Дипломная работа: Оценка ликвидационной стоимости предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ

 

1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Принципы оценки

1.1.1. Принципы пользователя предприятием

1.1.2. Принципы, связанные с оценкой имущественного комплекса предприятия

1.1.3. Принципы, связанные с внешней рыночной средой

1.1.4. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования имущественного комплекса предприятия

1.1.5. Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования земельного участка

1.2. Подходы  к оценке предприятий

1.2.1. Описание методик имущественного подхода

1.2.1.1. Методика скорректированной балансовой стоимости (методика чистых активов предприятия)

1.2.1.2. Методика замещения

1.2.1.3. Методика расчета ликвидационной стоимости

1.2.1.4. Основные положения методики накопления активов

 

2. АНАЛИЗ И ВЫБОР МЕТОДИКИ ЛИКВИДАЦИОННОЙ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Анализ и оценка финансово-экономического состояния предприятия

2.1.1. Описание методики финансового анализа

2.1.2. Особенности финансового анализа несостоятельного предприятия

2.2. Анализ и оценка имущественного положения предприятия

• понятие ликвидационной стоимости предприятия
• Особенности оценки ликвидационной стоимости предприятий

 

3. ОЦЕНКА ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Краткая характеристика предприятия

3.2. Расчет финансово-экономического состояния предприятия

3.3. Расчет ликвидационной стоимости предприятия

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В условиях формирования рыночных методов хозяйствования перед экономистами возникает ряд новых проблем, одна из актуальнейших – появление класса предприятий, попавших по тем или иным причинам в разряд несостоятельных. Зарубежные исследователи считают, что 1/3 причин несостоятельности – это внешние для организации причины, 2/3 – внутренние, обусловленные плохим менеджментом фирмы. Однако  в действительности эта пропорция будет обратной: 2/3 – это внешние причины,  а 1/3 – внутренние причины, связанные с производственно-хозяйственной деятельностью предприятия. Такая ситуация объясняется прежде всего методами перехода к рыночным условиям хозяйствования.

Ситуация несостоятельности связана с реальной производственно-хозяйственной деятельностью и является следствием производственных, технологических, маркетинговых, финансово-экономических и юридических упущениях в работе предприятия. Однако процедура возбуждения дела о банкротстве – это сугубо юридический акт, который основывается на законах и нормативных актах о несостоятельности (банкротстве) предприятий, что само по себе говорит о серьёзности проблемы банкротства для экономики страны.

В условиях формирования рыночных отношений хозяйствования существует настоятельная  потребность в оценке стоимости предприятий, основанной на современных методологических подходах. Методология оценки предприятия, применяемая в настоящее время, например, в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий, базируется на скорректированной балансовой стоимости активов и поэтому не отвечает требованиям, предъявляемым субъектам рынка.

В последнее время начала развиваться теоретическая и практическая деятельность по оценке предприятий, основанная как на отечественном, так и на зарубежном опыте. К сожалению, отечественный опыт в этой области сводится к применению только одной методики – методике скорректированной балансовой стоимости активов, тогда как зарубежный опыт оказался разносторонним.  Он включает несколько десятков методик оценки предприятий, объединенных в три основных подхода: имущественный, доходный и сравнительный (или рыночный).

Имущественный подход заключается в анализе балансовых счетов предприятия и их корректировке.

Доходный подход основан на определении текущей стоимости будущих доходов предприятия.

Сравнительный (или рыночный) подход объединяет методики, базирующиеся на использовании фактических рыночных данных о сделках по аналогичным предприятиям.

Актуальность этих методик  обусловлена, с одной стороны, относительно достоверностью исходной информации, используемой для оценки, а с другой – реализацией традиционных подходов к оценке предприятий, хорошо известных отечественным экономистам.

Оценка финансового положения предприятия необходима не только руководителю предприятия для оценки финансового состояния предприятия, но и следующим лицам, которые принимают непосредственное участие в хозяйственной деятельности предприятия:

• инвесторам, которым необходимо принять решение о формировании портфеля ценных бумаг предприятия;
• кредиторам, которые должны выдать при необходимости кредиты предприятию и быть уверенным, что их кредиты вернут вместе с процентами, раньше, чем предприятие обанкротится;
• аудиторам, которым необходимо проверить отчетность и хозяйственную деятельность предприятия и дать соответствующие рекомендации по ведению бухгалтерского учета;
• руководителям маркетинговых и рекламных отделов, которые на основе этой информации создают стратегию продвижения товара на рынки.

