Дипломная работа. Механизм регулирования иностранных инвестиций в Республике Казахстан

СОДЕРЖАНИЕ

 

	Введение	6
Глава 1	Теоретические основы развития   инвестиционных отношений в рыночных условиях	8
1.1	Теоретические       аспекты       развития       инвестиционной деятельности в современных условиях	8
1.2	Инвестиционная активность государства как фактор Экономического роста	14
1.3	Формирования      инвестиционного климата в Республике Казахстан	22
Глава 2	Экономический механизм регулирования иностранных инвестиций в Республике Казахстан	32
2.1	Современные     тенденции     привлечения     прямых иностранных  инвестиций   в  экономику  Казахстана	32
2.2	Развитие    иностранных        портфельных    инвестиций    в Республике Казахстан	41
2.3	Проблемы эффективного сочетания инвестиционных льгот и элементов налоговой нагрузки	48
Глава 3	Анализ основных направлений   формирования условий стимулов оживления инвестиционной деятельности в РК	55
3.1	Совершенствование    форм     и     методов     регулирования иностранных инвестиции в РК	55
3.2	Основные    пути    формирования    условий    и    стимулов оживления инвестиционной деятельности в РК	62
	Заключение	69
	Список литературы	72

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночных отношений обусловливает актуальность иссле­дования сложных теоретических, методологических и практических проблем формирования и использования инвестиционных ресурсов в Республике Казахстан. При этом в центр научного поиска выдвигается обоснование новой инвестиционной стратегии, обеспечивающей благоприятный инвестиционный климат и переход к устойчивому экономическому росту.

Проблемы накопления, экономического роста и инвестиций, повышения эффективности инвестиционных процессов и формирования механизма их регулирования находятся в центре внимания ученых-экономистов.

Кардинальная линия инвестиционной стратегии, обозначившая долговременные ориентиры рыночных преобразований в инвестиционной сфере, была определена Президентом Республики Казахстан Назарбаевым Н.А. в его Послании народу Казахстана. Однако многие вопросы этой многоаспектной проблемы еще только поставлены и ждут своего решения.

Особенности рыночной трансформации экономики Казахстана усиливают их остроту. Одним из наиболее важных и нерешенных вопросов является выбор модели и обоснование инвестиционной стратегии государства.

До настоящего времени не определены основные функции государства в инвестиционной сфере в условиях рыночных отношений, не отработаны принципы, приоритеты и основные направления стратегического инвестирования. Неразработанным остается региональный аспект инвестиционной политики, не выработаны концептуальные подходы к дифференциации методов и механизмов регулирования инвестиционных процессов территории.

Мало изучены возможности внутренних накоплений страны — их использованию для инвестирования реального сектора экономики в исследованиях ученых-экономистов уделяется недостаточного внимания, как и привлечение иностранного капитала. В этой связи назрела необходимость изучить природу внутренних сбережений, их потенциал, найти пути и методы переключения на инвестиционные цели.

Государственная инвестиционная политика до настоящего времени была рассчитана на стратегических инвесторов и не способствовала развитию рынка портфельных инвестиций. Не исследован рыночный механизм межотраслевого и межрегионального перелива капитала.
 Проблемы формирования и развития фондового рынка в Казахстане, как основы про­ведения структурных преобразований, пока еще исследуются только с точки зрения организации, регулирования деятельности его инфраструктуры, законодательного обеспечения, то есть рассматриваются в отрыве от
 инвестиционного процесса.

Роль фондового рынка как механизма трансформации свободных финансовых ресурсов в производственные инвестиции в отечественной экономической литературе раскрывается в основном в постановочном плане. Слабо изучены возможности рынка корпоративных ценных бумаг для при-

 

влечения и аккумулирования частного национального и иностранного капиталов и сбережений населения. Недостаточно внимания уделяется разработке рычагов и способов формирования регионального рынка инвестиций, включающего рынок муниципальных облигаций.

До сих пор не осуществлена количественная оценка инвестиционного климата, определяющего уровень общеэкономического риска и его влияние на доходность инвестиционных вложений. Ждут целостного решения вопросы совершенствования налогового механизма оживления инвестиционной деятельности.

Изложенное, предопределило выбор темы и структуру данной дипломной работы.

В работе предпринята попытка на основе исследования теоретических предпосылок и зависимостей экономического роста, включая поступления в бюджет, от уровня накопления и инвестиций, выявления регулирующей роли государства в зарубежном инвестиционном процессе дать обоснование инвестиционной стратегии Казахстана, включая региональный аспект, и разработать механизм ее реализации. Особое внимание уделено взаимосвязи фискальной (налоговой) политики с созданием благоприятного инвестиционного климата, обеспечивающего приток средств национальных и зарубежных инвесторов в экономику РК.

При обосновании инвестиционной стратегии Казахстана главной ме­тодологической посыпкой послужил принцип множественности источников финансирования инвестиций в условиях рынка. Исходя из этого, вытекает необходимость изучения возможностей привлечения как традиционных для социалистической системы, так и рыночных источников (частного наци­онального и иностранного капиталов, сбережений населения), использования рыночного и налогового механизма перелива капитала через фондовый рынок. Разработка концептуальных основ региональной инвестиционной политики и механизма ее реализации исходила из исследования особенностей территориального развития рынков инвестиции областей Казахстана, обо­снования необходимости дифференциации механизма регулирования инвестиционных процессов по группам регионов.

Выводы по формированию экономического механизма реализации ин­вестиционной стратегии вытекали из необходимости создания совокупных условий и факторов, определяющих благоприятный инвестиционный климат.

Учтены исследования зарубежных и отечественных ученых, касающиеся проблем инвестиционного процесса, иностранного инвестирования и методических вопросов по определению эффективности инвестиций.

Анализируется, специфика определения эффективности иностранных инвестиций в условиях рыночной экономики и дается оценка инвестиционного климата в стране с учетом факторов общеэкономического развития.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические основы развития инвестиционных отношений в рыночных условиях

 

1.1    Теоретические аспекты развития инвестиционной деятельности    в современных условиях

 

 

Характерной чертой казахстанской экономики современного начального периода явилось сужение процессов воспроизводства основного капитала, когда текущее выбытие не возмещается притоком инвестиционных ресурсов, а обновление производственного аппарата осуществляется такими масштабами, что не обеспечивает сколько-нибудь заметных технико-технологических и структурных изменений. Происходило постепенное разрушение производственного потенциала страны, было допущено резкое снижение объемов капитальных вложений в жизнеобеспечивающие отрасли и сферы. Население утеряло возможность капитализации своих доходов. Экономика страны как совокупность хозяйствующих субъектов развивалась вопреки собственным долгосрочным интересам: потребление предпочиталось инвестициям, а сбережения в инвестициях были менее предпочтительными, чем другие формы сбережений. Переоценка действующих основных фондов сильно отставала от темпов инфляции, что привело к искусственному снижению их рыночной стоимости, нарушениям процесса приватизации, проявлению факторов спекулятивных отношений и коррупции при изменении форм собственности. Последние сыграли роль ограничителя свободного рыночного притока капитала для структурной перестройки.

Для вывода экономики на траекторию экономического роста необходимо коренное изменение в тенденциях инвестиционных процессов, резкое увеличение объемов капитала, направляемого на производственные нужды, повышение эффективности его использования. Все это требует разработки новых подходов к инвестиционной политике, учитывающих реалии сегодняшнего дня, адаптированных к условиям рынка и основанных на теоретико-методологическом фундаменте.

Отсутствие теоретической базы в регулировании инвестиционных процессов приводило к несовершенству экономической политики не только в Казахстане, но и в других странах, формирующих рыночные отношения, что проявилось в несвоевременности принимаемых мер, неточности их выбора, чрезмерных масштабах государственного вмешательства и т.п.

Инвестиции становятся фактором экономического роста только при условии тесного взаимодействия финансовой системы и реального сектора экономики, когда финансовые потоки накопительного, спекулятивного, краткосрочного характера постепенно превращаются в долгосрочные произ­водственные инвестиции. Такое взаимодействие усиливается при наличии особых предпосылок совместимости финансово-промышленных интересов: четкого определения роли государства; разумного сочетания зарубежных и национальных капитальных вложений в структурную перестройку, новые технологии; развития частного предпринимательства и увеличении удельного веса сбережений населения в инвестиционной сфере. Реализация этих предпосылок становится возможной, в большей степени, через механизм фондового рынка.

 

Другими словами, приток инвестиций в производство будет зависеть от степени развития институтов фондового рынка, его способности аккумулировать внутренние и внешние свободные финансовые ресурсы и трансформировать их в инвестиции реального сектора экономики, обеспечивая свободный межотраслевой и межрегиональный перелив капитала. Чем масштабнее рынок капитала, сложнее и многообразнее его инструменты, тем большее значение приобретает анализ эффективности, доходности и риска инвестиционных вложений, в том числе и в ценные бумаги. Последние понятия неразрывно связаны с инвестиционным климатом страны, а также с экономическим механизмом создания благоприятных условий для привлечения и эффективного использования внутренних и внешних источников инвестиций.

Одной из наиболее важных макроэкономических пропорций, определяющих уровень развития страны и темпы экономического роста, является соотношение сбережений и инвестиции. Сбережение и инвестирование осуществляется независимо друг от друга разными экономическими субъектами и вследствие разных причин. Не все накопленные сбережения и желаемые инвестиции равны только в равновесном состоянии совокупного спроса, то есть идеале. В дейст­вительности же инвестиции и сбережения лишь стремятся к равенству, причем в зависимости от уровня и состояния развития общества это соотношение может быть различным.

Теоретики-экономисты (Дж.М.Кейнс, Дж.Р.Хикс, Р.М.Энтов и др.) считают, что на высокой стадии экономического развития чрезмерное стремление к увеличению накопления ведет к избытку инвестиций и, в свою очередь, к затовариванию продукции, а затем и к сокращению производства. Снижение же сбережений приводит к уменьшению инвестирования и к сокращению производства, а следовательно, и товарных запасов, то есть является стимулом для увеличения производства.

В неблагоприятных условиях, когда ожидания экономических агентов относительно будущей конъюнктуры связаны с риском, резко возрастает спрос на деньги как наиболее ликвидное имущество, что приводит к повышению нормы процента и еще больше ослабляет инвестиционную активность. Возникает спекулятивный спрос на деньги. Именно он обусловливает не идентичность актов сбережения и инвестирования: часть накопленных средств направляется не на инвестирование, а оседает у биржевых спекулянтов. Происходит своеобразная тезаврация, вследствие которой инвестируется меньше, чем сберегается.

Наиболее характерный пример не идентичности сбережений и ин­вестирования наблюдается в современных условиях в Республике Казахстан.

 

Так, валовое накопление в 2002 г. составило 18,2, в 2001 г. -14,9, а в 2003г., по предварительным оценкам, достигнет 18.6%. Общий же объем инвестиций в основной капитал, включая иностранные, по расчетам составил в 2002. — 8,4% к ВВП, а в 2001г. — 8,3%. Если учесть, что 26,2% всех инвестиций в стране приходится на иностранные, то доля инвестиций в ВВП будет еще меньше -всего 5,2%.

Аналогичная ситуация характерна и для Российской Федерации. Несмотря на резкое падение нормы накопления за годы реформирования экономики — с 29 до 21%, она остается все же выше, чем в странах Западной Европы и США. Однако доля инвестиций в ВВП за этот же период снизилась в гораздо большей степени — с 17,5 до 9,4%, то есть почти вдвое. Следует заметить, что разные источники дают разные показатели разрыва между накоплением и инвестициями, при этом основные расхождения приходятся на показатель валового накопления. Так, по данным -Российско-Европейского центра экономической политики валовые накопления оцениваются в 26,5% к ВВП, а валовые капиталовложения — в 16%.

Тем не менее, расхождения в цифрах разных источников не меняют общей картины существенного разрыва между уровнем накопления и инвестициями. Около 1/3 этого разрыва приходится на чистый отток капитала за границу, остальное поглощается бюджетным дефицитом, финансово-кредитной сферой, спекуляциями и теневой экономикой.

Приведенные данные наводят на мысль о том, что инвестиционный кризис в странах с переходной экономикой вызван не столько недостатком накопления инвестиционных ресурсов, сколько проблемой их использования на инвестиционные цели в реальном секторе экономики. Сказанное еще раз на практике подтверждает теоретический тезис о неравенстве накопления и инвестиций.

Таким образом, ключевым детерминантом процесса накопления является инвестиционная активность. Однако интенсивность процесса инвестирования зависит не только от предельной склонности к сбережениям и определяется
 не только уровнем накопления, но и самое главное, сдвигами в экономической конъюнктуре, комплексной оценкой предпринимателями перспектив
экономического развития. Другими словами, на размеры и динамику инвестиций         влияет целый комплекс  факторов,  среди которых можно выделить:

—   размер дохода и соответственно накопления:

—   ожидаемая   отдача   от   инвестиций   и   срок   окупаемости,   то   есть   их эффективность:

• размер процентной ставки за кредит;
• норма прибыли;
• уровень налогообложения — при высоком его уровне стремление к инвестированию резко уменьшается;
• научно-технический прогресс;
• цены;
• уровень инфляции;

 

— уровень политического, экономического и коммерческого риска;

• возможность свободного перелива капитала — наличие условий свободной конкуренции;
• степень открытости экономики и др.

В результате влияние побочных факторов рост сбережений свыше необходимого объема инвестиций не всегда, как это отмечается экономистами-теоретиками, приводит к затовариванию и, как следствие, — к уменьшению производства. Избыток сбережений над требуемыми для экономического роста инвестициями всегда может быть использован в другой стране в результате межотраслевого перелива капитала или в другой сфере. С другой стороны, недостаток сбережений для инвестирования экономики при наличии разумной инвестиционной политики государства может быть восполнен либо привлечением иностранных инвестиций, либо кредитами, либо займами под ценные бумаги и т.д.

Инвестиции осуществляются в различных формах, так как существует достаточное многообразие объектов инвестиции как показано на рисунке 1.

 

Объекты инвестиционной деятельности

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1

На перспективность инвестиций также влияют общая экономическая и политическая ситуация в стране, состояние внешней торговли, валютный курс национальной денежной единицы, новые открытия в области науки и технологий, обнаружение новых источников сырья и материалов, изменения в

 

структуре    спроса    населения,    размеры    его    доходов,    вкусы    и    мода, национальные традиции и т.д.

Важнейшей характеристикой переходного периода в Казахстане является временное сосуществование огромного объема «старого», разрушающегося основного капитала с всевозрастающими вложениями в новые более эффективные технологии. Индивидуальные капиталы частного бизнеса, поставленные перед необходимостью выжить в условиях кризиса, вынуждены искать пути снижения издержек производства, ‘находить источники финансирования инвестиций и осуществлять поиск новых видов продукции и технологий. Обесценение средств труда характеризовалось рядом особенностей:

• моральный износ   был   непредсказуем   и   не   был   учтен   в   нормах амортизации;
• износ и обесценение наблюдались в самых разных отраслях экономики;
• масштаб охвата моральным износом был  очень велик и вышел за пределы обычного;
• происходило обесценение   и   действовавшего,   уже   физически   из­ ношенного   производственного   аппарата,   и   относительно  нового,   и только   вводимого   (так   как   очень   часто   новые   технологии   были морально устаревшими, энерго-, ресурсо-, капиталоемкими, а иногда и экологически «грязными»).

Отсутствие коммерчески эффективного накопления производственного оборудования в первой половине 90-х годов, наряду с общими кризисными явлениями, стадо одним из факторов, обусловивших вместе с ростом неопределенности относительно будущей структуры спроса, цен, издержек и рентабельности, образование так называемой «инвестиционной паузы».

Кризис в Казахстане не мог быть завершен в результате рыночного саморегулирования, потому что таковое еще не сложилось. Поэтому правительством РК были предприняты попытки искусственной реанимации производства путем вливания иностранного капитала, сдачи предприятий базовых отраслей под управление или в концессию.

В настоящее время в нашей стране налицо внешние признаки депрессии: падение накопления, относительный избыток ссудного капитала, большое количество банкротств, сравнительно низкий уровень процентной ставки, закрепление роста цен. Эти признаки по существу характеризуют основную функцию фазы депрессии — создание предпосылок оживления и экономического роста. Уже в период депрессии, возможно, некоторое увеличение выпуска продукции и рост оборотного капитала относительно нижней кризисной точки, как это и наблюдается в экономике Казахстана. Так, в 1997 г. была достигнута относительная стабилизация промышленного производства при сокращающихся инвестициях, а в 2000 г. вложения в основной капитал выросли на 20,2%, а в 2003 г. — еще на 13,6 %. Однако процесс восстановления нормального накопления капитала пока еще не завершен.

 

В этих условиях оздоровление экономики и реальные, устойчивые и возрастающие темпы экономического роста могут быть достигнуты за счет существенного увеличения национальных сбережений и интенсивного накопления капитала.

На сегодняшний день объемы накопления капитала (18,6% к ВВП) и темпы роста инвестиций в основной капитал — 20,2% или 7,1% к ВВП явно недостаточны для быстрого и долговременного экономического роста. Для сравнения отметим, что в странах Центральной и Восточной Европы объем сбережений в 1999 г. составил около 15% к ВВП, а инвестиций — 17-18% к ВВП, что также оказалось недостаточным для перехода к фазе подъема экономики. В Китае, в отличие от европейских стран, темпы роста сбережений и инвестиций составили в среднем около 40% и продолжают обеспечивать экономический рост около 10%.

По нашим оценкам, к решению задач перехода к стадии экономического роста можно реально приступить лишь при обеспечении уровня накопления не менее 25% i; ВВП и инвестиций в основной капитал — 17-18% к ВВП. Но и тогда для восстановления исходного докризисного уровня экономики при среднегодовых темпах роста 5-6% согласно «правилу величины 70» потребуется не менее 12 лет.

Однако одни лишь крупные капиталовложения еще не гарантируют быстрого экономического роста. Важную роль играют структура и качество инвестиций. То есть речь идет не просто о достижении докризисного уровня на прежнем техническом уровне. При объеме ВВП на уровне 1990 года должна быть достигнута четко выстроенная в соответствии с долгосрочными приоритетами отраслевая структура. Инвестиционный процесс должен приобрести новые черты; снизится капиталоемкость на единицу полезного эффекта, а инвестиционная политика будет ориентироваться не на создание отдельных производств, а на удовлетворение крупной комплексной потребности страны.

Должна измениться и воспроизводственная структура: в рамках валовой нормы накопления будет увеличиваться доля возмещения за счет снижения чистого накопления. При этом особенно важно то, что рост морального износа размывает границы между этими категориями накопления. Часть основных фондов не будет возмещаться после морального и физического износа, а просто списывается и выбывает. Тогда в масштабах страны утраченный основной капитал будет не просто возмещаться, а воссоздаваться на новом технологическом базисе, возможно, в других отраслях или сферах экономики (например, старые помещения могут быть использованы под совершенно новое производство).

 

К этому вынуждает усиливающаяся конкуренция со стороны иностранных компаний. Национальные компании, несмотря на сохраняющееся сложное финансовое положение, вынуждены осуществлять широкие программы модернизации с привлечением кредитов и иностранного капитала в целях сокращения издержек производства, снижения энерго- и ресурсоемкости.

