеличение будущих доходов». Дж Кендрик предлагает классифицировать эти инвестиции по трем направлениям: расходы, связанные с существованием безработицы, расходы по поиску работы и найму, расходы, связанные с миграцией и иммиграцией.

В зависимости от функциональной формы и характера использования инвестиции необходимо классифицировать на:

— предпринимательский капитал – непосредственные или косвенные вложения в экономические процессы с целью получения прибыли;

— ссудный капитал – вложения в виде займов, предоставляемые хозяйствующими субъектами с целью получения твердого фиксированного процента. По сроку вложения различают инвестиции:

— краткосрочные инвестиции – вложения капитала сроком не менее одного года;

— средне- и долгосрочные – инвестиции сроком более 1 года.

Колоссальное практическое значения для анализа инвестиции имеет их классификация оп целям вложения:

— прямые инвестиции – вложение капитала с целью приобретения определенного экономического интереса, предполагают нахождение в собственности инвестора и его контроль над объектом размещения капитала;

— портфельные инвестиции – вложения капитала в ценные бумаги и другие формы участия, не дающие инвестору возможности реального контроля над объектом инвестирования.

Рассмотренную классификацию можно представить в виде рисунка (рисунок 1).

Экономическая теория исследует влияние инвестиции на рост национального дохода, данную взаимосвязь обозначает как эффект, мультипликатора. Сущность мультипликативного эффекта заключается в том, что увеличение инвестиционных расходов приводит к росту национального дохода общества на величину большую чем первоначальный рост инвестиций. Теория мультипликатора инвестиций была разработана Дж.М. Кейнсом. Она гласит, что «когда происходит прирост общей суммы инвестиции, то доход увеличивается на сумму, которая в К раз превосходит прирост инвестиций» /2, 226-227, 231/. В основе этого явления, по Дж.М. Кейнсу, лежит психологический закон, который констатирует, что «по мере того, как реальный доход возрастает, общество желает потреблять постоянно уменьшающуюся его часть».

Теория мультипликатора была дополнена принципом акселерации, суть которого отражает влияние роста объема производства на новый прирост дохода, то акселератор определяет обратную связь и указывает влияние динамики экономической активности на уровень инвестирования. Коэффициент акселератора, таким образом, показывает, во сколько раз прирост инвестиции будет превышать уровень ВВП.

Здесь особенность состоит в том, что отрицательная динамика экономического роста может привести, либо к дезинвестированию. Данный факт описывает П. Самуэльсон, он пишет, что «принцип акселерации представляет собой мощный фактор, порождающий нестабильность экономики…В момент подъёма он подталкивает чистые инвестиции, а в момент понижения он с той же силой подталкивает чистое дезинвестирование» /13, 300/.

Таким образом, принцип мультипликатора и акселератора позволяет выявить влияние изменения объемов инвестирования на экономические рост и обратное воздействие изменения ВВП на степень инвестиционной активности.

По территориальной принадлежности инвестиция подразделяет на национальные и международные. Мировая практика свидетельствует, что в экономике государств большую роль играют международные инвестиции. Это обусловило появление теорий, раскрывающих проблему миграции капитала. Основными из них, или традиционными являются марксистская, неоклассическая и неокейнсианская.

В неоклассической теории исходным являются доктрины Дж. Ст. Милля, Дж. Кейрнса и Ч.Ф. Бэстейбла. При разработке проблем международного движения капитала Дж. Ст. Милль рассматривал его экспорт (импорт), исходя из влияния на внешнюю торговлю, а также связи с нормой прибыли и накоплением капитала. Что касается взаимосвязи миграции капитала и внешней торговли, то, по мнению ученого, вывоз капитала способствует углублению производственной специализации стран.

 

 

 

Типы инвестиций

 

 

 

По территориальной принадлежности		— международные; — национальные.
По формам собствен- ности		— государственные; — частные (корпоративные,     индивидуальные).
От сферы приложения капитала		— реальные; — финансовые; — в нематериальные активы; — в человеческий фактор.
От формы капитала		— физический; — денежный.
От участия в процессе воспроизводства основного капитала		— валовые; — чистые; — на возмещение основного    капитала.
От функциональной формы и характера использования		— предпринимательский; — ссудный.
По срокам вложения		— краткосрочный; — среднесрочный; — долгосрочный.
По целям вложения		— прямые; — портфельные.

 

 

 

 

 

Рисунок 1.

 

 

 

Другими словами, тенденция нормы прибыли и понижению – есть, по мнению Дж.С. Милля, — основная причина миграции капитала. «До тех пор, — писал Милль, — пока существует старые страны, где капитал растет очень быстро, и новые страны, где прибыль еще высока, прибыли в старых странах не упадут до нормы, которая могла бы остановить накопление: падение остановить в той точке, за которой последует вывоз капитала за границу» /14, 14/. Следовательно, по мнению Дж.Ст. Милля, вывоз капитала не только регулирует норму прибыли в стране-доноре, но и создает условия для накопления.

Справедливо отмечено В.В. Голосовым, что у Дж.Ст. Милля отчетливо появились две трактовки капитала. С одной стороны капитал рассматривает как производственное отношение, прибыль признается следствием безвозмездного присвоения части труда наемных рабочих; вывоз капитала связывается с тенденцией нормы прибыли к понижению. С другой стороны, капитал отожествляется со средствами производства, прибыль трактуется как механическая сумма процента, вознаграждения за управления и вознаграждение за риск; вывоз капитала объявляется необходимым условием наиболее рационального международного разделения труда /14, 14/.

На формирование неоклассической теории международного движения капитала оказали взгляды экономистов конца 19- начала 20 веков Дж. Кэйрнса и Ч.Ф Бэстейьл. Дж. Кэйрнс, опираясь на концепцию Ж.Б Сэя о факторах производства и их производительных функциях, применил ее в своей теории миграции капитала. Согласно Дж. Кэйрнсу, при определенных обстоятельствах миграции факторов производства, в том числе и капитал вполне способна заменить международную торговлю. Ч.Ф. Бэйстейбл придерживался идеи фритредерства конца 19 века и утверждал, что обязательным условием международного движения капитала является свободная торговля. Согласно воззрениям Ч.Ф. Бэстейбла, капитал мигрирует из стран с менее высокой производительностью в страны, где производительность капитала относительно выше.

Окончательное развитие данная теория получила в начала 20 века в трудах ученых Э. Хекшера, Б. Олина, Р. Нурксе и К. Иверсена. Э. Хекшер в своей статье «Воздействие внешней торговли на распределение доходов. Некоторые основные теоретические черты», исходя из теории предельной полезности, выявил тенденцию о международном равновесии цен на факторы производства. По его мнению, в основе этого явления лежит  не только международная торговля, но и международное движение факторов производства, стоимость и количественное соотношение которых в различных странах неодинаковое.

По мнению Э. Хекшера, следствием развития взаимной торговли являются установления равенства как в ценах факторов, так и в соотношениях меду ними. В концепции Э. Хекшера доминирующее значение принадлежит движению товаров. Что касается международной миграции каптала, то она выступает как второстепенная функция международной торговли. «в этом отношении, — справедливо отмечает В.В. Голосов, — Хекшер сделал несомненный шаг назад по сравнению с «классической» (Дж.Ст. Милля) концепция вывоза капитала» /14, 21/.

Немаловажную роль с точки зрения становления неоклассической теории международного движения каптала сыграл Б. Олин. В своем труде «Межрегиональная и международная торговля» (1993 г) он создал теорию международной торговли, в рамках которой им было освещено международное движение факторов производства, в том числе и мобильность капитала. Б. Олин в своей концепции объяснял, что в основе международного движения капитала лежит разный спрос на него в разных странах.

В рамках своей концепции Б. Олин рассмотрел вопрос и о масштабе капитала, который может быть экспортирован в за рубеж. Так он написал: «Существует верхний предел для чистого движения капитала из одной страны в другую, осуществляемый за счет предложения отечественного ликвидного капитала, который идет как из основных сбережений, ранее инвестированных в капитальные товары» /14, 26/. То есть Б. Олин допускает, что максимальная величина инвестированного капитала за границу может равняться валовому фонду накопления. По этому поводу справедливо отметил В.В. Голосов. «Это был шаг назад, — по сравнению с Дж.Ст. Миллем, и по сравнению с Дж. Кэйрнсом, которые…в целом стояли на той точке зрения, что экспортирует за рубеж только избыточный капитал» /14, 26/.

Другой экономист-неоклассик Р. Нурксе считал, что в основе движения капитала лежат различия в процентных ставках. Наряду с этим он утверждал, что миграция определяется не соотношением спроса и предложения на капитал, а условиями, которые их регулируют. Р.Нурксе в своем труде «Причины и следствия движений капитала» построил «абстрактные модели», в рамках которых объяснил механизм влияния условий, определяющих спрос и предложение капитала на его международные инвестиционные потоки.

В первой, наиболее простой, модели Р. Нурксе, во первых, исходил из наличия только двух стран, во вторых, анализировал влияние технических нововведений на инвестиции, и, в третьих, предположил, что уровень предложения капитала постоянен. Согласно концепции ученого, миграция капитала произойдет, когда в одной из стран изменятся объем производства, вызванный НТП. В случае, если эти изменения вызваны ростом капиталоемких товаров ( то есть с капиталоинтенсивным  развитием производства), странах становится реципиентом капитала, если же ростом трудоёмких (трудоинтенсивным развитием) – то донором.

Следующий представитель неоклассической теории – К. Иверсен именовал инвестиции либо «ожиданием», либо «свободным распоряжением капитала». /14, 33/. «К. Иверсен утверждал, что это ожидание обязательно должно быть воплощено в каких то капиталах товарах. Объясняя различие между движением средства труда как товаров, так и средства труда как капитал, Иверсен писал, что когда « капитальные товары движутся между странами, то они покупаются и продаются… Но может иметь место и кредитная сделка: в этом случае движение товаров сопровождается переводом ожидания или свободного распоряжения капиталом… мобильность капитала другими словами, отсылает не к конкретным капитальным товаром, а к производственному фактору, для услуги которого процент есть цена ожидания или свободного распоряжения капиталом» /14, 33-34/.

Новаторством К. Иверсена явилось его деление форм международного движения капитала на «реальное» и «уравновешивающееся». Неодинаковый уровень производительности капитала в разных странах вызвал его «реальную» миграцию. Под «уравновешивающимся» он понимал движение капитала, вызванное потребностями регулирования платежного баланса. Наряду с этим, К. Иверсен предложил концепцию « предельной международной мобильности капитала», то есть степени подвижности «последней единицы капитала».

Важное место в неокейнсианской теории занимает модель «экономической динамики» Р. Харрода. Он выделил три типа экономического роста: естественный (зависящий от роста населения и соответственно, использования всех потенциальных возможностей увеличения производства на душу населения); гарантированный (обеспечивается активностью предпринимательского сектора); фактический (реальный рост в каждый определенный момент). Р. Харрод, вслед за Дж.М. Кейнсом, считал, что темп роста зависит от величины инвестиций и сбережений. Однако, если Дж.М. Кейнс определял величину инвестиции предельной эффективностью капитала и предпочтением ликвидности, то Р. Харрод – ростом населения, технического прогресса и коэффициентом капитала-продукт.

Процесс инвестирования по своему экономическому содержанию существенно отличается от экспорта товаров. Экспорт товаров заключается в реализации созданной прибавочной стоимости, то есть смены товарной формы на денежную, за пределами национального хозяйства. Вывоз капитала означает, во первых, и во вторых, инвестирование осуществляется с целью получения монопольной прибыли. В основе международного движения капитала лежит бурный рост монополий (финансово-монополистических групп). Именно поэтому В.И. Ленин определял его как одну из типичных особенностей развития современного капитализма.

Таким образом, рассмотрение теорий международного движения капитала, позволяет сделать вывод, что оно основано на его разделении как одного из факторов производства. Международное разделение капитала заключается различной обеспеченности стран инвестиционными ресурсами, в различиях исторических традиций и опыта производства, мобилизация и трансформация капитала и инвестиции, а также в различиях ожидаемой нормы прибыли от вложения средств  в странах.

 

1.2 Инвестиционная политика: сущность, механизм и основные направления формирования

 

Экономической теорией определена строгая последовательность этапов в процессе использования экономических категорий, во первых, познание экономической сущности категорий и его законов, в частности, конкретных условий, механизма их действия и использования; во вторых, выработка на этой основе экономической политики, её приоритетов, направлений; в третьих, реализация экономической политики наряду с обязательным предусмотрением системы анализа, учёта и контроля результатов внедрения.

Конкретизация сущности инвестиции как экономической категории, изучения принципов мультипликатора акселератора, теорий международной миграции капитала, позволяет перейти к раскрытию содержания инвестиционной политики. Сущность, основные направления, приоритеты инвестиционной политики государства определяются в целом экономической политикой.

Согласно Дж.М. Кейнсу, экономика не может быть предоставлена самой себе. Мы разделяем его мнение, что экономическая политика – это государственное регулирование, направленное на повышение занятости и национального дохода посредством воздействия на такие переменные, как склонность к потреблению, предельная эффективность капитала и норма процента.

Энтони Б. Аткинсон и Джозеф Э. Стиглиц отождествляют экономическую политику с экономической деятельностью правительства и его взаимосвязи с социальными объектами. Согласно их мнению, «государство играет существенную роль в функционировании современной рыночной экономики…посредством узаконивания прав собственности, контроля за денежно-кредитными и финансовыми операциями». Ими весьма справедливо отмечено, что «безгосударственная экономика» является «нереальной и беззащитной» /16, 23/.

Центральное место в формировании инвестиционной политики принадлежит государству, экономическая которого заключается в:

— формировании инвестиционной политике и разработке на её основе общегосударственных планов развития и инвестиционных программ;

— выработке общегосударственных инвестиционных программ, индикативных планов развития на региональном, местном, межотраслевом, отраслевом уровнях, уровне отдельных фирм, объединений, предприятий и т.д.;

— реализация инвестиционной политики и внедрения всей системы программ и планов в общественное воспроизводство.

Эти три аспекта составляют органическое единство политики и экономики. Поскольку «политика есть концентрированное выражение экономики», поскольку инвестиционная политика, формируя инвестиционные процессы, определяет экономическое и социальное развитие страны определяется производственными процессами, а с другой – воздействует на них. В зависимости от того, на каком уровне осуществляется инвестиционная политика, её можно подразделить на: международную – мегауровень; национальную (государственную) – макроуровень; инвестиционную политику отдельных фирм – микроуровень. Далее каждая подразделяется на внешнюю и на внутреннюю. Так как цель диссертации является изучение теоретико-практических основ  государственной инвестиционной политики, остановимся на её рассмотрении более подробно.

В узком смысле инвестиционная политика не может быть сугубо национальной, ведь также как и другие отрасли знания (например, математика, физика, химия), экономика, инвестиционная сфера содержит ряд аксиом и доказательств, используемых любой экономической системой. Так, в любом национальном хозяйстве, развитом или развивающемся, цена на капитал определяется процентом, соотношением спроса и предложения, или увеличение дохода домохозяйств приводит к уменьшению потребления и возрастанию сбережений. Однако, в инвестиционной сфере экономики есть принципиальные отличия: субъектами инвестиционных отношений выступают люди – члены общества, подверженные воздействию традиций, обычаев, национального менталитета и т.д.

В экономической литературе встречаются различные толкования сущности «инвестиционной политики». В целым мнение ученых сходится на том, что государственная инвестиционная политика – это «форма проведения властных структур, подчиненная достижению установленной на научной базе цели и рассчитанная на определенный период времени» /17, 46/. С этим нельзя не согласиться, однако, на наш взгляд, данное толкование дано с точи зрения субъектов управления.

При формирования инвестиционной стратегии важными являются вопрос о постановке целей. При этом следует соблюдать следующие условия: поставленные цели должны быть четко сформулированы; не должны противоречить общегосударственным социально-экономическим целевым установкам; должны иметь временные ограничения.

Для достижения поставленных стратегических целей в экономике используются различные методы и приёмы. Под инвестиционной тактикой мы понимаем совокупность приёмов, методов и форм экономико-политической деятельности, направленной на достижение целей и решение задач того или иного конкретного этапа инвестиционной стратегии. Государственную инвестиционную стратегию можно представить в виде сложной и целостной системы отношений, проявляются через формирования инвестиционной стратегии тактики, где государство выступает в качестве основного субъекта распределения инвестиционных ресурсов, регулятора и контролёра инвестиционных процессов.

В мировой практике различают два вида инвестиционной политики: экстенсивный и интенсивный, принципиально отличающиеся по динамике, структуре и эффективности привлечения и использования инвестиций в экономику страны. При экстенсивном типе аккумуляция наращивание капитала происходит, в основном, без существенного изменения технического уровня производственных активов. Интенсивная инвестиционная политика представляет собой привлечение и использования капитала при преобладании инновационных процессов, применения новейших технологий и техники. Государственная инвестиционная политика в Республике Казахстан в целом должна развиваться по интенсивному типу.

Государственная инвестиционная политика подразделяется на внешнюю и на внутреннюю. Внешняя государственная инвестиционная политика – часть внешне экономической политики, проводимый государством в виде установления структуры и масштабов иностранных инвестиции как зарубежных инвесторов в отечественную экономику, так и вложения национальных инвесторов за рубежом. Её специфика зависит от содержания и целей внешнеэкономической политики, в частности, о ее приоритетов, от соотношения между экспортной и импортной политикой. Внешняя инвестиционная политика  страны включает в себе политику регулирования, стимулирования, а также над притоком и оттоком капитала.

Основной целью политики регулирования является максимизация эффективности капитала. Политика стимулирования направлена на привлечения как можно большого объема инвестиции, то есть в этом случае важна скорее количественная, а не качественная сторона. Политика контроля над притоком капитала направлена на защиту отечественной экономики от потрясений и не стабильности мирового рынка капиталов. Особую актуальность это политика приобрела после азиатского финансового кризиса. Это политика позволяет защитить отечественный рынок от международного спекулятивного капитала. Такие страны, как Бразилия, Колумбия, Чехия, Малайзия, Чили проводили подробную политику в течение последних двух десятилетий. Как показал чилийский опыт, контроль над краткосрочными при одновременном привлечение долгосрочных инвестиционных ресурсов содействует достижению значительного успеха в экономике развитии /18, 24/. Однако, политика контроля над привлечением капитала в Чили имеет и негативные стороны. Это выразилось в росте внешнего долга и издержки капитальных ресурсов, особенно для малого и среднего бизнеса. «В течение 2006 года, например, издержки капитальных фондов малых чилийских фирм возросли на 24%, в 2007 году – на 19%» /18, 25/.

Основной целью политики контроля над оттоком капитала является не допущение «бегства» капитала из страны. В мировой экономической практике выделяют превентивный и временный контроль. Первый устанавливается в случае, когда страна, имея дефицит платежного баланса, все таки не девальвирует национальную валюту. Превентивный контроль вступает в различных форах, чаще всего в форме налогообложения фондов, прибылей, переведенных за границу, введения системы двойных валютных курсов (относительно низки курс для сделок и капитальным счетам), установления запрета на перевод капитала за границу. Результаты, достигнутые в ходе проведения данной политики, свидетельствует об ее неэффективности. Дело, в том, что частный сектор легальными и нелегальными путями находит возможности ухода из под контроля  и перевести капиталы за границу. Кроме того, введение такого контроля создает благоприятную почву для развития и процветания коррупции, особенно, если инвесторы стремятся вывести средства через оффшорные зоны. «В почти 70% случаев наблюдался рост оттока капитала после введения государственного контроля в качестве превентивной меры» /18, 23/. Политику контроля над оттоком капитала применяют также с целью разрешения валютно-финансового кризиса. Однако, практика подтверждает обратное. Примером может служит Южная Корея и Бразилия. «До конца 2007 года многие экономисты считали, что из за наличия ограничений на движения на капитала южно-корейская экономика защищена от валютного кризиса. Но события 2008 года это опровергли. Политика Бразилии утверждали, что после установления запрета на отток капитала национальная валюта будет в безопасном состоянии. Но они ошиблись – значительная девальвация бразильского реала привела к оттоку и национального. И иностранного капитала» /18, 23/.

