Реферат. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

ПЛАН

 

 

Введение

 

Глава 1. Сущность деятельности государст­ва на рынке ценных бумаг

 

Глава 2. Совершенствование государст­венного регулирования рынка ценных бумаг как основа его эффективного функционирования

 

Заключение

 

Список использованной литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Становление и развитие рыночной экономики, как свидетель­ствует мировой опыт, предполагает наличие в ее организационной структуре рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг — это взаимосвязанная с общей государ­ственной инвестиционной политикой индустрия, обеспечивающая распределение инвестиционных ресурсов с целью максимально оперативного и эффективного использования, а также концентра­ции его в наиболее перспективных отраслях экономики.

Создание рынка ценных бумаг имеет решающее значение в оз­доровлении финансовой системы и преодолении спада производ­ства. В условиях развитого рынка ценных бумаг возникает опти­мальная структура общественного производства и создается без­дефицитная экономика: общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Рынок ценных бумаг во мно­гих отношениях является лучшим и наиболее доступным источни­ком финансирования экономического роста, макроэкономическим регулятором многих стихийно протекающих в рыночной экономи­ке процессов.

Развитие рынка ценных бумаг способствует повышению актив­ности юридических и физических лиц как реальных собственни­ков. Успешное развитие рынка благотворно скажется на населе­нии страны в целом. Тот, кто выпускает ценные бумаги, извлечет пользу в том смысле, что у него появятся дополнительные ресур­сы, которые позволят ему расширить производство. Расширение производства эмитентом и повышение степени прибыльности предприятия является выгодным для инвестора, владеющего растущими в цене акциями этого предприятия. В результате рас­ширения производства появятся новые рабочие места, что, в свою очередь, вызовет подъем экономики и расширение сферы оказываемых услуг, а это, опять-таки, повлечет за собой появ­ление новых рабочих мест и больших экономических ресурсов.

 

 

Глава 1. Сущность механизма государст­венного регулирования ценных бумаг

 

Регулирование рынка ценных бумаг является важнейшей госу­дарственной задачей. Цель государственного регулирования состо­ит в обеспечении соблюдения прав и законных интересов всех участников сделок с ценными бумагами.

Направляющая и регулирующая роль в деятельности финансо­вых институтов, функционирующих на рынке ценных бумаг, отве­дена государственным органам. В Российской Федерации это Фе­деральная комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, вхо­дящая в состав Правительства, но непосредственно подотчетная и подчиненная Президенту, Министерство финансов, Центральный банк, Государственный комитет по управлению государственным имуществом, Российский фонд федерального имущества, Государ­ственный комитет по антимонопольной политике и поддержке но­вых экономических структур.

В Республике Казахстан такими органами являются Националь­ная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, Минис­терство финансов, Национальный банк, Государственный комитет по управлению имуществом и Государственный комитет по прива­тизации.

Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бума­гам (НКЦБ). В январе 1995 года был определен состав членов На­циональной комиссии, а Указом Президента Республики Казахстан от 21 апреля 1995 года «О ценных бумагах и фондовой бирже» определен правовой статус НКЦБ, ее функции и полномочия. Со­гласно этому Указу НКЦБ является основным органом, регулиру­ющим рынок ценных бумаг в Республике Казахстан, на который возложена сложная и масштабная задача, требующая разработки необходимой правовой базы, создания инфраструктуры рынка, ог­раничения рисков инвесторов, публикация микро- и макроэконо­мической информации, гармонизация казахстанских и междуна­родных стандартов по ценным бумагам, создания системы надзора за небанковскими инвестиционными структурами, государствен­ной поддержки образования в области ценных бумаг. НКЦБ — это основной орган, регулирующий отношения, возникающие на рын­ке корпоративных и государственных ценных бумаг, а функции по осуществлению регулирования выпуска государственных ценных бумаг возложены на Министерство финансов, финансовым аген­том которого является Национальный банк..

Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бу­магам состоит из председателя и четырех членов комиссии, (обла­дающих всей полнотой полномочий и ответственности, возложен­ных на комиссию законодательством Республики Казахстан. Пред­седатель и члены комиссии обладают одинаковым статусом и рав­ными правами по принятию решений в области регулирования рын­ка ценных бумаг. Председатель и члены комиссии назначаются сроком на 5 лет и освобождаются от должности Президентом рес­публики по представлению Премьер-министра. Для обеспечения функционирования Национальной комиссии РК по ценным бума­гам создан ее постоянно действующий исполнительный аппарат.

В настоящее время инфраструктура рынка ценных бумаг Рес­публики Казахстан развита не в полной мере, то есть все субъекты, обслуживающие фондовый рынок, не в достаточной степени «под­ключены» к общей системе инфраструктуры рынка ценных бумаг. Отсутствует достаточная нормативная база, которая бы в полной мере регулировала все отношения, возникающие на рынке ценных бумаг. Нет доступных источников информации, которые полнос­тью бы отражали всю картину, складывающуюся на рынке ценных бумаг республики. За рубежом существуют специализированные печатные органы, основной задачей которых является объяснение мелкому инвестору роли и сущности всех связующих звеньев фон­дового рынка.

Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бу­магам, являющаяся в соответствии с действующим законодатель­ством центральным исполнительным органом, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, призвана обеспечить условия его нормального функционирования и защиту прав и интересов его участников. В частности, это касается реали­зации политики Правительства, направленной на создание наиболее благоприятного инвестиционного климата не только для оте­чественных, но и для зарубежных инвесторов. Основной целью работы акционерных обществ и холдинговых компаний должно стать повышение привлекательности ценных бумаг для иностран­ных инвесторов. Активная работа акционерных обществ на фон­довом рынке должна использоваться как метод стимулирования притока иностранных портфельных инвестиций, а также как метод взаимного владения капиталом внутри страны.

Финансовая сфера Республики Казахстан, долгое время изоли­рованная от международных рынков, оказалась не в состоянии быстро втянуться в процесс интернационализации мировых финан­совых связей. Смена условий развития, полный переход к откры­тости в экономике еще не нашли достаточного отражения в фи­нансовой сфере. Первым шагом стали законодательные акты, де­лающие практически полностью свободным капиталообмен с за­рубежными странами.

Выход в перспективе отечественных ценных бумаг на мировые рынки капитала — одна из возможных форм привлечения свобод­ного капитала. Для Казахстана с его «больным» бюджетом, бан­кротством многих предприятий привлечение иностранных инвес­тиций является на данном этапе ключевым в реформировании эко­номики.

Очевидно, будет иметь продолжение, и не без пользы, начатая в 1993-1994 годах прямая покупка иностранными инвесторами от­дельных предприятий (Алматинский табачный комбинат, шымкентские кондитерский и маргариновый заводы).

Однако чрезмерное увлечение помощью зарубежных инвесто­ров не безопасно. Нарастающая зависимость развития экономики республики чревата возникновением ряда негативных явлений как экономического, так и политического характера. В руках иностран­ных компаний могут оказаться ключевые сферы и отрасли, или объем внутреннего долга превысит критическую массу, выйдет за пределы допустимого, что негативно скажется на экономике в це­лом. Поэтому положительная оценка работы рынка ценных бумаг за последнее время должна обеспечить доверие и активизировать отечественных инвесторов, в частности такого важного инвестора, как население. Его потенциал достаточен, необходимо только со­здать гарантии сохранности и прироста капитала.

Основными задачами Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам как центрального исполнительного органа по государственному регулированию являются: контроль за соблюдением законодательства на рынке ценных бумаг; разра­ботка правил его функционирования, обеспечивающих соблюде­ние интересов всех участников рынка ценных бумаг и подготовку профессиональных кадров для работы на нем; информирование населения, общественности и хозяйствующих субъектов в интере­сах придания рынку ценных бумаг цивилизованного и эффектив­ного характера.

Государственное регулирование на рынке ценных бумаг осущест­вляется путем:

— установления обязательных требований и стандартов деятель­ности эмитентов;

— регистрации решений о выпуске ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обяза­тельств, предусмотренных в них;

— лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

— создания системы обеспечения прав инвесторов и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участ­никами рынка ценных бумаг;

— определения форм антимонопольного регулирования рынка ценных бумаг;

— контроля за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка;

— запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляю­щих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Министерство финансов осуществляет выпуск государственных ценных бумаг, то есть выступает в качестве эмитента на фондовом рынке.

Государственные ценные бумаги составляют на сегодняшний день значительную часть всех ценных бумаг, обращающихся на рынке ценных бумаг Казахстана. От того, как будут складываться отношения на рынке государственных ценных бумаг, во многом зависит состояние фондового рынка республики в целом.

В настоящее время возникла необходимость в координации дей­ствий на рынке ценных бумаг. В этой связи важное значение в ре­гулировании рынка ценных бумаг имеет Национальная комиссия по ценным бумагам, в компетенцию которой входит контроль за соблюдением законодательства Республики Казахстан по ценным бумагам всеми хозяйствующими субъектами, осуществляющими операции на рынке ценных бумаг.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг должно опираться на предварительно разработанную и научно обоснован­ную концепцию. Особенно это важно для Казахстана, где этот про­цесс только набирает силу. В странах с развитой рыночной эконо­микой главенствующее значение имеет воздействие государства на макро- и региональные пропорции спроса и предложения денеж­ных ресурсов, а также на их межотраслевую миграцию для модер­низации отраслевой хозяйственной структуры. При этом государством должна быть выбрана такая национальная модель рынка цен­ных бумаг, которая с учетом существующих условий в наиболь­шей мере способствовала бы целям экономического роста.

Сейчас на мировом рынке существуют две основные модели организации рынка ценных бумаг. Одна из них предусматривает господство на этом рынке коммерческих банков (Германия, Япо­ния, Франция). Другая является смешанной, то есть предусматри­вает активную роль как банковских учреждений, так и небанков­ских финансово-кредитных институтов (США, Великобритания). В тех странах, где на рынке ценных бумаг господствует ограничен­ное число коммерческих банков, деятельность которых подкон­трольна центральному национальному банку и другим правитель­ственным агентствам, государственное регулирование является более жестким.

НКЦБ в качестве целевой модели рынка ценных бумаг, форми­руемого в Республике Казахстан, принимает рыночную (небанков­скую) модель, принятую в настоящее время в большинстве разви­тых государств, в частности в США, Малайзии, Пакистане, Синга­пуре. Рыночная модель рынка ценных бумаг является наиболее предпочтительной в условиях Казахстана. При данной модели опе­рации с ценными бумагами осуществляются преимущественно не­банковскими инвестиционными институтами, а держателями цен­ных бумаг выступают преимущественно население или институци­ональные инвесторы, осуществляющие концентрацию финансовых ресурсов населения для диверсифицированного инвестирования в ценные бумаги.