На базе восстанавливаемой финансовой устойчивости предприятий появятся предпосылки для дифференциации отраслей и рынков, поворота в динамике реальных инвестиций, будут создаваться условия для планирования процесса накопления в соответствии с долгосрочными прогнозами развития рынков, а значит и для чистого накопления.

Таким образом, новый виток накоплений, ожидаемый уже в третьем тысячелетии, будет идти на новом технологическом базисе. На смену закономерностям переходного периода, временно деформирующим экономические процессы, должны прийти известные закономерности, присущие рыночной экономике: сочетание устойчивых тенденций в динамике накопления с циклическими колебаниями.

 

1.2 Инвестиционная активность государства как фактор

экономического роста

 

Экономическая политика государства в «идеале» должна способствовать смягчению существующих межрегиональных диспропорций. Поэтому в инвестиционной сфере важным обстоятельством выступает обеспечение сочетания отраслевого и регионального подходов при распределении бюджетных средств; проведение постоянного мониторинга финансового положения для уточнения реальных возможностей регионального самофинансирования, осуществление мероприятий по созданию равных для регионов условий формирования и использования местных финансовых ресурсов на цели инвестирования, что потребует в частности корректировки бюджетной и налоговой политики

— В условиях дефицита денежных средств, недостаточности инве­стиционной активности отечественных инвесторов, целесообразно, как доказывает опыт развитых стран, привлечение иностранных капиталов. Однако, приток иностранного капитала в любое государство, а также эффективность капиталовложения определяются наличием . факторов инвестиционной «привлекательности» экономики стран-реципиентов, т.е. факторов, принимаемых инвесторами в расчет при выработке инвестиционной стратегии на новом рынке.

К ним относятся политические, экономические, социальные, финансовые, организационно- правовые факторы, а также социокультурные и географические. Анализ всех факторов дает возможность оценки инвести

 

ционного климата страны, который в количественном выражений воплощается показатели инвестиционного риска.

Неблагоприятный инвестиционный климат в стране повышает риск инвестирование, при этом страна- реципиент несет более высокие издержки вследствие недостатка значительных инвестиций и низкой эффективности работающих капиталовложения.

Ранжирования стран реципиентов по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателям инвестиционной «привлекательности» страны. Системное представление о факторах, воздействующих на инвестора, является важным элементом выработки государственной политики привлечения и использования капитала, а также дает возможность осознать мотивацию иностранного партнера.

Согласно мнению иностранных инвесторов, Казахстан является привлекательным рынком. Для республики характерно богатство природными ресурсами, наличия достаточно квалифицированной силой и высокий научно-технический потенциал. В целом, многочисленные исследования показывают, что на принятия инвестиционного решения влияют не инвестиционные льготы, а, прежде всего, такие факторы как:

• политическая стабильность в стране- реципиенте и приверженность ее правительства рыночной;
• экономическая привлекательность (состояние валютной, финансовой, кредитной систем),   емкость  рынка,   близость   источников   сырья   и энергии и др.;
• факторы правового характера (нормативно-законодательного)

Среди стран СНГ и Балтии Казахстан является страной, в которой вышеперечисленный три группы факторов остаются благоприятными для инвесторов. К примеру, специальное инвестиционное законодательства Казахстана представлена следующими основными нормативными актами: Законами «Об иностранных инвестициях» (1994), «О специальных экономических зонах» (1996), «О государственной поддержки прямых инвестиции» (1997), «О рынке ценных бумаг» (1997), «Об инвестиционных фондах в Республике Казахстан» (1997), а также Кодексом о налогах и Другими. Принятие в 2001 г. ряда новых законов имело немаловажное значение для повышения инвестиционной «привлекательности». Так, принципиально новые юридические положения Закона «О государственной поддержке прямых инвестиции» увеличили степень исключительности прав инвесторов. В отдельной статье перечислены гарантии, предоставляемые республикой по защите интересов инвесторов, наиболее важными из которых являются:

— понижение ставки подоходного налога, земельного налога и налога на имущества до 100 %;

— беспрепятственное открытие  счетов в национальной и иностранной валюте и свободное проведение конвертационных операций;

 

—   запрет государственным органом и должностным липам на создания препятствии инвестором в управлении имуществом.

Еще один фактор, от которого зависит приток инвестиции, — это степень развитости информационной инфраструктуры. К сожалению, надо констатировать тот факт, что в Казахстане информационная инфраструктура не представляет целостной системы, поэтому большинство инвесторов при получении информации о республике испытывают большие трудности.

Таким образом, сложившиеся положения в инвестиционном климате остается неблагоприятным, хотя основные факторы (политические, экономические и правовые) благоприятствуют и стимулируют инвестиционной активности в этом секторе экономики.

В такой ситуации, по нашему мнению, необходимо, прежде всего, наметить основные принципы межотраслевого воспроизводственного подхода к развитию агропромышленного комплекса. Далее на основе оценки технического и технологического уровня производства определить для каждой сферы аграрного сектора отраслевые приоритеты и разработать инвестиционные проекты и программы. Для их реализации необходимо обосновать источники финансирования, включая привлечения иностранного капитала при соблюдении отечественных интересов производителей, от сбалансированности, которых зависит конечная эффективность капитальных вложений.

При этом с учетом необходимости преодолении спада производства в аграрном секторе экономики и ограниченности финансовых возможностей государства должны соблюдать следующие принципы:

• последовательная децентрализация    инвестиционного    процесса    на основе развития многообразных форм собственности, повышения роли внутренних источников накоплении предприятие для финансирования проектов;
• государственная поддержка   предприятия  за   счет   централизованных инвестиции    с    учетом    перехода    от    безвозвратного    бюджетного финансирования   к   кредитованию   на   возвратной   на   возвратной   и платной    основе;    сохранение    бюджетного    финансирования    пре­
  имущественно  для  социально  —  значимых  объектов,   имеющих  не­ коммерческий характер и не располагающих собственными средствами;
• размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование      проектов      производственного назначения   строго   в   соответствии   с   республиканскими   целевыми программами;
• остановка спада производства и придания в связи с этим АПК, в том числе социальные    инфраструктуре    на    селе,    приоритетности    в инвестиционном процессе;

стимулирование     форм    реализации    продукции,     препятствующих взвинчиванию    розничных    цен    монополистами,    посредническими структурами;

 

• дальнейшее совершенствование  нормативно-правовой  базой  и  форм государственной поддержки;
• поддержка крупных    инвестиционных    проектов    осуществляемых совместно  с  ведущими  компаниями при участии заинтересованных ведомств;
• создание финансово- промышленных групп;
• повышение роли амортизационных отчислений как одного из основных источников финансирования.
• переход от  распределений  государственных   инвестиций  на  произ­водственные цели к их размещению на конкурсной основе, расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования.

При решении проблемы привлечения инвестиций необходимо учитывать следующие обстоятельства: формы инвестирования; оценка иностранными инвесторами рынка Казахстана; как привлечь к своему предприятию внимание; этапы инвестирования; принципы участия в финансировании портфеля инвестиций; риски при реализации проектов и их минимизация; процедура выбора инвестора; особенности инвестирования проектов в различных отраслях. Как обычно, получить долгосрочные инвестиции хотят все, но не всем они достаются, предприятие, стремящееся получить деньги на любых условиях, становится потенциальным банкротом. Для финансирования капиталоемких проектов краткосрочный банковский кредит является рискованным делом. Инвестор же всегда очень осторожен, поэтому при рассмотрении бизнес проекта возникает ряд вопросов, в частности, такие как: кто является партнером (надежность, уровень менеджмента, кто во главе предприятия); насколько привлекательно само предприятие и его проект (рентабельность, сроки возврата инвестиций, оборот денег, гарантии возврата, даже если эти инвестиции в виде акций); насколько обеспечены контролируемость, наблюдаемость и прозрачность инвестирования от его начала до возврата средств; какие гарантии предоставляет закон, местная администрации., возможные гарантии банков; представлены ли залоговые обязательства, застраховано ли имущество; структура бухгалтерского учета и предоставления информации, а также налогообложение. Ответом на первый вопрос могут служить показатели работы того или другого предприятия даже в условиях экономического кризиса.

Вопрос о привлекательности проекта требует отдельного рассмотрения. В конечном счете, сопоставление рынка инвестиций и прибыли, получаемой от проекта, и толкает инвестора на сотрудничество с тем или иным предприятием.

Для привлечения инвестиций при отсутствии достаточно надежных гарантий является возможность контроля, влияния на процесс, прозрачность использования денежных средств. Вопрос о гарантиях и законах является одним из сложных. Уровень финансового риска в Казахстане достаточно высок, хотя приняты законы и соответствующие постановления правительства. К тому же существует фактор экономической нестабильности.

Существует также проблема необязательности предприятий, часто отсутствует объяснение невыполнения обязательств. В этой связи в бизнес- плане надо четко определить ряд вопросов, характеризующихся в следующем: собственность и насколько явно проявляются ее права, каковы механизмы защиты прав акционеров, которые предусматривает сама компания помимо чисто законодательных и нормативных требований; наличие команды, способной решать проблемы при реализации проектов; система управления, внутрифирменная культура; механизм саморазвития предприятия; стратегия развития предприятия.

 

При установлении источников привлечения инвестиций необходимо делать своего рода презентацию своей деятельности и проекта. Существуют различные источники привлечения средств, но для каждого предприятия необходимо выбирать свой путь. Поэтому для инвестора лучшие гарантии для своих инвестиций — контролируемость, прозрачность действия предприятий, возможность воздействия на него.

Поэтому главное условие вхождения- в листинг фондовой биржи — это представление информации о предприятии и его текущей деятельности. Источником инвестиций бывают средства от развития основной деятельности, в этом отношении очень важны амортизационные отчисления, которые напрямую связаны с переоценкой основных фондов и позволяют избежать излишнего налогообложения. Таким образом, образуется взаимосвязанная структура действий в условиях инфляции — это: переоценка основных фондов — индексация; увеличение за счет этого амортизационных отчислений; снижение за счет этого налогового бремени; увеличение уставного капитала за счет переноса части переоценки основных средств в уставный капитал; дополнительная эмиссия ценных бумаг, связанная с привлечением непосредственно денежных ресурсов. Важным способом привлечения инвестиций является также возможность создания группы инвесторов, которые могут формироваться в лице инвестиционных компаний, банков, инвестиционных фондов, которые являются инициаторами процесса предоставления средств. Затем страховые и перестраховочные компании, которые являются поддерживающими структурами. И последняя управляющая компания, оказывающая финансовые, юридические, технические, налоговые консультации.

Наряду с решением проблем привлечения иностранных инвестиций важнейшее значение приобретает их эффективное использование. В настоящее время экономическое положение Казахстана сопровождается усилением негативных тенденций в инвестиционной сфере. В результате падения выпуска промышленной продукции, сокращения объемов подрядных работ, отсутствия необходимых финансовых ресурсов практически не обновляются основные средства, что приводит к их физическому и моральному старению с технической точки зрения. Отдельные отрасли, исключающие нефтеперерабатывающую, химическую и нефтехимическую промышленность, строительство, металлургию, требуют немедленного увеличения инвестиций.

Стратегии     в     области     иностранных     инвестиций,     приоритетность использования их в отдельных сферах экономики Казахстана должны быть скоординированы с общей структурной и инвестиционной политикой республики, где необходимо четко определить группы производств в зависимости от потенциальных источников финансирования производства, где правительство способно обеспечить централизованные капиталовложения в производства, развиваемые преимущественно за счет частных казахстанский инвестиций; производства, для поддержки которых на данном этапе необходимо использовать кредитные линии; производства, которые целесообразно развивать с активным привлечением прямых иностранных инвестиций.

 

Целенаправленное решение этих задач требует использования иностранных инвестиций, способных стать важным источником восстановления и модернизации производства. Необходим также точный отбор проектов, предоставляющих интерес для иностранного участия. Зарубежные предприниматели будут стремиться «вложиться» в те отрасли, научно-технический потенциал которых уже дает конкурентоспособность на мировом рынке, либо может ее обеспечить после определенного инвестирования.

В этих условиях исключительно важно приоритетно направить иностранные инвестиции в производства, которые станут генераторами всего национального экономического потенциала страны. На нынешнем этапе развития экономики республики наиболее четкой и потенциально эффективной представляется следующая схема, отражающая возможную роль иностранного капитала в экономике: производства, приоритетные для привлечения и использования иностранных инвестиций; производства, где участие иностранных инвесторов так или иначе ограничивается; производства, закрытые для иностранного капитала по соображениям национальной безопасности, защиты национальных интересов и обеспечения жизнеобеспечения страны.

Такая схема группировок производств играет важную роль в привлечении иностранного капитала. Здесь либо предоставляются благоприятные условия. Для иностранного капитала, где инвесторы получают дополнительные или первоочередные льготы, либо выдвигаются запрещения или ограничения, которые вводятся для иностранных инвесторов по двум основным направлениям.

Первое направление состоит в преследовании государственных интересов, которые бывают двух видов: производства, связанные с национальной безопасностью и сохранением экономического, политического и культурного суверенитета и традиционно государственные предприятия.

Второе направление интересов определяется интересами национального частного капитала, которые очень сильно различаются по странам. Однако, существуют и некоторые общие ограничения, касающиеся обычно важных природных ресурсов, банков, страхования. Как правило, это высоко прибыльное производства, куда национальный капитал не стремится пускать зарубежных конкурентов.

 

Наибольший приток прямых иностранных инвестиций в РК наблюдался в 1993, 1997 и 2000 гг., которые связаны со значительными вложениями иностранных инвесторов в нефтегазовый комплекс республики, около 87% всего объема прямых иностранных инвестиции (таблица 1).

Таблица 1

Освоение иностранных инвестиций в Казахстане за 2001-2003гг.

 

(млн.тенге).
№	Наименование	2002	2003	2004	Всего
1	Прямые инвестиции	849,9	864,4	1830,8	3545,1
1.1	В нефтегазовый комплекс	263,0	149,2	267,0	679
1.2	В металлургия. Комплекс (добыча ископаемых и переработка)	342,3	453,3	784,6	1580,2
1.3	Прочие	32,0	91,3	58,1	181,4
1.4	Инвестиции в бюджет	112.0	86,1	56,4	254,5
1.5	Акционерный капитал,       не отнесенный к отдельным отраслям	100,6	83,5	538,0	722,1
2	Портфельные инвестиции	37,2	205,0	238,0	480,2
3	Другие инвестиции	851,9	637,0	377,9	1866,8

 

Источник: данные Агентства РК по статистике

Отсюда, задача заключается в том, чтобы в первую очередь привлекать инвестиции в те области, где они дадут наибольший социально-экономический эффект: нефтеперерабатывающую, химическую и нефтехимическую промышленность, строительство, инфраструктуру, металлургию, отрасли агропромышленного комплекса — в приоритетные сферы экономики, активизация которых поможет вывести ее из сложившегося кризисного состояния и обеспечить стабилизацию экономического роста; в-четвертых, приоритетные направления и льготные условия инвестирования должны распространяться также на отдельные регионы и области республики, решая, прежде всего, проблемы безработицы и создание новых рабочих мест, а также использование иностранных инвестиций в остальных района

 

республики. Все это позволит значительно поднять реальный сектор экономики на основе привлечения как внутренних, так и внешних инвестиций в целях качественного обновления производственного аппарата.

Исследование показало как большую сложность, так и большую важность проблемы для государств, испытывающих огромный дефицит накоплений для инвестирования, с ненасыщенным потребительским и инвестиционным рынками, требующих огромных вливаний в экономику. Однако вопреки устоявшимся мнениям о непрекращающейся борьбе развитых государств за обладания рынками сбыта, особой их активности в проникновении на огромные рынки развивающихся стран, в том числе и в Казахстан, пока не наблюдается.

Из всего сказанного можно сделать следующие выводы: во-первых, иностранные инвестиции — как резерв экономического роста, эффективность которого достигается посредством  роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее целенаправленного их использования в приоритетных секторах материального производства и социальной сферы, формирует производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках; во-вторых, наиболее перспективным для Казахстана на современном этапе является взаимовыгодное сотрудничество на основе прямых иностранных инвестиций, так как они служат источником капитала для вложения в производство товаров и услуг, обеспечивают трансферт технологии, ноу-хау, передовых методов управления, не ложатся дополнительным бременем на внешний долг страны, способствуют привлечению зарубежных специалистов к подготовке национальных кадров, содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую благодаря разнообразному производственному и научно-техническому сотрудничеству; в-третьих, участие иностранного капитала в отраслях народного хозяйства республики достигло на сегодняшний день незначительных масштабов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3   Формирование   инвестиционного климата в Республике Казахстан

 

Сегодня   все   более   очевидным   становится   тот   факт,   что   переход  к экономическому росту во многом зависит от того, насколько успешно будет активизироваться инвестиционная деятельность, определяющая, по существу, жизнедеятельность экономики. Известно, что чем эффективнее протекают процессы     расширенного     воспроизводства     капитала,     тем     успешнее развиваются производственный аппарат и социальная инфраструктура страны.

Однако инвестиционная деятельность,  ее  структура,  мощность и степень воспроизводства финансовых и материальных активов во многом зависят от экономического   состояния   страны,   наличия   факторов   определяющих   ее инвестиционную      привлекательность      (т.е.      факторов,      принимаемых инвесторами в расчет при выработке инвестиционной стратегии на рынке). К ним   относятся   политические,   экономические,   социальные,   финансовые, организационно-правовые      факторы,      а      также      социокультурные      и географические. Совокупность данных факторов, присущих той или иной стране, принято называть ее инвестиционным климатом.

Оценка инвестиционного климата страны в количественном выражении воплощается в обратно пропорциональном ему показателе инвестиционного риска, при росте которого инвестиционная активность снижается и страна несет    более    высокие    издержки    вследствие    недостатка    значительных инвестиций и низкой эффективности работающих капиталовложений.

 

Оцениваемый до последнего времени как обещающий, но не стабильный инвестиционный   климат   Казахстана,   в   связи   с   последними   мировыми финансовыми      и      экономическими      потрясениями,      непосредственно сказавшимися  на экономике  республики,  похоже,  начинает терять  свою привлекательность. На это указывают такие непосредственные факторы как снижение кредитных рейтингов  ведущих международных  агентств  (S&P, Moody’s и др.), так и другие косвенные, но не менее значимые факторы, являющиеся своего рода антистимулами для инвесторов.    К ним относятся:

— введение многими странами антидемпинговых мер по отношению к продукции промышленных предприятий РК;

— неразвитость фондового рынка республики и т.д.

Все это может привести к снижению доверия к Казахстану, а значит и к уменьшению инвестиций, сокращению кредитных линий, увеличению процентных ставок на кредиты, а значит самым негативным образом сказаться на процессе стабилизации экономики республики, ее реструктуризации и модернизации.

Поэтому сейчас особенно актуальной становится задача по поиску новых источников     капитальных     вложений     путем     пересмотра,     как     всей промышленной политики республики, так и важнейшей ее составляющей -инвестиционной политики.