Политика регулирования иностранных капиталов включает в себя введение различных инвестиционных режимов и систему государственных гарантий. В мировой практике различают следующие инвестиционные режимы: режим наибольшего благоприятствования; национальный режим; справедливый и равноправный режим; режим транспорентности.

При режиме наибольшего благоприятствования страна-реципиент капитала относится к инвесторам одного государства не менее благоприятно, чем к другим инвесторам. То есть суть данного режима заключается в создании одинаковых конкурентных преимуществ всем иностранным инвесторам. Миррой практике известны случаи, когда в рамках данного режима предусматривается определенные исключения, в частности, исключения общего плана и оговоренные в соглашениях и договорах.

Одной из составляющих политики регулирования является политика предоставления государственных гарантии за рубежным инвесторам. Страна-реципиент капитала гарантирует иностранным инвесторам защиту его прав и интересов в законодательном порядке. Мировая практика выделяет следующие основные формы государственных гарантии: установление в законодательном порядке национального режима; защита от экспроприации, национализации; предоставление беспрепятственного перевода прибыли и других видов доходов; защита инвесторов от изменений в законодательстве, которые будут приняты после подписания договора или введения так называемой «дедушкиной оговорки».

Сущность инвестиционной политики любого государства состоит в соблюдении ряда правил:

1. Определение сущности «инвестиции» как экономической категории. В мировой практике существует огромное число определений понятия «инвестиции», причём каждая страна в зависимости от национальных особенностей формирует свое экономическое объяснение категорий «инвестиций». Сюда входит не только определение экономического понятия категорий «инвестиции», но и их классификация.
2. Экономическая безопасность. В рамках данного принципа строго должно быть прослежено влияние привлечения и использования иностранных банковских и государственных кредитов на рост внешнего долга страны и пассивного сальдо торгового баланса страны. В основе данного принципа лежит принцип предпочтения прямых иностранных инвестиций международному ссудному капиталу.
3. Реализация инвестиционных задач государства. Поток и использование иностранных и отечественных инвестиций – процесс, регулируемый государством и направленный, как правило, на решение макроэкономических задач в средне- и долгосрочной перспективе.
4. Создание максимально благоприятного инвестиционного климата. Согласно этому правилу государство должно позаботиться о постоянном повышении инвестиционного рейтинга страны.
5. Этапность привлечения и приоритетности использования иностранных инвестиций. В рамках этого принципа государство должно формировать основные цели и приоритеты инвестиционной политики, исходя из сравнительных преимуществ казахстанской экономики наряду с объективными направлении глобального технико-экономического развития.
6. Приоритетное использование для национальной экономики международного ссудного капитала. Согласно данному принципу необходимо в конкурсном порядке утвердить проект, и только после этого привлекать кредит под проект. Важным условием должно стать опережение нормы внутреннего капитала над стоимостью кредита.
7. Законодательный механизм. В законодательстве должно быть четко и ясно изложены права и обязанности инвесторов, гарантий и способы его интересов. Перед Казахстаном стоит задача создать развитую, обеспечивающую равные права для иностранных и отечественных интересов.
8. Регулятивный принцип, который состоит из мер организационного и контрольного механизмов; в условиях транзитной экономики усиливаются функции государства по созданию условий и стимулированию поступательного развития производства и повышения благосостояния и качества жизни населения. Активизация роли государственного регулирование не подменят предпринимательскую инициативу, а, напротив, создает благоприятную почву для роста инвестиционного спроса.
9. Социальная направленность инвестиционной политики. Большое внимание государство должно уделять инвестированию в так называемый «человеческий фактор» или человеческий капитал. Это особый вид вложений, преимущественно в нематериальную сферу, а именно, в образование, здравоохранение, культуру, науку. Такие инвестиции обеспечивают развитие и духовное совершенствование личности, расширение возможностей творческого участия индивидов в социально-экономических процессах страны.

Рассмотренная выше сущность инвестиционной политики носит общеэкономический характер. Она в раной степени относится к любому государству, в том числе и к Республике Казахстан. Вместе с тем основные принципы инвестиционной политики в каждой отдельно взятой социально-экономической системе модифицируется, приобретают специфические черты. В основе такого явления лежат различия исторического, демографического, социально-политического развития каждого конкретного общества.

Это обусловливает необходимость создания теоретической модели инвестиционной политики, которая, во первых, должна соответствовать сложившимся в республике специфическим социально-экономическим особенностям, и, во вторых, смогла бы обеспечить стабилизацию и последующий прорыв экономики на основе повышения конкурентоспособности страны.

Инвестиционная политика является важнейшим элементом экономической стратегии страны, и определяется её целями и задачами. Инвестиционная политика должна максимально содействовать развитию рыночных отношений в стране, структурной перестройке производства, а также существенно повысить инвестиционную активность как государственных, так и частных отечественных и иностранных инвесторов.

Формирование целенаправленной государственной инвестиционной политики, ориентированной на решение макроэкономических задач государство, на интенсивные структурно-технические преобразования, предусматривать усиление регулирующей координирующей роли государства в привлечении и использовании инвестиций. Переход к рыночным отношениям, создание экономики открытого типа требует изменения функций государства и в инвестиционной сфере. Таковым в рассматриваемой области должны стать:

— определение приоритетов экономического развития страны;

— разработка государственной инвестиционной стратегий страны как на республиканском, так на региональном уровнях;

— обеспечение целенаправленного и рационального распределения государственных централизованных инвестиционных ресурсов;

 

— определение перечня приоритетных для национальной экономики инвестиционных проектов;

— создание условий для становления и развития институциональных инвесторов;

— формирование системы защиты и страхования инвестиций;

— трансформация накоплений и инвестиций;

— обеспечение роста внутреннего инвестиционного спроса.

Развитие инвестиционных процессов в Казахстане условно можно разделить на два этапа: первый – 1997-2002 годы, второй – 2003-2008 годы. Для первого этапа характерна инвестиционная стратегия, которая как, впрочем, и во многих странах СНГ, развивалась по принципам «Вашингтонского консенсуса», разработана ради «зачистки» развивающихся стран для свободного движения крупного международного капитала /19, 13/. 1997 год ознаменовался кардинальным изменением в инвестиционном законодательстве, в выборе приоритетов развития экономики. Однако, данные совершенствование и по сегодняшний день не смогли сгладить последствий «слепого» следования навязанных нам извне программам. В целях избежания деградации научно-технического потенциала страны и превращения ее в сырьевой придаток мирового рынка государственная инвестиционная политика должна исходить из национальных интересов, делать упор на отечественного инвестора.

Формирование государственной инвестиционной политики должно включать выбор новой инвестиционной стратегий, которая разумеется, не может ограничиваться примитивным привлечением либо перераспределением капиталов. «Нужен новый государственный и рыночный механизм всего цикла «наука и производства», — отмечает в одной из своих работ Президент Республики Казахстан Н.А. Назарбаев, — за счет дополнительных инвестиций, материальных и трудовых затрат при их оптимизации в условиях ресурсосберегающего производства» /20, 202/. В основе государственной инвестиционной политики необходимо заложить принцип эффективной мобилизации имеющихся ограниченных ресурсов в совокупности с качественными привлечениями международного капитала и концентрации их вместе взятых на тех направлениях структурной перестройки, которые приведут к стабилизации и дальнейшему росту экономической и социальной обстановки в стране.

Мировым опытом доказано, что государства, делающие упор на развитие инновационно-промышленного потенциала, обладает более сильными конкурентными преимуществами. Необходимо изменить акценты в приоритетах и формах инвестирования, целесообразно будет провести структурную переориентацию инвестиций в пользу наукоемких отраслей, дальнейшего наращивания собственного научно-технического потенциала. Конечно, инвестирования инноваций требует колоссальных капиталовложений, однако, нельзя не согласиться с тем, что производство наукоемкого продукта – определяющий фактор развития грядущего века. Это оказывается очевидным из следующего соотношения цен на промышленный и наукоемкий продукт:

— продажа одной тонны сырой нефти приносит до 20-25 долларов прибыли;

— один килограмм бытовой техники дает 50 долларов прибыли;

— средняя норма прибыли от реализации одного килограмма авиационной техники составляет 1000 долларов;

— один килограмм наукоемкого продукта в информатике и электронике позволяет извлекать до 5000 долларов /21, 114-115/.

Данные показатели доказывают приоритетность и выгодность инновационной т научно-технической направленности инвестиционной политики. В этом контексте актуально изучение мирового опыта инновационно-инвестиционной политики развитых стран. Наиболее ярким и поучительным для Казахстана представляет опыт проведения инновационн-инвестиционной политики США. К началу нового века экономика США достигла впечатляющих результатов. Более восьми лет продолжался устойчивый экономический рост, который в реальном исчислении 2008 г. составил 3,6% (в номинальном выражении – 5,8%). ВВП достиг 8,5 трил. долларов, безработица 4,6%, занятость только за 2008 г. возросла на 3,2 млн. человек. Инфляция в 2008 г. опустилась до 1,6% в годовом исчислении. В 2008г. положительное сальдо государственного бюджета составило около 70 млрд. долларов или приблизительно 0,9% ВВП США /22, 56/.

Полезной для Казахстана, с точки зрения поиска новых источников средств финансирования реальных инвестиций на местном уровне, может стать практика предоставления финансовых льгот в виде облигационных программ развития промышленности. Суть ее заключается в следующем. Местные органы власти выпускают облигации отличаются от других ценных бумаг тем, что, во-первых, администрация штата или города не выступает гарантом; во-вторых, предоставляются налоговые льготы на процентные поступления по ним. Лицо, которое приобрело облигации, может реализовать их по более низким процентным ставкам. «В частности, в штате Висконсин любой муниципальный орган имеет право выпускать облигации в целях финансирования всех или части издержек строительства промышленных объектов и улучшения экономики города» /18, 90/. Другой наиболее распространенной формой финансовых льгот является предоставление штатом или городом льгот на строительство объектов инфраструктуры, а также содействующих росту занятости. Например, Нью-Джерси действует инвестиционная программа стимулирования компаний, обеспечивающих снижение уровня безработицы. «Администрация штата может предоставлять гранты в форме снижения ставки регионального налога на переход доходов на 10-80 процентных пунктов на срок до 10 лет». В штате Аризона практикуется субсидирование до 75% расходов на обучение в рамках программы набора и подготовки кадров. Если же программ создает менее 85% запроектированных рабочих мест, то работодатель обязан вернуть всю выделенную спонсорскую помощь. Администрация штата Делавер инвестировала 2 млн. долларов на строительство автомагистрали,  обслуживающей нужды корпорации Хьюлетт-Паккард /18, 91/. Одним из наиболее важных моментов в исследуемой нами политике США является стимулирование рисского (венчурного) инвестирования. Это направление вызвано необходимостью  реин-дустриализации Америки. Экономика Казахстана нуждается в стремительной реструктуризации на основе НТП, и именно поэтому позитивный опыт США, накопленный в данной области, требует наиболее тщательно изучения.

К началу 90-х годов в США насчитывалось свыше 125 основных фирм, осуществляющих рисковое инвестирование и около 500 более мелких региональных фирм /23, 12/. Венчурный капитал как форма инвестиций отличается тем, что автоматически стимулирует НТП и предает экономическому развитию инновационный характер.

Первоначальной целью фирмы венчурного капитала в США было создание инвестиционного фонда. При этом ими вносился 1% капитала, остальные 99% формировались за счет средств внешних интересов. Сами фирмы венчурного капитала становились генеральными подрядчиками с правом пользования фонда и получали 20% и более от итоговой прибыли. Другие участники выступают в роли – ограниченных партнеров без права пользования фондом и имеют 2% годовых от подписного капитала. Свыше 80% венчурного капитала инвестируется в инновационные проекты /23, 13/. Наибольший интерес фирмы венчурного капитала проявляют к ведущим школам бизнеса, в частности, Гарвардской и Станфордской, научными центрами типа Массачусетского технологического института, Кремниевой долины. Процесс инвестирования начинается с отбора проектов, их анализа и корректировки. Далее осуществляется непосредственно финансирование, при этом строго соблюдается принцип диверсификации риска путём инвестирования средств в 10-15 проектов. Со временем, когда одна из вышеуказанных (10-15) венчур достигает больших высот, ее инкорпорируют, то есть выпускают и реализуют ее акции. Здесь уместно привести результаты исследования Института экономики венчур: «около 15% рисковых предприятий терпят крах, 25% — теряют больше, чем зарабатывают, 30% — едва сводит концы с концами. Прибыльны остальные 30% венчур, при этом только 5% из них обеспечивают прибыль 10:1 в течение первых 5 лет» /23, 15/. Бесспорно, такое характерно только для венчурного инвестирования. К примеру, «Эппл компьютер», имея в 2005 г. начальный капитал 1,3 тыс. долл., при поддержке венчурного капитала смогла увеличить прибыль за 2006-2008 гг. с 2,7 млн. до 200 млн. долларов /23, 15/.

Необходимо указывать, что венчурный капитал функционирует в сфере высоких технологий. «В 2008 году доля предприятий высокотехнологических отраслей в общем объём венчурного инвестирования возросла по сравнению с 2007 годом с 70% до 80%» /25, 82/. Правительство Канады стимулирует и поддерживает венчурное инвестирование. Важную роль в инвестиционной политике играют масштабные налоговые реформы. «Определен график поэтапного снижения налога на прибыли корпораций с 28% до 21% в течение четырех лет. С января 2008 года ставка налога  опустился до 27%, а затем она будет снижаться на 2%-х пункта ежегодно. Наряду с этими увеличены льготы по налогообложению доходов от инвестиционных активов . с 2008 года налогооблагаемый доход будет составлять всего 50%, тогда как ранее в него включались ¾ общей суммы. В случае если доход от продажи инвестиционных активов реинвестируются в производство, возможно полное освобождение от этого налога. Объёма реинвестированного капитала, освобождаемого от налогообложения, увеличится в четыре раза с 500 тысяч канадских долларов до 2 млн. канадских долларов». /25, 81/. Таким образом, благодаря эффективной инвестиционной политике Канада достигла впечатляющих экономических результатов.

В настоящее время инвестиционная политика Казахстана должна быть направлена на:

— развитие реального сектора экономики;

— развитие корпоративного рынка ценных бумаг;

— развитие агропромышленного комплекса (развитие инфраструктуры для аграрного производства, перерабатывающих производств, сельскохозяйственного машиностроения, химических препаратов для сельского хозяйства, внедрение новых технологий и подготовка кадров для сельского хозяйства, развитие социальной инфраструктуры на селе);

— выпуск потребительских и инвестиционных товаров на уровне мировых стандартов;

— укрепление экспортного потенциала;

— развитие научно-исследовательской инфраструктуры научно-технического потенциала, включая биотехнологическую революцию, авиакосмонавтику, использование природного газа, ядерной и солнечной энергии, повсеместную компьютеризацию и развитие системы искусственного интеллекта;

— развитие импортозамещающих производств.    

Однако инвестиционная политика не должна ограничиваться отраслевым уровнем экономики, целесообразно рассмотреть ее и в региональном аспекте. Необходимо определить наиболее развитые и депрессивные регионы и, исходя из этого, разрабатывать различные региональные инвестиционные программы (например, создание более благоприятно инвестиционного климата, объявление свободной экономической зоны, концентрация на приоритетных направлениях региональных инвестиционных ресурсов).

Инвестиционная стратегия в условиях дефицита государственного бюджета предполагает создание системы государственных, смешанных и частных институтов для реализации инвестиционных программ. Инвестиционной стратегией должны быть четко определены сферы приложения государственных инвестиций. Необходимо помнить о том, что «государственные капитальных вложения облегчают и стимулируют частные инвестиции, такая связь обнаруживается во всех странах» /26, 63/. Государство должно финансировать те сферы, развитие которых обеспечит рост деловой активности частного инвестора. Это могут быть инвестиционные проекты производственной инфраструктуры (транспорт, связь, дороги), различные социальные программы, подготовка и переподготовка  кадров для новых производств, финансирования НИОКР. Эффективным, на наш взгляд, будет разделение государственного бюджета (республиканских и региональных) на две части: бюджет потребления и бюджет развития экономики. Средства последнего могут быть:

— направлены на инвестирование наиболее значимых и перспективных проектов;

— выступает в качестве гаранта при получении кредит коммерческих  банков предпринимателями малого  и среднего бизнеса;

— использованы в качестве совместного финансирования (софинансирования) инвестиционных проектов (к примеру, Х% финансируется из средств республиканского бюджета, У% — из местного, а остальная часть за счет средства привлекаемых частных инвесторов).

При формировании  государственной инвестиционной политики в условиях дефицита бюджетных средств особое мнение следует уделить развитию частного инвестора.

Итак, подведем итоги. Существенными препятствием на пути к росту инвестиционной активности выступает несоблюдение принципа комплексности, не противоречивость и обоснованность при разработке мер по стабилизации социально-экономического положения в стране. Вследствие этого инвестиционная политика, несмотря на изменение приоритетов, призывы восстанавливать т развивать реальный сектор, отличается весьма низкой эффективностью. Естественно, ожидание инвестиционного подъема при условии неплатежей, демонетизации, долларизации, сохранении разрыва между доходностью на финансовых рынках и прибыльностью на финансовых рынках и прибыльностью инвестиций в производство – это абсурд. Выход из сложившейся ситуации мы видим в выработке качественно новой инвестиционной новой политики, в основу которой необходимо заложить:

— усиление координирующей и регулирующей роли государства на основе селективного подхода;

— определение приоритетов, сопряженное как со сравнительными конкурентными преимуществам, так и с актуальными направлениями глобального технико-экономического развития. Первостепенное значение необходимо уделить высоким технологиям, инвестициям и инновациям, которые, несомненно, будут способствовать созданию новых каналов перелива капитала, максимизирует эффективность инвестиционных процессов и обеспечат экономический рост при ограниченных инвестиционных ресурсах;

— остановку процесса неэквивалентного обмена невоспроизводимой при родной ренты на интеллектуальную;

— сегодня в республике не функционируют ряд крупных предприятии, которые обладая мощным производственным и научно-техническим потенциалом, могут обеспечить ускоренное развитие республики. Наряду с ними на рынке присутствуют предприятия малого и среднего бизнеса, отличительными чертами которых является слабая материально-техническая база и дефицит инвестиционных ресурсов. Как показывает мировой опыт, малый и средний бизнес содержит в себе большой экономический потенциал, что требует обязательного т неотлагательного определения их места в производственной цепочке крупных промышленных предприятий;

— стимулирование роста валового направления до обеспечения мирового уровня , то есть 15-20% от ВПП;

— содействие росту капитализации всех сберегаемых ресурсов в реальном секторе экономики, создать необходимы условия по трансформации всех видов сбережений физических и юридических лиц (резидентов и нерезидентов) в инвестиции в производственную сферу;

—  за счет государственных инвестиций финансировать только лишь крупные, жизненно важные инвестиционные проекты социальной и производственной инфраструктуры общегосударственного значения (прежде всего расходы на НИОКР, развитие научно-исследовательской, транспортной и социальной инфраструктуры, создание единой информационной среды);

— стимулирование становлении и развития рынка институциональных инвесторов путем совершенствования законодательной базы и системы защиты инвесторов;

— стимулирования развития фондового рынка. Усилить роль рынка корпоративных ценных бумаг в трансформации финансовых ресурсов в производственные инвестиции. Для на законодательном уровне регламентировать реализацию акций на биржах за «живые» деньги и обязать мобилизовать вырученную суму на специальных производственно-инвестиционных счетах;

— нахождение подходов к вопросу приватизации государственной собственности (республиканской, муниципальной) с точки зрения удовлетворения на только фискальных потребностей, но, главным образном, обеспечения эффективности управления государственными активами, наряду с этим осуществлять приватизацию только лишь на денежной основе, и не менее 20% (30% для депрессивных регионов) сумы от продажи государственных пакетов акций направлять на инвестирования реального сектора экономики;

— определение в контексте инвестиционной политики точки соприкосновения инновационной, промышленной, структурной и налоговой политики и направление их в одно русло, на решение макроэкономических задач государства.