 

В настоящее время в связи с развитием акционерных обществ финансовый анализ получил форму представления – форму рекламного характера. Публикация результатов финансового анализа в виде отчетов показывает инвесторам и акционерам результаты работы предприятия за отчетный период времени и тенденции роста прибыли и развития предприятия на следующий год, и служат хорошим рекламным материалом для привлечения новых инвестиций.

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных от­ношений, заинтересованных в результатах его функционирования.

Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу  необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовые состояния, как своего предприятия, так и существующих потенциаль­ных конкурентов. Финансовое состояние  –  важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия Она определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнёров в финансовом и производственном отношении. Однако одного умения реально оценивать финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели.

Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся на распоряжении.

Итак, успешное финансовое управление,  направленное на:

• ­­ выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;
• избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
• лидерство в борьбе с конкурентами;   
• приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы;
• рост объёмов производства и реализации; 
• максимизация прибыли;
• минимизация расходов;
• обеспечение рентабельной работы фирмы и есть цель финансового менеджмента.

 

В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Резко возрастает значения финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Все это значительно увеличивает роль анализа их финансового состояния: наличия, размещения и использования денежных средств.

Результаты такого анализа нужны, прежде всего, собственникам, а также кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам и налоговым службам. В данной работе проводится имущественный анализ предприятия именно с точки зрения собственников предприятия, то есть для внутреннего использования и оперативного управления финансами.

В любой цивилизованной стране с развитой экономической системой одним из основных элементов механизма правового регулирования рыночных отношений является законодательство о несостоятельности (банкротстве). В настоящий момент нашей рыночной экономике присущи такие явления как рост экономического состояния государства в целом, инвестиций, что, несомненно, приводит к  вопросу: что же делать с несостоятельными предприятиями.

Существующая до 1998 г. в нормативно-правовая база (опирающаяся в основном на обширный зарубежный опыт), регламентирующая процесс банкротства, оказалась неработоспособной в современных экономических условиях и привела к тому, что крупные предприятия получили возможность, не опасаясь банкротства, продолжать усугублять кризис неплатежей. Но, не смотря на это, с каждым годом число дел о несостоятельности, растет, что, несомненно, свидетельствует о том, что институт банкротства занимает одно из ведущих мест в развитии нормальных экономических отношений среди участников хозяйственного оборота.

В настоящее время основным нормативным документом, регламентирующим процедуру банкротства, является закон “О банкротстве”. Необходимость принятия нового закона была обусловлена не только несовершенством существующих нормативно-правовых актов, но и тем, что вступил в силу новый Гражданский Кодекс РК. Содержащиеся в двух последних нормативных актах понятия не состыковывались друг с другом, что вызывало сложности при рассмотрении дел конкурсными управляющими.

Актуальность и практическая значимость темы настоящего диплома обусловлена рядом причин.

Во–первых, в настоящее время, в экономике ключевой проблемой является кризис неплатежей, и добрую половину предприятий следовало уже давно объявить банкротами, а полученные средства перераспределить в пользу эффективных производств, что, несомненно бы способствовало оздоровлению  рынка.

Во–вторых, с проблемой банкротства предприятий юристам приходится с каждым днем сталкиваться все чаще, а литературы, подробно освещающей данный вопрос, пока недостаточно.

Многие известные юристы и экономисты в своих публикациях затрагивают тему банкротства: Витрянский В.В., Баренбой П., Лопач В., Зинченко С. Лившиц Н., Никитина О., Свит Ю. и другие. Это говорит о том, что тема банкротства заинтересовала достаточно большой круг участников хозяйственного оборота.

Несмотря на довольно большое количество статей по выбранной теме, трудности в написании дипломной работы были вызваны, тем с момента вступления закону в силу прошло недостаточно времени для подробного изучения этой темы.

В настоящей дипломной работе делается попытка, на основе действующих нормативных документов, сложившейся практики, мнения ведущих юристов и иных материалов, проанализировать действующее законодательство о несостоятельности (банкротстве).