При этом, как нам представляется, главной предпосылкой повышения инвестиционной активности государственных и независимых инвесторов должно послужить,     на     наш     взгляд,     восстановление     финансово-инвестиционного потенциала предприятий, утраченного в результате дефляционного обесценения. Без этого немыслимо осуществление хозяйственными единицами программ реконструкции и технического перевооружения действующего производства.

Для увеличения финансово-инвестиционных возможностей предприятий потребуется прежде всего значительно повысить роль собственных источников финансирования (амортизации и прибыли) инвестиционных проектов предприятий: по опыту государств рыночной ориентации в фазе кризиса до 70-75%. В условиях кризисной стагнации и высокой инфляции, ограничивающих возможности доступа к кредитным ресурсам, как свидетельствует практика развитых стран, на нераспределенную (на дивиденды) прибыль и амортизацию корпораций приходится основная нагрузка в финансировании ими своих инвестиционных проектов. В этих странах доля амортизации в валовых инвестициях в период 50-х-бО-х годов не падала ниже уровня 50-60%.

В Казахстане же в начале вступления промышленности республики в активную фазу кризиса доля амортизации после принудительного обесценения последней в ходе отпуска цен не поднималась выше 10-12%. При этом осуществленная по состоянию на 1 июля 1998г. переоценка основного капитала весьма слабо сказалась на повышении удельного веса амортизации в общих источниках финансирования инвестиций. В результате из-за роста цен на последнюю в 1998г. амортизацию в валовых инвестициях приходилось, согласно оценкам экспертов, порядка 10-11% общего их финансирования, что существенно ниже требуемого уровня накоплений в фазе кризиса.

В связи с этим, для приостановления дальнейшего падения инве­стиционной активности и увеличения воспроизводственных возможностей предприятий было бы целесообразным осуществлять регулярную переоценку основного капитала по простой и мобильной схеме: раз в год или полгода — в зависимости от темпов инфляции.. В случае сохранения ее высокого уровня для защиты собственных средств предприятий, предназначенных на капитальные вложения, важно также в период между переоценками капитала регулярно индексировать амортизационные средства в меру роста цен на рынке инвестиций (например, по официальному индексу Госкомстата РК).

Стимулирование      предприятий      по      использованию      прибыли      и амортизационных отчислений в инвестиционных целях следует осуществлять в рамках реформированной инвестиционной политики, предусматривающей инвентаризацию и перепись основных фондов с переоценкой по рыночной стоимости, которая приблизила бы размеры амортизационных отчислений к величине средств,  необходимых для простого воспроизводства основного капитала предприятий;

— сокращению количества норм амортизационных отчислений; расширению прав руководителей предприятий по введению норм ускоренной   амортизации,   если   возникнет   потребность   в   инвестиционных ресурсах;  

 

— использованию различных форм и методов начисления амортизации с правом выбора наиболее рациональных приемов; осуществлению   контроля   за   целевым   использованием   аморти­зационных отчислений, централизацию амортизационных ресурсов и т.п. Необходимая доля амортизации в инвестиционном ресурсе, по проектным наметкам, должна составить в ближайшие годы до 40%. Говоря о  стимулирующей  функции переоценки основного капитала, нужно учитывать и ее возможные негативные последствия. Дело в том, что переоценка фондов (при, в целом, несомненно благоприятном влиянии на инвестиционно-воспроизводственные возможности предприятий) в нынешних условиях,      когда     цены     во      многом      блокированы     ограниченным платежеспособным спросом и не могут автоматически увеличиваться в меру роста амортизационных отчислений, способна привести к резкому снижению рентабельности производства и объемов прибыли.

Вот почему при осуществлении жесткой кредитно-финансовой политики ряд фондоемких отраслей (особенно обрабатывающей промышленности), наиболее остро нуждающихся в реконструкции своего производственного аппарата, могут оказаться убыточными, что не позволит им активизировать инвестиционный спрос.

При таком развитии не стоит, как представляется, отвергать необходимость инвестиционной поддержки жизнеобеспечивающих и регулируемых государством (в отношении цен) отраслей (например, топливно-энергетического комплекса, где инвестиции выполняют роль «текущих затрат» и напрямую влияют на изменение выпуска продукции).

В качестве инструментов подобной поддержки можно было бы задействовать снижение ставок или полное освобождение подрядных (целевых) работ и соответствующих поставок строительных материалов и конструкций от налога на добавленную стоимость. Введение подобного порядка налоговых поступлений должно, естественно, носить избирательный характер, ибо чревато существенным падением бюджетных налоговых поступлений.

В условиях сегодняшней инвестиционной ситуации необходима и другая мера,   практикуемая   в   ряде   стран   рыночной   ориентации.   Речь   идет   о предоставлении    инвесторам    льгот    на    зачет    временных    убытков,    в налогооблагаемой   прибыли   последующих  лет,   коль   скоро   имеют  место переменные    финансовые    потери    при    реструктуризации,    реконструкции производства на базе эффективных инвестиционных проектов. Это означает, что если  по  результатам инвестиционно-хозяйственной деятельности предприятие   имело   убытки,   оно   должно   иметь   право   уменьшить   на недостающую сумму прибыль следующего года (и так далее на период, например   трех   лет);   одновременно   корректируется   (уменьшается)   база налогообложения прибыли последующих лет.

 

Данный  инструмент выглядит особенно привлекательным с точки зрения повышения активности  инвесторов  на  поддерживаемых  (и реализуемых) государством приоритетных     направлениях     структурно-инвестиционной политики.

 

Со своей стороны мера зачета временных убытков могла бы способствовать ослаблению инфляционного давления на экономику, поскольку позволяла бы удерживать предприятия от дальнейшего поднятия цен в связи с высокой потребностью в инвестиционных расходах. Следует учитывать, что и сам факт предоставления определенной части предприятий рассматриваемой налоговой льготы со стороны государства, позволит им, не­смотря на временные финансовые затруднения, несколько облегчить доступ к ограниченным ресурсам на кредитном рынке (поскольку явится, своего рода гарантией государственной поддержки названных производств).

С помощью гибких налоговых инструментов возможно и эффективное задействование стимулирующих механизмов обновления или организационно-технологической структуризации убыточных производств; такие механизмы способны смягчить нарастание неблагоприятных тенденций углубления кризиса и массовой безработицы. Особую настоятельность в связи с этим приобретает налоговая поддержка соответствующих (в т.ч. инвестиционных) расходов нового владельца, берущего на себя бремя ликвидации убыточности предприятия. Убытки передаваемого (поглощаемого) предприятия могли бы на первых порах (в срок достаточный для реорганизации производства) вычитаться из доходов нового собственника, учитываемых при налогообложении.

В наибольшей мере система льгот (вплоть до полного освобождения от налогов) должна быть сориентирована на инвестиционные расходы нового собственника по реконструкции производства, связанной с одновременным сокращением (в экономически оправданных случаях) и модернизацией рабочих мест. В равной мере это касается и сопутствующих реорганизации производства внутрифирменных затрат на подготовку и переподготовку кадрового корпуса, коль скоро предприятие берет их на себя. В районах с высоким уровнем безработицы такие целевые расходы предприятий необходимо полностью освободить от налогообложения.

Понятно, что реализация этих мер на рынке инвестиций чревата дальнейшим разгоном динамики цен. Значит нужно создать условия, смягчающие эту негативную тенденцию. В целях ослабления инфляционного пресса на ограниченные финансовые ресурсы потенциальных инвесторов, а также ради снятия ценовой напряженности в инвестиционной сфере придется пойти на Достаточно жесткое регулирование цен производителей инвестиционных товаров,   равно   как   и   подрядных   строительно-монтажных   организаций, занимающих монопольное положение на региональных рынках подрядных работ. В соответствии  с  опытом  промышленно развитых  стран  в  качестве эффективного инструмента такого регулирования может быть использовано составило   «70»,   регламентирующее   масштабы   роста   цен   на   строительно- монтажные работы в увязке с темпами инфляции в народном хозяйстве.

Согласно этой модели регулирования, предприятия-монополисты, независимо ценовой   ситуации  в  экономике,   не  могут  повышать   цены  на  свою продукцию выше предела, определяемого в 70% темпов общего роста цен.

 

Учитывая динамично меняющуюся ценовую ситуацию на рынке, рассматриваемый принцип может использоваться и в оперативном режиме — в сопряжении с темпами инфляции по кварталам.

Возможен и альтернативный, более мягкий механизм сдерживания цен на строительные материалы — снижение на 50% ставки налога на добавленную стоимость строительных материалов для предприятий и организаций, независимо от их форм собственности, а также полное освобождение от этого налога проектных, научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ по созданию новой техники и передовых технологий для промышленности строительных материалов и изделий.

Понятно, что предложенный здесь комплекс мер является лишь частью мер, способных максимально задействовать рыночные механизмы активизации инвестиционного процесса и привлечения дополнительных капитальных вложений. Для этого необходимо не только введение благоприятного режима налогообложения реинвестируемой прибыли, кардинальное повышение роли амортизационных фондов предприятия, но и ускорение процесса эффективной приватизации собственности и стимулирования развития фондового рынка, а также создание условий для функционирования внебюджетных (отраслевых и региональных) инвестиционных фондов, правовых и экономических условий для привлечения иностранного капитала.

Одним из приоритетов стратегии «Казахстан — 2030» является выработка и реализация инвестиционной политики государства, нацеленной на обеспечение высоких темпов экономического роста. Инвестиционная активность предпринимателей достигается по мере роста эффективности материального производства и сферы услуг, конкурентоспособности отечественной продукции на мировом и внутреннем рынках.

В 1996 г. ведущие рейтинговые агентства объявили о присвоении международных кредитных рейтингов. Казахстан по этому рейтингу, т.е. по инвестиционной привлекательности находится на 129 месте. Но уже в 2000 г., впервые за годы прошедшие сначала проведения экономических реформ, в Казахстане наблюдалось увеличение объема инвестиции в основной капитал. За этот год объем ожидаемых капиталовложений увеличился против 1999 г. на 18,7 % и составил 1,9 млрд. долл. США.

При   этом    основными   источниками   инвестиций   явились    средства предприятий, организаций и населения. Однако низкая эффективность многих производств    и    не   конкурентоспособность   товаров   и   услуг   снижают вероятность    самостоятельного    накопления    капитала    хозяйствующими субъектами  за счет внутренних резервов. Поэтому особого анализа требует ситуация с использованием прямых иностранных инвестиций. По данным Национального  банка РК,  чистый  приток  средств из-за рубежа за  2000  г. превысил 2,2 млрд. долл. США или 9% от ВВП страны. Но основная часть прямых иностранных   инвестиций   привлекается   в   финансовую   сферу: краткосрочные  кредиты и займы. На их долю приходится более 65 % общего, а прямых инвестиций. Следовательно, средства, вложенные в ссуды и займы, носят текущий характер, и их погашение осуществляется сырьем. Из общей суммы инвестиций в том же году вложения в акционерный и приравненный капитал составили 707 млн. долл. США. По данным Нацстатагенства РК, основная доля иностранных инвестиций в Казахстане в 2004 г. освоена в нефтегазовом комплексе -45%. Большая доля инвестиций активно привлекались в энергетику, связь и пищевую промышленность. Высока доля прямых инвестиций направляемых в металлургию — 41%. Всего же за период 2000-2003 гг. в Казахстане освоено прямых иностранных инвестиций порядка 6,7 млрд. долл. США. Среди стран-доноров первое место занимают США — 44,2 % в общем объеме иностранных прямых инвестиции, вкладываемых в экономику Казахстана (таблица 2).

 

Таблица 2

 

прямые		иностранные инвестиции стран-доноров (млн.)				долл США).
№	Страны	Акции	Другой	Бонусы	Всего за 2000-2003 гг.	Удельный вес
1.	США	192,5	1279,4	53,6	1525,5	44,2
2.	Южная Корея	6,4	557,7   .	0,0	564,1	16,4
3.	Великобритани	6,8	172,1	44,4	223,3	6,5
4.	Турция	19,1	202,7	3,7	225,5	6,5
5.	Франция		159,2	12,5	171,9	5,0
6.	Япония	1,6	134,8	0,0	136,4	4,0
7.	Италия	4,7	33.9	44,4	83,0	2,4
8.	Канада	0,4	18,1	35,0	53,5	1,6
9.	Норвегия	0,0	30,5	12,5	43,0	1,2
10.	Голландия	0,0	30,5	12,5	43.0	1,
11.	Чехия	0,4	40,0	0,0	40,4	1,3
12.	Германия	7,4	29,8	0,0	37,2	6,3
13.	Другие страны	166,8    .	38,1	13,1	218,0	1,3
14.	Суммы
	Внесенные
	Бюджет	0,0	0,0	84,1	84,1	2,4
	Всего	406,3	2726,8	315,8	3448,9	100,0

Источник: данные Агентства РК по статистике

 

 

(34,17%), Китай и Великобритания (почти по 15%), США (9,9%). При этом 36,1% всех прямых иностранных инвестиций было вложено в цветную металлургию, 34,1 — в нефтегазовый сектор, б — в связь, 6,1% — в энергетику. Низкий уровень внутренних накоплений не позволяет удовлетворить огромные потребности в производственных инвестициях. Поэтому становится неизбежным часть дефицита инвестиционных ресурсов покрывать за счет иностранных источников.

Система льгот и преференций, установленная для иностранных инвестиций, создает благоприятные условия беспрепятственному притоку капитала в топливно-энергетический, металлургический и горнодобывающий комплексы. Одной из форм привлечения иностранных инвестиций стала передача в концессию (доверительное управление) ряда акционерных обществ промышленной сферы.

Приватизация с иностранным участием путем реализации государственных пакетов акций предприятий позволила вывести из депрессивного состояния многие хозяйствующие субъекты базовых отраслей экономики. Жесткие реалии требуют необходимости активизации инвестиционной деятельности отечественных товаропроизводителей. Без этого многие отрасли экономики могут просто прекратить свое функционирование.

В целях достижения сбалансированного развития экономики в государственной инвестиционной программе определены следующие приоритетные отрасли: сельское хозяйство, легкая промышленность, пищевая промышленность, электроника, нефтеперерабатывающая промышленность, строительство.

Экономический механизм реализации государственной инвестиционной политики подразумевает систему мер регулирования и экономического стимулирования частнопредпринимательского капитала, как национального, так и иностранного.

Так, с середины 80-х гг. в развивающихся странах заметно усилилась тенденция к либерализации инвестиционных режимов. Сегодня подавляющее большинство этих стран открыли национальную экономику для иностранных капиталовложений.    Контроль    и    жесткая    регламентация    деятельности иностранного капитала уступили место мерам по содействию, поощрению, предоставлению иностранным инвесторам дополнительных гарантий защиты. Компании   с   иностранным   капиталом   традиционно   очень   внимательно следуют те инвестиционные льготы, которые предоставляют им власти зарубежных стран. Ведь подобные льготы — один из важных моментов для предпринимателей при принятии решения  об инвестировании.  Одним из иных инструментов стимулирования инвесторов как отечественных, так и странных являются  налоговые  льготы.  Среди  экономических методов поощрения инвестиций во всем мире им принадлежит ведущая роль.
Налоговое законодательство РК постоянно совершенствуется. Данные изменения не остаются   без    внимания   со    стороны   заинтересованных сторон как отечественных, так и зарубежных. Так, Заид Сети – менеджер по налогам консультационно-аудиторской фирмы «Купере & Лайбрант» заявил, что « международные консультанты были очень довольны принятием нового Налогового Кодекса РК в 2001 г, вступившим в силу с 1 января 2002 года. Мы внимательно, с большим интересом, следили за всеми изменениями налогового законодательства вашей страны, которые произошли за два последних года. И по мере того, как все новые и новые дополнения вводятся в Налоговый Кодекс, он становится все более всеохватывающим и всеобъемлющим, и все эти новые положения Налогового Кодекса активно применяются в инвестиционной деятельности в Казахстане».

Необходимо отметить, что существуют плюрализм мнений относительно налогообложения РК. Так некоторые иностранные специалисты считают, что казахстанские налоги продолжают оставаться существенным препятствием не в виду их размеров, а методологически необъяснимых содержании. Например, по мнению представителя «Прайс Уотерхаус» Н.Ревенко, «один подоходный налог содержит, по существу, в себе бывших три налога (на прибыль с хозяйствующих субъектов, подоходный налог с физических лиц, налог на до­ход.). Если к этому прибавить экспортные и импортные таможенные пошлины, различные видоизмененные платежи, то получится, что налоги также, как и раньше отвлекают существенную долю оборотных средств предприятий.». Так, по мнению специалистов МЦНИ, « иностранные инвесторы до сих пор считают Налоговый кодекс Казахстана чрезмерно сложным … непостоянство в реализации налогового кодекса способно взывать к жизни представление о чрезмерной сложности Налогового кодекса».

В мировой практике существуют различные мнения по поводу использования налоговых стимулов как факта повышения инвестиционного рейтинга. Большинство высокоразвитых стран отказались от налоговых стимулов или же используют их весьма ограниченно, данное аргументируется тем, что стимулы вызывают несоответствие прибыли произведенным затратам и тем самым нарушают экономическое равновесие.

Для развивающихся стран, в том числе для РК, стимулы неизбежны, так как еще отсутствуют условия, необходимые для функционирования здорового рынка.  Таким  образом, та или  иная  форма стимулирования может быть оправдана только в том случае, если данные льготы, в частности налоговые, покроют издержки, связанные с предполагаемыми благами, возникающими благодаря   стимулам.   Многие   государства  рассчитывают  покрыть   потери доходов, вызванные налоговым стимулированием, дальнейшим ростом иностранных инвестиций в страну. Данное возможно лишь только в том случае, если налоговые льготы будут направлены на постепенное инвестирование и учитывать долгосрочный характер инвестиций. Необходимо помнить, что налоговые преференции уменьшают цену на инвестиционные товары, а норма прибыли на частный капитал после уплаты налога возрастает, в результате растут и капитальные вложения. Таким образом, частный сектор не следует облагать налогами, вследствие того, что налог уменьшает доходы, направленные на инвестиции.

Однако, несмотря на это в экономике любой страны, в частности РК, должна существовать гибкая налоговая политика, включающая определенный механизм налоговых льгот и сочетающаяся с другими экономическими политиками.

Так наиболее существенные льготы могут предоставляться тем предприятиям, которые увеличивают занятость, улучшают условия работы; увеличивают объем экспорта; повышают эффективность обрабатывающей промышленности; внедряют новую технологию и технику; экономят энергию и сырье; способствуют импортозамещению; стимулируют НИОКР.

