Казахский тенге девальвирован и переведен в режим свободного плавания очень похожим образом на то, как в аналогичный режим торгов перешел в ноябре прошлого года российский рубль.
В обоих случаях сильным фактором, повлиявшим на решения центральных банков, естественно, стало падение цен на нефть. И в ноябре, и сейчас цена на нефть упала примерно до $50 за баррель (а сейчас даже ниже). Само по себе это понятно: и в Казахстане, и в России динамика валютного курса всегда определялась прежде всего ситуацией на нефтяных рынках. Так, обе валюты резко падали против доллара и в 2008-2009 годах, когда нефть дешевела до тех же $50 за баррель.
Однако Нацбанк Казахстана всегда проводил менее гибкую политику, чем ЦБ России, поэтому график курса тенге больше похож на широкую лестницу: прямая, потом вертикальный обвал (см. графики) — в тот момент, когда регулятор, державший курс до определенного момента, затем резко расширял границы коридора, и курс падал на двузначную величину. Принятое 20 августа 2015 года, одно только решение о начале свободного плавания тенге привело к его ослаблению против доллара более чем на 25% в день. Для сравнения: аналогичное решение Центробанка РФ в ноябре стоило рублю лишь несколько процентов потерь в течение дня.
Возможно, дело в том, что российский Центробанк до того, как объявить о свободном курсе, применял политику плавающего коридора приемлемой стоимости бивалютной корзины (0,55 доллара и 0,45 евро) с обязательными целевыми интервенциями внутри этого коридора. Если курс корзины поднимался выше середины коридора, ЦБ начинал аккуратно продавать валюту, если падал ниже середины, покупал бы, но по факту корзина только росла. Когда объем интервенций превышал $350 млн, коридор автоматом сдвигался на 5 копеек вверх.
Нацбанк Казахстана держал границы коридора более жестко, они автоматически не сдвигались.
После девальвации тенге в феврале прошлого года НБК установил коридор обменного курса в пределах 182-188 тенге за доллар, в сентябре расширил его до 170-188. Затем в середине июля 2015 года на фоне усиления темпов падения цены нефти коридор расширился до 170-198 тенге. В момент объявления о свободном плавании доллар подскочил до 255 тенге.
С 20 августа в рамках новой денежно-кредитной политики Нацбанк начал политику инфляционного таргетирования — так же, как до этого Центробанк. Обменный курс тенге теперь будет формироваться на основе рыночного спроса и предложения с учетом фундаментальных внутренних и внешних макроэкономических факторов. Это означает, что изменения обменного курса могут происходить как в сторону ослабления, так и в сторону укрепления, что будет определяться ситуацией в мировой экономике и на внутреннем валютном рынке.
При этом НБК (как ранее заявлял и Центральный банк РФ) оставляет за собой право участвовать в торгах путем проведения валютных интервенций в случае возникновения угрозы дестабилизации финансовой системы страны, тем более что у Казахстана есть около 29 млрд долларов валютных резервов.
Схожесть действий ЦБ РФ и НБК заставляет говорить о валютной войне. В условиях ухудшения внешней конъюнктуры финансовые власти обеих стран стремятся сделать свой экспортный товар более конкурентоспособным. Это возможно осуществить за счет девальвации собственной валюты: себестоимость производимой продукции снижается, а выручка экспортеров растет.
У России и Казахстана одинаковые статьи экспортных доходов: нефть и другое сырье, поэтому конкурировать есть за что. Кроме того, есть конкуренция и по более мелким экспортным статьям, таким как продукты питания и товары повседневного потребления. Плавное ослабление рубля в последние недели, а также недавнее резкое падение китайского юаня (еще одного крупного торгового партнера Казахстана) просто не оставляло альтернатив правительству этой страны и ее финансовым властям в вопросах курсовой политики.
Но даже после девальвации тенге продолжает оставаться довольно дорогим относительно рубля. По оценке экспертов, сейчас тенге стоит около 26 копеек против в среднем 21 копейки на протяжении последних 10 лет. Это означает, что у российских товаров на рынке Казахстана сохраняются конкурентные преимущества. Впрочем, текущий курс свободного плавания тенге может быть скорректирован снова, тенге опять ослабеет, и тогда экономика Казахстана уже в полной мере ощутит преимущества — и недостатки — слабой национальной валюты.
Дмитрий Майоров