 

 

 

Главная цель данной работы — исследовать финансовое состояние предприятия АО «Центр информатики», выявить основные проблемы финансовой деятельности и дать рекомендации по управлению финансами.

Исходя из поставленных целей, можно сформировать задачи:

• предварительный обзор баланса и анализ его ликвидности;
• характеристика имущества предприятия: основных и оборотных средств и их оборачиваемости, выявление проблем;
• характеристика источников средств предприятия: собственных и заемных;
• оценка финансовой устойчивости;
• расчет коэффициентов ликвидности;
• анализ прибыли и рентабельности;
• разработка мероприятий по улучшению финансово — хозяйственной деятельности.

                   Объектом исследования является акционерное общество «Центр информатики». Предмет анализа — финансовые процессы предприятия и конечные производственно — хозяйственные результаты его деятельности.

При проведении данного анализа были использованы следующие приемы и методы:

• горизонтальный анализ и вертикальный анализ;
• анализ коэффициентов (относительных показателей);
• рассмотреть сущность и содержание процесса реализации имущественного подхода к оценке предприятий.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Методологические основы оценки предприятий

 

Методологические основы оценки предприятий охватывают широкий спектр понятий.

Рыночная стоимость – это наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на основании сделки в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют, располагая всей доступной информацией об объекте оценки, а на цене сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, предусмотренные Законом «Об оценочной деятельности в Республике Казахстан».

Первоначальная стоимость – это сумма выплаченных денежных средств или их текущая стоимость, установленная по соглашению сторон, достигнутому в момент приобретения объекта недвижимости.

Учетная сумма (балансовая стоимость) – это первоначальная или текущая стоимость объектов недвижимости (за вычетом суммы накопленной амортизации), по которой они отражены в бухгалтерском балансе (учете) на отчетную дату.

Износ – это процесс потери физических, функциональных и других характеристик объектов недвижимости во времени:

• физический износ – потеря стоимости объекта вследствие повреждений (дефектов), вызванных изнашиванием и разрушениям, связанны с условиями эксплуатации, ухода, под воздействием природно-климатических и других факторов;
• функциональный износ – потеря стоимости объекта оценки в результате невозможности осуществления функций, присущих современным зданиям и сооружениям с усовершенствованными архитектурными, объемно-планировочными, конструктивными или другими характеристиками;
• экономическое устаревание – потеря стоимости объекта в результате изменений на рынке недвижимости вследствие воздействия окружающей среды (соотношения спроса и объема предложений на сложившемся рынке, обусловленного состоянием экономики, демографической ситуацией, платежеспособностью потребителей и другими региональными факторами).

 

Методы доходного подхода – методы определения стоимости объекта недвижимости, основанные на определении ожидаемых доходов от его использования в будущем.

Методы затратного подхода – это методы определения стоимости полного воспроизводства или замещения объекта недвижимости за вычетом всех видов износа.

Методы сравнительного (рыночного) подхода – методы, основанные на анализе сделок продаж объектов-аналогов и сопоставления с объектом оценки для проведения соответствующих корректировок.

Оценочная деятельность (согласно Закона «Об оценочной деятельности Республики Казахстан») – предпринимательская деятельность, осуществляемая субъектами оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости на определенную дату, если иное не предусмотрено законами. Цель оценочной деятельности – определение возможной рыночной или иной стоимости объекта оценки. Основными принципами оценочной деятельности являются: принципиальность, беспристрастность, объективность, достоверность, компетентность.

Объекты оценки:

• отдельные материальные объекты (вещи), в том числе бесхозяйное, выморочное имущество;
• совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое);
  • право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава;
• право требования обязательства (долги);
• работы, услуги, информация;
• объекты интеллектуальной собственности и иные объекты гражданских прав.

 

 

1.1. Принципы оценки предприятия

 

 

Теоретической базой процесса оценки предприятия является набор оценочных принципов, сформулированных в результате многолетнего опыта отечественных и зарубежных оценщиков. Их можно разделить на четыре категории:

1. принципы пользователя предприятием;
2. принципы, связанные с оценкой имущественного комплекса предприятия;
3. принципы, связанные с внешней рыночной средой;
4. принцип наилучшего и наиболее эффективного использования имущественного комплекса предприятия.