Национальная комиссия считает, что при функционировании рыночной (небанковской) модели возможности рынка ценных бу­маг используются с наибольшей эффективностью для большинст­ва населения. В конечном счете рынок ценных бумаг станет сфе­рой деятельности всех желающих и располагающих минимальны­ми средствами для инвестирования в ценные бумаги.

Создание рыночной (небанковской) модели рынка ценных бу­маг предоставит промышленным предприятиям большие возмож­ности для привлечения финансовых ресурсов через механизмы до­левого участия, что, с одной стороны, позволит сформировать класс собственников и совладельцев (акционеров), с другой стороны, бу­дет означать привлечение инвестиционных ресурсов в бессрочное пользование. Создание в республике класса совладельцев предпри­ятий будет, во-первых, способствовать улучшению благосостояния населения, во-вторых, служить гарантией обеспечения политичес­кой стабильности и последовательности экономического и поли­тического курса реформ. В целом же это будет соответствовать стра­тегической цели и имеющимся в мировой практике экономичес­ким тенденциям развития любого современного государства, за­ключающимся в необходимости создания механизма обеспечения максимального удовлетворения потребностей населения.

Сложившаяся в республике ситуация характеризуется наи­более ликвидным рынком государственных ценных бумаг. Осо­бенность этого рынка заключается в том, что его участниками являются Минфин — эмитент государственных ценных бумаг и Нацбанк — его финансовый агент, а также дилер по государст­венным ценным бумагам. Однако, как упоминалось, вышена­званные участники рынка ценных бумаг являются органами, оп­ределяющими условия выпуска и обращения государственных ценных бумаг.

В целях обеспечения равных условий для деятельности участ­ников рынка государственных ценных бумаг Национальной комис­сии Республики Казахстан по ценным бумагам предстоит взять на себя всю полноту ответственности за регулирование рынка ценных бумаг.

     В мировой практике государственное регулирование рынка цен­ных бумаг осуществляется в виде прямого вмешательства уполно­моченных государственных органов в его функционирование, а также в виде мер по косвенному воздействию на этот рынок. К основным направлениям прямого вмешательства относятся:

— весь комплекс законотворческой деятельности представи­тельных органов по проблемам рынка ценных бумаг;

— постановления и распоряжения органов исполнительной влас­ти по этим же проблемам;

— меры, принимаемые другими государственными органами по введению новых и изменению старых положений и норм, касаю­щихся деятельности рынка ценных бумаг. В основном это лицен­зирование участников рынка ценных бумаг, ограничения и запре­щения на обращение некоторых видов ценных бумаг и совершение сделок, регистрация ценных бумаг и т.п.

В систему рычагов косвенного воздействия входят:

— контроль за находящейся в обращении денежной массой и за объемом кредитов с помощью государственного влияния на став­ки ссудного процента (ставки рефинансирования);

— налоговая политика государства;

— гарантии правительства по депозитам, кредитам, займам;

— выход государства на рынки ссудных капиталов (выпуск каз­начейских облигаций, векселей, средне- и долгосрочных ценных бумаг, эмиссия обязательств государственных органов и т.п.), со­здающий прямую конкуренцию в борьбе за кредиты между госу­дарством и корпорациями;

— внешнеэкономическая политика государства (регулирование операций с иностранной валютой, золотом, мероприятия по сти­мулированию экспорта и т.д.);

— внешнеэкономическая деятельность государства (разверты­вание и свертывание политических контактов и т.п.).

Институциональное обеспечение (т.е. система государственных органов, осуществляющих регулирование рынка ценных бумаг) возлагается либо на специальные органы (комиссия по ценным бумагам), либо на министерство финансов, либо на государствен­ный (центральный) банк. Например, в США разработкой и про­веркой исполнения соответствующих законов занимается образо­ванная при конгрессе комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, в Японии эти вопросы находятся в ведении министерства финансов. Регулирующие органы выполняют в основном три функ­ции, направленные на защиту интересов инвесторов от финансо­вых потерь.

Это, во-первых, регистрация всех участников рынка ценных бумаг, которую должны пройти как сами хозяйствующие субъ­екты, работающие на рынке, так и все сотрудники, непосредст­венно имеющие дело с ценными бумагами. Все кандидаты долж­ны удовлетворять определенным требованиям финансового со­стояния, то есть обладать необходимым (минимальным) собст­венным капиталом. Обычно регистрирующие органы получают право отказывать в регистрации, если это будет служить защите интересов инвесторов.

Во-вторых, это обеспечение всех субъектов экономики досто­верной информацией. Оно достигается прежде всего публикация­ми проспектов эмиссии, содержащих полную, правдивую инфор­мацию о выпусках ценных бумаг и самих эмитентах. Исключением является частное размещение ценных бумаг среди ограниченного и заранее известного круга лиц. Кроме того, эмитенты обязаны периодически публиковать финансовую отчетность, сведения об изменениях в составе руководящих лиц фирмы. Наконец, на ин­ституциональных органах лежит функция контроля и поддержа­ния правопорядка на рынке ценных бумаг. Уполномоченные орга­ны могут проводить расследования любых нарушений закона, при­менять административные меры в отношении виновных лиц, пере­давать дела в суд. Для этого они наделяются большими полномо­чиями, включая наложение ареста на денежные средства и ценные бумаги, изъятие документов и т.п.