Согласно новому налоговому Кодексу критериями предоставления льгот и преференций и определения их размеров в РК являются:

1. Общие условия проекта: принадлежность проекта к приоритетным секторам экономики; общий объем прямых инвестиций; объем экспортной продукции; объем импортозамещающей продукции; количество создаваемых рабочих мест; экологическая безопасность.
2. Технические условия: новизна и качество продукции; новизна внедряемой техники и технологии; рациональное использование природных, сырьевых и трудовых ресурсов.
3. Организационно-управленческие условия: современный менеджмент; передовые методы маркетинга; обучение и переподготовка менеджеров, инженерно-технического персонала и рабочих.
4. Финансовые условия: схема и условия финансирования инвестиционных проектов (сроки, банковские процентные ставки, гарантии и др.): предполагаемое использование получаемой прибыли (реинвестирование в расширение производства);
5. Экономические условия: внутренняя норма прибыли; чистый дисконтированный доход (интегральный эффект); срок окупаемости инвестиций; риски; прямое и косвенное влияние проекта на развитие национальной экономики;
6. Бюджетная эффективность: обеспечение поступлений в бюджет средств, недополученных в результате предоставленных льгот и преференций.

Распространенной мерой налогового стимулирования в развивающемся мире являются налоговые каникулы. Данная льгота распространяется только на    новые    фирмы,    существующим    же    предприятиям    она    уже    не предоставляется.   Суть  данного  стимула заключается  в  освобождении  от подоходного налога, начиная либо с момента производства, либо с момента получения прибыли до определенного времени.

Иногда этот льготный период распространяется на последующий период налогообложения по уменьшенной ставке. В Юго-Восточной Азии,  например, поощрение притока инвестиций производится предоставлением особого статуса  «пионера». В  соответствии с этим статусом вводится в частности, в Сингапуре освобождение от налогов 40% доходов компании.

Льготный период налогообложения колеблется в пределах пятидесяти лет и зависит от  уровня   квалифицированной   рабочей   силы,   расходов   на исследования и разработки.

 

Инвесторы при оценке инвестиционного климата страны-реципиента уделяют большое внимание предоставляемым льготам, не основанным на подоходных налогах. В частности их интересуют таможенные пошлины, НДС на ввозимые товары в виде дорогостоящего оборудования и новейших технологий, отчисления во внебюджетные фонды.

Согласно мировому опыту таможенные льготы являются важным элементом системы стимулирования во многих развивающихся странах. Данные льготы предусматривают возврат пошлин, выплаченных при ввозе оборудования, сырья и материалов, необходимых для производства экспортных изделий. Предоставляются также разрешение на беспошлинный ввоз или скидки по уплате.  

Законодательством РК инвесторам «предоставляется частичное либо полное освобождение от уплаты таможенных пошлин на ввозимое современное оборудование, соответствующее международным экологическим и технологическим стандартам, сырье, материалы и комплектующие изделия, необходимые для осуществления проекта». К тому же, инвесторы, осуществляющие экспорт готовой продукции, полностью освобождаются от уплаты таможенных пошлин на ввозимое оборудование. Сырье, материалы и комплектующие изделия, используемые при строительстве нового производства в сроки, установленные в контракте».

Однако введение налоговых льгот требует определения приоритетных видов деятельности, на которые направлены стимулы. Налоговое законодательство должно быть предельно четким, недвусмысленным, с тем чтобы налогоплательщики знали, распространяется на них то или иное положение.

Необходимо отметить, что в данном случае сложность системы налогообложения заключается и в возможности ряда юридических лиц, которые без всяких на то оснований постараются любыми методами воспользоваться льготами. Такая ситуация негативно отразится на бюджете государства, а также усилит коррумпированность государственных чиновников.

Постоянные   изменения,   нестабильность   налогового   законодательства также вызывают недоверие у иностранных инвесторов. Кроме того, данная сложность    приводит    к    дополнительным    издержкам    не    только    для налогоплательщиков, но и для налоговых властей. Возникает необходимость следить и контролировать нововведения, что уменьшает время и рассеивает внимание,    необходимое    для    контроля    других    аспектов.    Следующим негативным моментом стимулирования является рост споров по налоговым стимулам

 

 

 

 

 

Глава 2   Экономический механизм регулирования      иностранных инвестиций в Республике Казахстан

 

    2.1 Современные тенденции привлечения прямых

иностранных инвестиций в экономику Казахстана

 

 

Исходя из мирового опыта, стабилизация и рост экономики могут быть достигнуты благодаря, прежде всего, накоплению и привлечению иностранных инвестиций, ибо быстрый приток иностранного капитала и государственное регулирование его использования позитивно воздействуют на этот процесс. Инвестиции способствуют становлению и укреплению частного предпринимательства на новой технической основе, мобилизуют капитал для реализации серьезных проектов, создание смешанных компаний, рынков ссудного капитала. С ориентацией Казахстана на рыночные отношения начался активный процесс привлечения иностранного капитала в его экономику Он осуществлялся в форме экспортных кредитов на двухсторонней основе по кредитному соглашению с МВФ, которые создали условия для доступа республики к источникам внешнего финансирования. Это значило, что международные финансовые организации могли давать кредитные ресурсы по линии официальной помощи развитию, а займы от иностранных частных кредитов предназначались предприятиям и фирмам.

Привлечение иностранных капиталов началось с покупки валютных средств у МВФ и получению займов на льготных условиях. Одновременно Казахстан стал формировать свои золотовалютные авуары, которые формировались согласно договоренности, по которой покупка валюты обеспечивалась под соответствующую сумму национальных денег и становилась материальной основой для поступления кредитных ресурсов, -льготных займов от банков стран-кредиторов, международных финансовых организаций и от других источников финансирования. Были приняты программы Stand-by, по которым республике предстояло ежеквартально выкупать национальную валюту в течение 1998-1999гг., и соглашение STF,

которое предусматривает выкуп национальной валюты дважды в год с 1998 по 2003г.

В начале своей инвестиционной деятельности Казахстан активнее всего сотрудничал со следующими международными финансовыми организациями: международным    валютным    фондом    (МВФ),    Международным    банком инструкции и развития (МБРР), европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР), Азиатским банком развития (АБР), Эксим банком Японии и другими  международными  финансовыми  организациями.  Кредиты  МБРР использовались   в   основном   на   финансирование   критического   импорта, технической  помощи  нефтяной  промышленности,   финансовой  сферы,  на социальные нужды и развитие городского транспорта. Средства, выделенные направлялись на поддержку стабилизационных программ, структурных

преобразований и развитие сельскохозяйственного производства. Займы, выделенные ЕБРР, направлялись на финансирование проектов развития мелких и средних предприятий. Кредиты японского Экспортного и импортного банка являются наиболее льготными среди займов международных финансовых организаций. Реальный уровень дисконтированной ставки японских кредитов составлял около 10%. В целом за период 2000-2003гг. освоено прямых иностранных инвестиций в размере 3448,9 млн. долл. Из них около 2,1 млрд.долл. освоено в нефтегазовом комплексе, 0,9 млрд.долл. — в металлургическом. Практически во всех операциях прямого инвестирования были задействованы нерезиденты из стран дальнего зарубежья. Первое место в общем, объеме прямых иностранных инвестиций занимает Южная Корея (43,5%), второе США (21,7%), третье место занимает Япония. Что касается технического сотрудничества, то крупнейшими донорами, представляющими на двусторонней и многосторонней основе безвозмездную техническую помощь Казахстану, является программа развития Организации Объединенных наций (ПРООН), МБРР, Европейский союз (Программа ТАСИС), АБР, США, Япония, Великобритания, Германия, Франция и др./39,с.293/. Техническая помощь — это фактическая передача интеллектуальной собственности, и направляется она на институциональную поддержку министерств и ведомств, задействованных в экономических реформах; подготовку и переподготовку национальных специалистов; проведение исследований. Технико-экономические обоснования крупных инвестиционных проектов, ноу-хау, новые информационные технологии поступают в виде услуг, а не в денежном выражении.

В соответствии с приоритетными направлениями основными сферами технического сотрудничества являются финансы, транспорт и коммуникации, электроэнергетика, сельское хозяйство, демонополизация, здравоохранение, образование,    жилстроительство,    управление,    реформа    государственной службы, развитие человеческих ресурсов, экология, борьба с преступностью.

Продолжается    также    осуществление    технической    помощи    доноров    в финансовом      секторе,      направленной      на      разработку      нормативной законодательной базы в сфере налогового режима, рынка ценных бумаг, страхования,       пенсионного       обеспечения,       лизинговых       отношений, бухгалтерского учета и т.д. По прогнозам специалистов, при благоприятном  инвестиционном климате общий объем притока иностранных инвестиций в Республику должен достичь к 2005г. 15-16 млрд. долларов. Нельзя при этом забывать,   что   в   первые   годы   независимости   инвестиции   в   Казахстан поступали хаотично и во многих случаях по предложению самих доноров, с учетом  их приоритетов, что в конечном итоге влияло на эффективное их использование. Разумная  координация  внешней  помощи  служит  основой гармоничного поступления помощи и эффективного ее использования.

Международная практика  свидетельствует,  что  приток иностранного капитала и государственное  регулирование  его  использования  позитивно воздействуют на  экономику, особенно в ее реальный сектор. Инвестиции содействуют становлению и укреплению предпринимательства в странах со средним и низким уровнем экономического развития, мобилизуют капитал для реализации серьезных проектов, создание смешанных компаний, рынков ссудного капитала. От того, насколько успешно Казахстан будет интегрироваться в мировые хозяйственные связи, зависят стратегии преодоления кризиса и рост его экономики.

Для установления реального состояния и тенденции развития инвестиционной сферы в Казахстане необходимо четко определить показатели, используемые в статистике учета инвестиций. В частности, под инвестициями, как статистическим показателем, в настоящее время понимается вложение капитала как внутри страны, так и за ее пределами с целью получения прибыли и достижения положительного социального экономического результата. Среди положительных сдвигов в экономике Казахстана особое внимание как отечественных, так и иностранных инвесторов обращает прошедший в середине 2001г. резкий рост (в 2,2 раза) объема инвестиций в основной капитал. Следует отметить, что в 2000-2002гг. происходило ежегодное снижение объемов капитальных вложений за счет всех источников финансирования, в результате чего многие казахстанские предприятия все еще испытывают острую нехватку финансовых средств, которые необходимы для организации нового производства или модернизации существующих производственных мощностей. Дальнейший рост этого показателя способствовал бы улучшению инвестиционного климата Казахстана и привлечению новых капиталов в развитие экономики. За последнее время возросла доля частного сектора: с 3,8 до 13,8%, или в три с половиной раза, что обусловлено прежде всего, переходом в частную собственность в ходе приватизации многих производственных объектов, принадлежавших ранее государству. Наиболее заметное влияние на структуру капитальных вложений оказал иностранный капитал. В ходе приватизации по индивидуальным проектам, как известно, ряд крупных казахстанских предприятий передан в иностранное управление. Удельный вес иностранных инвестиций в основной капитал за год возрос в 7,5 раза, а доля совместных предприятий с иностранным участием — в 9,5 раза. На иностранный капитал, включая совместные формы ведения бизнеса, в совокупности приходится свыше 40% капитальных вложений против 4,5 в 2001г.

Большая часть иностранного капитала (55,2%) использована совместными предприятиями,   22%   —   иностранными   компаниями,   17,4%   —   частными предприятиями.   В   отраслевом   разрезе   капитальные   вложения   наиболее активно используются в нефтедобывающей промышленности, где их доля в общем объеме инвестиций в основной капитал выросла с 13,6% в 1999г. до 34,3  2003 г.   Значительные   объемы  инвестиций  вложены  в  основной капитал транспорта (6%), цветной металлургии (5,4%) и электроэнергетики   (4,7%). Для   увеличения   в   ближайшей   перспективе   объема   вложений инвестиций в   основной   капитал   важно   стимулировать   приток   прямых инвестиций как иностранных, так и отечественных в Казахстан, также нужно обеспечить их   эффективное   использование,   добиваясь   создания   более стабилизированной и дипломатично развивающейся рыночной экономики с высоким жизненным уровнем населения.

Привлечение иностранного капитала в национальную экономику традиционно ориентировано на финансирование инвестиций, дефицитов госбюджета и платежного баланса. Транзитность экономики явилась причиной появления еще таких направлений привлечения капитала -финансирование критического импорта и социально-экономических реформ. С 1997г. по I полугодие 2001г. в республике было освоено прямых инвестиций, инвестиций от передачи в управление предприятий, займов и кредитных средств на сумму в 6235,9 млн.дол.США. На I полугодие 2001г. в республику поступило прямых иностранных инвестиций на общую сумму 6053 млн.долларов.

Доля вложенных прямых иностранных инвестиций в нефтедобывающую и нефтеперерабатывающую отрасли с 1997г. составила более 50%. Предприятиями цветной и черной металлургии освоено более 25% прямых иностранных инвестиций. В бывшей системе Министерства промышленности около 50% продукции производят предприятия, находящиеся под управлением иностранных фирм.

По последним данным Нацстатагентства, на I полугодие 2004г. иностранные прямые инвестиции разместились преимущественно в черной (32,8%), цветной (29,7%), нефтегазовой (25,0%) отраслях и энергетике (9,1%). Приоритетными эти отрасли были и в 2002г. с удельным весом вложений 33,9%, 31,3, 24,5 и 6,7% соответственно. В 1999г. вложения прямых инвесторов в черную металлургию составили 503,7 (34,6%), в цветную металлургию — 459,4 (31,6%), нефтегазовый комплекс — 362,8 млн.долл.США (24,9%) /45,с.189-196; 237-243/. Анализ иностранных инвестиций по отраслям и данные этих отраслей в производстве ВВП показывают определенную Диспропорцию.

По результатам анализа можно наблюдать тенденцию роста потребления иностранного капитала в промышленности, которая использует в среднем 3/4 общего объема капитала каждый год. Хотя норма инвестирования в промышленность является относительно благоприятной, тем не менее доля промышленности в ВВП с каждым годом снижается. Данная ситуация демонстрирует, что использование инвестиций в промышленности не способствует увеличению потенциала индустрии Казахстана.

В этой связи проявляется необходимость определения основных причин такого явления, к которым относятся, во-первых, большая часть используемого   иностранного   капитала   не   несет   характер   капитальных вложений. Ресурсы    направляются    на    приобретение    собственности    и определение   сферы   влияния    на   данном   рынке;    во-вторых,   средства —    направлялись на погашение долгов перед государственным бюджетом, по заработной плате и внебюджетным фондам; в-третьих, определенный объем использовался только для запуска    имеющейся    проектной мощности производства; в-четвертых,     отсутствие      политики     модернизации     и диверсификации   производства   у   иностранных   инвесторов.   Аналогичная ситуация  наблюдается во всех отраслях, производящих товары, т.е., несмотря на относительный рост иностранных инвестиций, удельный вес  этих отраслей в ВВП не увеличивается. В целом отраслевая структура распределения иностранного капитала характеризуются таблицей 3.

 

 

 

 

Таблица 3

Распределение иностранного капитала Казахстаном в 2002-2004гг. в разрезе отраслей   (млн. долларов США)

 

Показатели	2002 г.		2003 г.		2004 г.
	объем иностранного капитала	доля отрасли ВВП, %	объем иностранного капитала	доля отрасли ВВП, %	объем иностранного капитала	доля отрасли ВВП, %
Промышленность	991,0	23,4	1278,2	21,3	1200,6	20,1
Строительство	20,1	6Д	36,4	3,4	79,9	4,1
Сельское хозяйстве	10,1	12,1	16,8	12,8	130,9	10,1
Транспорт и связь	49,1	10,6	30,7	9,4	5,4	12
Торговля и общепит	0,0	16,1	36,7	17,1	5,4	18,5
Другие отрасли	470,7	11,0	223,6	21,5	78,6	30,4
Всего	1541,0		1622,4		1500,8

 

По нашему мнению, эффект от использования иностранных инвестиций можно наблюдать из таких показателей, как капитальные вложения и финансово-хозяйственная деятельность предприятий с иностранным участием. Исследование данных о применении иностранного капитала на финансирование дефицитов госбюджета и платежного баланса также является основанием адекватной оценки указанного процесса. Для изучения процесса финансирования инвестиций за счет иностранных инвестиций можно использовать одну из широко распространенных форм Функционирования иностранного капитала в экономике Казахстана -совместные и иностранные предприятия. В этой связи заслуживает интерес их деятельность в области капитальных вложений. Именно вложения капитальных ресурсов в отрасли стали основой стратегии экономического развития (таблица 4).

Проведенный анализ по исследованию процесса инвестирования в СП и ИП, который  имеет  особое  значение  при  оценке  эффективности использования внешнего капитала, позволяет несколько расширить область изучения проблемы. В этой связи рассмотрение влияния инвестиционной деятельности предприятий с иностранным участием на характер обновления основных производственных фондов (ОПФ) в экономике следует отнести изучению   базовых   корреляционных   явлений    между   иностранными инвестициями и экономическим ростом.

 

Таблица 4

Основные экономические показатели действующих совместных и иностранных предприятий

 

Показатели	2002	2003	2004
Численность, ед.	756	995	1388
Капитальные вложения, всего            в экономику, млн. тенге	178552,7	140527,0	114969
Капитальные вложения СП и ИП, млн. тенге	7762,0	19592,5	46284,3
Удельный вес капитальных вложений СП и ИП в общем объеме, %	4,3	14	40,2
Внешнеторговый    оборот, тыс. долл.	589,4	1148,2	2305,9
Объем производства, млн. тенге	28823,2	69501,7	165725

 

Источник: Статагентство РК.

 

Процесс    финансирования    дефицита    государственного    бюджета, основанного  на  критериях   сбалансированности,   можно   охарактеризовать следующим образом. Соотношение внутренних и внешних источников четко показывает тенденцию изменения приоритетов. Так, в 2002 г. дефицит в полном  объеме финансировался из внутренних источников (100%), в 2003 г., только 26% покрывалось из внутренних каналов, 74% — финансировалось из внешних  источников.   По   прогнозам,   указанный   приоритет   в   политике финансирования дефицита будет сохраняться.

 

Анализ коэффициента обновления ОПФ по всей экономике и капитальные вложения СП и ИП в их динамике показал их прямую зависимость (таблица 5). Влияние иностранных инвестиций  на обновляемость  ОПФ можно наблюдать и по показателям областей.

По итогам последних 3-4 лет ведущими регионами по использованию иностранного капитала определены Атырауская, Кызылординская, Павлодарская, Карагандинская области и г. Алматы. Сравнительный анализ степени  обновления  ОПФ  здесь  фиксирует  четкую   корреляцию  между изменениями  объемов  капитальных  вложений  из  внешних  источников  и коэффициентом обновления. Так, четкая взаимозависимость вышеуказанных  процессов демонстрируется на примере таких областей, где иностранные инвестиции имеют солидный вес. К ним в первую очередь относятся: Атырауская, Кызылординская области и г. Алматы.

Для оценки состояния использования иностранного капитала проведен анализ  использования  ресурсов на финансирование дефицита платежного баланса. При финансировании дефицита бюджета активнее становятся операции с капиталом и финансами. В формировании капиталов особый вес имеют прямые  иностранные  инвестиции,  так  как   из-за  стабильного  поступления  указанной формы капиталов обеспечивается положительное сальдо результатов.