Как видно на рисунке 1, эти принципы взаимосвязаны. При анализе финансово-хозяйственной деятельности и оценке предприятия должны быть задействованы все принципы оценки, однако они могут быть использованы с различной степенью значимости, в зависимости от конкретной ситуации.

 

1.1.1. Принципы пользователя предприятием

 

 

В принципы пользователя предприятием объединены принцип полезности, принцип замещения и принцип ожидания.

Принцип полезности. Объект обладает полезностью только в том случае, когда он способен удовлетворить потребности в течение определенного периода времени. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости объекта оценки.

 

 

Принцип пользователя предприятием: полезность; замещение;                     ожидание

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования имущественного комплекса предприятия

 

Принципы, связанные с внешней рыночной средой: зависимость; соответствие; предложение, спрос; конкуренция; изменение

 

Принципы, связанные с оценкой имущественного комплекса предприятия: остаточная продуктивность; вклад; возрастающая и уменьшающая отдача; сбалансированность; оптимальный размер; экономическое разделение и соединение пакета прав собственности

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1. Взаимосвязь принципов оценки

 

 

 

Принцип замещения. Разумный инвестор не заплатит за данный объект дороже, чем наименьшая цена, запрашиваемая за другой объект с эквивалентной полезностью.

Принцип ожидания. Инвестор вкладывает средства в объект сегодня, так как ожидает от объекта получения доходов в будущем. Оцениваемая стоимость – это текущая стоимость всех будущих доходов.

 

 

 

• Принципы, связанные с оценкой имущественного комплекса предприятия

 

Сюда входят принципы вклада, остаточной продуктивности, возрастающей или уменьшающейся отдачи, сбалансированности (пропорциональности), предельной производительности, оптимального размера (масштаба) и принцип экономического разделения и соединения имущественных прав собственности.  

Принцип вклада. Дополнительные улучшения в объект эффективны в том случае, когда они превышают рыночную стоимость объекта. Любые дополнительные улучшения оправданы, когда получаемый прирост стоимости объекта превышает затраты на приобретение этих улучшений.

Принцип остаточной продуктивности. Остаточная продуктивность обычно выражается в возможности получения собственником максимального участка при минимальных затратах. Остаточная продуктивность земельного участка определяется чистым доходом с учетом расходов на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала.

Принцип возрастающей или уменьшающейся отдачи. По мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая прибыль имеет тенденцию увеличиваться растущими темпами до определенного момента, после которого общая отдача хотя и растет, однако замедленными темпами.

Принцип сбалансированности (пропорциональности). Все факторы производства должны находиться в надлежащем соответствии друг с другом, чтобы общие доходы от объекта были максимальными. Добавление какого-либо элемента в систему, приводящее к нарушению пропорциональности, приводит к снижению стоимости объекта.

Принцип предельный производительности. Данный принцип базируется на теории предельного дохода, согласно которой темпы роста чистой отдачи от добавления ресурсов к факторам производства превышают рост затрат до того времени, когда прирост стоимости не будет меньше затрат на добавленные ресурсы.

Принцип оптимального размера (масштаба). Оптимальный размер отдельных факторов производства (оптимальная мощность предприятия или его отдельных составляющих производств либо оптимальный размер земельного участка), обеспечивающий получение максимальной прибыли от функционирования предприятия в соответствии с рыночной конъюнктурой в данном регионе.

Принцип экономического разделения и соединения имущественных прав собственности. Имущественные права следует разделять таким образом, чтобы увеличить общую стоимость предприятия. Разделение прав может осуществляться следующим образом:

• физическое разделение.
• разделение по времени владения.
• разделение по правам пользования предприятием.
• разделение по видам имущественных прав.
• разделение по правам кредитора вступить во владение предприятием.

 

Принцип экономического разделения и соединения имущественных прав собственности гласит: имущественные права следует разделять и соединять таким образом, чтобы увеличить общую стоимость предприятия. Разделение прав может осуществляться следующим образом:

• физическое разделение прав на пользование воздушным пространством, поверхностным участком земли и недрами;
• разделение по времени владения: различные виды аренды, пожизненное владение, будущие имущественные права;
• разделение по правам пользования предприятием: ограниченное право пользования имуществом предприятия, лицензии, ограничение на использование имущества;
• разделение по видам имущественных прав: совместная аренда, партнерство, траст, корпорация, опцион, контракт с оговоренными условиями продажи;
• разделение по правам кредитора вступить во владение предприятием: закладные, залоги, судебные залоги, участие в капитале.