 

 

1.3 Формирование благоприятной инвестиционной среды

 

Основным направлением инвестиционной политики должно стать формирования благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности, привлечению частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции модернизации производительных сил.

Опыт ряда стран, обеспечивших благодаря иностранным инвестициям переход к новому этапу экономического роста, показывает, что для повышения инвестиционной привлекательности необходимы следующие условия:

— создание комплекса правовых норм по поддержке национального и иностранного предпринимательства, относительная стабильность этих норм и, что особенно важно, их неукоснительное соблюдение на практике;

— частичное возмещение ущерба, нанесенного когда-либо иностранным инвесторам;

— стабилизация социально-психологической ситуации и отказ от крайних форм внутриполитической борьбы;

— обеспечение стабильности национальной валюты;

— устойчивость экономической политики, ее генеральных направлений, наличие реального и эффективного руководства.

На рост инвестиционной активности влияют национальные законодательство в отношений иностранных инвестиции, а также международные и двусторонние соглашения; снятие ограничений на инвестиционную деятельность; определение отраслей и сфер деятельности, привлекательных для иностранных инвесторов; снятие препятствий для перемещения дивидендов и прибыли, упрощение формальностей, разрешающих иностранными компаниями заниматься производственной деятельностью; избежание двойного налогообложения.

При формирования государственной инвестиционной политики Правительству необходимо принять меры по ориентации инвестиций на решение задач ресурсосбережения.

Приток иностранного капитала в любое государство, а также эффективность капиталовложений определяется наличием факторов инвестиционной привлекательности экономики страны экономики стран-реципиентов. К ним относятся экономические, политические, социальные, организационно-правовые, социо-культурные, географические внешние факторы, совокупность которых представляет собой инвестиционный климат. В экономических публикациях зачастую инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность используются как синонимы /28, 105/. В основном экономисты дают одинаковое объяснение экономической сущности инвестиционного климата. Однако нельзя отрицать, того, что при конкретизации его структуры, методик оценки, точки зрения ученых расходятся. Именно благоприятный инвестиционный климат позволяет поддерживать высокий уровень деловой активности.

Классификация факторов, учитываемых фирмами при разработке международной глобальной стратегии, предложенная А. Моррисоном выглядит следующим образом:

1. Факторы, связанные с инвестиционным процессом (возможность использования международных источников капитала; стимулирования инвестиций в принимающих странах; возможность минимизации налогообложения с помощью трансфертных цен и внутрифирменного перевода начальных средств);
2. Факторы политического характера (прогнозирование странного политического риска; использование возможностей политического лобби для обеспечения благоприятного отношения к иностранным инвестициям; гарантии для операций иностранных инвесторов; помощь от правительств «своей» страны в проникновении на новые руки);
3. Факторы связанные с углублением международной интеграции (факторы внутреннего характера, установления контроля над всем производственным циклом поставок сырьевых материалов и компонентов до сбыта готовой продукций; контроль над международным движением неосязаемых активов; вертикальная интеграция в том масштабе);
4. Факторы внешнего характера (обеспечение долгосрочных долговых отношений с международными поставщиками и покупателями; международные межфирменные соглашения о сбыте, проведения НИОКР, о совместном производстве; создание международной сети обмена информацией).

Вышеуказанные классификации факторов по ряду признаков не являются полными для стран с транзитной экономикой. Экономика развивающихся стран не есть результат только лишь саморегулируемого рыночного механизма, многим секторам экономики необходимо государственное регулирование. Поэтому факторы инвестиционного климата страны-реципиента необходимо подразделять по признаку связанных и не связанных с деятельностью правительства, как это сделали казахстанские ученые-экономисты (рисунок 2) /29/.

Важно отметить, что многие отечественные и зарубежные ученые включают в понятие инвестиционного климата внешние факторы, которые играют далеко не маловажную роль для инвестора при принятии решении об инвестиции. К ним относятся геополитическое местонахождение; близость к мировым рынкам; размер национального рынка и его конкурентоспособность по отношению к другим национальным рынкам.

К примеру, консультационная фирма «Plan Econ» (США) разработал методику оценки факторов инвестиционной «привлекательности» по следующей схеме:

Улучшению инвестиционного климата способствует обеспечения доступа потенциальных инвесторов к информации об инвестиционных возможностях как казахстанской экономики в целом, так и её регионов. В этой связи считаем актуальным создание Казахстанским центром содействия инвестициями совместно с Агентством по инвестициям базы данных по инвестиционным проектам (БДИП). На конце июня 2000 года в БДИП было размещено 442 проекта, которые ориентировочно оценивались в 2 млрд. долларов США. Около 400 из них входят в недавно утвержденный Правительством перечень приоритетных секторов экономики. Примечательно то, что в Банк принципиально не включается проекты по торговле и развитию недропользования. В дополнения к БДИП выпущены презентационные кассеты и диски, а также выходит журнал на русском и на английском языке «Invest Kazakhstan» /30. 2/.

Изучение мирового опыта позволило сформировать собственную позицию к конкретизации структуры инвестиционного климата, исходя из выделения двух наиболее характерных подходов к его оценке: первый – оценка различных факторов, то есть факторный, и второй – рисковый, то есть оценка и прогноз различных рисков (рисунок 3).

Необходимо отметить, что чем хуже инвестиционный климат в стране, тем выше издержки по привлечению капитала, из чего следует, что состояние инвестиционного климата является не абстрактным понятием, а имеет свое материальное выражение. Анализ всех факторов дает возможность оценки инвестиционного климата, который в количественном выражении воплощается в показателе инвестиционного рейтинга страны-реципиента. От индекса инвестиционного климата или отдельных составляющих зависит поток иностранных инвестиций, и эта зависимость носит почти линейный характер. Например, на страны, занимающие первое-третье места в таблице рейтинга (США, Великобритания, Япония), приходиться около 50% от общей суммы иностранных инвестиций. При этом наблюдается тенденция взаимного инвестирования в наиболее разных странах, что объясняется высоким рейтингом их инвестиционного климата. Получение хорошего кредитного рейтинга солидного международного агентства является крайне необходимым, для того чтобы привлечь интерес инвесторов на мировом рынке. Рейтинговые агентства «Standard & Poors» и  «Moodys» является ведущими лидерами на международном рынке рейтинговой оценки компаний. Оба названных агентств присваивают рейтинги в значительной мере на основе оценок относительного риска получения дивидендов.

Среди стран СНГ и Балтии Казахстана является вторым государством после России, которому присвоен международный кредитный рейтинг. Данный факт свидетельствует о ликвидности о долговых инструментов Казахстана и способствует притоку зарубежных инвестиций в республику. Так, доля привлеченных в Казахстан прямых иностранных инвестиций в 1992-1998 годы составила 80,4% от общего объема прямых инвестиций и Центральной Азии и 7,1% — в государствах бывшего коммунистического блока /31, 92/.

Последним динамику кредитных рейтингов Казахстана с момента его присвоения агентствам «Standard & Poors», то есть с ноября 1996 года. Итак, имеем следующие данные: первоначально Казахстану были присвоены рейтинги «ВВ+» и «ВВ-» по долгосрочным заимствованиям в национальной и иностранной валюте, соответственно, «В-» по кратко срочным видам обоих видов валют, и прогноз «стабильный». 16 сентября 1998 года рейтинги по долгосрочным обязательством были понижены – в национальной валюте на два пункта до «ВВ-», в иностранной валюте на один пункт до «В+»; прогноз был изменен на «негативный». 22 декабря 1999 года «Standard & Poors» сменило прогноз на «стабильный», оставив рейтинги без изменений /32, 5; 33, 5/.

В апреле 2000 года в Алматы проходил Евразийский саммит, где отечественные и иностранные предприниматели высказывали мнение, что за последние годы Казахстан много сделал для того, чтобы улучшит инвестиционный климат /34, 38/. По оценке журнала Evromoney, в сентябре 2000 года по уровню инвестиционной привлекательности Казахстан- занимал 81 место в мире. Для  сравнения: Россия — на 95 месте, Киргизия – на 106, Узбекистан – на 110, Украина – на 115, Туркменистан – на 125, Беларусь – на 129/39,5.

Казахстан является одним из богатейших природными ресурсами государств мира. Нельзя допустить, чтобы отсутствие четких ориентиров ,стратегии развития или неспособность ее реализовать  перевесили потенциал природных богатств. Это  становится наиболее актуальными в связи с тем, что критерии  инвесторов меняются. Так, в ежегодном докладе о состоянии прямых иностранных инвестиций, подготовленном Конференцией ООН по торговле и развитию, отмечается, что «фактор природных ресурсов сам по себе играет менее традиционную роль».

Известно, что инвестиционной климат любой экономической системы находится в постоянной динамике, изменяясь либо в положительном, либо в отрицательном направлении. Казахстан не является исключением из этого правила, тем более в современных условиях, в связи с чем актуальной становится задача мониторинга инвестиционного климата. В мировой практике распространены три варианта подобного мониторинга. Первый отслеживает состояние инвестиционного климата без выделения отдельных хозяйственных систем (экономических зон, регионов, отраслей). Второй (двухуровневый) предусматривает осуществление мониторинга как для страны в целом, так и для отдельных регионов. Третий предполагает проведение мониторинга по укрупненным межрегиональном экономическим зонам, регионам и отраслям /40, 67/.

На наш взгляд, для Республики Казахстан наиболее приемлем третий вариант, так как он упрощает управление системой мониторинга информацией; повышает качество рекомендаций и непосредственных действий по улучшению инвестиционного климата; определят сходство и специфику различных экономических регионов.

Основным экономическим фактором, влияющим на перемещение капитала, в частности, его централизованных источников, в рыночной экономике является кредитная система. Известно, что ставка ссудного процента и норма обязательного банковского резерва прямым образом влияют на уровень инфляции, динамику цен, курс национальной валюты, экспорт и импорт капитала. Именно поэтому, посредством регулирования ссудного процента и предоставления льготных кредитов в рыночных условиях, можно осуществить перелив капитала в приоритетные для национальной экономики отрасли и сферы, и, тем самым, обеспечить реструктуризацию экономики. Задачей инвестиционной политики государства является обеспечение перелива капитала из торгово-посреднической сферы в отрасли материального производства, поэтому необходимо резко повысить проценты под краткосрочные и установить льготный дифференцированный процент под долгосрочные кредиты.

Экономически механизм реализации государственной инвестиционной политики подразумевает систему мер регулирования и экономического стимулирования частнопредпринимательского капитала, как национального, так и иностранного. Особое мнение инвесторы сосредотачивают на преференциальном режиме, установление которого является одним из важных факторов, влияющих на решение предпринимателей об инвестировании. В мировой практике существуют следующие льготы:

— прямые субсидии, обычно для капиталовложений в здания, машины и оборудование, а также на проведение исследовательских работ, в том числе по изучению рынков;

— займы на льготных условиях;

— льготные ставки налогообложения;

— оплаты расходов на обучение местного персонала;

— предоставление различной информации и консультации;

— создание свободных экономических зон.

Одним из главных инструментов стимулирования инвесторов как отечественных, так и иностранных являются налоговые льготы. Среди экономических методов поощрение инвестиций во всем мире им принадлежит ведущая роль. К примеру, в США в 80-х годах в целях экономического оздоровления, а именно, в целях сокращения налогового «клина», укрепления стимулов к труду, к сбережению и инвестированию было осуществлено сокращение налогов. Так в 1991 г. был принят Закон о налогах (Economic Recovery Tax Act) и Закон о налоговой реформе 1996 г. (Tax Reform Act). Основные положения Закона 1991 г. включали: 25% сокращения личного подоходного налога в течение трехлетнего периода, сокращение ставок налога на прирост капитала и ускоренное списание по сравнению с налогами предпринимателей на новые сооружения и оборудование /41, 358/.

Общий уровень налогового бремени, влияет на инвестиционный климат страны. Однако, для принятия об инвестировании на инвестиции в ту или иную страну недостаточно сравнивать бремя их налогообложения. Необходимо помнить, что налоговые доходы – источник фондов для большинства государственных социальных расходов.  Важно учесть, что снижение налогов может привести к бюджетному дефициту, последствие которого – макроэкономическая нестабильность экономики, что в совокупности понизит инвестиционный рейтинг страны и, следовательно, резко сократит объем капиталовложений. Наряду с этим необходимо помнить, что налоговые преференции уменьшают цену на инвестиционные товары, а нормы прибыли на частный капитал после уплата налога возрастает, в результате чего и растут и капитальные вложения. Таким образом, частный сектор не следует облагает высокими налогами вследствие того, что налог уменьшает доходы, направленные на инвестиции. Снижения уровня налогообложения не есть единственное средство оживления частнопредпринимательского капитала. Уровень налогообложения дохода в Казахстане составляет 30%, он соответствует среднемировому и даже ниже, чем в большинстве стран с развитой экономикой. Совершенствовать налоговую систему в Республике Казахстан необходимо в соответствии с мировым опытом, с целью придания им цивилизованного и рыночного характера.

В мировой практике существуют различные мнения по поводу использования налоговых стимулов как фактора повышения инвестиционного рейтинга. Большинство высокоразвитых стран отказались от налоговых стимулов или же используют их весьма ограниченно. Такой подход аргументируется тем, что стимулы вызывают несоответствие прибыли произведенными затратам и тем самым нарушают экономические равновесие.

Для развивающихся стран, в том числе для Казахстана, применение стимулов неизбежно, так как еще отсутствуют условия, необходимые для функционирования здорового рынка. Таким образом, та или иная форма стимулирования может быть оправдана только в том случае, если данные льготы, в частности налоговые, пороют издержки, связанные с предполагаемыми благами, возникающими благодаря стимулам. Многие государства рассчитывают порыть потери доходов, вызванные налоговыми стимулированием, дальнейшим ростом иностранных инвестиции в страну. Это возможно лишь только в том случае, если налоговые льготы будут направлены на постепенное инвестирование, и будут учитывать долгосрочный характер инвестиций.

Введение налоговых льгот требует определения приоритетных видов деятельности, на которые направлены стимулы. Налоговое законодательство должно быть предельно четким, недвусмысленным с тем, чтобы налогоплательщики знали, распространяется на них то или иное положения самими налоговыми властями. В Казахстане должна существовать гибкая налоговая политика, включающая определенный механизм налоговых льгот и сочетающаяся с другими видами экономической политики. Считаем, что наиболее существенные льготы в нашей стране необходимо предоставлять тем предприятиям, которые:

— увеличивать занятость, улучшают условия работы;

— увеличивают объём экспорта;

— повышают эффективность обрабатывающей промышленности;

— внедряют новую технологию и технику;

— экономят энергию и сырье;

— способствуют развитию импортозамещения;

— стимулируют НИОКР.

Распространенной мерой налогового стимулирования в развивающимся мире являются налоговые каникулы. Данная льгота распространяется только на новые фирмы, существующим же предприятиям она уже не предоставляется. Суть данного стимула заключается в освобождении от подходного налога, начиная с момента производства, либо с момента получения прибыли до определенного времени.

Следующий вид налоговых стимулов – налоговые льготы на инвестирование капитала и налоговые кредиты. Налоговых льготы – это льготы по затратам, включаем в себестоимость, связанную с соответствующими инвестициями. Выбор степени стимулирования должен быть определен соотношением суммы стимулирования к издержкам, которые государство теряет вследствие отказа от прибыли. Сущность данного вида стимулирования заключается в том, что часть дохода предприятий не облагается налогом и определяется в зависимости от величины инвестирования и ставок предоставляемой скидки.

Другой формой стимулирования является инвестиционный налоговый кредит. В мировой практике данная льгота успешно применяется в целях мотивации замены устаревшего оборудования и внедрения новейших видов техники и технологии. Инвестиционный налоговый кредит определяется, как правило, в процентах к стоимости оборудования и вычитается из суммы налога, или облагаемого налогом дохода. Таким образом, налоговый кредит используется с целью непосредственного уменьшения суммы выплачиваемых налогов, однако, по сути, он представляет собой видоизмененную форму государственно финансирования капитальных вложений.

В Казахстане налоговые каникулы определены положением о размерах и порядке предоставления стандартных налоговых льгот при осуществлении инвестиционной деятельности. С целью повышения инвестиционного рейтинга страны в законодательном порядке установлен максимальный срок для предоставления льгот по подходному налогу в объеме пяти лет, вместе действовавшей ранее нормы по формуле «пяти плюс пяти» (5+5), когда во вторые пяти лет происходила освобождение до 50%. Изменения, однако, гарантируют инвестору возможность освобождения от уплаты подоходного налога на срок до пяти лет с момента получения облагаемого дохода, но не более восьми лет с момента заключения контракта. Инвесторы при оценке инвестиционного климата страны-реципиента уделяет большое внимание предоставляемым льготам, не основным на подоходный налог. В частности их интересуют таможенные пошлины, НДС на ввозимые товары в виде дорогостоящего оборудования и новейших технологий, отчисления во внебюджетные фонды. Согласно мировому опыту таможенные льготы являются важным элементом системы стимулирования во многих развивающихся странах. Данные льготы предусматривают возврат пошли, выплаченных при ввозе оборудования, сырья и материалов, необходимых для производства экспортных изделий. Предоставляются также на разрешения на беспошлинный ввоз или скидки по уплате. Законодательством Казахстана инвесторам таможенные льготы предоставляются в случае отсутствия или ограниченности в производстве ввозимых в Казахстан товаров, не позволяющих осуществлять деятельность в соответствии с инвестиционным проектом /45-48/.

Другой распространенной формой ускорения вычетов является ускоренная амортизация. Между инвестиционными процессами и амортизационной политикой существует тесная связь. Так как сегодня финансирования инвестиций осуществляется в основном за счет собственных средств предприятий организаций (доля собственных средств предприятий и организаций в общем объеме инвестиций в основной капитал в 2003г., 2004г., 2005г., 2006г., 2007г. и 2008г. составила соответственно 86,3%, 92,3%, 75,8%, 62,3%, 53,0%, 44,5%), то прогрессивным методом увеличения инвестиций в производство является ускоренная амортизация, широко применяемая за рубежом /49, 16/. Она позволит отнести к издержкам производства ускоренной износа активов в первые годы эксплуатации, а сумму износа вычесть из прибыли до того, как она будет облажена налогом. Использование ускоренной амортизации позволит быстрее накапливать средства для замены оборудования, ускорить оборот основного капитала, создаст стимулы для новых затрат на обновление и техническое совершенствования производства.

На наш взгляд, в Казахстане активно применять методы ускоренной амортизации целесообразно для высокотехнических производств и индустриальных регионов, где сконцентрирована значительная часть основных производственных фондов. Благодаря ускоренной амортизации возможно списание уже в первые два года эксплуатации около 60% стоимости оборудования и, тем самым, обеспечивать инвестиционные средства для их ускоренного обновления.