Кроме перечисленных мер государственного регулирования важ­ное значение в функционировании рынка ценных бумаг имеет внут­реннее саморегулирование этого рынка. Большую роль играет фон­довая биржа как наиболее развитая форма организации, контроля и регулирования, постоянно действующего рынка ценных бумаг. Биржа осуществляет жёсткий контроль за деятельностью всех участников биржевой торговли, устанавливает для них многочис­ленные правила и нормы поведения.

Помимо биржи на рынке ценных бумаг активно действуют и дру­гие организации, также устанавливающие правила поведения на рын­ке и обеспечивающие действенный контроль за их соблюдением.

Это ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Они возникают по мере усложнения и расширения рынка ценных бумаг, когда действия государства по регулированию рын­ка по тем или иным причинам оказываются недостаточными. Та­кие ассоциации выявляют недобросовестное поведение отдельных лиц, наносящее ущерб не только членам ассоциаций, терпящим от этого убытки, но и более широкому кругу участников биржевой торговли, ибо снижение общественного доверия к профессиона­лам подрывает основы их бизнеса, ведет к потере прибылей. Таким образом, интересы профессиональных ассоциаций в деле нормаль­ного функционирования рынка ценных бумаг во многом совпада­ют с интересами государства.

В настоящее время важнейшая задача государственного регу­лирования — превращение казахстанского рынка ценных бумаг в развитой рынок.

Эффективность регулирования государством рынка ценных бу­маг целиком и полностью зависит от предварительно разработан­ной и научно обоснованной концепции по становлению и разви­тию рынка ценных бумаг. Особенно это важно для Казахстана, где этот процесс только набирает силу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Совершенствование государст­венного регулирования рынка ценных бумаг как основа его эффективного функционирования

 

Формирование адекватной нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг — одна из наиболее важных задач развития казах­станского рынка ценных бумаг. Необходимы законодательное ре­гулирование вопросов выпуска и погашения государственных и муниципальных ценных бумаг, создание депозитарно-регистраторской системы рынка ценных бумаг, определение правовых рамок функционирования инвестиционных компаний и трансформаций действующих инвестиционно-приватизационных фондов.

Национальная комиссия по ценным бумагам в соответствии со Среднесрочной программой действий Правительства по углубле­нию реформ на 1996-1998 годы разработала Программу развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан. Реализация этой про­граммы позволит осуществить комплексное развитие всех элемен­тов структуры рынка ценных бумаг.

В частности, с целью упорядочения правил регистрации выпус­ка и утверждения отчетов по итогам эмиссии разработаны Поло­жение о регистрации и перерегистрации выпуска и погашения ак­ций акционерных обществ в Республике Казахстан, Положение о рассмотрении и утверждении отчетов об итогах выпуска и разме­щения ценных бумаг, Положение о допуске ценных бумаг иностран­ных эмитентов к обращению на территории Республики Казахстан.

Одной из проблем развития рынка ценных бумаг является необходимость создания условий для функционирования институтов, осуществляющих фиксацию и подтверждение прав на ценные бу­маги. Национальной комиссией подготовлены Положение о Цент­ральном депозитарии, Положение по ведению реестра держателей ценных бумаг, Положение о кастодиальной деятельности, Поло­жение о порядке выдачи разрешения на обучение специалистов для работы на рынке ценных бумаг, Положение об аттестации слуша­телей курсов по подготовке специалистов для работы на рынке ценных бумаг, Положение о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, Требования к страховым ком­паниям, осуществляющим деятельность по страхованию финансо­вых рисков на рынке ценных бумаг.

В настоящее время в Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам осуществляется разработка следу­ющих нормативно-правовых актов:

— Положение о лицензировании депозитарной деятельности;

— Положение о сертификации программного обеспечения ве­дения реестра держателей ценных бумаг;

— Положение о деятельности по хранению ценных бумаг;

— Положение о лицензировании деятельности по хранению цен­ных бумаг;

— Положение о порядке выдачи лицензии на производство и ввоз на территорию Республики Казахстан бланков ценных бумаг;

— Положение о порядке выдачи разрешения на проведение сер­тификации программного обеспечения по ведению реестра держа­телей ценных бумаг.

Национальная комиссия по ценным бумагам принимает учас­тие в разработке проекта закона «О вексельном обращении в Рес­публике Казахстан», а также ведет работу по совершенствованию действующего законодательства. В процессе разработки проекта дополнений и изменений в Указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу закона, «О ценных бумагах и фондовой бирже» Национальная комиссия по ценным бумагам пришла к заключе­нию о необходимости подготовки принципиально нового режима деятельности на рынке ценных бумаг. Действующий закон «О цен­ных бумагах и фондовой бирже» не соответствует требованиям на­стоящего времени и в определенной степени тормозит дальнейшее развитие рынка ценных бумаг. Закон «О ценных бумагах и фондо­вой бирже» не согласуется с соответствующими законами постсо­циалистических государств. В связи с этим Национальная комис­сия приступила к разработке проекта закона «О рынке ценных бу­маг».

Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бу­магам непосредственно участвовала в организации конкурса, объ­явленного постановлением Правительства от 19 марта 1996 года № 326 «О подготовке и проведении тендера по разработке пакета законодательных актов по рынку ценных бумаг». В соответствии с решением Организационного экспертного комитета по проведению конкурса на рассмотрение Правительства Республики Казахстан представлены проекты Положения о Центральном депозитарии, По­ложения о регистраторской деятельности в Республике Казах­стан и Положения о кастодиальной деятельности в Республике Казахстан.