 

Основным критерием экономического разделения пакета прав собственности является различие интересов инвесторов, вкладывающих в предприятие свой капитал, и владельцев предприятий.

Экономическое разделение и соединение имущественных прав собственности осуществляются всегда, когда имеет место различие интересов в этой собственности. Это разделение имущественных прав приводят к увеличению стоимости предприятия.

 

• Принципы, связанные с внешней рыночной средой

 

Здесь сосредоточены следующие принципы: зависимости, соответствия, предложения и спроса, конкуренции, изменения.

Принцип зависимости. Стоимость предприятия зависит от множества факторов. Принцип зависимости выражается в том, что само по себе предприятие влияет на стоимость окружающих объектов недвижимости и других предприятий, находящихся в данном регионе.

Принцип соответствия. Любое предприятие должно соответствовать рыночным и градостроительным стандартам, действующим в данном  регионе. Соответствие – это то, в какой степени само предприятие, его архитектура и влияние на окружающую среду соответствуют этой окружающей природной среде и потребителям рынка.

Принцип предложения и спроса. На стоимость предприятия оказывает большое влияние соотношение спроса и предложения. Обычно спрос оказывает на цену большее влияние, чем предложение, т.к. он более изменчив. Предложение – это количество продаваемых предприятий (или их имущества), имеющихся на рынке по данной цене, спрос – это количество предприятий (или их имущества), которые хотят приобрести по данной цене.

Принцип конкуренции. Конкуренция – это соревнование предпринимателей в получении прибыли. Конкуренция обостряется в тех сферах экономики, где намечается рост прибыли. Обострение конкуренции ведет к росту предложения и снижению массы прибыли (если не увеличивается спрос).

Принцип изменения. Стоимость предприятия постоянно изменяются под воздействием изменения внутренних факторов, а также окружающей природной и рыночной среды. По этой причине эксперты-оценщики осуществляют оценку стоимости предприятия на конкретную дату.

 

 

 

• Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования имущественного комплекса предприятия

 

 

Этот принцип – объединяющий для всех других принципов оценки стоимости: полезности, замещения, ожидания, остаточной продуктивности, вклада, возрастающей или уменьшающейся отдачи, сбалансированности, оптимального (экономического) размера, экономического разделения, зависимости, соответствия предложения и спроса, конкуренции и изменения.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования – это разумное и возможное использование предприятия, которое обеспечит ему наивысшую текущую стоимость на дату оценки, т.е. использование, выбранное из разумных возможных альтернативных вариантов и приводящее к наивысшей стоимости земельного участка, на котором находится предприятие.

 

• Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования земельного участка

 

 

Выбор оптимального варианта использования земельного участка обусловлен потенциалом местоположения участка, возможностью рынка принять данный вариант использования земельного участка, возможностью реализации данного варианта использования участка с правовой точки зрения, физическими, грунтовыми, ландшафтными возможностями участка, технологической и финансовой обоснованностью.

Потенциал местоположения земельного участка. При анализе варианта использования участка следует рассмотреть различные неудобства и негативные моменты, сопутствующие данному варианту, и нанести их на карту.

Анализ возможностей рынка принять данный вариант использования земельного участка проводится, чтобы делить, насколько тот или иной вариант использования участка «разумно вписывается» в характер спроса и предложения на данном рынке. Рассматриваются инфраструктура самого земельного участка и прилегающих к нему районов, демографическая ситуация в районе, где расположен земельный участок, возможные конкуренты или конкурирующие объекты и т.д. Оценивается соотношение спроса и предложения той продукции, которую планируется производить на рассматриваемом земельном участке, и делается окончательный вывод о целесообразности именно такого использования земельного участка.

Правовая обоснованность застройки земельного участка заключается в его экспертизе с точки зрения действующего законодательства, градостроительных нормативов, перспективных решений по районной планировке участка, ограничений местной администрации и требований местного населения.