 

Таблица 5

Коэффициент обновления основных производственных фондов в экономике Республики Казахстан

 

 

Наименование области	Коэффициент обновления (ввод в действие производственных   основных фондов,   в процентах от наличия на конец года, без стоимости скота)
	2002	2003	2004
Республика Казахстан	3,8	10,0	5,9
Акмолинская	4,9	7,9	2,0
Актюбинская	3,3	6,4	9,7
Алматинская	2,1	2,8	1,9
Атырауская	2,4	21,0	15,6
Восточно-Казахстанская	2,4	9,1	4,9
Жамбылская	1,0	3,9	1,6
Западно-Казахстанская	1,3	4,5	3,5
Карагандинская	8,4	12,8	6,2
Кызылординская	0,9	6,9	11,6
Костанайская	1,8	7,9	2,4
Мангыстауская	2,8	5,4	5,6
Павлодарская	3,7	7,8	3,4
Северо-Казахстанская	2,6	4,8	3,7
Южно-Казахстанская	3,5	4,5	3,0
Город Алматы	8,9	27,1	10,7

 

Источник: Статагентство РК.

Дело в том, что позиция портфельных и прочих инвестиций остается незначительной, а капитальные трансферты из-за устойчиво сохраняющихся миграционных процессов являются отрицательной статьей. Основной фактор, снижающий эффективность использования иностранного капитала в целях финансирования дефицита платежного баланса — это нецелевое применение резервных активов.

Как показывают данные анализа за исследуемый период, наблюдается значительное превышение сальдо счета операций с капиталом и финансами над счетом текущих операций, однако результаты общего баланса показывают отрицательное сальдо. Причиной этого явления стало уменьшение чисты резервных активов. Указанный факт говорит о существовании теневого оттока капиталов за границы государства. Управление эффектом мультипликатора многократно увеличивает объективность оценки не только результативности использования иностранного капитала; но и степени гибкости и управляемости самой экономики. Необходимость применения методики мультипликатора инвестиций в открытой экономике обусловлена роста иностранных инвестиций в общих инвестициях. Отсюда, положительные показатели мультипликатора в динамике могут охарактеризовать общую оценку эффективности использования иностранного капитала.

Внутренние и внешние факторы, рассмотренные при разработках формул мультипликатора инвестиций в открытой экономике, объясняют наличие следующих качественных характеристик: во-первых, на снижение величины мультипликатора влияет рост налогового пресса, который действует через снижение объемов внутреннего производства.

Рост налогового пресса сокращает платежеспособный внутренний спрос, который в свою очередь ограничивает возможности отдачи от инвестиций; во-вторых, при повышении нормы инвестирования показатель мультипликатора падает, что связано с сокращением оборота инвестиций, который стал следствием откладывания потребления на будущий период.

Здесь наличие незначительной инфляции может стать стимулятором потребления в текущее время; в-третьих, увеличение импорта уменьшает величину мультипликатора, а увеличение экспорта — повышает.

Указанная ситуация также связана с конъюнктурой внутреннего спроса. Основа мультипликатора теоретически объясняет результаты эффективности затрат по их отдаче, исходя из этого, повышение объемов внутреннего производства предопределяет увеличение значения мультипликатора.

Достижение высоких показателей мультипликатора в большой степени связано     с     эффективной      структурной      политикой      государства     и  государственным регулированием экономики, где основными инструментами выступают такие  фискальные механизмы, как налоги, таможенные пошлины, экспортные тарифы и т.п. В то же время темпы роста мультипликатора от общеэкономического  развития,   которое   требует  поддержания некоторых оптимальных темпов роста инвестиций, государственных расходов и структурных показателей экономики.

 

 

 

2.2    Развитие иностранных портфельных инвестиций     в Республике   Казахстан

 

 

Международные портфельные инвестиции, с точки зрения платежного баланса государства, являются одним из источников финансирования экономики, чутко реагирующим на различные внутренние и внешние факторы. Их целью в отличие от долгосрочных намерений прямых инвестиции по, развитию инвестируемого экономического субъекта является со стороны эмитента — получение необходимых финансовых средств за счет увеличения объема собственного или земельного капитала, а со стороны инвестора — получение прибыли в результате прироста капитала вследствие колебаний цен и валютных курсов и дохода от владения.

Они очень чувствительны и реактивны по отношению к краткосрочным колебаниям макроэкономического условий и характеризуются большой мобильностью в зависимости от изменений конъюнктуры мирового рынка.

Портфельные инвестиции в платежном балансе охватывают операции с акциями, а также долгосрочными и краткосрочными ценными бумагами, за исключением тех, которые вошли в состава прямых инвестиций и валютных резервных активов центрального банка.

В отношении ценных бумаг, дающих право на владение долей в акционерном капитале компании, к портфельным инвестициям относится приобретением нерезидентами менее 10% акций или американских глобальных депозитарных расписок от объема акционерного капитала предприятия.

Данная статья платежного баланса считается сложнейшей в ее оценке и сборе информации из-за множества проводимых с одним и теми же инструментами операции и бесконечной смен владельцев — резидентов разных стран в период деловой активности.

Казахстанский рынок ценных бумаг характеризуется наличием свободного режима доступа нерезидентов на местный фондовый рынок. Иностранные портфельные инвестиции в республику осуществляются без каких либо ограничений.

 Иностранные   портфельные   инвестиции   в   Республику   Казахстан   за исключением      операции      с      государственными ценными     бумагами,       эмитированными в Казахстане,   подлежат обязательной регистрации в целях статистического учета в   областных   филиалах   Национального   Банка   в соответствии с  «Правилами регистрации валютных операций,  связанных с движением капитала»,      утвержденными      постановлением      Правления Национального Банка Казахстана № 204 от 27 октября 1998 года (раннее   —  Положение о   порядке   регистрации валютных      операций,   связанных   с имением капитала» № 129 от 24 апреля 1997 года).

 Для регистрации    операции по покупке нерезидентами ценных бумаг, эмитированных резидентами, в сумме, эквивалентной более 100 тыс. долларов или  эквивалента в любой другой   валюте, резидент — участник сделки должен представить необходимые документы, подтверждающие факт заключения сделки между партнерами, удостоверяющие действие данного резидента на территории республики, и заявления на регистрацию операции приложения 6,8 к Правилам.

Регистрация производится областными филиалами Нацбанка в течение месяца после вступления в силу соответствующего договора и за срок в 10 рабочих дней с момента представления полного перечня необходимых документов, по окончании которой выдается свидетельство о регистрации.

По операциям с государственными ценными бумагами в иностранной валюте, эмитированными за рубежом, регистрации подлежат лишь сделки с нерезидентами, осуществляемые на первичном рынке, у

Информация по операциям с государственными ценными бумагами Республики Казахстан, проводимыми с нерезидентами на первичном и вторичном рынках, представляются Центральными депозитарием ценных бумаг.

Иностранные портфельные инвестиции в Республику Казахстан начали свою точку отсчета с 1996 года, когда было положено начало формированию правовой базы развития рынка ценных бумаг в Казахстане, а Министерство финансов Казахстана впервые эмитировало на международном рынке суверенные облигации.

Анализ данных по иностранным портфельным инвестициям отражает пока еще недостаточную степень развитости фондового рынка Казахстана, характеризующуюся незначительными количеством проведенных операции с нерезидентами, и небогатым набором применяемых инструментов.

Согласно данным по регистрации, чистый приток иностранных портфельных инвестиции в Республику Казахстан в 2003 году составил 66 млн. долл. США снизившись по сравнению с 2001 годом более чем в 3 раза, а по сравнению с 1999 годом — в 60 раз (таблица 6).

Таблица 6

Приток иностранных портфельных инвестиции в Республику Казахстан за 2002-2004 гг.

млн.долларов

 

	2002	2003	2004
Обязательства       перед резидентами, в т.ч.	223,5	405,4	66,4
Государственные  ценные_бумаги	220,3	336,8	-60,6
Из них размещенные за рубежом	200	350	-47,0
Прочие	3,2	68,6	127,0

 

Источник: Статагентство РК.

 

Прочие включают все корпоративные (не классифицированные как прямые инвестиции) и долговые ценные бумаги, кроме государственных ценных бумаг.

Такое положение в части обязательств Казахстана по портфельным инвестициям сложились из-за не благоприятной ситуации на мировых финансовых рынках. В результате ухудшения финансовой ситуации снижались цены казахстанских еврооблигаций, что привело к отказу от их нового размещения как госорганами, так и банками и предприятиями.

К внутренним факторам можно отнести затягивание по различным
причинам процесса продажи казахстанских «голубых фишек»,
ограниченный   набор  инструментов       в   работе   институциональных инвесторов, в частности, компаний по управлению пенсионными активами, ожидания по девальвации казахстанского тенге.

Доля чистых иностранных портфельных инвестиций в чистом притоке всего объема капитала из-за рубежа за трехлетний период снизилась с 12 до 3%.

Чистый приток иностранных портфельных инвестиций в 66 млн. долл. США образовался в результате выпуска на международных рынка евробондов Казкоммерцбанком через предприятие специального назначения, а также продаж на вторичном рынке нерезидентами казахстанских государственных     ценных     бумаг         и     евробондов,     эмитированных Министерством финансов Республики Казахстан в 2000-2001гг.

Приобретение нерезидентами корпоративных ценных бумаг, выпушенных казахстанскими предприятиями и банками, составило лишь 27 млн. долл. США.

Покупка резидентами — банками второго уровня и компаниями о
управлению пенсионными     активами      казахстанских     евробондов зарегистрирована на уровне 47 млн. долл США. Причем доля евробондов в совокупных портфелях негосударственных накопительных пенсионных фондов,  стремившихся    избежать    девальвационных         рисков        
 и инвестировавших в еврооблигации Минфина, на 01.01.2002г. составила 53,5 % при их общей доле в портфеле всей накопительной системы пенсионного обеспечения в 15,5 % .

2002    год    характеризуется    постоянным    снижением    доли    участия нерезидентов   приобретении     государственных  казначейских  обязательств Министерства    Финансов   Республики   Казахстан       МЕККАМ,МЕОКАМ, МЕАКАМ на первичном рынке до 3,3%. Сальдо по операциям   с данными  государственными ценными     бумагами составило —  10 млн. долл  США, продажи и погашения в сумме   137 млн. долл. США перекрыли  покупки на аукционах на вторичном рынке.

Операции   покупки   нерезидентами   на первичном и вторичном рынках, продажи   и   их   погашения   по   нотам   Национального   Банка   Казахстана производились в сумме 11 млн. долл. США и сальдо — 3 млн. долл. США.

В операциях    с национальными сберегательными облигациями участия нерезидентов не наблюдалось.

В результате чистый приток по государственным ценным бумагам составила 14 млн. долл. США при валовых операциях в 275 млн. дол. США.

Рассматриваемый период показал снижение продаж ценных корпоративных бумаг нерезидентам почти в три раза по сравнению с 1997годом, были размещены за рубежом депозитарные расписки АО «ШНОС» и АО «Казахтелеком», а также облигации Казкоммерцбанка.

Объем операции на рынке корпоративных ценных бумаг, выпушенных предприятиями реального сектора, по данным регистрации операций по иностранному портфельному инвестированию в Республику Казахстан составил 20 млн. долл. США.

— Наиболее популярными для нерезидентов являлись акции ОАО «Казахтелеком», АО «Казахмыс», АО «Казцинк» и АО «PetroKazakstan».

Региональная структура валютных портфельных притоков по акциям сложилась следующим образом: 49 % принадлежит инвестиционным компаниям и фондам США, 22 % — Европы, 21 % — оффшорных зон, 7 % -Турции. 

Ожидаются повышение деловой активности странах Центральной и Восточной Европы. Возможно, повышение мировых цен на сырьевые товары явится положительным внешним фактором, которая приведет к благоприятному моменту для продажи части «голубых фишек» иностранным инвестором.

К внутренним факторам развития ситуации с иностранными портфельными инвестициями будут относиться низкий уровень сбережений в республике и малая емкость рынка, потребность в пополнении государственного бюджета доходами от приватизации, степень реализации программа по интегрированию центрально-азиатских фондовых рынков, решение по допуску ценных бумаг нерезидентов к обращению на территории Республики, создание необходимых условий для работы с различными инструментами всем институциональными инвесторами.

Результаты показывают,     что международная диверсификация     может существенно снизить риск портфельного инвестирования.  Международная диверсификация   дает больше   преимуществ, чем можно достичь   простым  увеличением количества национальных активов в портфеле.

Анализ опыта стран, добившихся ощутимых перемен в реформировании    экономики,       доказывает      эффективность       мер,       направленных       на совершенствование механизмов, методов и форм государственного регулирования при переходе к рыночной экономике. Все более растущая интеграция экономики Казахстана с внешним рынком с его колебаниями цен и финансовым кризисом требует принятия адекватных мер укрепления государственного регулирования в производственной и связанной с ней инвестиционной сферах.

 

Регулируемый рынок в инвестиционном процессе означает, что государственные институты балансируют спрос и предложение методами косвенного экономического регулирования: налогами и налоговыми льготами; кредитной политикой; расширением функций банков в выборе форм и средств регулирования инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов; амортизационной политикой; антимонопольными мерами и другими методами. Поддержка государства инвесторов должна заключаться не в гарантиях и привилегиях для избранных, а в создании оптимальных правовых и экономических условий для всех хозяйствующих субъектов без каких  либо исключений. Реальная поддержка инвестиции государством должна прояв­ляться в сокращении налогового бремени, в принятии мер по снижению инфляции, в повышении платежеспособного спроса населения.

Инвестиционный процесс происходит по многочисленным са­мостоятельным направлениям, так как его участники разобщены на основе действующей системы хозяйствования, а действующий экономический механизм в сфере инвестиций нацеливает на достижение высоких результатов. Для более динамичного и комплексного достижения таких результатов алгоритм инвестиционной деятельности, применительно к отраслям народнохозяйственного комплекса, на наш взгляд, должен включать:

• прединвестиционное исследование,   которое   должно   опереться   на информационную      базу      знаний,      содержащих      сведения      об
  инвестиционной   политике   развитых   стран.   Следовательно,   надо
  создавать программное обеспечение по ведению этой базы;
• переустройство, реорганизация  и  переориентация  инвестиционных ресурсов    в    соответствии    с    результатами    прединвестиционного исследования    в    первую    очередь    с    их    ориентацией    на   рост конкурентоспособности казахстанских товаров и услуг. При этом было    бы    правильнее,    если    бы    крупные    организационно хозяйственные     системы     формировались     не     под     давлением государства,    а    «снизу»;    т.е.    по    инициативе    самих    товаро­производителей;
• определение источников финансирования проектов;

—   выпуск и продажа ценных бумаг по реализации проектов.

Сегодняшняя практика показывает, что капитал из-за рубежа может быть привлечен по двум основным каналам: инвестиционные кредиты, которые требуют правительственной гарантии и возврата с процентами и прямые иностранные  инвестиции, которые на сегодня имеют ряд преимуществ перед другими формами экономического содействия. В обоих случаях они служат прямым источником привлечения мировых технологий, ноу-хау, передовых методов управления и маркетинга, повышая конкурентоспособность отечественных товаров и услуг. Тем более эти вложения, в отличие от кредитов, не ложатся дополнительным бременем на внешний долг страны. И, наконец, они наибольшей мере способствуют интеграции национальной экономики в мировую благодаря разнообразному производственному и научно-техническому сотрудничеству, поднимая деловую и хозяйственную активность предпринимателей.

 

Несмотря на благоприятный инвестиционный климат, в республике еще существуют серьезные препятствия на пути притока иностранного капитала. Они носят как объективный, так и субъективный характер.

В числе первых — исключительная континентальность республики, пространственная протяженность страны, относительная отдаленность от традиционных внешних рынков, от основных стран-инвесторов, слабая развитость транспортной связи и инфраструктуры в целом. Препятствия субъективного характера возникают из-за несоблюдения в отдельных случаях законодательства или недостатков в его исполнении. Среди немаловажных субъективных причин фигурирует и та, что Правительство Казахстана в настоящее время практически прекратило выдачу гарантий возврата кредитов с процентами, а по многим из них отозвало прежние гарантийные обя­зательства (по сообщениям печати, сумма отозванных правительственных гарантий составляет около 3 млрд. долл.).

Так как внутренние финансовые резервы республики ограничены, следовательно, Казахстану придется выдержать конкуренцию за инвестиционные ресурсы со многими зарубежными государствами. Поэтому необходимо снять имеющиеся нормативные препятствия и создать благоприятные условия всем инвесторам: как внутренним, так и иностранным.

Исходя из анализа вопросов, касающихся инвестиции можно сделать следующие выводы.

• государственная политика должна отвечать определенным требованиям и условиям,    основными    из    которых    являются    рост    эффективности
  производства и повышение конкурентоспособности товаров и услуг;
• необходимо добиться стабильности законодательства, четкой правовой базы финансового, налогового, таможенного регулирования;
• создание стимулирующего расширения производства товаров и услуг, уровней налогов, тарифов и льгот;
• наличие «бюджетного» разделизма в отраслевом и территориальном разрезах, обеспечение реализации приоритетных целей в развитии местных товаропроизводителей, малого и среднего бизнеса;
• создание информационной базы  знаний,   содержащих  сведения  об инвестиционной политике развитых стран мира.

 

2.3    Проблемы эффективного сочетания инвестиционных льгот и элементов налоговой нагрузки

Не случайно сами по себе налоговые стимулы для налогоплательщика, тем более без комплекса специальных дополнительных мер и учета особенностей текущего момента, — почти всегда равнозначные инвестированию неоправданные потери доходов бюджета, то есть недополученная вопреки ожиданиям правительства налоговая прибыль, которая в условиях осуществления широкомасштабных налоговых реформ и рыночных преобразований крайне редко компенсируется в дальнейшем сколько-нибудь значительным увеличением инвестиций или другими вещественными   проявлениями   оживления экономической деятельности.

Таким образом, то, что привлекательно для налогоплательщика, не всегда привлекательно для правительства и, в свою очередь, не адекватно доверию к его налоговой политики со стороны самого налогоплательщика. Это особенно наглядно на примере известного отношения к стимулам, которые сводятся к налоговым льготам. Так, любой, инициируемый государством, стимул для налогоплательщика выглядит льготой. Но государство, будучи в определенных случаях в известной мере заинтересованным в налоговом стимулировании, как правило, объективно выступает против налоговых льгот.

При этом, естественно, преимущество отдается таким формам льготирования, которые не создают угрозы для сокращения в целом налоговых поступлений в бюджет (ускоренная амортизация, перенос убытков на будущие периоды), связаны с инвестированием (инвестиционный налоговый кредит) либо предоставлены глобально (глобальное льготирование вместо селективного). В противном случае налоговые льготы не только ведут к увеличению сложности всей налоговой системы, включая налоговое администрирование, что чревато ее недопониманием и отсюда невыполнением как налогоплательщиками, так и налоговыми инспекторами, но и нередко превращаются в прямую противоположность: становятся узаконенным средством уклонения от уплаты налогов, в том числе и для тех налогоплательщиков, на которых эти льготы не были рассчитаны, но которые тем не менее, имеют возможность всеми правдами и неправдами ими воспользоваться — проблема особенно острая и трудноразрешимая для Налоговых администраций, функционирующих в развивающихся странах да еще в условиях перехода к рыночной экономике.