Сегодня в республике на балансах предприятий числится 30-60% бездействующих основных фондов. Казахстанским предприятиям необходимо полностью использовать амортизационные отчисления на воспроизводство основных фондов. В связи с этим, считаем необходимым открыть в банках особые производственно-инвестиционные счета, где будут сосредотачиваться амортизационные отчисления, а также часть прибыли, предназначенная для последующего инвестирования. С целью стимулирования частых инвесторов к активному накоплению средств на инвестиционных счетах и последующей трансформации сбережений в инвестиции, целесообразно будет:

— ввести режим жесткого контроля за целевым использованием средств производственно-инвестиционного счета;

— ввести практику выплаты банками предприятиям процентов (пусть не больших), для этого необходимо законодательное решение со стороны правительства.

Государственная инвестиционная политика должна быть нацелена на принятия ряда мер по либерализации внешнеэкономической деятельности, дополнительному стимулированию и эффективному использованию привлеченных инвестиций. Для выполнения макроэкономических задач и обеспечения последовательной и скоординированной инвестиционной политики необходимо разработать конкретный механизм государственного регулирования инвестиционных процессов в стране. Место и роль государственного регулирования должно быть, в первую очередь, связано с формированием и проектированием инвестиционного механизма, в наибольшей мере способствующего экономическому росту в приоритетных секторах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. УСИЛЕНИЕ РЕГУЛИРУЮЩЕЙ РОЛИ ГОСУДАРСТВА В

ИНВЕТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССАХ

 

 

 

2.1 Привлечение и использование инвестиций как фактор реструктуризации экономики

 

Экономика Казахстана, как и многих странах подвержена циклическим колебаниям. Годам наибольшего спада производство ВВП стали 1991-1994 годы. В основе деградации экономики лежит процесс ее дезиндустриализации, разрушение сложившихся кооперационных связей в результате развала централизованной системы хозяйствования, либерализация экономики, вызвавшая резки рост цен и снижение накоплений, неприспособленность менеджеров к работе в условиях свободного рынка. Спад промышленного производства не мог не совпасть по времени с инвестиционным кризисом. Так, за период с 1991 г. по 1995 г. индекс физического объема инвестиций в основной капитал снизился на 43 пункта: с 100,5% до 57,5%. Начиная с 1995 года, в инвестиционной сфере наблюдается устойчивая динамика роста, что, естественно, привело к замедлению темпов падения ВВП, причем тоже начиная с 1995 года. В 1996 году был преодолен экономически спад и 1997 год ознаменовался значительными успехами, проводимых экономических реформ, рост реального ВВП составил 1,7%, а промышленного производства – 4,0% /51, 23/.

Однако мировой экономический кризис нарушил тенденции некоторой стабилизации экономики, и, и начиная со второй половины 2008 года, возникла новая волна спад, сопровождаемая разрастанием неплатежей, усилением финансовой нестабильности, ухудшением торгового и платежного балансов, деградацией социальной сферы. В 2008 году произведен ВВП по сравнению с 2007 годом сократилась на 2,5%, объем промышленной продукции уменьшился на 2,1%, производство сельскохозяйственной продукции упало на 18,9%, объем жилищного строительство снизился на 15%, грузооборот предприятий транспорта (включая трубопроводной) сократился на 6,3%. Катастрофическим выглядит финансовое состояние предприятии страны. В декабре 2008 года их совокупные убытки составили 30 млрд. тенге против 15,8 млрд. тенге совокупного дохода в аналогичном периоде 2007 года. Особую остроту обретает проблема неплатежей, их суммы растут лавинообразно и достигают астрономических размеров, с 150 млрд. тенге в 2007 году до 1500 млрд. тенге в 2008 года связи с усилением сокращения денежной массы, секве-тсированием бюджета, влияние российского и мирового кризисов наблюдался их стремительный рост в 1.5 раза и к 1 сентябрю достиг 86% уровня ВВП 2008 года /51, 79/. Согласно статистическим данным, начиная со второго полугодия 2007 года, в экономике наметились некоторые положительные тенденции. Об улучшения положения в реальном секторе экономики свидетельствует динамика освоения инвестиций в основной капитал. Не смотря на то, что происходит снижение доли собственных и привлеченных средств предприятий и организаций в общем объеме инвестиции с 86,3% в 2004 году до 63,6% в 2008 году. Его удельный вес остается высоким. Наряду с этим отмечается увеличение доли капиталовложений, финансируемых из бюджетных источников с 5,0% в 2007 году до 5,4% 2008 году, от общего объема (таблица 2).

 

 

 

 

 

 

Таблица 2.

 

Структура инвестиций в основной капитал

по источникам финансирования (%)

 

	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Инвестиции в основной капитал всего, в том числе финансируемых за счет средства:	100	100	100	100	100	100	100
Бюджетных средств	8,5	5,0	7,6	6,9	6,8	5,7	5,4
Внебюджетных средств	—	—	0,3	5,5	3,9	—	—
Собственных средств предприятия и организации	86,3	92,3	75,8	62,3	67,1	65,2	63,6
Средств индивидуальных застройщиков	1,2	1,2	2,8	3,5	2,2	2,4	3,8
Иностранных инвестиций	4,0	1,5	13,5	21.8	32,9	34,8	25,2

 

Источник: статистическое обозрение Казахстана. А.:2008. — №3. – 15.

 

 

Анализ инвестиционной сферы свидетельствует об изменении воспроизводственной структуры капиталовложений. Если в 2003-2006 гг. на новое строительство инвестировалось около 30% всех средств, то в 2007 г. уже было 50%. 2008 год характеризуется спадом до уровня 2003-2006 гг. или около 32%. В 2008 г. наблюдалась тенденция роста этого показателя более, чем в два раза по сравнению с предыдущим годом и составила 68%. Увеличение капиталовложений обусловлено ростом инвестиционного спроса в промышленности, непосредственно в нефтегазовой, черной и цветной металлургии. Об этом свидетельствует анализ отраслевой структуры инвестиций в основной капитал. Так, по данным 2008г. на отрасли промышленности пришлось 65% инвестиций в основной капитал. Однако, несмотря на такой большой удельный вес, продолжают сохраняться структурные диспропорции капитальных вложений в пользу сырьевых отраслей, о чем свидетельствует статистические данные (таблица 3). Анализ отраслевой структуры капитальных вложений свидетельствует, что самыми предпочтительными остаются:

— нефтедобывающая промышленность, здесь инвестиции в основной капитал в процентах к общему объему капиталовложений за период с 1999 по 2008г. увеличились с 31,5% до 71,4%. Уровень рентабельности в этой сфере наиболее высокий 55,6% в 2008г.;

— цветная металлургия, несмотря на некоторые снижение капиталовложений с 11,7% в 1999 до 7,7% в 2008г., его удельный вес остается значительным;

— черная металлургия, здесь объем инвестиций в основной капитал в процентах к валовому инвестированию в промышленности в 2008г. составил 2%.

Следствием инвестиционного спада явилась деградация производственного аппарата многих отраслей промышленности, в том числе отраслях, основанных на высоких технологиях. На 1 января 1999 года первоначальная (текущая) стоимость основных средств составила 2717,2 млрд. тенге, балансовая – 1846,7 млрд. тенге, степень износа зданий и сооружений – 42,5%, машин, оборудования и придаточных устройств – 42,7%, транспортных средств – 11,4%. Наиболее изношенные основные средства имели предприятия такого вида деятельности, как лесоводства и лесозаготовка – 50,4%, рыболовства и рыбоводства – 47,4%, обрабатывающая промышленность – 46,1%, строительство – 43,7%, транспорт всех видов – 43,5%. В разработке областей предприятия в Павлодарской (43,2%), Мангистауской (41,6%), Актюбинской (40,5%), Восточно-Казахстанской (39,4%), Акмолинской (38,5%), Карагандинской (36,2%).

 

 

Таблица 3.

 

Инвестиции в основной капитал по отраслям экономики.

 

	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Нефтедобывающая промышленность
Б	1,8	0,5	30,2	45,8	143,4	275,4
В	31,5	23,0	35,8	33,2	65,3	71,4
Добыча железных руд
Б	289	171	8393	4367	1696	6219
В	5,1	8,0	9,9	3,2	0,7	1,6
Добыча цветных руд
Б	664	412	14218	9350	4641	5724
В	11,8	19,2	16,8	6,8	2,1	1,5
Нефтеперерабатывающая промышленность
Б	—	—	3202	1612	536	4775
В	—	—	3,8	1,2	0,2	1,2
Химических и нефтехимическая промышленность
Б	349	91	1059	560	1855	3901
В	6,2	4,2	1,3	0,4	0,6	1,0
Легкая промышленность
Б	153	35	84	48	963	410
В	2,7	1,6	ОД	0,0	0,4	0,1
Пищевая промышленность
Б	414	122	1700	4730	10368	11733
В	7,4	5,7	2,0	3,4	4,8	3,0
Строительство
Б	221	38	507	2089	277	1806
В	3,9	1,8	0,6	1,5	ОД	0,5
Черная металлургия
Б	289	171	8393	4367	3238	7666
В	5,1	8,0	9,9	3,2	1,5	2,0
Цветная металлургия
Б	664	412	142218	9350	19570	29535
В	11,8	19,2	16,8	6,8	8,9	7,7
Машиностроение
Б	304	64	928	389	2400	2950
В	5,4	3,0	1,1	0,3	1,1	0,8
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды
Б	595	381	12174	5613	19526	17505
В	10,6	17,7	14,4	4,1	8,9	4,5

Б – инвестиции в основной капитал, млн. тенге; В – инвестиции основной капитал в % к инвестициям в основной капитал промышленности.

 

Источник: 2003-2008г. Агентство РК по статистике 2008 г.с. 182-256.

Таким образом, налицо высоки уровень капиталовооруженности в виде устаревшего оборудования и технологий, низкая производительность труда и капитала. В связи с чем при формировании государственной инвестиционной политики, инвестиции необходимо рассматривать как фактор реструктуризации производительных сил. Так, по мнению М.Б. Кенжегузина, «выхода из кризиса и последующего прогресса не добиться, если сосредоточиться на сиюминутных целях в текущих затратах, упуская из виду возможности и стратегические направления модернизации, обновления производительных сил. Перевод производства на рыночные рельсы, не подкрепленный мерами, учитывающими необходимость такого обновления, может обречь республику на скатывание в разряд стран – поставщиков сырья и дешевой рабочей силы» /55, 136/.

На наш взгляд, решить проблему реструктуризации экономики, преодоления спада посредством мер по улучшению инвестиционного климата или же поверхностными и общими программами по развитию отдельных отраслей невозможно. Только интеграция инновационной, инвестиционной, структурной и промышленной политики обеспечит комплексное решение проблем формирования организационной, институциональной и технологической структур, которые, в свою очередь, будут стимулировать создание целостной воспроизводственной системы современного технологического уклада. Толька такая система способна обеспечить условия для роста конкурентоспособных в масштабах мирового рынка производств, следовательно, модернизацию и повышение эффективности казахстанской экономики в целом.

Отрицательном в сложившейся структуре производства является его не способность обеспечить устойчивость экономики страны к конъюнктурным колебаниям на мировом рынке энергоносителей и металлов. Доля продукции этих отраслей превышает 40% промышленного производства и занимает 90% экспорта, тогда как доля обрабатывающих отраслей очень мала и имеет тенденцию к ежегодному сокращению. Целые отрасли промышленности Казахстана испытывали последствия азиатского и российского кризиса, несли убытки из за снижения деловой активности в мире, спроса на нефть и нефтепродукты, а также на черные и цветные металлы. Ухудшение конъюнктуры на мировом рынке в 1997-98 годах отрицательно сказалось на торговом балансе страны. Внешнеторговый оборот Казахстана в 1999 году по сравнению с 1998 г. снизился на 18%, в том числе экспорт – на 5%, импорт – на 28%. Сальдо торгового баланса 1999 г. впервые за последние пять лет сложилось положительное в размере 203,9 млн. долларов США. Данные положительные сдвиги сохранялись и в 2000 году. Позитивные сдвиги торгового баланса Республики Казахстан в первую очередь связана с ростом мировых цен на энергоносители. Указанный разрыв между мировым и внутренними ценами на нефть стимулировал ее вывоз за рубеж. Следствием чего явилось снижение всех основных видов продуктов нефтепереработки в 1999 году по сравнению с 1998 годом на 28,1%, в том числе: моторного топлива – на 25,1%, мазута топочного – на 30,1%, газойлей – на 26,7%. Выработка электроэнергии за этот период снизился на 4,9% /49, 10; 57, 118-119/. И это притом, что Стратегией «Казахстан-2030» нефтегазовая промышленность определена одной из приоритетных, способной обеспечить прорыв Казахстана в ряд стран с высоким уровнем социально-экономического развития.

В 2001 г. динамика роста мировых цен сменилась их снижением. Только за третий квартал 2001 года снижение цен на сырую нефть составило 5,5%, а по отношению к четвертому кварталу 2000 года цены снизились на 14,7%. Тенденция снижения цен была характерна практически для всех товаров, относящихся к традиционным статьям экспорта Казахстана.

Инвестиционная политика Казахстана должна быть направлена не только на создание благоприятных условий добычи и экспорта сырой нефти и газа, но и на ее переработку в республике. В связи с чем, считаем целесообразным привлечь отечественных и иностранных инвесторов к развитию нефтехимии и производству изделии из пластических масс.

Государственная инвестиционная поддержка должна быть направлена на создание конкурентоспособных производств в обрабатывающей промышленности, в этих целях необходимо предусмотреть:

— предоставление государством гарантий банка для финансирования быстроокупаемых проектов легкой, химической и нефтехимической, пищевой промышленности;

— предоставление наиболее значимым проектам натурных грантов в виде имущественных комплексов;

— дифференцированный подход к налогообложению предприятий легкой, химической и нефтехимической промышленности и машиностроения;

— увеличения инвестиционной составляющей в расходной части государственного бюджета за счет совершенствования расходов на содержание бюджетных организаций и оптимизаций систем государственных закупок.

За период с 1993 по 2000 год объем иностранных прямых инвестиций составил 9157,2 млн. долларов США. До 1995 года Казахстан не производил погашения кредитов и других обязательств по иностранным прямым инвестициям. Начиная с 1995 года республика приступила к их погашению. Так, доля погашения обязательств в 1995 году составила 3,2%, в 1996 году – 7,5%, в 1997 году – 25%, в 1999 году – 24,6% и в 2000 году – 51,4%. В целом за период с 1993 по 2000 годы сумма погашения составила 2683,7 млн. долларов США, из них 1415,3 млн. долларов в 2000 году /59, 380/. За 9 месяцев 2001 года приток внешнего финансирования составила 3205,2 млн. долларов, что в четыре раза больше чем за аналогичный период 2000 года. «Резки рост притока зарубежных прямых инвестиции в отчетном периоде был обеспечен, во-первых, за счет поступления средств по контрактам, заключенным в 2000 году, по продаже американской корпорации «Шеврон» пятипроцентной государственной доли участия в ТОО СП «Тенгизшевройл» и индонезийской компаний ТОО «Сентрал Эйша Петролеум Компании» тридцати процентного государственного пакета акций ОАО «Мангистаумунайгаз»» /58, 10/.

Иностранные инвесторы не заинтересованы в развитии производственного сектора Казахстана по следующим причинам: во-первых, экономическим (иностранные инвесторы понимают, что Казахстан – потенциальный конкурент на мировом рынке; развитие обрабатывающей промышленности Казахстана может привести к потере рынка сбыта готовой продукции, производимый зарубежными странами; как известно, обрабатывающая промышленность обеспечивает основную занятость населения и налоговые поступления; финансирования обрабатывающей промышленности требует большого объема инвестиции долгосрочного характера); во-вторых, политическим – как известно, развитая обрабатывающая промышленность является гарантом политической и экономической независимости страны, и, наконец, по моральным.

Уникальность Казахстана заключается в том,  что мы обладаем наиболее ценными природным ресурсов в перенаселенном мире – землей. Как известно многие страны испытывают нехватку земельных ресурсов сельскохозяйственного назначения. Конечно, данный факт для индустриально развитых стран не отражается на развитии сельскохозяйственной отрасли, в связи с тем, что у них преобладает инновационный тип развития производительных сил, то есть они получают ренту с НТП. Однако, как отмечает в своей аналитической работе профессор М.Б. Кенжегузин – «в развивающихся странах ситуация совершенно иная: там нет не только лишних площадей, но и не хватает земли для минимально необходимого производства продовольствия. И в ближайшие годы, и в более дальней перспективе ситуация лучше не станет, а скорее всего будет обостряться»  /53, 5/. Именно поэтому вложение инвестиции в перерабатывающей отрасли агропромышленного комплекса является приоритетной задачей.

Необходима активная государственная поддержка инвестиционного спроса и стимулирование притока капиталовложений в производство. В последние годы государство вынужденно использовать ресурсы рынков капитала на финансирование текущих нужд, что негативно отразилось на инвестиционной деятельности. Экономически механизм республики был построен таким образом, что инвестиционные ресурсы в своем большинстве вращались вне реального сектора экономики, следствием чего явилось обособление финансового сектора от производственного.

Однако, необходимо помнить о том, что «финансовые потоки, не обслуживающие реальный сектор, в конечном счете, иссякают. Деньги, быстро порождающие деньги, могут быть только в финансовых пирамидах, которые по истечению короткого периода времени с неотвратимостью разрушается» /63, 15/. Таким образом, формирование предпосылок макроэкономической финансовой стабилизации необходимо, но недостаточно для роста инвестиционной активности. Требуется, как минимум, завершения финансовой стабилизации, причем не только на макроуровне, но, главным образом, на микроуровне. Необходимо повысить ликвидность производства, оздоровить его финансы, снизить задолженность по внешним заимствованиям до относительно безопасного предела, увеличить прибыльность инвестиции до уровня, превышающего доходность безрисковых операций финансового рынка, а том числе государственных долговых заимствований. Сложившийся в народном хозяйстве глубокий структурный кризис наряду с дефицитом инвестиционных ресурсов требует интеграции инвестиционной, промышленной и инновационной политики. Необходимо изменить сырьевую направленность промышленного производства посредством перехода от трудоемких и капиталоемких производств к технологе- и наукоемким, с высокой добавленной стоимостью.

 

2.2 Разработка эффективного механизма аккумулирования и распределения инвестиций.

 

Сегодня назрел настоятельная потребность и переосмыслении роли государства и его функции в процессе развития экономики, в частности, инвестиционного рынка. История экономической мысли выделяет два принципиально различающихся базовых направления в отношения регулирования инвестиционного рынка. Первый подход, получивший в экономической теории название «неоклассическое», содержит теоретические концепции, суть которых в доминанте рыночного саморегулирования. Экономисты-неоклассики выступают за: минимальное вмешательство государство в социально-экономические процессы страны; предоставление существенных налоговых льгот на инвестиционную деятельность; снижение уровня налогообложения доходов от инвестиционной деятельности.

Выделяют два основных вида перехода к новым формам экономического регулирования: либеральный и дирижистский. Сторонники первой позиции выступают за «скорейшее сокращение старых форм государственного вмешательства в экономику, создание нового государственного аппарата, главные функции которого – законодательство и надзор за его исполнением,  а также контроль за естественными монополиями при минимальных социальных обязательствах» /64, 144/. Особое внимание либералы уделяют антиинфляционной политике. Согласно дирижистской позиции, в условиях транзитной экономики базовая роль принадлежит государству, сохраняющем в своем владении важнейшие отрасли экономики, при этом большое внимание уделяется промышленной политике.