Важными факторами наилучшего и  наиболее эффективного использования земельного участка являются его физические, грунтовые и ландшафтные возможности. Определяются размер, форма и естественные особенности земельного участка, растительность, проводится топография, измеряется глубина залегания воды. Эти данные необходимы, чтобы решить, здание какой этажности и размеров можно построить на данном земельном участке.

Технологическая обоснованность застройки земельного участка заключается в ответе на вопрос, возможно ли осуществить планируемый вариант строительства в заданные сроки при соответствующих графике финансирования и проекте организации строительно-монтажных работ. Ограничительными условиями проекта организации строительно-монтажных работ являются наличие квалифицированных рабочих кадров и управляющих, обеспеченность строительными материалами и оборудованием, нормативы техники безопасности при проведении строительно-монтажных работ и пр.

Финансовая обоснованность инвестиционного проекта – основной фактор реализации принципа наилучшего и наиболее эффективного использования земельного участка. На этой стадии решаются задачи финансирования инвестиционного проекта, определяются денежные потоки и ставки дисконта, удовлетворяющие требованиям инвестора. Особое внимание уделяется времени поступления и оттока денежных средств, выручке от реализации продукции, затратам на эксплуатацию оборудования, платежам по обслуживанию долга, выручке от продажи объекта и рефинансированию денежных средств.

 

 

• Подходы к оценке предприятий

 

 

Существуют несколько десятков методик оценки стоимости предприятий, обычно группируемых в рамках имущественного, доходного и сравнительного подходов.

Имущественный подход основан на анализе активов предприятия и включает следующие методики:

• накопления активов предприятия;
• скорректированной балансовой стоимости (или методика чистых активов);
• расчета стоимости замещения;
• расчета ликвидационной стоимости.

 

Все эти методики имущественного подхода используются для оценки контрольного пакета акций предприятия.

Методика накопления активов применяется для расчета стоимости действующих предприятий, обладающих значительными активами, когда имеются возможность и необходимость в оценке нематериальных активов предприятия, холдинговых или инвестиционных компаний, когда у предприятия отсутствуют ретроспективные данные о производственно-хозяйственной деятельности, когда благополучие предприятия в значительной степени зависит от контрактов, или у предприятия отсутствуют постоянные заказчики, или, наконец, значительную часть активов предприятия составляют финансовые активы (денежные средства, дебиторская задолженность, ликвидные ценные бумаги и пр.)

Методика скорректированной балансовой стоимости (или методика чистых активов) в настоящее время чаще используется в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий. Эта методика менее трудоемкая, чем методика накопления активов, но дает менее достоверный результат уровня оценки стоимости предприятия.

Суть методики расчета стоимости замещения заключается в определении текущей удельной или полной стоимости предприятия-аналога, базирующейся на определении текущих удельных или полных затрат на строительство современного предприятия, аналогичного оцениваемому. При реализации данной методики эксперты-оценщики часто затрудняются определить степень износа внеоборотных активов оцениваемого предприятия.

Методика расчета ликвидационной стоимости используется для ликвидируемых предприятий. Также она используется,  когда текущие и прогнозные денежные потоки от производственной деятельности предприятия невелики по сравнению со стоимостью его чистых активов (доход на активы низкий или отрицательный). Или когда стоимость предприятия при ликвидации может быть выше, чем при продолжении его деятельности, а также в других случаях.

Основное преимущество использования методик в рамках имущественного подхода в том, что они базируются на реально существующих активах и затратах. В то же время методики «статичны» и не учитывают перспективы развития предприятия, его будущую доходность.  

Методика в рамках доходного подхода к оценке предприятий, основанная на определении текущей стоимости будущих доходов, включает:

• методику капитализации дохода;
• методику дисконтирования денежных потоков.

 

Эти методики имеют свою специфику. Например, методика капитализации доходов может базироваться на капитализации будущей прибыли и будущего нормализованного денежного потока или на другом параметре, характеризующем доход предприятия.

Методика капитализации дохода используется в тех случаях, когда будущие доходы предприятия будут отличаться от доходов, в период предыстории и нестабильны по годам прогнозного периода, то оценку проводят с использованием методики дисконтирования денежных потоков.