Поучительный пример тому — Российская федерация, где в результате проведенного в начале 2004 года ее Министерством финансов анализа выявлено, что из-за наличия льгот только по пяти основным видам налогов ежегодно теряется сумма, равная трети доходной части бюджета.

Другой   пример  —   негативное  воздействие   неоправданных  налоговых стимулов и льгот на развитие малого и среднего бизнеса в Казахстане.

 

В начале становления предпринимательского корпуса в Республике он был представлен здесь в основном кооперативными предприятиями и
организациями, число которых в результате предоставленных им налоговых
льгот всего за один год достигло почти пятнадцати тысяч, где работало свыше300 тысяч человек. Однако вследствие принятых вскоре к Закону «О кооперации»   поправок,         ужесточающих         налогообложение         и регламентирующих деятельность кооперативов, она быстро пошла на спад, а их количество сократилось в 7,5 раз. Большая их часть была преобразована в малые предприятия, которые стали пользоваться еще большими налоговыми привилегиями, чем раньше кооперативы: полным освобождением от налогообложения в первые два года своей работы и на 50 % от основной ставки — в последующие два года.

Неудивительно, что уже к началу 1999 года в Казахстане действовало около 11,5 тысяч малых предприятий, где работали почти 150 тысяч человек. Такая же трансформация произошла и с крестьянскими хозяйствами, для которых тоже были введены аналогичные налоговые льготы. Но прошло несколько лет, как и те, и другие стали неожиданно, без каких-либо признаков банкротства, закрываться, хотя их общее количество в то же время почти не убавлялось: вместо ликвидированных фирм тут же вырастали новые. Разгадка оказалась предельно простой: они были практически теми же, которые закрывались, но только под новыми названиями. Многие их руководители вновь создавали малые предприятия и крестьянские хозяйства с тем, чтобы еще раз воспользоваться освобождением от налогообложения. Нетрудно представить, какой колоссальный ущерб был при этом нанесен за те годы государственному бюджету.

Проведение целой серии крупномасштабных или частичных налоговых реформ и политики максимальной гармонизации налоговых отношений под девизом «лучше низкие ставки налогов с минимальным числом налоговых льгот, чем высокие ставки с множеством исключений из общего правила» стали за последние четверть века поистине столбовой дорогой осуществления в наименьшей степени затрагивающего механизмы рынка и конкуренции курса на либерализацию методов государственного регулирования экономики не только большинством развивающихся, но и практически всех индустриально развитых стран мира, почти одновременно столкнувшихся на Рубеже восьмидесятых годов с разными по содержанию, однако идентичными по характеру и одинаково серьезными по важности социально-экономическими проблемами.

Наиболее распространенные из них можно условно подразделить на три основные группы. Это:

— угрожающий рост размеров бюджетного дефицита, связанного с резким увеличением       расходов       на       финансирование       военнополитической, экономической     и     социальной деятельности, с одной стороны, и уже не отвечающие  его  запросам     как     главное     средство     перераспределения национального дохода источники налоговых поступлений, — с другой.

 

 

Устойчиво высокий удельный вес налоговой нагрузки от действия НДС в совокупном налоговом бремени при действии налоговой системы в целом,
причем независимо от ее структуры, характера и величины параметров налогообразующих элементов, его чрезвычайно также высокие фискальные
возможности   и   в   то   же   время   —   ярко   выраженное комплексное дестимулирующее и дестабилизирующее в условиях продолжающейся инфляции и резкого спада производства влияние на развитие рыночной инфраструктуры, считаю для Казахстана необходимым:

• Значительно уменьшить (не менее чем до 12-15 %) основную ставку НДС и таким образом стимулировать снижение затрат в производстве и реализации продукции;
• Ввести дифференцированные,  в  том  числе   «нулевые»,   ставки  на наиболее      социально      значимые      потребительские      товары      первой необходимости    и    продукты    питания,    обеспечивающие    законодательно установленный прожиточный минимум населения;

3)  Устранить   из   налоговой   базы   НДС   элементы,   не   образующие добавленную стоимость, и прежде всего — исключить из облагаемого оборота амортизационные отчисления и акцизы, имея ввиду, что последние могут успешно применяться и без параллельного обложения НДС;

• Компенсацию или зачет перечисленных в бюджет сумм авансовых платежей по НДС производить только с поправкой на инфляцию;
• В целях снижения суммы прямых и косвенных затрат на образование капитала и создания благоприятного инвестиционного климата полностью устранить бремя   на   импортируемые   капитальные   товары,   освободив   от уплаты НДС те из них, которые не будут перепроданы потребителям без его уплаты. На остальные, относящиеся к этой категории, товары, распространить широко    используемый   в   практике   международной   торговли   принцип взимания НДС «по месту назначения», согласно которому экспорт облагается по «нулевой ставке», а по облагаемому НДС импорту разрешается его зачете немедленным, по возможности, возмещением, когда этот налог, уплаченный при покупке, превышает налог с продаж.
• Любые вводимые по уплате НДС стимулы должны быть одинаково доступными как      для      зарубежных,      так      и      для      отечественных товаропроизводителей, что призвано обеспечить равноправную для тех и других конкурентную среду.

Подоходному налогу с юридических лиц налоговым законодательством Республики Казахстан (как, впрочем, и его разновидностям в других странах — налогу  на прибыль  и  корпоративному  налогу)  отводится  особая роль  в достижении   конечной   цели   экономической   деятельности   предприятия   — получении в необходимых для потребления и реинвестирования размерах и с чистой прибыли. Причем, если чистая потребляемая прибыль предназначена для динамического  обеспечения  деятельности  предприятия  —  пополнения расходуемых и непрерывно обновляемых факторов (ресурсов) производства — ответствующих материальных и денежных потоков, позволяющих получить чистую прибыль уже в следующем за рассматриваемым производственном цикле, то чистая инвестируемая прибыль направлена на повышение эффективности статической составляющей предприятия (его капитала) в увеличении потребляемой прибыли как в текущий момент, так и в будущем.

 

Характерная особенность подоходного налога с юридических лиц в Казахстане (и его разновидностей в других странах) заключается в том, что это единственный налог, который хотя и не входит в состав вычетов из совокупного дохода (совокупной добавленной стоимости).

Поданным, приведенным экономическим советником Международного Центра по Налогам и Инвестициям д-ром Чарльзом Мак Люэром (Стенфордский Университет) в его Меморандуме Правительству Республики Казахстан «Необходимость устранения бремени НДС капитальных товаров» Алматы (февраль 2000 года), Консультативный комитет Бизнеса и Индустрии (BIAC) ОЭСР заявляет: «При наличии выбора между режимом с низами налоговыми ставками и налоговыми стимулами, иностранные инвесторы в основном предпочитают низкие налоговые ставки налогов, нежели стимулы, поскольку это более упрощенная налоговая система с большей определенностью и справедливостью ко всем инвесторам».

Отсюда, следуя логике не только предпринимательского корпуса, но и всей рыночной экономики (а именно на этой логике основана предложенная нами методика исчисления совокупного налогового бремени), подоходный налог с юридических лиц, как и другие налоги и обязательные платежи предприятия, должен, с нашей точки зрения, в интересах налогообложения, рассматриваться в качестве одного из компонентов состава косвенных затрат -налогов, участвующих, наряду с прямыми затратами, в формировании стоимости продукции и образовании дохода. В таком случае в некотором уточнении нуждается и само определение термина «прибыль», под которой необходимо понимать остающуюся в распоряжении предприятия часть совокупного дохода после вычета из него всех прямых и косвенных (включая подоходный налог) затрат, непосредственно связанных с его образованием.

Учитывая сравнительно невысокий по сравнению с другими налогами на динамику удельный вес подоходного налога в СНБ, он нуждается, по нашему мнению, не так в пересмотре в сторону уменьшения ставки, как в изменении самой методики исчисления, исключающем возможные мотивы для сокрытия доходов.

Речь идет об отказе от индивидуальных налоговых льгот, например, чреватого передачей дохода от налогооблагаемых на освобожденные предприятия (что, как известно, довольно сложно проследить и предотвратить), выборочного освобождения от уплаты всего или какой-то части подоходного налога в пользу экономически нейтрального, практически универсального и административно достаточно простого механизма симулирования через налоговую систему приоритетных направлений развития экономики. В первую очередь, это касается инвестирования Производственной сферы, от которой непосредственно зависит умножение массы производимой продукции, а следовательно, — и увеличение самой базы Налогообложения.

 

Среди таких наиболее распространенных, особенно в развивающихся странах (правда, пока лишь за пределами СНГ), исключающих фаворитизм и легко осуществимых инвестиционных стимулов, можно привести принцип, который в теории налогообложения известен под названием «частичного расходования». Его концепция заключается в том, что фирмам разрешается немедленный вычет из облагаемого дохода определенной порции стоимости их инвестиций, а остаток амортизируется по обычным правилам. В экономике переходного периода к рынку периода эта схема на деле выглядит так. На соответствующем административном уровне для каждой отрасли в сфере материального производства, вместо того, чтобы освобождать от налогообложения ту или иную часть доходов ее предприятий, устанавливается единый для них норматив разрешаемого немедленно вычета в виде определенного («X») процента от суммы вложенных ими инвестиций. Остаток же указанной суммы (100-х)% подлежит амортизации по нормальной схеме.

Научно доказано, что при использовании инвестиционного стимула в виде «частичного расходования» выбор для немедленного вычета величины стоимости «X» в интервале от 0 до 100 % всей стоимости инвестиций экономически эквивалентен также частичному, причем в том же процентном отношении, освобождению от налогообложения, связанного с этими инвестициями, то есть финансируемого чистыми активами, дохода. И все же эти два решения не совсем равнозначны. Преимущество первого из них перед вторым в том, что таким образом обходится описанная нами выше проблема переноса дохода, типичная для ситуаций с его освобождением от налогообложения.

Разумеется, в течение первых лет после вложения инвестиций (особенно больших, которым, как правило, необходим более длительный срок для их полного завершения) вычеты (как впрочем, и освобождение от налогов) могут практической ценности для инвестора не представлять, в виду того, что — вероятность получения им в начальный период такого дохода, с которого надо их производить, чрезвычайно мала. Поэтому схему «частичного расходования» целесообразно сочетать с, так называемой, «свободной амортизацией», при которой инвестор может воспользоваться вычетами по своим инвестициями тогда, когда он сам сочтет нужным, но при непременном условии, что не раньше, чем это установлено схемой «частичного расходования» по инвестициям в данной отрасли.

Однако со временем первоначальная стоимость вычетов может существенно обесцениться из-за инфляции. Так, если ее темпы достигают ста процентов, задержка вычетов на год снижает их ценность наполовину, на два года — на 75 %. Исходя из этого, при расчете вычетов для частичного Расходования и амортизации следует разрешить корректировку стоимости инвестиций на инфляцию, которая произойдет за период с момента их вложения до момента фактического выполнения этих вычетов.

Высокая эффективность стимулирования инвестиционной деятельности при использовании метода «частичного расходования», особенно в сочетании с методом «свободной амортизации», в рекламе не нуждается: она неоднократно подтверждалась опытом тех стран (Латинская Америка, Восточная Европа), которым на разных этапах своего экономического развития приходилось сталкиваться с проблемами, аналогичными существующим сейчас в Казахстане. В сопоставлении с налоговыми освобождениями, ведущими к субъективизму и коррупции государственных чиновников, отражающими ставший уже анахронизмом менталитет центрального планирования и подрывающими принцип равенства перед налоговой системой между теми, кто имеет эти освобождения и кто их не имеет (неприоритетные отрасли), привлекательность такого рода инвестиционных стимулов еще и в том, что ими, как уже отмечалось, труднее злоупотреблять (в частности, манипулировать трансфертом ценообразования для переноса дохода на освобожденные от налогов филиалы) и что они не освобождают от налогообложения высокоприбыльные виды деятельности.

Налоговые освобождения могут оказаться неэффективными и по международным соображениям, например, в случае поступления инвестиций из стран, которые разрешают зачеты по подоходному налогу (Великобритания, США), уплаченному стране, куда направлены инвестиции: это может привести к тому, что фирмам-инвесторам просто придется платить боле высокие ставки в своей стране.

Неудивительно, что к настоящему времени большинство стран мира уже отказалось от практики использования налоговых освобождений, убедившись в их полной несостоятельности как средства для привлечения инвестиций, и пытается теперь (по крайней мере там, где это позволяет бюджет) решить проблему путем снижения налоговых ставок.

Прошел в свое время этот этап и Казахстан. С начала 1994 года законодательным актом о налогообложении прибыли и доходов предприятий была введена новая норма, согласно которой облагаемая (балансовая) прибыль при ставке соответствующего налога в размере 30 %, в том числе уменьшалась и на сумму затрат предприятия на капитальные вложения. Однако, несмотря на эту в общем-то довольно обременительную для государственного бюджета меру, приток в Республику ПИИ — прямых иностранных инвестиций стал с каждым годом все более походить на быстро мелеющий, а потому пересыхающий ручей. Так, по данным Минэкономики и Нацбанка Республики, за два прошедших после введения вышеуказанной нормы года (1994 и 1999 годы) объем прямых иностранных инвестиций (639,5+895,1 =1534,6 млн.$ США) лишь на 20 % превысил их объем в одном, предшествовавшем нововведению, 1997 году (1271,4 млн.$ США).

Кроме того, в общем объеме ПИИ в разрезе стран-доноров  по данным Нацстатагенства Республики Казахстан, резко уменьшился удельный вес инвестиций из США и других стран, где разрешены зачеты по подоходному налогу, уплаченные стране, в которую эти инвестиции направлены. Не менее характерными оказались и структурные изменения Прямых иностранных инвестиций в отраслевом разрезе.

 

Успешное в результате проведения налоговых реформ решение этих проблем было в долгосрочном плане призвано:

1)    Упростить     и     установить     более     справедливые     принципы налогообложения    в    качестве    необходимых    условий    для    структурной перестройки и модернизации экономики, роста наукоемких производств и решения насущных социальных задач;

2) Повысить эффективность функционирования фискальных систем и экономики в целом;

3)  Сократить   возможность   пользования   налоговыми   лазейками   и уклонения от налогообложения;

• Создать оптимальные условия для деятельности предприятий путем либерализации системы прямого налогообложения и снижения СНБ;
• Обеспечить стимулирование потребительского спроса как источника экономического роста   за   счет   расширения   сферы   действия   косвенных налогов;

6)   Способствовать    поощрению    труда    и    сбережений    населения, производственных   и   научно-технических   инвестиций,   их   эффективного распределения;

7) Оказывать стимулирующее воздействие на рост доходной базы бюджета и развитие тенденций саморегулирования рынка;

8)    Дополнить      уже      сложившуюся      единообразную      структуру налогообложения стран-участников всевозможных торговых, таможенных и вообще любых экономических союзов единообразием в его толковании и применении.

Характерной особенностью этих реформ, поучительных для тех, кто, включая Российскую Федерацию и Казахстан, еще только собирается использовать в рамках своей национальной экономики соответствующий зарубежный опыт для решения (с учетом местных специфических особенностей и условий) собственных аналогичных проблем, является их постепенный, эволюционный характер, тщательная проработка и многолетняя подготовка.

Наши выводы о первостепенной важности величины совокупного налогового бремени в оценке привлекательности налоговой системы подтверждает и «принцип эквивалентности налогов», согласно которому «любые комбинации разных налогов, вызывающие одинаковые изменения в соотношении цен, эквивалентны друг другу как одинаково влияющие на распределение налогового бремени». Так, по Чарльзу Мак Люэру и Харвею Роузену «равнопропорциональный налог на все виды товаров оказывает точно такой же эффект на ограничение бюджета потребителя, как и пропорциональный подоходный налог», а «обложение налогами в одной Пропорции обоих факторов производства (капитал и труд) эквивалентно обложению подоходным налогом».

 

По-разному относятся участвующие в процессе налогообложения стороны и к таким распространенным таксономическим его категориям как налоговые льготы и налоговые стимулы.

Проявляется это и в самой терминологии: налоговые стимулы и налоговые льготы — понятия не тождественные. Так, если для налогоплательщика налоговые льготы ассоциируются в основном с полным или частичным освобождением от уплаты налогов, в крайнем случае — со снижением их ставок либо уменьшением облагаемой базы путем всевозможных из нее вычетов, то для государства такие льготы — лишь один из многих, притом далеко не всегда желательный, элемент более широкого понятия налогового стимулирования, охватывающего всю налоговую систему, включая налоговое администрирование и налоговый учет и потому играющего важную роль, причем часто даже без особого ущерба для доходов бюджета текущего периода, в гармонизации налоговых отношений, привлечении инвестиций, создании условий для ускоренного развития приоритетных сфер, направлений и отраслей экономики, устранения сложившихся диспропорций в экономическом статусе отдельных регионов.

 

 

 

 

Глава 3 Анализ основных направлений   формирования условий и стимулов оживления инвестиционной деятельности в РК

 

• Совершенствование форм и методов регулирования иностранных инвестиций в РК

 

Сложившиеся экономические условия в Казахстане и его регионах пока не содержат реальных предпосылок для самоактивизации инвестиционных процессов. Не создан устойчивый экономический механизм к развитию производственного потенциала, нет механизма аккумулирования инвестиционных ресурсов для производственного сектора, не сформированы инвестиционные институты, способные’ организовать эффективный ин­вестиционный процесс и межотраслевой перелив капитала. Все это диктует необходимость создания механизма реализации инвестиционной политики, способного реанимировать инвестиционный процесс в Казахстане.

Механизм стимулирования инвестиционной активности должен включать всю совокупность инструментов налогового, бюджетного и финансово-кредитного регулирования, способствовать увеличению финансовых средств, необходимых для инвестирования экономики, создавать условия для предпочтения инвестирования производства расходам на посредническую, коммерческую и другого рода деятельность спекулятивного характера. В условиях формирования рыночных отношений этот механизм должен включать несколько блоков:

экономические    рычаги    и    организационные    меры,    способствующие рациональному       распределению       и       эффективному       использованию централизованных капитальных вложений (из государственного и местного бюджетов);

• экономический механизм закрепления   финансовой   базы   инвестиционной деятельности на региональном уровне;
• экономические методы, способствующие росту собственных накоплений предприятий и организаций;
• экономический механизм стимулирования    инвестиционной   активности частных предпринимателей;
• инструменты задействования накоплений населения на цели инвестирования экономики;
• меры по привлечению прямых и заемных иностранных инвестиций.

Рычаги и методы различных блоков механизма реализации Инвестиционной политики переплетаются, взаимно дополняют друг друга и действуют в нескольких направлениях одновременно, мобилизуя и cимулируя различные каналы поступления инвестиций.

Прежде    всего,    необходимо    изменить    систему    прямого   регулирования движения  капиталов.  Так,  предоставление  централизованных капитальных вложений (из государственного и местного бюджетов) (на безвозвратной основе) должно стать скорее исключением, чем правилом. Основным критерием выделения централизованных капитальных вложений должны стать эффективность инвестиционных проектов и их соответствие приорите­там структурной политики. Выделение централизованных инвестиций без учета этого критерия на основе субъективных решений органов власти может привести к неэффективному распылению государственных средств и, как следствие, — к росту незавершенного производства на местах.