Мы считаем, что оба направления имеют свои плюсы и минусы. Так, справедливым являются мнение либералов о том, что устойчивая денежно-кредитная система – реальная основа для оживления инвестиционных процессов в стране. На наш взгляд, бесконечный спор о степени формах вмешательства в экономику является беспредметным, так как любая страна не может быть абсолютно свободна от государственного вмешательства, и именно поэтому, в первую очередь, необходимо определить цели, методы и последствия государственного регулирования экономики, в том числе, и происходящих в стране инвестиционных процессов. Данной концепции придерживают многие отечественные и зарубежные ученые. Так, российский экономист А. Эльянов утверждает, что «проблема… не в том – вмешиваться или нет, поскольку избежать вмешательства практически невозможно, а его целях, инструментах и последствиях» /65, 60/. «Ценными представляется мнение казахстанских ученных, которые отмечают, что рынок, свободный от какого бы ни было вмешательства государства, может быть только теоретической абстракцией» /66, 32/.

Под государственным регулированием инвестиционных прогрессов следует понимать процесс целенаправленного и последовательного применение государством форм и методов прямого и косвенного воздействия на участников инвестиционного рынка в целях макроэкономической стабилизации. Как отмечено в Стратегии развития «Казахстан 2030», «государство в экономике должно играть существенную роль, создавая законные рамки рынка, в которой первую скрипку играет государственный сектор» /1, 132/. В данном контексте уместно привести мысль С. Глазьева, согласно которой спорить нужно не о том, больше или меньше требуется государственного регулирования рыночных отношений: важно, чтобы оно было максимально правовым и не сопровождалось бюрократическим произволом /19, 19/. Таким образом, эффективный механизм государственного регулирования инвестиционными процессами страны должен представлять собой сбалансированную модель трансформации, с тем, чтобы, структурные программы были приведены в соответствии со специфическими условиями отдельных регионов, экономических зон, и, во –вторых, государство отдавало приоритет реализации стратегических задач посредством  стимулирования долгосрочных инвестиции. Здесь хотим отметить, что разработка Стратегии «Казахстан 2030» — это первый шаг государства к регулированию экономики, в том числе инвестиционных процессов на основе перехода от решения текущих задач к долгосрочным. Роль государства и государственного регулирования в целях привлечения и эффективного использования различных видов инвестиций колоссально. Необходимо отказаться от устаревшего представления о государстве, как некой надстройке над экономически самостоятельными субъектами. Атрибутом современного государственного регулирования являются система индиактивного планирования долгосрочных государственных программ модернизации экономики, ориентированных над созданием благоприятных условий роста национальной экономики в перспективных направлениях глобального научно-технического процесса.

Государство формирует институты развития, поддерживающие инвестиции в новые технологии, стимулирующие инновацинно-предпринимательскую деятельность. Государственное вмешательство не подменяет предпринимательскую инициативу, а создает условия для частной инвестиционной активности экономического роста, связанных с широким освоением научной технологии на началах рыночной конкуренции.

Особое внимание при создании эффективного механизма государственного регулирования инвестиционными процессами в стране необходимо уделить правовой базе, которая представляет собой совокупность законов, определяющих права и обязанности интересов, общерегулируемые и специальные отношения по поводу иностранного и отечественного капитала. Известными является то, что цель государственной внешней и внутренней политики – создание благоприятного инвестиционного климата, факторами которого являются экономическая и политическая стабильность, максимальное снижение степени всевозможных рисков и т.д. Однако ни один из этих составляющих не будет работать должным образом, если в стране не будет сформирована надлежащая правовая база. Считаем, что сегодня в Казахстане сформирована надлежащая законодательная база инвестиционного рынка /45-48/.

Казахстанские экономисты рассматривают функции государственного регулирования по двум стадиям: привлечения и использования иностранного капитала /29, 90; 66, 302-304/.

В последние годы значительно возросла роль прямых инвестиции в мировой экономике. Согласно политике Президента Республики Казахстан Н.А. Назарбаев, одним из главных направлении нашей работы должен стать привлечение и эффективное использование иностранных инвестиции /68, 611/. 13 июня 2008 года в Алматы состоялось пятое пленарное заседание Совета иностранных инвесторов при Президенте Республики Казахстан под председательством главы государство Н.А. Назарбаева. В своей речи Н.А. Назарбаев подчеркнул, что политика привлечения иностранных инвестиции себя оправдала. «Так, за истекшее пятилетие, — заявил глава государства, — только по девятнадцати крупным предприятиям с участием иностранного капитала объем реализации вырос в 4,5 раза, объем уплаченных ими налогов – 10,5 раза. Если в 2007 году доля уплаченных данными предприятиями налогов составил 9,5% от всех налоговых поступлении, то в 2008 году – 29,5%» /69, 8/. Наличие сильного частного инвестора оказывает большое влияние на динамичное развитие национальной экономики, что требует более детального изучения сущности, последствии привлечения и использования прямых инвестиций, а также выработки эффективной системы государственного регулирования. Экономическая роль частного инвестора в транзитной экономике заключается в том, что он:

— дополняет государственный сектор, расширяя производство и ассортимент потребительских и инвестиционных товаров;

— мобилизует сбережения населения и трансформирует их в инвестиции;

— повышает конкурентоспособность экономики страны в целом;

— более гибко и эффективно мобилизует и использует ограниченные инвестиционные ресурсы, тем самым обеспечивает расширение производства и рост благосостояния граждан страны;

-быстро реагирует на условия и требования рыночной конъюнктуры, в результате чего оптимизирует структуру экономики.

Таким образом, развитие частного инвестора в стране не только обеспечит пополнения рынка отечественными товарами и услугами, причем, достаточно в короткое время, но и реально ускорит процесс становления рыночных отношений. Данный факт обуславливает необходимость формирования эффективного механизма государственного регулирования процессом становления и развития частного интереса, который включает систему правовой, организационной и экономической поддержки.

Из вышеуказанного следует, что стране-реципиенту капитал необходимо учесть все положительные и возможные отрицательные последствия участия в международном движении капитала и, исходя из этого, создать четки механизм государственного регулирования процесса привлечения и использования зарубежного предпринимательского капитала.

Двигателями мирового рынка капиталов являются транснациональные корпорации (ТНК). В середине 90-х годов в мире функционировало 40 тысяч ТНК. Они контролировали за приделами своих стран до 250 тысяч дочерних предприятий. Их число за последние десятилетия увеличилось более чем в 5 раз /70, 115/. По имеющимся оценкам от 1/5 до 1/3 всей мировой торговли продукцией обрабатывающей промышленности осуществляют именно ТНК /71, 322/.

Деятельность ТНК носит противоречивый характер. Несомненно, нельзя оценить их влияние на экономику страны-реципиента абсолютно положительным или отрицательным образом. Присутствие ТНК на местном рынке может как усиливать, так и ослаблять конкуренцию. Иностранная фирма с одной стороны может служит в качестве модели для местных бизнесменов, с другой стороны, зарубежные предприятие, расширяя собственное производство, приобретает мастные товары и услуги (в том числе рабочую силу), и тем самым стимулируют развитие экономики страны.

Рассмотрим деятельность иностранных инвесторов на примере Карагандинской области. В обрабатывающей промышленности, выпускающей продукцию промежуточного и конченого потребления, доля которой общем объеме промышленного производства занимает более 85%, индекс физического объема составил в 2007 году 119,1%, в 2008 году – 125,4%. В основе данной тенденции, на наш взгляд, лежат высокие показатели освоения капиталовложений обрабатывающей промышленности, так удельный вес в общем объеме капиталовложении в 2007 году составила 83,4%, в 2008 году – 54% /73, 4-5/.

Наибольший объем производства (51,4%) в данной отрасли приходится на долю предприятии цветной металлургии, в частности таких фирм, как ОАО «Корпорация Казахмыс» и АО «Испат-Катмер». В июне 1995 года АО «Жезказганцветмет было передано в управления южно-корейской фирме Самсунг». В августе 1997 года АО «Жезказганцветмет» был преобразован в ОАО «Корпорация Казахмыс», в ее состав вошли Балхашский горно-металлургический комбинат, АО «Жезкентский ГОК», АО «Восточно-Казахстанский меднохимический комбинат». На сегодняшний день акции корпорации распределены следующим образом: корпорация сама управляет 35% акций государства, компании Самсунг принадлежит 42,4%, 5% — инвестиционным фондам, остальные 18,6% распределены между юридическими и физическими лицами. Активы корпорации составляют 700 млн. США, предприятие обеспечило рабочими местами более 60 тысяч человек. Индекс физического объема промышленной продукции корпорации в 2007 году составила 171,1%, в 2008 году 275,1%.

Основными предприятиями в черной металлургии по Республике Казахстан является АООТ «Испат Кармет», который входит в составе международной металлургической корпорации «LNM Group», занимающее четвертое место в мире по производству стали. АООТ «Испат Кармет» — это металлургической комбинат с полным циклом, производящий вес спектр металлургической продукции, начиная от кокса продукции сопутствующих производств до белой жести и стали с покрытиями. Анализ деятельности АООТ «Испат Кармет» за период с 2003 года по 2008 год свидетельствует о стремительной сокращении производства практически всех видов продукции на 20-60%, в том числе чугуна на 51%, стали – на 49% готового проката на 48%, сортового проката – на 20%. В основе данного явления лежит как деградация экономики Казахстана и стран СНГ в целом, так и разрушение ранее налаженных экономических связей комбината. Однако с приходом инвесторов АООТ «Испат Кармет» постепенно наращивает производственные мощности. Группа LNM за последние пять лет инвестировала в АООТ «Испат Кармет» 650 млн. долларов США, в настоящее время подписан контракт на инвестирования на следующие пять лет на сумму 600 млн. долларов США /75, 21/. Благодаря эффективной инвестиционной политике фирмы наблюдается рост производственных мощностей, так в 2008 году производства основных видов продукции по сравнению с 2007 годом выросло в среднем на 20%, в том числе агломерата бункерного – на 21%, конверторной стали – на 27,2%, готового проката – на 31,9%, сортового проката – на 33%, стали и чугуна – на 20%.

Таким образом, анализ деятельности этих предприятии свидетельствует об их больших экономических возможностях, которые необходимо направлять на обеспечение роста инвестиционного спроса отечественных товаропроизводителей, посредством реализации программы импортозамещения. В заключения хотим отметить, что государство, регулируя (вмешиваясь) инвестиционные процессы в стране, преследует определенные цели, в частности, оно пытается сгладить те «неровности», «слабые места», которые свойственны рыночной экономике.

Рассмотрим экономический механизм государственного регулирования процесса аккумулирования, распределения и использования международного ссудного капитала. В отличие от международного предпринимательского капитала международное кредитование осуществляться в виде финансовых требований, между кредиторами и заемщиками. Международный кредит проходит все стадии кругооборота капитала, в конечном итоге он определенным образом воздействует на воспроизводство, способствует интернационализации производства и обмена.

Основными функциями государства по регулированию заемного капитала в Казахстане должны стать:

1. На стадии аккумулирования:

• Вступление в международные организации;
• Ратифмкация международных соглошений;
• Разработка программ заимствования на кратко-, средне- и долгосрочные периоды;
• Принятие решения о необходимости привлечения займов;
• Сбор, экспертиза и отбор инвестициннных проектов;
• Выбор инсотранного кредитора;
• Согласно условии кредита и опдписанмие кредитного осглошения;
• Установления кредитов на выдаваемые государственные гарантии и сумму по обслуживанию государственного и внешнего и внутреннего долга;
• Определение государственных органов (их компетенции и полномочий) в области государтсвенного внешнего и внутренного долга;
• Определение и утреждение перечня приоритетных секторов, предпологаемых к фонансированию за счет внешних займов и под государтсвенные гарантии.

2. На стадии распределения:

• Выбор обслуживающего кредитную линию банка-респондента;
• Осуществления регистрации и мониторинга договоров, не имеющих государственных гарантий по негосударственным внешним займам;
• Проведеие тендеров.

3. На стадии использоавния:

• Конртоль за соблюдением всех пунктов контракта;
• Установление и устарнение причин невозрата средств;
• Контроль за целевым использованием и возвратом заемных средств;
• Определение санкции на нарушение финансовой дисциплины;
• Оценка эффективности вложения в экономику средств и срвнения с прогнозами (приложения И).

Валовой внешний долг Республики Казахстан на начало 2008 года составила 12523,3 млн. Долларов США. Из них государственный и гарантированный внешний долг составил 3929,5 млн.долларов США, негарантированный государством внешний долг – 8525,8 млн. Долларов США (рисунок 4).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Динамика валового долга Республики Казахстан,

млн. Долларов США

 

 

 

-♦- валовый внешний долг;

-■- государственный и гарантированный государством внешний долг;

-×- негарантированный государством внешний долг;

-▲- кредиторская задолженность.

 

Рисунок 4.

 

Доля государственного и гарантированного государством внешнего долга в объеме валового внешнего продолжает оставаться на довольно высоком уровне – 31%.  В оценку этой категории долга включена задолженность по займам, где заемщиками выступают Правительство Республики Казахстана,  Национальный банк Республики Казахстан и задолженность предприятий республики по кредитам, обеспеченным государственными гарантиями. Объем гарантированного государством внешнего долга продолжает уменьшатся в связи и активными погашениями. В мае 2008 года. Национальный банк Казахстана выполнил свои обязательство в сумме 462,5 млн. Долларов США пред МВФ по трем займам, представленным в республике в 1998-2008 годах, — займу структурного реформирования (STF, 1998г.), займу по программе «Стэнд-бай» (2005г.) и займу по программе расширенного кредитования.

Как правило, наличие внешнего долга подразумевает расходы на его погашение. Так, в Казахстане с 2006 года по 2008 год присутствовала тенденция роста валового государственного внешнего долга, что соответственно вызвало необходимость увеличения расходов по его обслуживанию (таблица 4). Анализ структуры выплат свидетельствует о значительной доле платежей вознаграждения (интереса) по государственному и гарантированному государством на внешним займам: в 2005 году их доля составила 77,6%, в 2006 году – 70,2 %, в 2007 году – 64,9%, в 2008 году – 62,2%. Расходы по погашению и обслуживанию валового внешнего долга в 2008 году увеличился по сравнению с 2007 годом, что связано с платежами по долгосрочному погашению займов МВФ (таблица 4).

 

 

Таблица 4.

 

Погашение и обслуживание внешнего долга Республики Казахстана

 

Млн.долларов США

	2004	2005	2006	2007	2008
Погашение основного долга	947,7	1650,7	1208,8	1563,4	4538,4
Государственный и гарантированный государством	235,1	190,6	351,9	628,3	658,5
Негарантированный государством внешний долг	712,6	1460,1	856,9	935,1	3879,9
Платежи вознаграждения (интересы) и комиссионные платежи	160,4	243,3	311,1	326,2	824,4
Государственный и гарантированный государством	124,5	171,0	202,2	203,2	234,8
Негарантированный государством внешний долг	35,9	72,3	108,9	123,0	593.6
Всего	1108,1	1894,0	1519,9	1889,6	5366,8

 

Источник: Вестник Национального Банка Казахстана, приложение, июль 2008г., с. 55. Вестник Национального Банка Казахстана, приложение, январь, 2008г., с. 61

 

 

Рассмотрим приделы, при превышении которых страна может оказаться в «долговой» яме. Всемирным банком разработана системы оценки внешнего долга страны в сравнении с размерами экономики. Расчет и анализ данных параметров республики свидетельствует о приближении страны к пороговым значениям. Что касается отношения валового внешнего долга Казахстана к ВВП, то за период с 2004 года по 2008 год он имел тенденцию роста, что обусловлено превышением темпов роста внешней задолженности над темпом роста ВВП. На сокращение объема ВВП в 2007-2008 гг. и, соответственно, стремительное приближение к пороговому показателю показателя отношения валового внешнего долга к ВВП повлияли: падение цен на энергоноситель на мировом рынке, снижение объемов производства в республике, а также сокращение притоков инвестиций в экономику страны. Одним из показателей является отношение суммы платежей по погашению и обслуживанию валового внешнего долга к экспорту товаров и услуг. В 2007 году Казахстан превысил критическое значение этого показателя  составила 24,5%, кроме того, на протяжении последних двух лет отношение платежей по обслуживанию долга к экспорту остается высоким 22,4% в 2006году и 27,3% в 2007 году, 2008 он поднялся до 30% (таблица 5).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 5.

Относительные параметры валового внешнего

долга Республики Казахстан

 

Показатели	2005	2006	2007	2008	*
ВВД на душу, долларах США	402,5	526,2	533,8	844,4
Отношение ВВД на ВВП, %	28,6	36,3	50,5	31,5	˂48
Отношение ВВД на ЭТУ, %	82,1	121,5	115,3	116,5	˂132
Отношение платежей по погашению и обслуживанию ВВД на ЭТУ, %	24,5	22,4	27,3	49,9	˂18
Отношение платежей вознаграждения к ЭТУ, %	зд	4,6	4,7	7,7	˂12

 

 

* — низкая задолженность по МБРР;

— ВВД – валовой внешний долг;

— ЭТУ – экспорт товаров и услуг.

 

Источник: Вестник Национального Банка Казахстана, приложение, июль 2008 г., с. 56

 

 

На наш взгляд, основными причинами роста внешнего долга страны являются, в первую очередь, не объем привлекаемых международных кредитов, а на слабость экономических реформ страны-реципиента капитала, отсутствие долгового механизма государственного регулирования аккумулирования и использования привлеченных средств, а также несоблюдение принципа «поиска кредитов под проект», (то есть государству необходимо первоначально определить стратегически важные инвестиционные проекты, и только после заниматься поиском оптимального кредита). Исходя  из вышеуказанного можно сделать следующие выводы:

— решение вопроса о выборе того или иного кредитора должен производиться параллельно с проработкой вопроса о целесообразности, эффективности использования иностранной кредитной линий для уже отобранного, тщательно проанализированного инвестиционного проекта. Из чего следует, что первоочередная задача государственного регулирования внешнего заимствования состоит в детальной оценке и отборе инвестиционных проектов;

— экспертиза инвестиционных проектов должна осуществляться независимыми экспертами. Количественный и качественный анализ инвестиционных проектов должны быть соотнесены с влиянием этих проектов на развитие страны, на реализацию макроэкономических целей;

— важнейшим критериями выбора и экспертизы проектов должна стать прямое и косвенное влияние на развитие экономики, осуществление социальных программ, технико-технологические уровень, создание рабочих мест, бюджетная эффективность, использования местных ресурсов, современный менеджмент и маркетинг, обучение и переподготовка кадров, и, конечно, должен учитываться экономически фактор;

— особенного тщательного подхода экспертизы требуют проекты, включенные в перечень приоритетных и обеспеченных государственными грантами. Здесь учитывают такие параметры как размер вешней задолженности (предприятия, региона, республики), лимит гарантий Казахстан, риск; необходимым являются экспертиза финансово-хозяйственной деятельности предприятий-заемщиков, а также прогнозная оценка с целью выявления их возможностей для погашения внешней задолженности.

Эффективный механизм государственного регулирования инвестиционными процессами в стране должен быть направлен на:

— создание прозрачной и непротиворечивой законодательной базы для принятия инвестиционных решений, в частности на базе действующих Законов «Об иностранных инвестициях» и «О государственной поддержке прямых инвестиций» разработать и принять единый Закон «Об инвестициях и инвестиционной деятельности»;

— активизировать рекламно-инвестиционную деятельность на мировых рынках капиталов, продолжать практику проведения международных инвестиционных саммитов, экономических форумов;

-обеспечение стабилизаций в инвестиционной сфере; государству необходимо повысить инвестиционный рейтинг страны;

— достижение максимальной отдачи (мультипликативного эффекта) от вложенных инвестиционных ресурсов: государству необходимо определить, во-вторых определить приоритеты развития на уровне отрасли, экономических зон и регионов на кратко- и долгосрочную перспективу; в-третьих, ранжируя приоритеты по степени значимости, опираясь на так называемый вариант предпочтений создать условия для их инвестиционного обеспечения;

— социально-ориентированное распределение государственных инвестиций;

— интеграцию в мировую систему.