Наибольшую сложность при реализации методик доходного подхода представляет процесс прогнозирования будущих доходов. В случае капитализации – это определение уровня дохода за первый прогнозный год (при этом предполагается, что доход будет такой же и в следующие прогнозные годы); в случае дисконтирования денежных потоков – это определение уровня доходов за каждый будущий год всего прогнозного периода, а также в остаточный период. Кроме того, довольно сложно определить ставки капитализации и ставки дисконтирования будущих доходов предприятия из-за, в основном, недостатка рыночных данных.

Методики доходного подхода к оценке предприятий используются, когда можно обоснованно определить будущие денежные доходы оцениваемого предприятия и ставки доходности соответствующих инвестиций. Преимущество данных методик состоит в учете будущих условий деятельности предприятия: условий формирования цен на продукцию, будущих капитальных вложений, условий рынка, на котором функционирует предприятие, и прочих факторов.

Главный недостаток этих методик – их умозрительность, порой основанная на недостоверной информации.

Методики сравнительного подхода к оценке предприятия базируются на сопоставлении стоимости оцениваемого предприятия со стоимостями сопоставимых предприятий. Сравнительный подход включает следующие методики:

• рынка капитала;
• сделок (методика сравнительного анализа продаж);
• отраслевых коэффициентов.

 

Методика рынка капитала основана на рыночных ценах акций предприятий, сходных с оцениваемым предприятием. Действуя по принципу замещения, инвестор может инвестировать либо в аналогичное предприятие, либо в оцениваемое предприятие. Поэтому данные о стоимости акций сопоставимых аналогичных предприятий  при соответствующих корректировках  могут послужить ориентирами для определения стоимости акций оцениваемого предприятия. Преимущество этой методики заключается в использовании фактической информации, имеющейся на фондовом рынке, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность, как  в случае применение методик доходного подхода. Для реализации методики рынка капитала необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий.

Методика сделок (или методика сравнительного анализа продаж) – частный случай методики рынка капитала и основана на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сопоставимых предприятий или предприятия в целом. В данном случае анализируется информация не  с фондового рынка, а с рынка слияний и поглощений.

В рамках этой методики рассчитываются различные мультипликаторы: цена/балансовая прибыль; цена/чистая прибыль; цена/текущий денежный поток; цена/чистый денежный поток; цена/валовая выручка; цена/действительная выручка и прочие.

Основное преимущество данной методики в том, что она отражает текущую реальную практику хозяйствования; основной недостаток в том, что она основана на прошлых событиях и не принимает в расчет будущие условия хозяйствования предприятия.

Главное отличие методики сделок от методики рынка капитала в том, что первая определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием, тогда как вторая определяет стоимость предприятия на уровне неконтрольного пакета.

Методику отраслевых коэффициентов (или отраслевых соотношений) применяют для ориентировочных оценок стоимости предприятий.

Широко известное ‘золотое правило’ оценки для некоторых отраслей экономики гласит: покупатель не заплатит за предприятие более 4-кратной величины среднегодовой прибыли до налогообложения.

 

Перечисленные выше методики оценки предприятий не используются изолированно, а взаимно дополняют друг друга. Для оценки конкретного предприятия используются, как правило, несколько методик из разных подходов. Далее результаты, полученные с помощью различных методик, сопоставляют между собой для определения окончательной оценки (окончательного уровня стоимости оцениваемого предприятия).

Однако некоторые методики предпочтительнее для оценки отдельных видов стоимости предприятия. Например, для оценки страховой стоимости замещения или методика скорректированной балансовой стоимости; при оценке предприятия, приносящего стабильный доход, рекомендуется методика капитализации дохода и так далее.

 

 

1.2.1. Описание методик имущественного подхода

 

Как было сказано выше, имущественный подход объединяет следующие методики: накопления активов предприятия; скорректированной балансовой стоимости (или методику чистых активов); замещения; расчета ликвидационной стоимости предприятий. Эти методики объединены в имущественный подход по одному основному признаку: они основаны на определении в текущих ценах стоимости отдельных видов имущества предприятия или затрат на строительство аналогичного предприятия (методике замещения) и вычитании задолженностей предприятия. Все  методики имущественного подхода базируются на одной информационной базе – балансе предприятия и позволяют рассчитать различные стоимости предприятия:

• методика накопления активов – рыночную стоимость;
• методика замещения – стоимость замещения;
• методика ликвидационной стоимости – ликвидационную стоимость предприятия.