Национальной комиссией в Правительство на рассмотрение вне­сены проекты законов «Об инвестиционных фондах (инвестици­онных компаниях) в Республике Казахстан», «О депозитарной де­ятельности в Республике Казахстан».

С целью углубления интеграции с республиками СНГ Нацио­нальной комиссией по ценным бумагам ведется работа по унифи­кации законодательства Республики Казахстан в соответствии с рекомендациями Межпарламентской ассамблеи государств — участ­ников СНГ.

Становление рынка ценных бумаг сопровождается многочис­ленными аферами и махинациями на фондовом рынке, особенно широкие масштабы приняла практика создания финансовых пира­мид, когда успех в привлечении акционеров и вкладчиков достига­ется за счет их прямого обмана и фальсификации финансовой от­четности. Национальная комиссия Республики Казахстан по цен­ным бумагам пресекает подобные злоупотребления, регулируя вза­имоотношения участников рынка ценных бумаг в целях создания справедливого, честного рынка, обеспечивающего равенство до­ступа к информации всем инвесторам.

Для наиболее эффективного регулирования рынка ценных бу­маг Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бу­магам должна иметь возможность функционировать как независи­мый орган во избежание эксцессов в сфере обращения ценных бу­маг, имевших место в России. В России рынок ценных бумаг регу­лировался несколькими органами государственного управления (Комитет по государственному имуществу, Министерство финан­сов и Национальный банк), и фрагментарность и нескоординированность действий этих органов позволила участникам рынка цен­ных бумаг манипулировать этим рынком в своекорыстных интере­сах. Поэтому, во избежание негативных явлений, крайне важно, чтобы Национальная комиссия Республики Казахстан была един­ственным регулирующим органом, отвечающим за состояние дан­ного рынка. Не случайно в настоящее время в России предприни­маются попытки переструктурировать органы, регулирующие функционирование рынка ценных бумаг, в некое более единое це­лое. Парламент также сможет влиять на деятельность Националь­ной комиссии, так как ему предстоит утверждать ее бюджет.

Для осуществления деятельности по регулированию рынка цен­ных бумаг Национальная комиссия Республики Казахстан по цен­ным бумагам:

участвует в разработке и экспертизе проектов законов и иных нормативных актов, регулирующих отношения в сфере выпуска и обращения ценных бумаг;

осуществляет регистрацию эмиссии ценных бумаг независимо от общего объема эмиссии и способа размещения ценных бумаг, кроме ценных бумаг в иностранной валюте;

допускает (регистрирует) к обращению на рынке ценных бумаг Республики Казахстан ценные бумаги иностранных эмитентов;

ведет общий государственный реестр ценных бумаг, зарегистри­рованных на территории Республики Казахстан;

выдает лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

издает нормативные акты, регулирующие деятельность субъек­тов рынка ценных бумаг;

осуществляет сбор необходимой информации от профессиональ­ных участников рынка ценных бумаг, касающейся их деятельнос­ти, а также от центральных и иных исполнительных органов отно­сительно их деятельности на рынке ценных бумаг, и проводит ана­лиз такой информации;

разрабатывает квалификационные требования к профессиональ­ным участникам рынка ценных бумаг;

требует от субъектов рынка ценных бумаг представления пол­ной информации, необходимой для осуществления Национальной комиссией РК по ценным бумагам возложенных на нее контроль­ных функций;

информирует население о своей деятельности через средства массовой информации, в том числе через печатный орган Нацио­нальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам;

регулярно публикует в средствах массовой информации сведе­ния об эмитентах, зарегистрировавших ценные бумаги, и видах выпускаемых ими ценных бумаг;

контролирует порядок опубликования субъектами рынка цен­ных бумаг информации об их деятельности на рынке ценных бумаг с учетом требований полноты, достоверности, доступности и регу­лярности указанной информации;

проводит проверки соответствия деятельности профессиональ­ных участников рынка ценных бумаг полученным ими лицензиям;

может подавать иски в суды по защите нарушенных прав и за­конных интересов инвесторов в процессе выпуска и обращения ценных бумаг;

привлекает к работе в качестве консультантов и экспертов оте­чественных и зарубежных специалистов;

координирует деятельность по разработке образовательных про­грамм для организаций, обучающих участников рынка ценных бумаг;

создает региональные отделения своего исполнительного аппа­рата;

реализует другие полномочия по регулированию деятельности на рынке ценных бумаг и обеспечению защиты прав и интересов его субъектов на основе действующего законодательства Респуб­лики Казахстан.

В настоящее время в Казахстане в роли эмитента ценных бумаг выступает государство, производящее выпуск государственных ценных бумаг и направляющее полученные денежные средства на осуществление различных целевых программ, покрытие дефицита бюджета, проведение антиинфляционных мероприятий. От имени государства эмиссию осуществляют центральные и местные орга­ны государственного управления (Минфин, местные администра­ции). Данные ценные бумаги могут, как правило, свободно прода­ваться и покупаться на рынке ценных бумаг, исполняя при этом функции средств обращения или платежа. К видам государствен­ных ценных бумаг относятся: казначейские векселя, казначейские боны, ноты, казначейские обязательства и облигации.

Одной из проблем в формировании нормативно-правовой базы отечественного рынка ценных бумаг является необходимость за­конодательного урегулирования правил выпуска и обращения го­сударственных ценных бумаг и муниципальных ценных бумаг.