 

 

2.3 Создание условий для становления и развития инвестиционных институтов

 

В Казахстане существует ряд финансовых посредников, основной функцией которых является перераспределение финансовых ресурсов в экономике страны, к таковым можно отнести коммерческие банки, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды. Как отмечает в своей работе С. Петров, Ю. Батчиков, основными хозяйствующими субъектами мировой экономики являются предприятия и их объединения, причем, ключевую роль играют ТНК, крупные банки, институциональные инвесторы и финансово-промышленные группы /77, 16/. Цель и функции финансовых институтов рассматривались многими учеными-экономистами: А. Лигу, Р. Голдсмитом, И. Шумпетером и др. Выведенная ими теория финансового посредничества обуславливает роль и место кредитно-финансовых институтов в экономике и их влияние на экономически рост /78; 79;  80/.

Экономическая роль финансовых институтов заключается в обеспечении финансовой и экономической устойчивости страны через механизм эффективного распределения капитала.

Особое мнение среди институциональных инвесторов принадлежит банковскому сектору. Президент Казахстана Н.А. Назарбаев, выступая на первом конгрессе финансистов (28 мая 1999г.), отметил значительный вклад банковских институтов в возрождении экономики страны и акцентировал внимание на необходимости повышения роль банковского сектора как наиболее действенного и реального институционального источника внутренних инвестиций для реального сектора экономики /82, 2/. Банки выполняют свою инвестиционную функцию посредствам:

— аккумулирование свободных денежных средств физических и юридических лиц;

— формирования и реализация кредитной политики;

— определение основных направлений и приоритетов инвестиционной политики (размещение банковских активов в финансовые инструменты);

-оказание услуг по управлению инвестиционным портфелем других институциональных инвесторов согласно заключенным договорам.

Согласно статистическим данным на конец 2004 года в республике функционировала 43 банка второго уровня. Их число за последнее пять лет сократилась почти в четыре раза. На сегодняшний день 36 банков второго уровня участвуют в программе перехода к международным стандартам: одиннадцать банков отнесены к первой группе, двадцать пять ко второй. Совокупные активы банковской системы на декабрь 2008 года составили 817,9 млрд. тенге или более 5 млрд. долларов США. При этом основной их рост приходится на последние два года, за этот период совокупные активы выросли почти в 2,5 раза. Интенсивный рост активов банковской системы обусловлен ростом депозитной базы /83, 89-90/.

Национальный Банк Казахстана выявил, что препятствием на пути наращивания инвестиционного потенциала банков второго уровня является их недостаточная капитализация и нерешенные проблемы ликвидности. В связи с этим было принято решение о последовательной реструктуризации банковского сектора: из 220 банковских институтов 145 банков или 60% было подвергнуто процессам ликвидации, поглощения, слияния и укрепления. Положительные последствия таких мер отразились на росте капитализации банковского сектора. Среди стран СНГ по размеру собственного капитала, приходящегося на один банк, Казахстан остается лидером /85, 51/. На июнь 2008 года около 60% всех активов банковской системы направлено на кредитования реального сектора экономики. При этом кредиты банков экономике с начала года увеличилась на 120,7 млрд. тенге, и составили на 01.07.08 – 396,9 млрд. тенге. Из них 193,4 млрд. тенге – краткосрочные (48,7%), на долю средне- и долгосрочных приходится 203,4 млрд. тенге (51,2%) /85, 5/.

Однако, не смотря на указанные положительные изменения, мы считаем, что сложившаяся структура кредитных вложений не способна обеспечить «прорыв» экономики, она оставляет желать лучшего (таблица 6).

 

 

Таблица 6.

 

Кредитование отраслей экономики Казахстана

 

	2004	2005	2006	2007	2008
Всего	100,0	100,0	100,0	100,0	100,0
Краткосрочные	68,7	59,1	49,7	51,8	49,2
Промышленность	35,7	23,5	20,7	29,8	34,4
Сельское хозяйство	4,0	7,2	10,3	8,8	10,1
Строительство	4,2	3,0	4,9	3,0	3,9
Транспорт	0,2	3,1	1,8	2,4	2,5
Связь	3,1	1,5	2,1	3,8	3,9
Торговля	23,7	35,3	34,0	40,0	35,2
Прочие	28,7	26,0	25,7	11,8	1110,0
Средне- и долгосрочные	31,3	40,9	50,3	48,2	50,8
Промышленность	31,8	28,0	27,7	31,2	33,4
Сельское хозяйство	9,3	15,7	11,1	9,8	10,4
Строительство	3,0	1,5	1,4	5,7	5,4
Транспорт	4,6	8,8	11,4	9,7	5,9
Связь	1,9	1,8	1,8	0,3	0,8
Торговля	2,5	12,0	13,3	25,9	26,8
Прочие	46,7	32,3	33,0	17,1	17,3

 

Источник: составлено по данным Статистический бюллетень Национального Банка Казахстана, № 12, 2008г.

 

 

Исследования структуры кредитов банков второго уровня по объектам кредитования выявил следующие тенденции:

— удельный вес кредитов в общем объеме краткосрочных кредитов на приобретение основных фондов в течение 2004-2008 годов остается на довольно низком уровне до 3%;

— значительная часть кредитов расходуется на приобретение оборотных средств до 81% краткосрочных и 52,4% долгосрочных кредитов;

— ничтожно мала доля кредитов на новое строительство и реконструкции, хуже того сохраняется тенденция его сокращения с 2,6% в 2004 году до 0,6% в 2008 году;

— ситуация по кредитам на новое строительство и реконструкцию жилья граждан также оставляет желать лучшего. За период с 2004 года по 2008 год кредитование сократилась более чем на 4 раза по краткосрочным и в 3,4 раза по долгосрочным (таблица 7).

Таблица 7.

 

Кредиты банков второго уровня по объектам кредитования

 

(в процентах)

	2004	2005	2006	2007	2008
Краткосрочные кредиты, всего	100	100	100	100	100
Приобретение оборотных средств	66,0	72,2	68,8	76,2	81,0
Приобретение основных фондов	2,2	3,3	2,0	2,7	2,6
Новое строительство и реконструкция	2,6	1,2	1,3	1,0	0,6
Строительство и приобретение жилья	1,0	0,2	0,1	ОД	0,5
Потребительские цели граждан	2,0	2,8	2,8	2,5	3,4
Приобретение ценных бумаг	-0,5	0,1	0,7	3,2	0,1
Приобретение приватизируемых государственных объектов	1,5	0,08	0,12	0,01	0,0
Прочие	25,6	19,7	23,8	14,0	11,8
Средне- и долгосрочные	100	100	100	100	100
Приобретение оборотных средств	24,8	40,3	36,9	45,9	52,4
Приобретение основных фондов	16,3	19,9	19,0	18,0	14.1
Новое строительство и реконструкция	36,0	НД	9,9	10,4	10,4
Строительство и приобретение жилья	8,0	4,7	3,4	2,2	1,8
Потребительские цели граждан	1,7	1Д	1,5	2,0	2,8
Приобретение ценных бумаг	1,4	2,9	1,2	2,5	8,0
Приобретение приватизируемых государственных объектов	2Д	1,6	1,6	0,7	0,1
Прочие	11,5	19,8	28,0	18,6	10,5

 

Источник: Статистический бюллетень Национального банка Казахстана, № 1, 2008г., с. 32-33.

 

 

Анализ показал, что качество кредитования экономики не соответствует целям проводимой инвестиционной политики. В целях улучшения ситуации, считаем необходимым разработать и принять в максимально сжатые сроки Законы «О кредитовании в новое строительство и реконструкцию» и «О кредитования строительства и приобретения жилья граждан». Резюмируя, отметим, что инвестиционная деятельность банковского сектора выявила как положительные, так и отрицательные тенденции (рисунок 5).

Позитивные и негативные тенденции развития

банковского сектора Казахстана

 

ТЕНДЕНЦИИ
ПОЗИТИВНЫЕ	НЕГАТИВНЫЕ
Повышение капитализации банков	Концентрации банков в крупных городах
Рост собственного и заемного капитала банков	Низкий удельный вес средне- и долгосрочных кредитов
Рост инвестиционных возможностей банков	Нежелание инвестировать реальный сектор экономики
Создание банковских информационных систем, что обеспечило рост их безопасности и надлежащий контроль за состоянием банков	Отсутствие у некоторых банков эффективной инвестиционной политики по мобилизации денежных средств резидентов и нерезидентов, что выражается в скудном ассортименте депозитных счетов и довольно таки низких ставок вознаграждения
Консолидация банков	Преобладание краткосрочных операций в инвестиционном портфеле
Ликвидация финансово несостоятельных банков	Финансирование производства в основном путем кредитования оборотных средств
Присвоение некоторым банкам инвестиционных рейтингов солидными международными рейтинговыми агентствами	Преобладание в инвестиционном портфеле менее рискованных спекулятивных финансовых инструментов
	Недостаточная универсализация банков и ограниченное количество банковских услуг
	Отвлечение большой части инвестиционных ресурсов банка на рынок государственных ценных бумаг

 

Рисунок 5

 

 

Таким образом, на фоне роста инвестиционных ресурсов банков вырисовывается проблема их неэффективного использования (наиболее привлекательной сферой приложения капитала является сфера обращения, а не сфера производства), что, естественно, тормозит экономические реформы в стране.

Считаем, необходимым принять за аксиому то, что «в интересах стабилизации банковской системы в увязке со всей экономикой республики и в целях обеспечения ее стабильности, динамичности и гибкости, а также в целях стимулирования инвестиционных вливаний в программу реабилитации экономики и мобилизации средств внутри страны через банки сегодня необходимо выработать гибкую стратегию развития финансового рынка» /86, 44/.

Итак, резюмируя, хотим отметить, что государственная инвестиционная политика, направлена на становления и развития институциональных инвесторов обеспечит реализацию национальных интересов:

— посредством оживления деловой активности частых инвесторов создаст предпосылки для восстановления и дальнейшего роста процесса расширения воспроизводства;

— придаст экономическим процессам социальный характер посредствам мобилизации и эффективного размещения в финансовые инструменты свободных денежных средств домашних хозяйств институциональные инвесторы приумножат их доходы и, тем самым, повысят социальную стабильность в республике;

— укрепление международного имиджа страны: институциональные инвесторы являются наиболее динамичными и мобильными из всех экономических единиц.

Именно поэтому они выйдут на мировой рынок одним из первых. Следовательно, их успешное развитие способствует:

— повышение доверия со стороны иностранных инвесторов к казахстанским финансовым инструментам;

— росту внутреннего инвестиционного потенциала банковского сектора. Что будет способствовать снижении роли иностранных инвесторов в развитии экономики.

Значительного мультипликативного эффекта банки могут достигнуть от инвестирования средств в акции промышленных предприятий. Необходимо отметить, что ранее существовавшие законодательные ограничения в этой области отменены, и сегодня банки имеют право инвестировать в акции фирм до 15% своих активов. Согласно оценкам М.Б. Кенжегузина и В.Ю. Додонова, вложения банковского сектора «составляют чуть более 1% от общей величины требований экономики, причем большая часть этих активов (90%) приходиться на ценные бумаги финансовых организаций составляли на январь 2008 года всего 333 млн. тенге или 0,1% капитализации фондового рынка страны. Для развитых стран этот показатель составляет около 15-20%, что свидетельствует о существования резервах для роста банковских вложений в акций производственных компаний страны» /88, 9/. Инвестору для принятия решения необходимо владеть информацией о доходности акции и риске колебании курса, которые при необходимости подать долю в фонде приведут либо к выигрышу, либо к потерям. Это означает, что одних экономических знаний недостаточно, необходимо обладать информацией. Сегодня в республике сами финансовые институты осуществляют финансовое посредничество посредством: оказания консультационных услуг инвесторам; анализ финансового состояния экономических агентов (аудит); изучение спроса и предложения на определенных рынках; финансирования научно-практических конференции, симпозиумов по проблемам рынка.

К группе институциональных инвесторов необходимо отнести и страховые компаний. Мировая практика свидетельствует о том, что они помимо использования своих прямых функции – предоставления страховой защиты субъектам хозяйствования, посредствам активной инвестиционной политики, преобразуют мобилизованные денежные средства в активный капитал, и тем самым являются мощным и эффективным рычагом развития экономики.

Экономическая роль страховых компаний, как институциональных инвесторов, заключается в осуществлении передвижения средств на рынке капитала через механизм активной мобилизации взносов страхователей с последующим их эффективным инвестированием в финансовые инструменты. Согласно статистическим данным Национального Банка Казахстана на конец 2008 года лицензия на право осуществления страховой деятельности имеют 39 страховых организаций. За период 2003 года по 2008 год количества страховщиков уменьшилось на 30% и на начало 2008 года составило 39 компаний; во многом сокращение числа компаний связано с ужесточением нормативных требований, в том числе и к капитализации. Размер оплаченного уставного капитала увеличился в 4,6 раза и составила на этот же период 3779,0 млн. тенге. Собственный капитал страховых компаний за этот период увеличился в 3,5 раза и составил 4617 млн. тенге.

Основной целю государственного регулированию страхового рынка является оживление инвестиционной активности хозяйствующих субъектов и, как следствие, экономически рост в стране. Данная цель определяет задачи государства, которая заключается в минимизации риска инвестиционной деятельности страховщиков наряду с созданием услуг по защите интересов страхователей. Их вышеуказанного следует, что государству необходимо регламентировать:

— соответствия резервов страховых компании взятым по договорам страхования обязательством;

— минимальные и максимальные нормы размещение активов страховых организаций на инвестиционные цели;

— оптимальные нормы финансовых инструментов, куда необходимо инвестировать активы страховых компаний;

Сегодня деятельность государство по регулированию страхового рынка направлена на рост капитализации страховых компаний, так Национальным Банком Казахстана ужесточены требования к размеру уставного капитала для вновь создаваемых страховых организаций: перестраховочных компаний – 200 млн. тенге, страховщиков, осуществляющих страхование жизни, — 150 млн. тенге, страховых компаний, осуществляющих иные страховые операции – 100 млн. тенге /94, 8/. По этому поводу весьма справедливо отметил К.К. Жуйриков, что финансовая устойчивость страховых компаний определяется не размером собственного капитала, а размером страховых резервов. В качестве доказательство приведем пример. «Казахстанская страховая компания»  обладает уставным капиталом 324 млн. тенге, но страховые резервы на 1 января 2008 года составила около 2,5 млн. тенге» /95, 61/. После не сложных расчет в, мы видим, что размер собственного капитала за вычетом резервов – отрицательный. Означает ли это, что мы должны приостановить работу  страховой компании? Думаем нет.

Особое внимание необходимо уделить вложению средств страховых компаний на депозитных счетах банках. Несмотря на то, что банковский сектор является наиболее динамичным  и развитым, все таки никто не может дать гарантию ее постоянной стабильности, тем более в условиях транзитной экономики. Согласно законодательству, страховщики Казахстана вправе разместить средства в банках второго уровня первой группы либо в банках с участием иностранного капитала, имеющих рейтинг не ниже категории «А», в размере не более 20% и не превышающем 25% квоты для одного банка (ранее данная квота составляла 50%). Понижение квоты в два раза рассматриваем как положительное явление, однако, считаем необходимым уменьшит квоту до 10-15%, что, с одной стороны, более глубоко диверсифицирует риск, и, с другой стороны, усилит конкурентную борьбу на рынке банковских услуг.

Рассмотрим инвестиционную деятельность страховщиков (таблица 8). Анализ данных свидетельствует о том, что за 1 год инвестиции в государственные бумаги увеличились в 5,9 раза, а валовой объем инвестированных средств увеличился всего в 1,8 раза. Таким образом, страховые компании не выполняют свою инвестиционную функцию.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 9.

 

Динамика высоколиквидных активов

страховых организаций, млн. тенге.

 

Активы страховых организаций, находящиеся на депозитах и на хранении в БВУ	На 01.04.07	%	На 01.04.08	%
Остаток на банковском счете	628,7	24,7	600,6	12,7
Остаток на срочном депозите	1672,4	65,7	1447,7	30,6
Государственные ценные бумаги, в том числе	122,0	4,7	1321,5	27,9
Краткосрочные ноты Национального Банка	78,2	3,0	394,6	8,3
МЕККАМ-3	13,2	0,5	—	—
МЕККАМ-6	—	—	12,2	0,2
МЕККАМ- 12	—	—	30,0	0,6
МЕККАМ-2	—	—	38,0	0,8
Евробонды-99	—	—	114,6	2,42
Евробонды-02	—	—	311,7	6,6
Другие	30,6	1,2	420,3	8,9
Прочие активы	0,03	0,001	29,1	0,6
Итого	2545,13	100	4720,3	100

 

Источник: Рынок ценных бумаг Казахстана, № 11, 2008г.

 

 

Резюмируя, хотим следующие выводы:

— оживление инвестиционной деятельности в республике возможно путем расширения страховых услуг потенциальными инвесторами;

— при формировании государственной инвестиционной политики, при расширение эффективного механизма государственного регулирования инвестиционными процессами в республике необходимо рассматривать страхования компаний как институциональных инвестора и учитывать потенциал страхового рынка как мощного источника отечественных инвестиции.

— становление и развитие страховых компаний как инвестиционных институтов должно базировать на следующих принципах:

А) диверсификация – достижение стабильности инвестиционного портфеля путем разделения или рассеивания инвестиционных рисков (здесь необходимо исключить концентрационные инвестирование в одну отрасль, регион, сектор);

Б) возвратность – то есть обеспечение гарантии выплаты страховой премии, путем эффективного управления инвестиционными портфелям;

В) ликвидности, то есть политика диверсификации инвестиционных ресурсов должна быть построена таким образом, чтобы при возникновении страхового случая у компаний имели наличии ликвидные капитальные вложения;

Г) прибыльности, то есть получения максимального инвестиционного дохода от размещенных активов (согласно зарубежной статистике, сегодня 40% всех доходов иностранных страховщиков поступают от вложения капитала).

 

 

 

 

 

3.ПУТИ АКТИВИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН

 

• Обеспечение роста инвестиционного спроса как фактора повышения эффективности инвестиционной политики государства

 

Общепризнанной является прямая зависимость между объемом совокупного спроса и размером инвестиционных вложении в экономику страны. Именно поэтому является актуальной проблема активизации инвестиционной деятельности через механизм формирования инвестиционного спроса. Уменьшение последнего в Казахстане явилось следствием снижения ликвидности и финансового состояния реального сектора, его не готовности к вложению инвестиции в основной капитал. На наш взгляд, на сокращение инвестиционного спроса в стране в первую очередь повлиял отток сберегаемых ресурсов на финансовый рынок, который отличается более сильными конкурентными позициями по доходности и степени инвестиционного риска  в сравнении с реальным сектором экономики. Кроме того, как указывает А. Водянов «государственные долговые заимствования превратились в механизм, перекатывающий сберегаемые с экономикой ресурсы на нужды текущего потребления, тем самым, оголяя рынки капиталообразующих вложений» /104, 24/. Отрицательно сказалось на формирования инвестиционного спроса негативная ситуация на рынке ссудного капитала, в частности, применении высокой ставки банковского процента. Таким образом, сегодня, когда старая система централизованного финансирования разрушена, а новая еще не создана (в зачаточном состоянии находиться деятельность институциональных инвесторов, не обработан механизм межотраслевого перелива капитала, отсутствует развитый фондовый рынок), усиливают роль государства как регулятор экономических дисбалансов; целью преодоления инвестиционного кризиса необходимо в первую очередь обеспечить рост инвестиционного спроса.