Преобладание рыночных отношений в инвестиционной политике будет достигнуто только в том случае, если будут:

• качественно изменены формы     использования     централизованных капитальных вложений;
• введена конкурсная основа распределения инвестиций с использованием системы аукционов и тендеров открытого и закрытого типов;
• сокращено прямое бюджетное   финансирование   за   счет   расширения косвенного через гарантии под кредиты коммерческих банков, участие в создании специализированных банков и т.д.;
• часть бюджетных средств     использована     для     совместного     с негосударственными     инвесторами     финансирования     производственных государственно-частных проектов, либо использована как гарантия прибылей частного капитала.

Важнейшим экономическим рычагом, воздействующим на движение капитала и, особенно, его централизованных источников в условиях рыночных отношений является кредитная система. Действие ее механизма проявляется через дифференциацию кредитных ставок, изменение объемов и доступности кредитов, систему предоставления их на конкурсной основе, регулирования ставок ссудного процента и норм обязательных банковских резервов обеспечивает влияние на уровень инфляции, динамику цен, курс национальной валюты, экспорт и импорт капитала и продукции. Путем регулирования ссудного процента и предоставления льготных кредитов в рыночных условиях осуществляется перелив инвестиций в приоритетные отрасли и сферы и, таким образом, обеспечивается реструктуризация экономики.

Поскольку краткосрочный банковский кредит не может решить проблем инвестирования производства, для обеспечения перелива капитала из торгово-посреднической сферы в сферу материального производства необходимо повысить процентные ставки под краткосрочные кредиты и резко снизить их под долгосрочные. Для развития долгосрочного кредитования целесообразно внедрение и широкое использование новой его формы — залогового кредитования.

Важной частью всего экономического механизма реализации
инвестиционной политики должна стать система мер государственного
регулирования                 и                экономического стимулирования частнопредпринимательского капитала, как национального, так и иностранного.

 

Так, чрезвычайно льготный для частного сектора инвестиционный климат является причиной высокого динамизма развития экономики и стремительного роста частного предпринимательства в странах Юго-Восточной Азии. Именно благоприятный инвестиционный климат позволяет поддерживать высокий уровень деловой активности частного бизнеса. Льготный инвестиционный режим складывается из ряда привилегий, в числе которых: гарантия от национализации или полное возмещение капитала в случае ее проведения, гарантия репатриации доходов, таможенный протекции.

В настоящее время в Казахстане действует Закон РК «Об иностранных инвестициях», который дает гарантии иностранному капиталу от экспроприации, от политического риска, создает правовую базу для свободного перевода прибылей иностранных инвесторов за границу. Однако этот Закон распространяется только на иностранные инвестиции. В отношении национального частнопредпринимательского капитала этот закон не действует и не гарантирует его риска, не обеспечивает его свободный перелив.

Как известно, частный капитал нельзя административными методами направить в необходимые для развития экономики территории, отрасли и производства. Он стихийно устремляется в наиболее прибыльные сферы экономики, не требующие больших стартовых вложений, обеспечивающие быструю его окупаемость и имеющие надежный рынок сбыта.

Такими сферами приложения капитала, привлекательными для частного сектора, являются торгово-посредническая деятельность, жилищное стро­ительство, переработка сельскохозяйственного сырья и др. В то же время следует иметь в виду, что рынок «коротких» денег уже насыщен и, что крупные инвесторы все в большей мере ориентируются на вложение средств в недвижимость и крупное материальное производство. Частный капитал более четко реагирует на потребности экономики и возможность иметь выгоду, поэтому он более точно выявляет «точки роста» или приоритеты инвестирования, чем государственные чиновники. Интерес частного капитала к определенным производствам прямо указывает, где в ближайшее время начнется оживление. Исходя из сказанного, направления инвестирования частного капитала можно использовать в качестве ориентира определения приоритетов. В этой связи необходим гибкий организационно-экономический механизм, обеспечивающий свободный перелив капитала.

Необходимость создания Госкомитета по инвестициям была вызвана потребностью в ..функционировании единого ис­полнительного органа, осуществляющего государственную поли­тику по стимулированию всех прямых инвестиций, как иност­ранных, так и отечественных, их управлению и координации. В его основные функции входят:

• разработка мер по  осуществлению  государственной  политики  в  сфере привлечения и использования прямых инвестиций;

 

• разработка предложений по     совершенствованию     законодательства Республики Казахстан в целях улучшения инвестиционного климата;
• разработка инвестиционных программ   и   проектов,   предлагаемых   к финансированию;
• экспертиза инвестиционных проектов;
• контроль за эффективным использованием прямых инвестиций;
• координация работы центральных и местных исполнительных органов и хозяйствующих субъектов страны в вопросах привлечения и использования прямых инвестиций;
• осуществление международного инвестиционного сотрудничества;
• определение условий и порядка заключения и расторжения инвестиционных контрактов, двухсторонних соглашений о поощрении и взаимной защите инвестиций,    об    избежании   двойного    налогообложения;  
• осуществление контроля за их исполнением;
• предоставление инвесторам государственных натурных грантов, налоговых, таможенных и иных льгот и преференций.

В число функций Госкомитета по инвестициям следует включить также контроль за выполнением обязательств инвесторов на приватизированных объектах, поскольку как зарубежный, так и отечественный опыт свидетельствуют о нередком нарушении взятых обязательств или их невыполнении. Реализация всех перечисленных функций Госкомитета призвана обеспечить государственную поддержку прямых иностранных и отечественных инвестиций в Республику Казахстан.

Главной составляющей этой поддержки и всего экономического механизма осуществления инвестиционной политики является предоставление льгот и преференций, способствующих вложению частного капитала в сферы и производства первостепенной важности для развития хозяйства территории. Как правило, при предоставлении льгот национальные и иностранные компании формально уравниваются в правах, но на практике местные фирмы оказываются в менее выгодном положении

Изучение мирового опыта, в том числе и опыта развивающихся стран, показывает, что формирование системы фискальных привилегии связано с огромной ролью государства в воспроизводственном процессе, с использованием частного капитала в решении проблем индустриализации, структурной перестройки, модернизации экономики, занятости и т.д. Функции налоговой политики в значительной мере соотносятся с общенациональными задачами и приоритетами регионального развития. Если генеральным направлением экономической стратегии является развитие экспортного потенциала то, соответственно, и сферой применения фискальных льгот должны быть экспортоориентированные производства. Вместе с тем, налоговое стимулирование нельзя рассматривать только в русле эволюции государственной стратегии. Налоговая система связана с глубинными социально-экономическими процессами, происходящими в стране, а также с формированием и развитием частнопредпринимательского капитала.    Концептуальной    основой    налоговой    политики    и    практики стимулирования частных инвестиций в странах Юго-Восточной Азии является положение о том, что налог уменьшает доходы, направляемые на инвестиции, и поэтому частный сектор не следует облагать высоким налогом. За счет налоговых преференций цена на инвестиционные товары уменьшается, а норма прибыли на частный капитал после уплаты налога возрастает, в результате растут и капитальные вложения. Развитие системы налогового стимулирования неизбежно и в Казахстане, что обусловлено давлением привлекаемого зарубежного капитала, претендующего на максимальные выгоды.

Развитие системы налоговых льгот в направлении стимулирования инвестиционной активности хозяйствующих субъектов всех форм собственности и, особенно, частного национального капитала, должно предусматривать:

• льготы по налогообложению части доходов юридических лиц, направленной на производственное инвестирование,  в  жесткой  увязке  предоставленных льгот с эффективностью их использования;
• интенсификацию некоторых из них, то есть улучшение предоставляемых его условий;
• расширение сферы распространения,    одновременно    способствующее увеличению числа налогооблагаемых объектов.

Наиболее важными формами налоговых преференций являются: освобождение от подоходного налога, налоговые скидки на инвестиции или инвестиционный налоговый кредит, ускоренная амортизация, компенсация убытков за счет прибылей последующих лет, освобождение от ряда косвенных налогов.

Распространенной мерой налогового стимулирования инвестиций в развивающемся мире является временное освобождение (полное или частичное) от уплаты подоходного налога, так называемые налоговые каникулы. Либеральный налоговый режим должен предоставлять частичные или полные налоговые каникулы достаточно широкому кругу компаний, инвестирующих свой капитал в производство. По примеру Сингапура, от уплаты налога может быть освобождена приращенная сумма дохода от экспорта на срок от 5 до 10 лет для экспортоориентированных предприятий. В Таиланде величина налоговой льготы определяется отраслевой принадлежностью предприятия и устанавливается на срок от 3 до 8 лет, а на последующие 5 лет предусматривается частичное (на 50%) освобождение от уплаты подоходного налога.»

В Казахстане в соответствии с Законом РК «О государственной поддержке прямых инвестиций» конкретные меры стимулирования — льготы и преференции — будут предоставляться Госкомитетом по инвестициям путем заключения с инвестором контракта после всесторонней экспертизы инвестиционного проекта. Кроме того, государство предоставляет натурные гранты — ставки подоходного налога на юридических лиц, земельного налога и налога на имущество могут быть снижены до 100% на срок до 5 лет с момента заключения   контракта,   а  на  последующий  пятилетний   период  возможно понижение в пределах 50%.

 

Законом также предусматривается полное или частичное освобождение от таможенных пошлин импорта оборудования, сырья и материалов, необходимых для реализации инвестиционного проекта. Льготы и преференции, включая налоговые и таможенные каникулы, натурные гранты, устанавливаются дифференцирование — в зависимости от содержания инвестиционных проектов, эффективности, приоритетности и соответствия утвержденному списку наиболее важных производств.

Для стимулирования развития лизинга, позволяющего приобретать дорогостоящую технику в рассрочку, по опыту развитых стран целесообразно установить специальные налоговые льготы для лизинговых операций. О том, насколько пригоден лизинг для решения проблемы инвестиций, свидетельствуют следующие данные: в США 25-30% вложений в машины и оборудование производится на основе лизинга, а в Австрии — 33%, в Англии, Франции, Швеции, Испании, Италии — 12-17%.

При заключении предприятиями лизинговых контрактов для технического перевооружения производства удачное практическое решение находит проблема инвестиционных гарантий. Лизинговые операции представляют собой не просто аренду оборудования, а новую специфическую систему перспективного финансирования капитальных вложений, в которой задействованы арендные отношения, элементы кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам. При использовании такой схемы инвестиционного финансирования с включением механизма гарантий предприятие получает возможность сократить расходы за счет приобретения оборудования в рассрочку. Кроме того, финансовый лизинг является более эффективным по сравнению с обычным кредитованием, так как в отличие от денег гарантирован от обесценения. Финансовые риски в этих случаях могут быть разделены между поставщиками оборудования, страховыми компаниями, гарантирующими лизинговые платежи, и банками, вносящими деньги на залоговый депозит.

Важнейшей составляющей механизма стимулирования инвестиционной активности является государственная поддержка процесса перелива капитала из торгово-посреднической сферы в сферу материального производства путем увеличения необлагаемой налогом части дохода, направляемой на инвестирование производства, строительство жилья, объектов социальной сферы или освобождения от налога всего дохода, используемого на техническое перевооружение. Для компенсации сокращения поступлений в бюджет можно ввести повышенный подоходный налог и комиссионные, получаемые от торговых и посреднических операций. В среднесрочном и краткосрочном периодах льготный режим необходимо предоставлять производствам, где ведется активная модернизация производственного аппарата и возможна быстрая отдача капиталовложений. В долгосрочном -производствам, способствующим обновлению производственного потенциала на новой технологической основе и укреплению экономической безопасности страны.

 

 

• Основные пути формирования условий и стимулов оживления инвестиционной деятельности в РК

 

 

 

Одним из эффективных приемов, успешно применяемых в мировой практике в целях мотивации замены устаревшего оборудования и внедрения новейших видев техники и технологии, является инвестиционный налоговый кредит. По сути — это финансирование государством капвложений, а по форме — налоговая скидка, сокращающая размер налогооблагаемого дохода с той разницей, что через определенный период времени оставляемая у предприятий сумма налогового кредита возвращается государству.

Инвестиционный налоговый кредит определяется, как правило, в процентах к стоимости оборудования и вычитается непосредственно из суммы налога или облагаемого налогом дохода. В США, например, была разрешена 6-процентная налоговая скидка с капитальных вложений в объекты сроком службы менее 3-х лет и 10-процентная — с капитальных вложений в другие его виды. Использование этого метода выгодно и для предприятия, получившего временную выгоду, и для государства, которое в последующем возвратит с избытком недополученные средства.

Альтернативной формой льгот являются налоговые скидки на инвестиции, которые широко практикуются в странах Юго-Восточной Азии для стимулирования инвестиций компаниям, не подпадающим по своим параметрам под статус привилегированных. Сущность данной льготы сводится к тому, что часть дохода предприятий не облагается налогом и определяется она на основе величины вложенного капитала и ставок предоставляемой скидки.

Новым Налоговым кодексом республики предусмотрено освобождение от налога части дохода, направляемого на инвестирование основной деятельности, внедрение новой техники и новых технологий. Однако, на наш взгляд, более эффективно было бы использование инвестиционного налогового кредита, который сыграл бы стимулирующую роль для накопления на предприятиях, и, в то же время, эти средства не были бы потеряны для государственного бюджета.

Возможно использование и такого метода стимулирования, как перенос убытков, полученных во время реконструкции предприятия, на последующие годы, то есть вычет из будущих прибылей. В этом случае уменьшается налогооблагаемая часть дохода. Данную привилегию целесообразно предоставлять предприятиям, имеющим статус «пионерных» или приоритетных.

Поскольку немаловажная роль в финансировании инвестиций отводится собственным средствам предприятий и организаций, важной представляется разработка   механизма,   мобилизующего   накопление   капитала   на   уровне предприятий. С этой точки зрения назрела необходимость в пересмотре амортизационной политики. Амортизационные отчисления не могли обеспечить нормальное воспроизводство основных фондов главным образом потому, что до последнего времени они начислялись с их первоначальной стоимости. Установленные индексы переоценки основных фондов отстают от инфляции и индексов цен на капитальные вложения.

 

Прогрессивным методом увеличения инвестиций в производство является ускоренная амортизация основных видов оборудования, широко применяемая за рубежом. Экономический смысл ускоренной амортизации заключается в возможности относить к издержкам производства ускоренный износ активов в первые годы эксплуатации и сумму износа вычитать из прибыли до того, как она будет обложена налогом.

При ускоренной амортизации создается большая разница между величинами налоговой и экономической амортизации и, соответственно, сокращается налогооблагаемая прибыль при ее целевом использовании. Применение методов ускоренной амортизации позволит быстрее накапливать средства для замены оборудования, ускорит оборот основного капитала, создаст стимулы для новых затрат на обновление и техническое совершенствование производства.

В Казахстане использование методов ускоренной амортизации наиболее целесообразно для высокотехнологичных производств. Использование нормативов ускоренной амортизации позволит списывать уже в первые два года эксплуатации около 60 процентов стоимости оборудования и, тем самым, обеспечивать инвестиционные средства для их ускоренного обновления. Рекомендуется и такой вариант амортизационной политики, при котором стимулами выступают первоначальные и инвестиционные налоговые скидки. Первоначальные скидки, предоставляемые в первый год эксплуатации приобретенного оборудования, дополняют обычные амортизационные отчисления. При системе инвестиционных скидок создается определенный излишек над стоимостью вновь вводимого оборудования. В приоритетных отраслях промышленности первоначальная скидка на технику и оборудование может составлять 10-15 процентов, а инвестиционная — 30 процентов. В некоторых случаях может быть использована так называемая свободная амортизация, то есть 100-процентная налоговая скидка в год приобретения но­вых машин и оборудования или их ввода в действие.

В целях регулирования процессов воспроизводства основных фондов за счет амортизации и во избежание замораживания средств на амортизационных счетах представляется целесообразным их аккумулирование в специальных фондах при условии полного освобождения от налогообложения и установ­ления контроля за их целевым использованием. Возможна также продажа средств амортизационных фондов при их избытке, перенакоплении или угрозе банкротства.

Гибкая амортизационная политика должна быть закреплена пакетом законов, нормативных актов, инструкций и других документов относительно амортизационных отчислений, которые должны корректироваться через 5-7 лет,    создавая    наиболее    благоприятные    возможности    для    обновления производственного аппарата и внедрения достижений НТП путем ускоренной амортизации оборудования; списания основных видов машин и оборудования в 3-5 летний срок после ввода в действие закона;

—  перехода к интервальным нормам амортизации (+20% от базовой нормы).

 

Использование предложенных выше прямых и косвенных рычагов воздействия на инвестиционную активность будет способствовать притоку капитала в реальный сектор, оживлению инвестиционной деятельности и тем самым содействовать стабилизации и последующему экономическому росту.

В Казахстане согласно действовавшей ранее практике налогообложения большая часть налога на прибыль (26% из 35%), минуя местный бюджет, направлялась в государственный, что подрывало инвестиционные возможности регионов, с одной стороны, и обеспечивало, выравнивало их в финансовом отношении, независимо от степени участия в формировании государственного бюджета, — с другой. Настоящим Налоговым кодексом, действующим с 1.01.2002 г., стабильный норматив распределения доходов не утвержден.

На наш взгляд, нецелесообразно менять ежегодно долю государственных и регулирующих налогов, направляемую в местный бюджет. Для осуществления самостоятельной инвестиционной политики в области необходимо оставлять не менее 50% всех отчислений, в том числе НДС должен полностью оставаться в местном бюджете. При этом следует перейти к среднесрочным нормативам — на 3-5 лет, что обеспечило бы большую стабильность региональной финансовой базы капитальных вложений. Это позволит не только увеличить областной бюджет как источник инвестиций, но и уменьшить налоговый пресс на предприятия за счет сокращения местных дополнительных налогов.

Для усиления инвестиционной направленности местного бюджета следовало бы ориентировать его развитие преимущественно по инвестиционному направлению, «очистив» от фактически текущих расходов на поддержку отраслей народного хозяйства и отнеся их не к инвестиционным, а к текущим расходам бюджета. В этом отношении интересен опыт Германии, где осуществляется четкое разграничение в бюджете текущих и инвестиционных расходов: в бюджеты разных уровней включены административная к имущественная части расходов, пред­назначенных соответственно на текущие и инвестиционные цели, причем за использованием средств каждой из этих частей строго по назначению осуществляется контроль.

Инвестиционная ориентация германской бюджетной системы обеспечивается соблюдением законодательно установленного «золотого правила», согласно которому финансирование бюджетного дефицита не должно превысить сумму расходов на инвестиции, предусмотренную в бюджете.

«Золотое правило» хотя и относится к федеральному бюджету Германии, но   затрагивает   и   региональную   инвестиционную   политику,   определяя возможность субсидирования из него бюджетов земель и общин, в том числе и на инвестиционные цели. Землям и общинам финансовая помощь оказывается для особо значимых инвестиций, необходимых для поддержания народнохозяйственного равновесия, выравнивания уровней хозяйственного потенциала или ускорения экономического роста. Построение бюджетной системы с учетом обеспечения инвестиционной ориентации получило международное признание и с успехом может быть использовано в Казахстане.