В связи с этим при подготовке Программы развития рынка цен­ных бумаг Национальной комиссией Республики Казахстан по цен­ным бумагам в число первоочередных законодательных актов вклю­чены проекты законов «О внутреннем долге Республики Казахстан и государственных ценных бумагах» и «О ценных бумагах местных органов исполнительной власти», которые будут разрабатываться Министерством финансов совместно с Национальной комиссией по ценным бумагам.

«Особым видом регулирования является деятельность банков, которые могут выпускать практически все предусмотренные зако­нодательством виды ценных бумаг, а также особый вид ценной бу­маги — банковский депозитный сертификат.

В качестве эмитентов могут выступать также юридические лица, а именно: акционерные общества и компании могут выпускать ак­ции и облигации; только облигации могут выпускать товарищест­ва с ограниченной ответственностью и с дополнительной ответст­венностью. Эмиссия ценных бумаг юридических лиц, как правило, осуществляется для привлечения средств в качестве первоначаль­ного капитала в момент образования предприятия или дополни­тельных денежных средств для выполнения различных программ по развитию производства.

Государственная регистрация эмиссии ценных бумаг произво­дится Национальной комиссией по ценным бумагам. Регистрация должна быть осуществлена в любом случае, если эмитентом вы­полнены все законодательные требования, касающиеся содержа­ния и формы подаваемых на регистрацию документов, а также про­цедуры сроков их подачи. Только в случае несоблюдения указан­ных условий регистрирующий орган может отказать в регистрации или приостановить ее. Именно в процессе регистрации большая часть требуемой комиссией финансовой информации об эмитенте становится доступной широкому кругу потенциальных инвесторов. Такое регулирование позволит обеспечить население доступной и достоверной информацией и таким образом защитит рынок от кор­рупции, а инвесторов от мошенничества, тем самым способствуя укреплению и дальнейшему развитию самого рынка. Только оно в состоянии обеспечить потенциальных инвесторов равенством до­ступа к информации, что позволит им принимать правильные ре­шения и благоприятно повлияет на развитие рынка ценных бумаг в целом.

Производство бланков ценных бумаг осуществляется специа­лизированными предприятиями по заказу эмитентов и на основа­нии соответствующего договора. Эти бланки должны содержать такую степень зашиты, чтобы это могло гарантировать от поддел­ки ценной бумаги. Произведенные бланки в силу правовой приро­ды ценных бумаг являются бланками строгой отчетности. Техно­логия производства бланков должна быть высоконадежной и за­щищенной. Деятельность по производству бланков ценных бумаг признана профессиональной и лицензируемой.

Эмиссия ценных бумаг производится как в материализованной, так и в дематериализованной форме. При нынешней сложной эко­номической ситуации в республике и больших расходах на изго­товление бланков ценных бумаг эмитенты предпочитают выпускать ценные бумаги в дематериализованной форме.

Для фиксации процесса движения прав собственности на цен­ные бумаги, а также ограничения этих прав в случае залога ценных бумаг должны производиться изменения в книге регистрации ак­ционеров или держателей ценных бумаг. Если по требованию ин­весторов им были выданы сертификаты или выписки из реестров, то должна предусматриваться возможность совершения передаточ­ных надписей на оборотной стороне этих документов. Передаточ­ные надписи должны быть заверены печатью самого эмитента или уполномоченного юридического лица, оказывающего услуги по ведению реестра ценных бумаг этого эмитента. Сложившаяся прак­тика в Казахстане показывает, что такие операции, как правило, производят сами акционерные общества. Увеличение же объемов сделок по купле и продаже ценных бума г в Казахстане настоятельно потребует создания специализированных участников рынка цен­ных бумаг — депозитариев и независимых регистраторов.

Основной функцией депозитария является регистрация пере­хода прав владения и обеспечения непрерывности процесса сде­лок на вторичном рынке ценных бумаг. , Первичное распространение большинства видов ценных бумаг производится открытым способом, и зачастую эмитентом самосто­ятельно, что требует широкой известности и хорошей репутации последнего на рынке. Но распространение самим эмитентом своих же ценных бумаг не является единственно возможным и самым эффективным способом первичного размещения. В международ­ной практике имеет место опыт создания групп профессиональ­ных участников, которые осуществляют подписку на ценные бу­маги эмитента на основании соответствующего договора и могут гарантировать выкуп за собственные средства тех ценных бумаг, которые остались неразмещенными. Такие группы получили на­звание андеррайтеры.

Проведение подписки на ценные бумаги может сопровождать­ся рекламной кампанией. Однако в Казахстане отсутствуют нор­мативные акты, регламентирующие правила проведения рекламной кампании при подписке на ценные бумаги, обязывающие эмитента полностью публиковать проспект эмиссии с указанием всех типов риска, которые ложатся на покупателя. Отсутствуют также нор­мы, регулирующие возможность доступа ко всей документации, связанной с обращением ценных бумаг данного эмитента.

Вторичный рынок ценных бумаг имеет свою структуру, кото­рая представляет собой биржевой рынок в лице фондовой биржи и внебиржевое обращение ценных бумаг.