Сегодня, государство, страхуясь от возможного всплеска инфляции, сохраняет завышенную (относительно инфляции) ставку рефинансирования, тем самым само искусственно поддерживает высокую «цену» заемного капитала. Как известно, с 2004 года объявив приоритетной целью достижение макроэкономической стабилизации через механизм сжатия денежной массы Правительство поставило перед собой задачу довести инфляцию до уровня 3-5% в год. Однако, при этом было упущено из виду взаимовлияние денежно-кредитной политики и динамики производства, где связующими нитями выступают уровень процентной ставки за кредит, инвестиций, норма сбережений, предложение денег, динамика инвестиционного спроса и т.д. Согласно статистике, до 2008 года политика снижения денежной массы велась путем сокращения объема эмиссии денег с одновременным изъятием 10-12 млрд. тенге денежной массы из обращения, с 2008 года она проводится посредством изъятия с рынка живых денег. За девять месяцев 2008 года денежная масса снизилась на 8,5% следствием чего явилось снижения уровня монетизации до 8-8,5% ВВП против 15% в 2004 году. Теоретически снижение инфляции должно привести к снижению процентной ставки, что создаст предпосылки для роста инвестиционного спроса. Вместе с тем на, практике мы наблюдаем иную картинку: домонетизация экономики привела к сокращению предложения денег и кредитных (инвестиционных) ресурсов, а процентная ставка остается высокой. В результате предполагаемого роста инвестиционной активности и производства не происходит.

Как известно одним из элементов, влияющих на динамику ВВП и, естественно, на инвестиционный спрос в стране являются государственные расходы.  Так, одни считают, что «… что государственные расходы должны снижаться, по меньшей мере, до 30-32% ВВП, иначе экономического роста не будет» /105, 17/, по мнению других возможно увеличение государственных расходов до 50% ВВП /106, 30/. На наш взгляд, важен не объем, а структура государственных расходов. Считаем целесообразным, в условиях транзитной экономики Казахстана, оптимизировать структуру государственных расходов за счет увеличения доли государственных закупок товаров отечественного производства, что обеспечит значительный мультипликативный эффект.

Государственные ресурсы на закупку товаров и услуг отечественного производства увеличат совокупные расходы и, тем самым, будут стимулировать инвестиционный спрос, что приведет в свою очередь, к увеличению объема ВНП.

Так, государство являясь заказчиком продукции, следит за процессом производства, в частности, за соответствием товаров и услуг установленным стандартами и тем самым, обеспечит рост объема производства качественных товаров на отечественном рынке.

Казахстанское Правительство рассматривает систему государственных закупок как одну из составляющих роста производства. К примеру, в Карагандинской области в 2008 году было предусмотрено разрешение государственных заказов на «Испат Кармете» и отечественных предприятиях на сумму 2,5 млрд. тенге, а в перспективе вложения должны увеличится до 11,5 млрд. тенге, кроме того «уже утверждена программа заказов на «Казахстан Темир Жолы» на приобретения оборудования, запчастей и материалов у отечественных товаропроизводителей; ежегодно железнодорожники будут производить размещение заказов на сумму 3,5 млрд. тенге» /108, 3/. Анализ системы государственных закупок в республике о том, что в связи с несвоевременной оплатой заказа государством отечественные товаропроизводители предпочитают не участвовать в системе государственных закупок; государство не придерживается принципа приоритетности секторов развития экономики при формирования государственных заказов, а на против «издает широкий перечень по объему и номенклатуре, включающий не только предметы внутриотраслевого оборота, но и сырье для внутрихозяйственного потребления» /109/.

Особое внимание при формировании новой системы государственных заказов необходимо уделить государственным контрактам. Мировой опыт свидетельствует, что государственные контракты – динамичный инструмент хозяйствования: они имеют широки диапазон применения и функционально-хозяйственного назначения.

На современном этапе получения государственного заказа должно стать не только престиж для казахстанских предпринимателей, но и твердым источником финансирования.

В условиях дефицита бюджетных средств, считаем, что финансирование заказов может быть осуществлено различными методами:

— предоставление банковских кредитов корпорациям-подрядчикам под гарантию государства;

— прямое заимствование товаропроизводителем со стороны ведомств-заказчиков;

— поэтапное покрытие (финансирование) государством затрат подрядчика по мере выполнения договора;

— ускоренная амортизации основных средств товаропроизводителя при выполнения государственного заказа;

— применение системы льготного налогообложения;

— предоставления права списания издержек (полностью или частично), связанные с выполнениям заказа, на счет текущих расходов, не облагаемых на рыночной трансформации особую актуальность приобретает необходимость создания Фонда развития производства, цель которого инвестирование реального сектора, либо в виде льготного государственного софинансирования, либо в виде логом.

В условиях кредитного государственного кредитования. Как известно, большинство производственных предприятий Казахстана находятся на грани банкротства. Однако, небольшая государственная поддержка может вывести многие их них в ряды конкурентоспособных, в связи с чем роль Фонда развития производства в экономике страны усиливается.

Источниками формирования Фонда развития производства в Республике Казахстан могут послужит инвестиционные кредиты международных финансовых организаций, доходы государственного бюджета, займы, размещенные на мировых фондах рынка, а также средства, получаемые от возврата и уплаты процентов по ранее произведенным бюджетным ассигнованиям. Представляются возможным за счет средств Фонда развития производства осуществления государственной поддержки в форме предоставления на конкурсной основе гарантий по проектам, обеспечивающим производство импортозамещающей и экспортоориентированной продукции. На наш взгляд, государственные гарантий обеспечат дополнительные объемы частных инвестиций в производственную сферу.

В Республике Казахстан имеется опыт софинансирования инвестиционных проектов в сельском хозяйстве. Правительство Республики Казахстан было заключено соглашения с Международным банком Реконструкции и Развития (МБРР) на сумму 100 млн. долларов, причем 80 млн. долларов – средства МБРР, 20 млн. долларов – доля Правительство Республики Казахстан в качестве софинансирования займа.

Известным является, что кривая спроса на инвестиций зависит от ставки процента и ожидаемой нормы чистой прибыли от вложенных инвестиций. Инвестиционная активность будет высокой в случае, если ожидаемая норма чистой прибыли будет превышать процентную ставку. Таким образом, основным фактором, влияющим на формирования инвестиционного спроса, является уровень процентной ставки. Использование заемного капитала предприятиями зависит от денежно-кредитной политики Национального Банка Казахстана, уровня инфляции и ставки рефинансирования, определяющих стоимость кредитных ресурсов. Индикатором процентной политики банков второго уровня является динамика процентных ставок по финансовым инструментом денежного рынка. В таблице приведены индикаторы денежного рынка и показатели рентабельностей отраслей экономики. Ее анализ свидетельствует о том, что ставка рефинансирования, ставка процентов по кредитам банков второго уровня во многом раз превышает уровень рентабельностей отраслей экономики (таблица 9).

 

Таблица 9.

 

Индикаторы денежного рынка. Показателей

рентабельности отраслей экономики

 

	2004	2005	2006	2007	2008
Ставка рефинансирования НБК	35	18,5	25	20	14
Ставка процента по кредитам банка второго уровня
Ставка процента	1996	1997	1998	1999	2000
Кредиты в тенге	44,8	23,4	20,3	18,7	19,1
На кредиты в USD	18,1	12,2	17,3	18,4	14,9
Добыча сырой нефти и газа	28,3	2,6	-3,0	35,1	55,6
Черная металлургия	8,0*	5,5*	-6,7*	ззд	42,5
Цветная металлургия	19,7	24,9	-27,6	38,7	44,1
Переработка с/х продукции	6,3	6,2	2,4	3,3	—
Легкая промышленность	-4,6	-4,6	-16,1	-6,8	-19,6
Нефтеперерабатывающая	28,3	2,6	11,7	-12,3	-29,6
Химическая промышленность	-п, з	-16,9	-9,8	—	—
Машиностроение	9,9	-0,8	—27,8	—	0,7
Энергетика	-2,8	-4,2	-19,9	-12,6	-12,7

 

*включая добычу и обработку.

 

Источник: Краткий статистический ежегодник Казахстана 2008г., Алматы 2008г., с.118; Статистический ежегодник Казахстана, Алматы 2007г., с. 212., Статистический ежегодник 2006 год под ред. Ж. Кулекеева, Алматы 2007г., с. 198-218., Статистический бюллетень Национального Банка Республики Казахстан, № 11, 2008г., с. 98-99.

 

Несомненно данный факт препятствует доступности банковских кредитов для реального сектора, и это происходит тогда, когда банковскому сектору отводится особенная роль в развитии инвестиционных процессов. Таким образом мы видим, созданные экономические рычаги для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики не дали ожидаемого результата, в связи с чем рассматриваем объединение банковского и промышленного капитала и создание ФПГ как наиболее оптимальный инструмент привлечений инвестиций века. В условиях, когда еще не созданы макроэкономические предпосылки долгосрочного кредитования нефинансового сектора экономики, ФПГ будут способствовать активизации кредитных вложений банков в контролируемые предприятия. В свою очередь, последние будут заинтересованы вкладывать капитал в финансовые структуры «своей» ФПГ (страховые компаний, инвестиционные и пенсионные фонды и т.д.).

Приобретения акций промышленных предприятии банками выступает наиболее привлекательным способом инвестирования капитала (допустим, нежели предоставления кредита), в связи с тем, что он дает возможность участия в управления предприятием, ему присущ меньший риск и, наконец, возможно получение прибыли за счет спекулятивных операций с этими акциями на фондовом рынке.

Структура ФПГ позволяет эффективнее мобилизовать финансовые ресурсы с целью финансирования инвестиционных проектов промышленности и максимизации прибыли в рамках всей группы. «Золотая жилка» ФПГ заключается в возможности оптимального сочетания инвестиционных функции институциональны инвесторов и производственных возможностей предприятии реального сектора экономики. Необходимость интеграции банковского и промышленного капитала в Казахстане обусловлена следующими факторами:

— разрывом хозяйственных связей;

— нестабильностью финансового рынка, которая вызывает потребность в поиске надежных, постоянных клиентов, каковыми могут стать промышленные предприятия;

— дефицитом высококвалифицированных управленческих ресурсов. В условиях рынка потребность в компонентом управлении активами на предприятии обостряется. Сейчас ситуация такова, что наиболее квалифицированные менеджеры сосредоточены на финансово-кредитных учреждениях. Создание ФПГ решит проблему оптимального использования ограниченных управленческих ресурсов;

— объединением в ФПГ, как одним из путей снижения инвестиционного риска. В составе ФПГ у банков появляется больше возможностей непосредственно контролировать заемщиков, что повышает вероятность возврата таких кредитов, чем, допустим, при финансировании посторонних клиентов;

— стремительным снижением бюджетного финансирования;

— недостатком собственных оборотных средств вследствие инфляции и кризиса не платежей.

Деятельность ФПГ обеспечивает не только развитие и рост инвестируемых производств, но и усиливает устойчивость финансового сектора. При этом инвестиционные ресурсы не уходит за пределы группы, что в свою очередь, благоприятно сказывается на каждом участке группы (приложение Л). Отличительными особенностями инвестиционной деятельности ФПГ являются:

— возможность аккумулирования относительно дешевых инвестиционных ресурсов институциональных инвесторов группы;

— возможность эффективно сочетать инвестиционные ресурсы различной «длины» и использовать и использовать их прерогативы участниками группы;

— снижение в целом инвестиционного риска группы посредством покрытия потенциальных рисков одного сектора прибылями другого;

— формирования оптимального инвестиционного портфеля благодаря использованию более широкого набора финансовых инструментов в рамках группы;

— формирования оптимальной финансовой схемы (то есть достижение в рамках группы минимизация уровня налогообложения наряду с диверсификацией риска), что, во первых, обеспечивает повышения конкурентоспособности ФПГ, и, во вторых, позволяет увеличивать объемы инвестиционных ресурсов и финансирования проектов.

Весьма интересным для Казахстана представляет опыт  России в создании ФПГ. К июлю 2006 года число официально зарегистрированных и внесенных в государственных реестр ФПГ достигло семидесяти  двух, причем в 2003 году появилась одна ФПГ, в 2004 году – 6, в 2005 году – 21, в 2006 году – 18, в первом полугодии 2007 года – 26. В составе зарегистрированных групп состояло 1121 юридическое лицо, в том числе 154 финансово-кредитных учреждения. Общее количество занятых в ФПГ составляет около четырех миллионов человек, годовой объем производства – 65 млрд. рублей (деноминированных). В 2006 году на долю официальных ФПГ пришлось более 10% производства России. За 2004-2005гг. остатки ФПГ РФ смогли обеспечить рост промышленного производства на 5,1%. Благодаря собственными и привлеченными средствами объемы инвестиции ФПГ в промышленные проекты в 2005 году увеличились в 2,6 раза по сравнению с 2006 годом при уменьшении доли централизованных источников инвестиций. С мая 2005 года по мая 2006 объем реализации в ФПГ вырос на 26%, экспорт на 28%. В 2007 году по пятнадцати группам объем инвестиций вырос на 250% /120, 82-87/.

Таким образом, российские ФПГ за короткий срок превратились в реальную экономическую силу. Наряду с этим, ФПГ стали представлять собой серьезную политическую силу, чему способствовали включение в крупнейшие ФПГ средств массовой информации, выделения значительных денежных средств на выборы, лоббирования хозяйственных решений.

Мировой опыт свидетельствует о том, что становление и развитие ФПГ происходило сначала путем горизонтальной интеграции с последующим переходом к вертикальной и затем к диверсифицированному многоотраслевому концерну. Создание диверсифицированных ФПГ на современном этапе в Республике Казахстан, на наш взгляд, на реально. Вместе с тем, создание горизонтальных нецелесообразно, развитие таковых усилит структурные диспропорции, снизит оперативность межотраслевого перелива капитала, именно по этим веским причинам данный этап необходимо искусственным образом обойти.

 

 

• Формирование системы защиты и страхования инвестиций

 

Одной из первоочередных функций государственного регулирования должно стать формирование системы защиты и страхования инвестиций. Данная мера вызвана наличием инвестиционного риска и, как следствие необходимостью защиты интересов инвесторов на законодательном уровне. Риск может усиливаться по средствам стремительных изменений в обществе, экономике, политике, социальной сфере. И только детальная оценка ситуации позволит предвидеть событья, прогнозировать, заранее предпринимать соответствующие меры и избегать катаклизмов.

В экономической литературе существует огромное множество классификации рисков: от, например, риска падения курса валют до форс-мажорных обстоятельств. Интересными являются разделение рисков на систематические (на возникновения которых инвестор повлиять не может) и на несистематические (о которых инвестор заведомо знает и пытается либо снизить, либо избежать их). Бытует мнение, что воздействовать на несистематические риски не возможно. Однако, на наш взгляд, защитить интересы бизнеса можно при любых обстоятельствах. Все будет зависеть от качества защиты.

Риск – это объективное явление, присущее любой человеческой деятельности. «Возможность отрицательного отклонения между плановым и фактическим результатом, то есть опасность неблагоприятного исхода на одно ожидаемое явление, называется риском» /140, 191/.

Мировой опыт свидетельствует, что страхование было, остается и будет соответствующей, надежной защитой всех сфер деятельности человека. Основной задачи системы защиты страхования инвестиций должно стать обеспечение интересов инвесторов. Конечная цель заключается в достижений максимального роста инвестиционной активности и повышения уровня жизни в республике. Присутствие на казахстанском рынке зарубежных инвесторов наряду с необходимостью дальнейшего стимулирования привлечения иностранного и отечественного капитала выдвигают особые требования к формированию системы защиты и страхования инвестиций. Таким образом, именно фактор риска и непосредственно необходимость покрытия возможного ущерба, через который реализуется риск, вызывают потребность общества и страховании.

Между инвестиционным процессами в стране и страховом бизнесом существует тесная связь: страховые компаний создают огромные финансовые резервы, которые являются источниками инвестиций, а также обеспечивают большие поступления в бюджет. К тому же развитый страховой рынок – одна из составляющих благоприятного инвестиционного капитала.

Теперь, когда мы убедились в необходимости формировании совершенного страхового рынка не только как гранта защиты, но и как катализатор всех экономических процессов, в том числе и перелива капитала в форме «мировой — внутренний», встает вопрос о страховой политике, о государственном регулировании страхового рынка в разрезе инвестиционной политики, а также государственного регулирования инвестиционных процессов в стране.

Как и во всех других областях экономики, в страховании стрежнем государственного регулирования является законодательная база. Основными требованиями к законам и другим нормативным актам, регулирующим страховой рынок должен стать:

— определение основных условии деятельности самого страхового рынка, то есть должны быть четко определены сферы его распространения и основные правила функционирования;

— определение участников страхового рынка и их деятельности; необходимо акцентировать внимание на успешном развитии страховых компаний, на обеспечение финансовой устойчивости, а также создать все необходимые условия для активизации инвестиционной деятельности страховых компаний.

Присутствие в республике иностранного капитала и ориентация политики на дальнейшее привлечения таковых требует особого подхода к формированию системы защиты инвестиций. Как правило, иностранные инвесторы особо пристальное внимание уделяют проблеме гарантий капиталу. Данный вопрос является одним из актуальнейших в общем блоке инвестиционного законодательства. В Казахстане на законодательном уровне вопроса гарантий иностранным инвесторам, на наш взгляд, уделено достаточно-необходимое внимание /45-48/.

Услуги (банковскую, страховую, инвестиционную). Как известно, между динамикой развития банковского сектора и инвестиционными процессами в стране существует прямая зависимость. Именно поэтому стабильность банков – одно из основных условий роста инвестиций. В связи с этим считаем необходимым объединить усилия банковского и страхового секторов с целью разработкой единой взаимовыгодной стратегии сотрудничества, которая положительным образом скажется на развитии инвестиционного рынка в целом.

Бесспорным является тот факт, что сотрудничество банков и страховщиков базируется на полный взаимовыгодности (рисунок 10).