Развитие системы налоговых льгот в направлении стимулирования инвестиционной активности хозяйствующих субъектов всех форм собственности и, особенно, частного национального капитала в регионах должно предусматривать:

— дифференциацию льгот в зависимости от региональных особенностей;

—   расширение   полномочий   местных   органов   власти   в   предоставлении налоговых льгот.

Для активизации инвестиционной деятельности на уровне регионов может быть использован такой экономический рычаг, как дифференциация ставок местных налогов, а также регулирующих налогов в части, направляемой в местный бюджет.

В компетенции местных властей должно быть установление ставок местных налогов в зависимости от важности производства, характера производимой продукции, ее значимости для экономики региона и населения, местных условий. Область, дифференцируя местные налоги, получает возможность стимулировать инвестирование в тех направлениях, которые в наибольшей степени отвечают интересам реструктуризации ее экономики, насыщения внутреннего рынка потребительскими товарами, открытия новых рабочих мест и т.п.

Необходимо расширить полномочия местных властей в стимулировании инвестиций, предоставив им право устанавливать налоговые льготы фермерским хозяйствам посредством уменьшения ставок земельного налога. В депрессивных регионах целесообразно предоставить местным органам власти налоговые льготы при строительстве жизненно важных для территории объектов, создании объектов социальной инфраструктуры. Предоставляемые таким регионам налоговые льготы не будут означать прямого изъятия финансовых средств из бюджета, так как нагрузка на бюджет от их введения будет распределена между бюджетами разных уровней.

Предоставление налоговых и финансово-кредитных льгот должно осуществляться не автоматически, а дифференцированно, в зависимости от значимости осуществляемого проекта для территории области, от доли участия в уставном фонде, от сферы приложения капитала, скорости его оборота. Так, налоговые преференции не могут быть одинаковыми для предприятий с иностранными инвестициями, организующих высокотехноло­гичное производство конкурентоспособной на мировом рынке продукции, и для предприятий; занимающихся посредничеством, предоставлением услуг и другой    деятельностью,    обеспечивающей    быстрый    оборот   капитала    и

 

получение доходов. Адресное и строго индивидуальное установление налоговых льгот для инвесторов может обеспечить достижение конкретно поставленных целей, например, способствовать санации необходимых для об­ласти, но убыточных производств, осуществлению природоохранной деятельности, инвестированию объектов социальной и рыночной инфраструктуры.

Исходя из политики ориентации Правительства республики на иностранную финансовую помощь, самостоятельное значение приобретает проблема окупаемости используемых займов. Особо важным вопросом является определение критической величины процента за иностранные кредиты, т.е. величины, позволяющей ежегодно погашать только проценты за кредит. Этот подход связан с обслуживанием государственного долга, который может оставаться на неизменном уровне.

Для определения критической ставки. процента достаточно учесть тот факт, что произведенные займы идут на развитие отечественного производства. Данная политика характеризуется расширением налоговой базы, а значит, и величины самих налоговых сборов, из которых должны погашаться международные долговые обязательства. Из сказанного ясно, что критическая ставка процента должна оцениваться по формуле:

PC = NO x IM,

где: PC — критическая ставка процента;

NO — средняя ставка налоговых отчислений; IM — мультипликатор инвестиций.

Следовательно, мультипликатор инвестиций в открытой экономике в его модернизированном виде может более объективно оценить эффективность использования иностранных инвестиций и является одной из перспективных методик экономического анализа.

Управление эффективностью использования иностранных инвестиций с помощью мультипликатора охватывает почти все статистические и экономические компоненты функционирования иностранного капитала в национальной экономике. Привлечение иностранного капитала и эффективную отдачу от него можно рассмотреть с позиции теории убывающей предельной полезности. В этих целях необходимо знать, на каком уровне находится полезность используемого капитала.

Следует анализировать следующие факторы данного процесса: ставки процента иностранного капитала, норму амортизационных отчислений, валовой объем иностранного капитала. Предельное значение эффективности использования иностранного капитала в общем виде можно выразить так: предельная эффективность капитала равна предельной цене (ставка процента) капитала. Повышение ставки процента над предельной эффективностью капитала стимулирует неэффективное использование иностранных инвестиций. Указанные факторы эффективности объясняют основные характеристики теории убывающей предельной полезности используемого капитала. Бесспорно, одним из механизмов управления эффективностью является использование инструментов данной теории.

 

Исследование институциональных основ использования иностранного капитала показало реальную ситуацию в системе налогообложения республики, где основная проблема — это высокие ставки по налогам НДС и отчисления в фонд заработной платы. Это подкрепляется результатами изучения эмпирических материалов.

Важной проблемой совершенствования налогового режима является процедура предоставления благоприятных налоговых условий с помощью административных мер, которая усиливает бюрократизированность власти. Отсюда следует, что современная налоговая система ориентирована на краткосрочные интересы.

Для того, чтобы улучшить инвестиционный климат и повысить эффективность использования иностранных инвестиций на региональном уровне необходимо расширить деятельность региональных властей в данной области, усилить мотивацию их деятельности через доход от взимания налогов в местный бюджет.

Для повышения влияния иностранного капитала на структуру экономики важное значение имеет реализация специальных общенациональных проектов, связанных с долгосрочной и стратегической выгодой для государства. Исходя из того, что основная масса крупных индустриальных предприятий передана в управление или находится в собственности нерезидентов, необходимо определенное государственное регулирование, чтобы деятельность данных субъектов соответствовала структурной политике.

В этой связи необходимо: ввести в инвестиционную программу жесткие требования по технологической модернизации предприятий, расширению и улучшению сферы инфраструктуры и экологической безопасности; усилить контроль за соблюдением и выполнением условий контрактов; определить приоритеты в инвестиционной политике со стратегическими инвесторами, где следует ввести долгосрочные параметры эффективности от использования иностранных инвестиций и дистанцироваться от фискального, краткосрочного поведения.

Таким образом, для Казахстана наиболее выгодными являются: совместные предприятия, иностранные предприятия, концессия, сотрудничество на условиях разделения продукции или прибыли между участвующими сторонами (СРПП), лизинг, франчайзинг.

В настоящее время направление привлечения иностранного капитала в казахстанской экономике, в секториальном разрезе характеризуется с преимуществом нефтегазового комплекса. Однако с 1999г. можно наблюдать некоторый сдвиг в сторону металлургических отраслей. Необходимо отметить, что, несмотря на принадлежность к определенной отрасли, предприятия с иностранным участием демонстрируют невысокие финансовые результаты.

Подобная ситуация, в первую очередь, влияет на экономическую целесообразность потребления иностранного капитала. Отраслевой характер распределения является основным определяющим фактором при размещении иностранного капитала по регионам, так как наиболее благоприятные отрасли

представляют минерально-сырьевой комплекс экономики. Исходя из этого, значительное количество иностранного капитала сконцентрировано в регионах, где имеются богатые природные ресурсы.

В целях стимулирования притока иностранного капитала в малопривлекательные регионы необходимо повысить эффективность создания и функционирования СЭЗ. Основными критериями при выборе региона являются слабая развитость инфраструктуры, избыток трудовых ресурсов, отсутствие перерабатывающего производства и экологические проблемы.

Исходя из отраслевых ориентиров по использованию иностранных инвестиций необходимо разработать региональные приоритеты вложения капиталов. Улучшение инвестиционного климата в малопривлекательных для зарубежного инвестора регионах позволит снять социально-экономический дисбаланс, так как внешний капитал стимулирует экономический рост и повышение уровня жизни.

В целом для улучшения инвестиционного климата в реальном секторе экономики: необходимо разработать основные концептуальные подходы к политике привлечения иностранных инвестиций, которые должны быть основаны на принципах дифференциации по отраслям; определить приоритетные направления использования иностранных инвестиций в научно-техническом и технологическом развитии.

Для этого требуется разработка специальной общегосударственной программы, где сконцентрирована политика использования иностранного капитала, ориентированная на усиление научно-технологического потенциала; в целях корректировки курса инвестиционной политики и выработки мер, направленных на стимулирование развития научно-технического потенциала экономики создать для иностранных инвесторов привлекательный налоговый, валютный, таможенный и административный режимы в потенциально реципиентных объектах наукоемких отраслей машиностроения, агропромышленного комплекса, строительства и коммуникаций; усилить требования к иностранным инвестициям с точки зрения их инновационной емкости и потенциала для стимулирования научно-технического и технологического прогресса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В целом по проведенному дипломному исследованию и в дополнение к отмеченному выше, можно сделать следующие выводы и заключения.

Для усиления, стимулирования и дальнейшего развития инвестиционной деятельности в РК необходимо:

1)  Значительно уменьшить (не менее чем до 12-15 %) основную ставку НДС и таким образом стимулировать снижение затрат в производстве и реализации продукции;

• Ввести дифференцированные,  в  том  числе   «нулевые»,   ставки  на наиболее социально значимые потребительские товары первой необходимости и    продукты    питания,    обеспечивающие    законодательно    установленный
  прожиточный минимум населения;
• Устранить из   налоговой   базы   НДС   элементы,   не   образующие добавленную стоимость, и прежде всего исключить из облагаемого оборота амортизационные отчисления и акцизы, имея ввиду, что последние могут
  успешно применяться и без параллельного обложения НДС;
• Компенсацию или зачет перечисленных в бюджет сумм авансовых платежей по НДС производить только с поправкой на инфляцию;
• В целях снижения суммы прямых и косвенных затрат на образование капитала и создания благоприятного инвестиционного климата полностью устранить бремя   на   импортируемые   капитальные   товары,   освободив   от
  уплаты НДС те из них, которые не будут перепроданы потребителям без его уплаты. На остальные, относящиеся к этой категории, товары, распространить широко    используемый   в   практике   международной   торговли   принцип
  взимания НДС «по месту назначения», согласно которому экспорт облагается по «нулевой ставке», а по облагаемому НДС импорту разрешается его зачете немедленным, по возможности, возмещением, когда этот налог, уплаченный при покупке, превышает налог с продаж.
• Любые вводимые по уплате НДС стимулы должны быть одинаково доступными как     для     зарубежных,     так     и     для     отечественных
  товаропроизводителей, что призвано обеспечить равноправную для тех и других конкурентную среду.
• Учитывая сравнительно невысокий по сравнению с другими налогами на динамику удельный вес подоходного налога, он нуждается, по нашему конкурентоспособность на мировом рынке, либо может ее обеспечить после определенного инвестирования. мнению, не так в пересмотре в сторону уменьшения ставки, как в изменении самой методики исчисления, исключающем возможные мотивы для сокрытия доходов.

8) Развитие системы налоговых льгот в направлении стимулирования инвестиционной активности хозяйствующих субъектов всех форм собственности и, особенно, частного национального капитала, должно предусматривать:

 

• льготы по налогообложению части доходов юридических лиц, направленной на производственное инвестирование,  в  жесткой увязке  предоставленных
  льгот с эффективностью их использования;
• интенсификацию некоторых из них, то есть улучшение предоставляемых его условий;
• расширение сферы    распространения,    одновременно    способствующее увеличению числа налогооблагаемых объектов.

Наиболее важными формами налоговых преференций являются: освобождение от подоходного налога, налоговые скидки на инвестиции или инвестиционный налоговый кредит, ускоренная амортизация, компенсация убытков за счет прибылей последующих лет, освобождение от ряда косвенных налогов.

Стратегии в области иностранных инвестиций, приоритетность использования их в отдельных сферах экономики Казахстана должны быть скоординированы с общей структурной и инвестиционной политикой республики, где необходимо четко определить группы производств в зависимости от потенциальных источников финансирования производства, где правительство способно обеспечить централизованные капиталовложения в производства, развиваемые преимущественно за счет частных казахстанский инвестиций; производства, для поддержки которых на данном этапе необходимо использовать кредитные линии; производства, которые целесообразно развивать с активным привлечением прямых иностранных инвестиций.

Целенаправленное решение этих задач требует использования иностранных инвестиций, способных стать важным источником восстановления и модернизации производства. Необходим также точный отбор проектов, предоставляющих интерес для иностранного участия. Зарубежные предприниматели будут стремиться «вложиться» в те отрасли, научно-технический потенциал которых уже дает

В этих условиях исключительно важно приоритетно направить иностранные инвестиции в производства, которые станут генераторами всего национального экономического потенциала страны. На нынешнем этапе развития экономики республики наиболее четкой и потенциально эффективной представляется следующая схема, отражающая возможную роль иностранного капитала в экономике: производства, приоритетные для привлечения и использования иностранных инвестиций; производства, где участие иностранных инвесторов, так или иначе, ограничивается; производства, закрытые для иностранного капитала по соображениям национальной безопасности, защиты национальных интересов и обеспечения жизнеобеспечения страны.

При решении проблемы привлечения инвестиций необходимо учитывать следующие обстоятельства: формы инвестирования; оценка иностранными инвесторами   рынка   Казахстана;   как   привлечь   к   своему   предприятию внимание; этапы инвестирования; принципы участия в финансировании портфеля инвестиций; риски при реализации проектов и их минимизация; процедура выбора инвестора; особенности инвестирования проектов в различных отраслях. Как обычно, получить долгосрочные инвестиции хотят все, но не всем они достаются, предприятие, стремящееся получить деньги на любых условиях, становится потенциальным банкротом. Для финансирования капиталоемких проектов краткосрочный банковский кредит является рискованным делом. Инвестор же всегда очень осторожен, поэтому при рассмотрении бизнес проекта возникает ряд вопросов, в частности, такие как: кто является партнером (надежность, уровень менеджмента, кто во главе предприятия); насколько привлекательно само предприятие и его проект (рентабельность, сроки возврата инвестиций, оборот денег, гарантии возврата, даже если эти инвестиции в виде акций); насколько обеспечены контролируемость, наблюдаемость и прозрачность инвестирования от его начала до возврата средств; какие гарантии предоставляет закон, местная администрация, возможные гарантии банков; представлены ли залоговые обязательства, застраховано ли имущество; структура бухгалтерского учета и предоставления информации, а также налогообложение.

Отсюда, задача заключается в том, чтобы в первую очередь привлекать инвестиции в те области, где они дадут наибольший социально-экономический эффект: нефтеперерабатывающую, химическую и нефтехимическую промышленность, строительство, инфраструктуру, металлургию, отрасли агропромышленного комплекса — в приоритетные сферы экономики, активизация которых поможет вывести ее из сложившегося кризисного состояния и обеспечить стабилизацию экономического роста; в-четвертых, приоритетные направления и льготные условия инвестирования должны распространяться также на отдельные регионы и области республики, решая прежде всего, проблемы безработицы и создание новых рабочих мест, а также использование иностранных инвестиций в остальных районах республики. Все это позволит значительно поднять реальный сектор экономики на основе привлечения как внутренних, так и внешних инвестиций.

 

Использованная литература

1. Г.Т. Пышевский Б. Потенциал инвестирования //Экономист. -1996. -Me- С13-16
2. Раппопорт В. От депрессии к оживлению: программа мер //Экономист. —
   -№10.-C.i7-33
3. Федоров В., Цычичко А., Николаева Н. Возможности обновления произ­водительного аппарата//Экономист.-1996.-Мй 1 .-С.35-45
4. КоломиецА. На пороге инвестиционного бума?//Вопросы экономики,—№6.-С. 154-159
5. Комаров В. Инвестиции в СНГ: тенденции уже есть, отдачи меньше // Деловая неделя.-1996.-№ 20(198),-31 мая
6. Комаров В.   Инвестиционная   деятельность   в   странах   Содружества  //Экономист-1997.-N2 4.-С.74-79
7. Уринсон Я. Перспективы инвестиционной активности //Экономист-1997.-N22.-C.3-9
8. Кажмуратов К., НурлановаН.К. Инвестиционная политика как стимулятор ресурсосбережении в    условиях   рыночной    экономики    /В    кн.:    Ресур­сосбережение и социальная инфраструктура территорий.-Алма-Ата: КазНИИНКИ, 1991.-С. 15-23
9. Нурланова Н.К. Инвестиционная стратегия /В кн.: Реформирование эко­номики Казахстана: проблемы и их решение. Под ред. М.Б.Кенжегузи-на.-Алматы.-1997.-С. 187-236
10. Нурланова Н.К. Инвестиционные   аспекты   решения   межотраслевых
    проблем    НТП   /В    кн.    Межотраслевые    проблемы    научно-технического прогресса (на материалах Казахской ССР) /К.Кажмуратов, Р.Р.Кенже-гузина,
    Н.К. Нурланова и другие.-Алма-Ата: Рылым,1991.-С.93-122
11. Программа действий Правительства Республики Казахстан на 1998-2000
    годы //Казахстанская правда.-1998.-15 апреля
12. Буранбаева А., Радивалова О. Прямые иностранные инвестиции в Казахстане //Панорама.-Ч 996.-№ 28.- июль
13. Иванов К. Иностранные инвестиции: больше, но не лучше //Экономика и жизнь.-1997.-№38
14. Инвестиционные возможности Казахстана. Под ред.Хусаинова Б.-Алматы: ГКРКпо инвестициям, 1997.-185с.
15. Сагындыкова С. Иностранные инвестиции в Казахстане: анализ и прогноз инвестиционных процессов в экономике.-Апматы: Рылым, 1994.-138с.
16. Исаева М.Г. Экономический потенциал региона: его оценка и направления реформирования/В сб.: Экономика Северного Казахстана: потенциал и перспективы развития. Отв.ред. М.Б.Кенжегузин.-Алматы:Рылым, 1997.-С.35-46
17. П.Кенжегузин М.Б., Додонов В.Ю. Фондовый рынок Казахстана: инвес­тиционный потенциал и его реализация //Азия — экономика и жизнь.-

 

18. Кенжегузин М.Б., Додонов В.Ю, Привлечение иностранных инвестиций: есть ли альтернатива передаче предприятий в управление? // Азия — экономика и жизнь.- 1996.-Ш22
19. Кошанов А. К., Рамазанов А.А., Мурзалина Ш.С. Основные направления формирования рынка ценных бумаг в Республике Казахстан // Деловая неделя.-1995.-№ 52.-1996.- №№ 1,2,3,4.
20. Жусупов Б., Сапаров Г. Инвестиционные приватизационные фонды: четыре года спустя //Панорама-1998.-№ 8.-27 февраля 181 .Мурычев А.В. Банки и инвестиции //Деньги и кредит-1998.-№ 2.-С.53-55
21. Специализированные инвестиционные институты: проблемы развития и регулирования деятельности. Научный доклад. Кенжегузин М.Б., Додонов В.Ю.-Алматы: ИЭ МН-АН РК, 1998.-22С.
22. Современное состояние и основные направления развития институтов инфраструктуры рынка ценных бумаг в Республике Казахстан. Научный доклад с рекомендациями. Кенжегузин М.Б., Саифуллина А.Р„ Шалгимбаева ГН.- Алматы: ИЭ МН-АН РК, 1998,-ЗОс.
23. Оспанов М.Т., Мухамбетов Т.И. Иностранный капмтал и инвестиции: вопросы теории, практики привлечения и использования, -Алматы, 1998г. 248с.
24. Таможенный кодекс РК г. Астана, 2003 от 5 апреля..
25. Налоговый кодекс РК