Биржевой рынок — это устойчивая во времени структура, уп­равляющая обращением ценных бумаг акционерных обществ, ком­паний и государственных ценных бумаг, а также предоставляющая определенного рода гарантию качества, что достигается тем, что к сделкам на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые отвечают требованиям биржи и включены в официальный список (то есть эмитенты этих ценных бумаг должны пройти процедуру листинга). Процедура листинга отражает требования биржи, предъ­являемые к выпущенным эмитентами ценным бумагам и соответ­ственно к самим эмитентам в части их хозяйственной деятельнос­ти и финансового положения, а также экономической стратегии эмитента.

Членами биржи являются брокеры и дилеры, осуществляю­щие сделки по купле-продаже ценных бумаг. Брокер должен вести финансовую документацию, где найдут отражение все финансовые отношения с клиентами, однако в настоящее вре­мя нет надлежащего нормативного регулирования этих отношений. Задача Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам — регламентировать данные отношения, что послужит защите прав и интересов инвесторов и позволит про­водить государственную политику в области регулирования по­ведения профессиональных участников на рынке ценных бумаг и развития самого рынка. Регулирование порядка ведения от­четности профессиональными участниками рынка ценных бу­маг не должно ограничивать свободу принятия решений броке­рами, а лишь регламентировать основные аспекты его правовых отношений с инвесторами.

Все элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг тесно взаи­мосвязаны, и полнокровное функционирование всех профессио­нальных участников невозможно без их тесных контактов. Такого рода взаимодействие можно наблюдать между фондовой биржей и депозитариями, регистраторами ценных бумаг, а также клиринго­выми и расчетными организациями. Депозитарий, принимая от сво­их членов ценные бумаги на хранение, учитывает все действия, свя­занные с движением ценных бумаг, и сам технически способствует осуществлению этих сделок по поручению своих клиентов. Инфор­мация об изменении прав собственности на ценные бумаги форми­руется при непрерывном взаимодействии депозитария как с эми­тентами ценных бумаг, так и с независимыми регистраторами, ве­дущими реестры инвесторов данного эмитента на основе соответ­ствующего договора. Отношения депозитария с регистраторами являются обязательными и строятся на основе соответствующего юридического акта. Для максимальной скорости и гарантирован­ности совершения операций с ценными бумагами, а также мобиль­ности получения и обработки информации осуществления сделок с ценными бумагами создается Центральный депозитарий, дейст­вующий на основе развитой и разветвленной телекоммуникацион­ной системы. Законодательством должна быть предусмотрена воз­можность взаимодействия на договорной основе Центрального де­позитария и других субъектов рынка ценных бумаг, имеющих само­стоятельный юридический статус.

Осуществление функций по хранению ценных бумаг, имеющих материализованную форму, наиболее целесообразно предоставить банкам.

Заключив биржевую сделку, профессиональные участники рын­ка ценных бумаг должны фактически обменяться ценными бума­гами и деньгами. Для осуществления этих действий существуют расчетно-клиринговые организации.

Функционирование депозитария, расчетно-клиринговой систе­мы, хранилищ и независимых регистраторов имеет место не только в сфере биржевой торговли, но и на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Внебиржевой рынок ценных бумаг представляет собой совокуп­ность сделок с теми ценными бумагами, которые не были допуще­ны из-за жестких требований к обращению на фондовой бирже. Но несмотря на это, посредники (брокеры, дилеры) должны осу­ществлять сделки по купле-продаже ценных бумаг на внебирже­вом рынке, выполняя определенные требования по ведению отчет­ности по заключенным сделкам, соблюдать нормы гражданского, налогового и уголовного законодательства Республики Казахстан.

Внебиржевой рынок ценных бумаг может быть организованным, так как профессиональные участники рынка ценных бумаг вправе образовывать свои ассоциации, внутри которых ее члены самосто­ятельно регулируют свои взаимоотношения. Организация подоб­ных ассоциаций способствует уменьшению риска потери капита­лов, увеличению доходности операций с ценными бумагами за счет создания благоприятных условий для осуществления сделок.

Кроме того, на рынке ценных бумаг могут функционировать котировочные системы внебиржевого рынка как один из видов профессиональной деятельности. Основная их задача — фиксиро­вать текущий курс стоимости на ценные бумаги, не прошедшие листинг фондовой биржи. Определяемая в котировочных системах стоимость ценных бумаг наиболее адекватно отражает реальную ситуацию на рынке пенных бумаг, обращающихся вне биржи.

Подготовкой специалистов для работы на рынке ценных бумаг занимаются учебные центры, получившие разрешение Националь­ной комиссии Республики Казахстан на осуществление этого вида деятельности. Координирует работу учебных центров Аттестаци­онная комиссия, созданная в соответствии с приказом председате­ля Национальной комиссии РК по ценным бумагам. В состав Ат­тестационной комиссии входят председатель — один из членов На­циональной комиссии, члены и секретарь — специалисты Главного управления регулирования рынка ценных бумаг. На сегодняшний день прошли обучение и получили квалификационные свидетель­ства первой категории на право занятия брокерской, дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг после успешной сдачи эк­замена свыше 1300 человек.