Выгоды для институциональных инвесторов

 

ВЫГОДЫ
ДЛЯ БАНКОВ	ДЛЯ СТРАХОВЩИКОВ
Распространение полисов страховых компаний позволяет расширить спектр предоставляемых банком услуг	Повышение уровня доверия потенциальных клиентов посредством использования репутации банка
Получение дополнительной прибыли за счет комиссионного вознаграждения, выплачиваемого страховыми компаниями	Снижение расходов по распространению страхового продукта посредством сокращения: — штатов страховых агентов; — расходов на рекламу.
Возможность снижения банковских рисков, качественный анализ, оценка и прогноз риска	Увеличения числа клиентов за счет использования базы данных клиентов банка, и, как следствие, роста инвестиционных активов
Расширение клиентуры за счет привлечения клиентов страховой компаний	Использование банков в качестве важнейшего канала распространения страховых полисов
Роста инвестиционного потенциала банка
МЕТОДИЧЕСКИЙ АСПЕКТ
Рост доверия потенциальных инвесторов к институциональным единицам
Более эффективная мобилизация свбодно-денежных средств физических и юридических  лиц (резидентов и нерезидентов)
Увеличение объема совокупных национальных сбережений
Качественный и количественный рост рынка институциональных инвесторов
Рост инвестиционного рейтинга страны

 

Рисунок 10

 

 

Таким образом, нами доказана необходимость внедрения банковского страхования, как фактора роста инвестиций в стране. Однако, на пути воплощения  идеи сотрудничество названных институциональных инвесторов существует ряд проблем, разрешение которых требует усилий не только страховщиков и банков, но и участия государства:

— необходимость определения страховых продуктов, которые будут реализованы через банковскую систему. Основными критериями выбора должна стать конкурентоспособный страховой тариф, отсутствие необходимости предварительной оценки риска, возможность реализовать его совместно (или при) с банковскими услугами (к примеру в виде страховой нагрузки на выдаваемые банками кредитные или расчетные пластиковые карточки);

— необходимость выработки жесткой формализованной процедуры оформления и выдачи страховых полисов в целях экономики времени и избежания недоразумений в системе «клиент-банк-страховщик»;

— повышение квалификации банковских работников, включающее ее переподготовку и обучение в области страхового дела;

— необходимость разработки нормативных документов, регулирующих организацию взаиморасчетов (в том числе статистическую и финансовую отчетности), разрешение  споров и удовлетворение претензий.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

На основе проведенного исследования, результаты которого представлены в дипломе, можно сделать следующие выводы:

1. Сами по себе инвестиции не способны обеспечить какой либо экономический эффект, если не будут вовлечены в процессе инвестирования. Экономическая сущность инвестиционного процесса состоит из преобразования инвестиционных ресурсов в материальное богатство общественное блага. Процесс инвестирования можно описать в виде схемы «инвестиционные ресурсы – факторы производства – продукт инвестиционной деятельности». На первом этапе инвестиционные ресурсы посредством предпринимательской инициативы и управления преобразовываются в факторы производства. Далее, благодаря вовлечению факторов в инвестиционно-производственный процесс, создается продукт инвестиционной деятельности. Обеспечить трансформацию инвестиционного производства (воспроизводства) возможна двумя способами непосредственно, то есть двумя вложения, либо опосредовано, через финансовые инструменты.
2. Поскольку «политика есть концентрированное выражение экономики», постольку инвестиционная политика, формируя инвестиционные процессы, определяет экономическое и социальное развитие страны. Инвестиционная политика с одной стороны определяется производственными процессами, а с другой – воздействует на них. В зависимости от того, на каком уровне осуществляется инвестиционная политика, ее можно подразделить на: международную – мегауровень; национальную (государственная) – макроуровень; инвестиционную политику отдельных фирм – микроуровень. Национальная или государственная инвестиционная политика – это совокупность производственных отношений между государством и хозяйствующими субъектами по поводу обмена, распределения, и потребления ограниченных инвестиционных ресурсов. Государственная инвестиционная политика подразделяется на внутреннюю и внешнюю. Внешняя государственная инвестиционная политика – часть внешне экономической политики, проводимой государством в виде установления структуры и масштабов иностранных инвестиций, как зарубежных инвесторов в отечественную экономику, так и вложения национальных инвесторов за рубежом. Ее специфика зависит от содержания, целей и приоритетов внешнеэкономической политики. Внешняя экономическая политика политики страны включает в себе политику регулирования, стимулирования, а также контроля над притоком и оттоком капитала. Внутренняя инвестиционная политика в отличии от внешней регулирует внутренние капиталопотоки. Основной целью такого является определение приоритетных направления инвестирования, стимулирования отечественных инвесторов, обеспечение роста внутреннего инвестиционного спроса, формирования эффективного конкурентоспособного рынка институциональных инвесторов, обеспечения трансформации сбережений и инвестиций. Формирования государственной инвестиционной политики предполагает разработку инвестиционной стратегий и тактики. Под инвестиционной стратегией государства необходимо поднимать крупномасштабных решении и намеченных направлений деятельности, последовательная реализация которых путем расходования ограниченных инвестиционных ресурсов обеспечивает достижение основных целей поставленных на определенный срок. Под инвестиционной тактикой мы понимаем совокупность приемов, методов и форм экономико-политической деятельности, направленной на достижение целей и решения задач того или иного конкретного этапа инвестиционной стратегии.
3. В условиях рыночной трансформации возрастает роль государства в регулировании экономических процессов. Исходя из особенностей экономики Республики Казахстан, автором диплома обоснована доминирующая роль государственного регулирования инвестиционными процессами, с последующей ориентацией на саморегулируемый рынок. Низкие показатели инвестиционного рынка в стране требуют незамедлительного изменение приоритетов и направлений системы государственного регулирования. Эффективный механизм государственного регулирования инвестиционными процессами должен представлять собой сбалансированную модель трансформации, направленную на разрешение структурных диспропорции экономики на решение стратегических макроэкономических задач, путем стимулирования долгосрочных инвестиции. Атрибутом современного государственного регулирования должна стать система индиактивного планирования и долгосрочных государственных инвестиционных программ модернизации экономики, ориентированной на создание благоприятных условий роста конкурентоспособности национальной экономики в перспективных направлениях глобального научно-технического прогресса. Государство должно выступить в роли мозгового центра, сервера, который обеспечит динамизм и эффективность инвестиций. Степень, функции и принципы государственного регулирования в условиях транзитной экономики будут различаться в зависимости от этапов работы с капиталом, от формы инвестиций.
4. Приоритетным направлением государственной инвестиционной политики должно стать создание условии для становления и развития рынка внутренних инвестиций. Достичь активизации частных отечественных капиталовложений возможно путем формирования конкурентоспособного и качественного рынка институциональных инвесторов, цели функции которых рассматривались многими учеными-экономистами, А. Лигу, Р. Голдсмит, И. Шумпетером. К институциональным инвесторам следует отнести в первую очередь банковский сектор. Анализ развития банковской системы Казахстана выявил как положительные, так и отрицательные тенденции. Так, на фоне инвестиционных ресурсов банков вырисовываются проблема их неэффективного использования (наиболее привлекательной сферой приложения капитала является сфера обращения, а не сфера производства), что, естественно, тормозит экономические реформы в стране. На наш взгляд, в основе данного явления лежит затянувшиеся становления фондового рынка, в частности, рыка корпоративных ценных бумаг. Для того, чтобы направить ресурсы коммерческих банков приоритетные для страны русла, в диссертации предлагается целый ряд мет:

— снижение НБК нормативов обязательного резервирования;

— постепенное понижение ставки рефинансирования до уровня ниже рентабельности реального сектора экономики;

— дифференцирование нормы обязательного резервирования ресурсов НБК, причем, в зависимости не только от структуры депозитов коммерческих банков, но и от их специализации;

— избирательный подход для ставок налогообложения прибыли коммерческих банков (уравнительный подход для коммерческих банков стран и транзитной экономикой, на наш взгляд, приемлем). Критериями выбора могут выступать следующие показатели: к примеру, (а) фактическая доля долгосрочных кредитов на инвестиции в общем объеме предоставленных банком ссуд, (б) фактическая доля вложений в корпоративный рынок ценных бумаг в общем объеме вложений в рынок ценных бумаг, (в) фактическая доля кредитов реальный сектор экономики непосредственно по приоритетным направлениям (обрабатывающая промышленность, АПК, НИОКР, инвестиций в человечсекий фактор);

— создание условий для более активной интеграции банковского и промышленного капитала, посредством создания финансово-промышленных групп, что, безусловно, расширит возможность инвестирования в реальном секторе инвестирования.

5. Другим составляющим рынка институциональных инвесторов являются страховые компании, которые осуществляют передвижение средств на рынке капитала через механизм активной мобилизации взносов страхователей с последующим их эффективным инвестированием в финансовые инструменты. Вследствие чего при формировании государственной инвестиционной политики необходимо учитывать потенциал страхового рынка, как мощного источника отечественных инвестиции. Данная цель определяет задачи государства, которые заключаются в минимизации риска инвестиционной деятельности страховщиков наряду с созданием услуг по защите интересов страхователей, посредством регламентации: резервов страховых компаний взятым по договорам страхования обязательствами; минимальных и максимальных норм размещения активов страховых организации на инвестиционные цели; оптимального набора финансовых инструментов, куда необходимо инвестировать активы страховых компаний.
6. Одной из первоочередных функции государственного регулирования должно стать формирование системы защиты и страхования инвестиций. Данная мера вызвана наличием инвестиционного риска. Основной задачей системы защиты страхования инвестиций должно стать обеспечение интересов. Конечная цель заключается в достижения максимального роста инвестиционной активности. Между инвестиционными процессами в стране и страховым бизнесом существует тесная связь: страховые компании создают огромные финансовые резервы, которые являются источниками инвестиций, а также обеспечивают большие поступления в бюджет. К тому же развитый страховой рынок – одна из составляющих благоприятного инвестиционного климата. Развитие и усиление экономической роли институциональных инвесторов предполагает создание и расширение услуг по страхованию всевозможных рисков, сопряженных с финансированием их деятельности. В связи с этим представляется актуальным развивать страховые услуги на рынке институциональных инвесторов.
7. Общепризнанной является прямая зависимость между объемом совокупного и размером инвестиционных вложении в экономику страны. Поэтому актуальной является проблема активизации инвестиционной деятельности через механизм формирования эффективного инвестиционного спроса.

Снижение последнего в Казахстане явилось следствием ухудшения ликвидности и финансового состояния реального сектора, его неготовности к вложению инвестиций в основной капитал. На наш взгляд, на сокращение инвестиционного спроса в стране в первую очередь повлиял отток сберегаемых ресурсов на финансовый рынок, который отличается наиболее сильными конкурентными позициями по доходности и степени инвестиционного риска в сравнении с реальным сектором экономики. С целью активизации инвестиций в реальный сектор экономики необходимо расширить денежную массу, однако, в целях избежания нового витка инфляций необходимо параллельно задействовать ряд мер. Снизить доходность государственных ценных бумаг до мирового уровня (не более 10%), с целью отвлечения финансовых средств сферу производства. Прирост денежной массы направлять в экономику через банки второго уровня, преимущественно работающие с реальным сектором экономики, при соблюдении ими обязательного условия – использования прироста денежной массы на кредитование производственных предприятии страны. Снизить учетную ставку Национального банка Казахстана и проследить за снижением коммерческими банками процентной ставки на кредит с целью повышения реального спроса на инвестиционные кредиты и оживления частного инвестора в стране.

8. Исследование показало, что созданные экономические рычаги для обеспечения роста инвестиций в реальный сектор экономики не дали ожидаемого результата. В связи с чем считаем целесообразным интеграцию банковского и промышленного капитала, и создание ФПГ в качестве одного из факторов формирования роста инвестиционного спроса в стране. Основными преимуществами ФПГ является наращивание инвестиционного потенциала, быстрое преодоления дефицита инвестиционных ресурсов. Их создание обеспечит реализацию первоочередных инвестиционных проектов, удовлетворить потребности рынка в конкурентоспособной продукции, активизирует экономическую деятельность многочисленных смежных товаропроизводителей. Препятствиями на пути становления и развития ФПГ в Казахстане являются отсутствие правовой базы и стимулирующих экономических мер, в связи с чем предлагаем: (а) форсировать принятие Закона РК «О ФПГ в Республике Казахстан», (б) создать механизм государственного регулирования ФПГ, направленный на их стимулирование и поддержку.
9. Одним из путей обеспечения роста инвестиционного спроса является развитие лизинговых отношении. Лизинги – это эффективный инструмент обновления материальной базы и ускоренной модернизации изношенных основных фондов предприятий, кроме того, он как альтернативная форма кредитования усиливают конкуренцию между банками и лизинговыми компаниями, и тем самым оказывают понижающее воздействие на банковский процент. Это в конечном итоге должно привести к росту объема инвестиции в реальном секторе экономики. Превращение лизинга а эффективный инструмент развития казахстанской экономики во многом зависит от форма управления лизинговым бизнесом со стороны государства. В дипломе предлагаются следующие меры по обеспечению роста инвестиционного спроса через механизм совершенствования лизингового бизнеса:

— продолжать работу по совершенствованию лизингового законодательство;

— разработать программу развития лизинга в стране до 2010 года, целью которой активизировать инвестиционные процессы в республике;

— создать национальный и региональный Департамент по лизингу, главной функцией которого станет содействие становлению и развитию региональных лизинговых компаний;

— интегрировать в международную лизинговую систему путем заключения договоров сотрудничества с иностранными лизинговыми компаниями и ассоциациями.

10. Мировой опыт свидетельствует, что стабильный и быстрый экономический рост связан исключением с высоким уровнем сбережении и инвестиций. Анализ рынка сбережений в Республике Казахстан выявил следующие тенденции: низкая склонность населения к сбережению, что, естественно, тормозит инвестиционные процессы; колоссальный объем «чулковых» сбережений; удельный вес расходов домашних хозяйств составляет более 95% от уровня доходов, ситуации такова, что отложение только сегодня средства уже завтра тратятся на текущие потребление и на расходы при чрезвычайных обстоятельств; резкое расслоение населения по среднедушевому располагаемому доходу на элитное меньшинство и маргинальное большинство. Сегодня потенциальные вкладчики не испытывают особого доверия к созданным механизмам аккумулирования свободных денежных средств, а рекламы и лозунги типа «сегодня деньги заработать просто сохраняя их» не убеждают.

Для разрешения существующих проблем, государству необходимо решить следующие задачи: во первых, повышения уровня доверия потенциальных инвесторов путем создания надежного механизма гарантирования их вкладов; во вторых, обеспечение добросовестной конкуренции на рынке институциональных инвесторов.

— увеличение объема инвестиционных ресурсов ФПГ возможно путем включения в состав группы новых фирм-участников;

— и последнее, как отмечает А.Т. Баяхметов, что «механизм формирования совокупного капитала ФПГ предполагает широкое использование ценных бумаг – взаимное приобретение акций других участников».

Резюмируя вышеуказанное, хотим еще раз подчеркнуть, что корпоративная форма обеспечивает рост инвестиционного спроса через механизм объединения частных капиталов с целью финансирования инвестиционных проектов. Положительные последствия создания ФПГ в Казахстане на микро-, макро- уровнях обобщены в рисунке (рисунок 7).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Положительные последствия создания ФПГ в Казахстане

 

НА УРОВНЕ КОРПОРАЦИИ   Повышение финансовой устойчивости и расширение производства. Рост прибыльности и рентабельности предприятий. Снижение издержек производства и обращения. Рост конкурентоспособности продукции на внутреннем и внешнем рынках.   И КАК СЛЕДСТВИЕ   Относительно легкий доступ к инвестиционным ресурсом. Наиболее оптимальное управление инвестиционным портфелем. Диверсификация инвестиционных рисков.   НА УРОВНЕ ГОСУДАРСТВА   Активизация частных отечественных инвесторов. Концентрация капитала на приоритетных направлениях развития экономики. Повышения конкурентоспособности отечественного производства. Повышение устойчивости отечественных товаропроизводителей к резким колебаниям конъюнктуры мирового рынка.   И КАК СЛЕДСТВИЕ   Снижение зависимости от иностранного капитала. Снижение в необходимости государственных инвестиций. Рост конкурентоспособости страны на мировом рынке. Сглаживание и устранение структурных диспропорций в экономике. Повышение эффективности государственного регулирования за счет передачи части управленческих функций в руки государства. Рост благосостояния страны.

 

Рисунок 7.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Назарбаев Н.А. Послание Президента Республики Казахстан народу Казахстана. Стратегия Развития Казахстана «Казахстан 2030». – А.:Бшм. 1997.-170с.
2. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Петроком, 1993.-325с.
3. П. Хейне Экономически образ мышления. – Пер. с анг. – М.: Дело, 1993. -704с.
4. Ворст И., Ревентшоу П. Экономика фирмы. –М.:ВШ, 1994. -272с.
5. Инвестиционно-финансовый портфель: книга инвестиционного менеджера, книга финансового посредника. –М.: Соминтек, 1993. -752с.
6. С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи Экономика. – Пер.с анг. –М.: 1995. -864с.
7. Садыкова М.Ж. Инвестиция и инвестиционная политика в переходной экономике Республики Казахстан: Автореф. Дисс.канд. – Алматы, 1998. -24с.
8. Райзберг Б.А., Благодатин А.А.,Грядовая О.В. и др. Курс экономики.- под ред. Райзберга Б.А.- М.: ИнфраМ, 1997.- 720с.
9. Нурланова Н.К. Формирование и использование инвестиции в экономике Казахстана: стратегия и механизм.- А.: Гылым, 1998.- 240с.
10. Дж. Кендрик. Совокупный капитал США и его формирование.- М.,275с.
11. П. Самуэльсон. Экономика.- М.: Прогресс, 1964.- 842с.
12. В.В. Голосов Теория вывоза капитала.- М.: Мысль, 1997. -350с.
13. Дж. С. Милль Основы политической экономики.- Пер. с анг.- М., 1981.- в Зт.-т.2.-337с.
14. Э. Аткинсон, Дж.Э. Стиглиц Лекции по экономической теории государственного сектора. Пер. с анг.- М.: Аспект Пресс, 1995- 832с.
15. А.А. Рогачев, Е.З. Нигматуллин. Инвестиции и инвестиционная политика.- А.: Гылым, 1999.- 220с.
16. Г.М. Костюнина, Н.Н. Ливенцев Международная практика регулирования иностранных инвестиций.- М.: Анкил, 2001.- 128с.
17. Гальзев С. В очередной раз – на те же грабли // Российский экономический журнал. – 2000.- №5-6. С.10-41.
18. Назарбаев Н.А. Рынок и социально-экономическое развитие.- М.: Экономика, 1994.- 495с.
19. В.А. Фирсов Венчурное инвестирование в малый инновационный бизнес // США, Канада: экономика, политика, идеология.- 1993. -№12.- с.12.
20. А.Р. Даниелов Научно-промышленная стратегия развития экономики США // США, Канада: экономика, политика, идеология.- 1999.- №2. С.104.
21. С. Комлев Венчурные фонды в экономике высоких технологий (пример Канады) // Мировая экономика и международные отношения.- 2001.- №6. С. 82.
22. Тейлор Л. Постсоциалистичекий переход с точки зрения экономики развития // Мировая экономика и международное отношения .- 1993. -№1. С.62.
23. Гусева К. Государственное регулирование частных инвестиций // Экономист, 1999. -№5. С.45.
24. Цакунов С. Инвестиция в России: ожидание оттепели // Рынок ценных бумаг. = 1998.- №6. С.105.
25. Оспанов М.Т., Мухамбетов Т.И. Иностранный капитал и инвестиций: вопросы теории, практика привлечения и использования. –А.: Факсинформ, 1997.
26. Донских А. Инвестиционная «сваха» выходит на международную арену // Казахстанская правда. – 2000. -23 июня.
27. Кожукалова О., Кулекеев Ж. Проблемы инвестиционного обеспечения экономического развития в Казахстане // Транзитная экономика. – 1999.- №3. С.92.
28. Ауезов О. Новый старый рейтинг // Деловая неделя.- 2000. -4 авг.- 16 с.
29. Ауезов О. Критерии оценки // Деловая неделя. 2000. -11 авг.- 16с.
30. Выступление Председателя Правления ОАО «Народного банка Казахстана» К. Максимова на Евразийском экономическом форуме // Банки Казахстана.- 2000. -№4. С.2-3.
31. Тараков А. Нерегиональный, а Евразийский // Казахстанская правда – 2000. – 26 апр. С.2.
32. У. Кожантаев Критерии инвесторов меняются // Деловая неделя.- 2001. -9 нояб. -16с.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

РЕЦЕНЗИЯ

На дипломную работу студента ______ курса заочной формы обучения _________________________________________________________________________

по специальности___________________________________________________

 

 

 

___________________________________________________________________

                                                           (ф.и.о.)

 

по теме  «Инвестиционная деятельность Республики Казахстан»

 

На рецензию  представлена  дипломная работа, которая посвящена  инвестиционной деятельности  Республики Казахстана и  рассмотрены теоретические аспекты формирования инвестиционной политики в Республике Казахстан: содержание инвестиции как категории экономической теории, основные направления формирования, сущность, механизм инвестиционной политики, а так же основные направления формирования благоприятной среды инвестиционной политики.

         Проводится анализ усиления регулирующей роли государства в инвестиционных процессах, а так же разработка эффективного механизма аккумулирования и создания условий для развития инвестиционных институтов.

Рассмотрены пути активизации инвестиционной политики в Республике Казахстан, обеспечение роста инвестиционного спроса и формирования системы защита и страхования инвестиций.

Заключение и оценка: Дипломная работа выполнена в полном объеме, технически грамотно, соответствует выданному заданию, имеет практическое значение и оценивается на «отлично»