Таким образом, все вышеперечисленные направления и методы государственного регулирования развивающегося рынка ценных бумаг Республики Казахстан служат основой для совершенствова­ния взаимоотношений всех участников рынка и создают предпо­сылки для создания действительно цивилизованного отечествен­ного рынка ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем: [Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг»]

— издания нормативных правовых актов, устанавливающих обязательные требования к деятельности субъектов рынка ценных бумаг:

— регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и осуществления контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотрен­ных в них;

— лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

— лицензирования деятельности фондовых бирж и организации, осущест­вляющих котировку и техническое обеспечение торговли ценными бумагами обращающимися на внебиржевом рынке;

— создания системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг; контроля за соблюдением их прав эмитентами профессиональными участника­ми рынка ценных бумаг;

— контроля за деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и применения соответствующих санкции за нарушение законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг;

— выявления и принятия мер по привлечению к ответственности лиц на­рушающих законодательство на рынке ценных бумаг;

— организация системы по повышению профессионального и образова­тельного уровня участников рынка ценных бумаг.

Создание органа, регулирующего рынок ценных бумаг в Республике Ка­захстан регулируется Положением о Национальной комиссии Республики Ка­захстан по ценным бумагам (НКЦБ), утвержденную Постановлением Прави­тельства Республики Казахстан от 28 марта 1996 г. НКЦБ является централь­ным исполнительным органов, не входящим в состав Правительства Республи­ки Казахстан, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка цен­ных бумаг, фондовых бирж и эмитентов, а также обеспечение защиты прав интересов его участников.

В 1996 г. Правительство Республики Казахстан утвердило программу развития рынка ценных бумаг в Казахстане и возложило контроль за ее реали­зацией на Национальную комиссию по ценным бумагам. Цель программы -создание эффективного механизма привлечения инвестиций, аккумуляции и рационального перераспределения капитала между отраслями экономики и хо­зяйствующими субъектами.

Реализация программы предусматривается в три этапа.

Первый этап (апрель 1996 — март 1997 г.). Основными задачами намечены завершение формирования комплекса нормативных актов, касающихся деятельности на РЦБ, создание основ депозитарно-регистраторской системы, уре­гулирование деятельности инвестфондов, преобразование их в инвесткомпании и формирование системы государственного регулирования РЦБ.

Второй этап (апрель 1997 — март 1998 г.), как предполагается, будет связан с отработкой взаимодействия всех элементов инфраструктуры РЦБ, вклю­чающей депозитарно-регистраторскую систему, инвестфонды и их управляю­щих, саморегулируемые организации и систему брокерско-дилерских контор.

Третий этап (апрель 1998 — декабрь 1998 г.) отведен на осуществление комплекса мероприятий по совершенствованию системы регулирования дея­тельности на РЦБ и создание предпосылок для интеграции отечественного рынка в международную финансовую систему.

Анализ зарегистрированных за первое полугодие 1997 г. проспектов эмиссии показал, что на рынке имеет место благоприятная тенденция роста по­вторных эмиссии акций. Если до сих пор первичные акционеры большинства АО предпочитали контроль над предприятием, то сейчас объективная экономи­ческая ситуация подталкивает их к капитализации фондов за счет внешних ин­вестиций. По данным Нацкомиссии, в первом полугодии было зарегистрирова­но 209 повторных эмиссии (по сравнению с 222 за весь 1996 г.). Причем 40% из

них приходится на промышленные предприятий.

На основании вышеперечисленных выводов возникает необходимость в разработке новой среднесрочной программы развития РЦБ на 1998-2000 п. и соответствующих краткосрочных планов. Задачей номер один в этих документах должно стать формирование массы негосударственных ценных бумаг для обращения на фондовом рынке. Сама по себе задача, конечно, не нова. НКЦБ предложила 7 взаимодополняемых вариантов ее решения.

1) завершение программы «голубых фишек»;

2) создание законодательной базы для реструктуризации долгов АО в ценные бумаги;

3) разработка мер по выводу на фондовый рынок ценных бумаг «второго-эшелона». Правда, при этом НКЦБ отметила, что она будет достаточно нега­тивна, поскольку эмитенты таких бумаг, как правило, находятся в частной соб­ственности и не подчиняются регулятивному органу;

4) решение правовых вопросов эмиссии муниципальных ценных бумаг;

5) активизация рынка производных ценных бумаг, в первую очередь фьючерсами, предназначенными для хеджирования валютных рисков;

6) создание условий для регулируемого допуска на рынок международ­ных ценных бумаг и ценных бумаг иностранных эмитентов. Прежде всего ка­захстанских еврооблигаций и депозитарных расписок, в основе которых лежат акции и облигации казахстанских организаций;

7) эмиссия акций инвесторов.

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Андагулов К. Чуда не произошло. // Деловая неделя № 1 0 от 1 2.03.99.
2. Андрианова Л. Фьючерсный рынок. Коридор высокого напряжения. // Экономика и жизнь. — 1994. № 45. С.
3. Бейсембетов И.К., Жаркынбаев Е.С., Иванов М.И. Фондовый рынок Республики Казахстан: Проблемы и перспективы развития. Под. ред. Темирханова Е.У.-1997.-Алматы.-С.6
4. Как сделать рынок государственных ценных бумаг более привлекательным // Бизнес-Казахстан. — 1998. — № 1. — август. — С.
5. Модестов. В полосе безвременья. // Деловая неделя. 6-12 февраля. — С. 18.
6. На фондовом рынке Казахстана появились первые корпоративные облига­ции. // Панорама. — 1998. — № 42. — 30 октября. — С.
7. НКЦБ вступил в международную организацию IOSCO. // Панорама: — 1997 — № 47. — 5 декабря. — С.
8. Шалгимбаева Г. Рынок ценных бумаг: механизм государственного регулирования. – Алматы: Каржы-Каражат, 1996. – 26 с.