 

Эти виды стоимости имеют различные количественные выражения и необходимы для принятия различных управленческих решений. Например, при продаже предприятия рыночную стоимость предприятия определяют с использованием методики накопления активов.

Обобщение практики применения методик имущественного подхода к оценке позволило установить, что основные сферы их использования – это:

• оценка контрольного пакета акций предприятия;
• оценка предприятий с высоким уровнем фондоемкости;
• оценка предприятий со значительными нематериальными активами и возможностью их выделения и оценки;
• оценка холдинговых или инвестиционных компаний (когда предприятие не получает прибыли за счет собственного производства);
• оценка предприятий, не имеющих ретроспективных данных о прибылях (или когда нет возможности определить перспективные денежные потоки предприятия);
• оценка новых предприятий, недавно зарегистрированных;
• оценка предприятий, сильно зависящих от контактов или не имеющих постоянной клиентуры;
• оценка предприятий, значительную часть активов которых составляют финансовые активы.

 

Методика ликвидационной стоимости используется при:

• ликвидации предприятия;
• финансировании предприятия-должника;
• санации предприятия, осуществляемой без судебного разбирательства;
• выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства;
• анализе и выявлении возможностей выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные подразделения;
• оценке заявок на покупку предприятия;
• экспертизе сделок по передаче прав собственности третьим лицам;
• экспертизе программ реорганизации предприятия.

 

Приведенный выше список сфер использования методик имущественного подхода к оценке предприятия не является полным. Имеются и другие случаи, когда эти методики можно использовать, например, для согласования результатов оценки, полученных доходным и (или) сравнительным подходом.

Эксперты-оценщики должны знать преимущества и недостатки методик имущественного подхода. Основное преимущество этих методик – все они основываются в большей части на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрительны. Основной недостаток – они не учитывают будущие возможности предприятия в получении чистого дохода. Кроме того, некоторые методики, например методика накопления активов или ликвидационной стоимости, довольно сложны и трудоемки в практическом использовании.

Имущественный подход к оценке предприятия в условиях перехода страны к экономике рыночного типа наиболее актуален (по сравнению с доходным и сравнительным подходами). Это обусловлено в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчетов, а также использованием в определенной мере известных; традиционных для отечественной экономики затратных (или имущественных) подходов к оценке стоимости предприятия.

Значимость доходного и сравнительного подходов к оценке ограничена отсутствием достоверной информации по текущим и будущим доходам предприятия, а также отсутствием рыночных данных о фактических продажах предприятий.

Таким образом, в условиях переходной экономики (при наличии кризисных явлений, отсутствии политической и экономической стабильности) для оценки предприятий следует применять методики имущественного подхода, основанные на анализе стоимости имущества предприятий и их задолженности.

Методики оценки предприятий, принадлежащие к группе имущественного подхода и используемые в настоящее время в практике оценки, обсуждаются ниже.

Как уже было сказано, имущественный подход включает в себя четыре методики оценки предприятий: накопления активов; скорректированной балансовой стоимости (или методику чистых активов предприятия); замещения; расчета ликвидационной стоимости.

 

 

• Методика скорректированной балансовой стоимости (методика чистых активов предприятия)

 

Эта методика предполагает анализ и корректировку всех статей баланса предприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженностей. Эта методика расчета стоимости предприятия  соответствует Международным принципам бухгалтерского учета и широко используется в настоящее время в так называемой нормативной оценке при определении стоимости чистых активов акционерных обществ и в тех случаях, когда речь идет  о сделках с государственным или муниципальным имуществом.

Представим ниже алгоритм реализации методики скорректированной балансовой стоимости. Расчет чистых активов предприятия.

1. Суммируются статьи баланса предприятия:
   • остаточная стоимость нематериальных активов;
   • остаточная стоимость основных средств;
   • оборудование к установке;
   • незавершенные капитальные вложения;
   • прочие необоротные активы;
   • производственные запасы;
   • незавершенное производство;
   • расходы будущих периодов;
   • готовая продукция;
   • товары;
   • прочие запасы и затраты;
   • расчеты с дебиторами;
   • авансы, выданные;
   • краткосрочные финансовые вложения;
   • денежные средства;
   • прочие оборотные активы.

Итого активы предприятия:

2. Суммируются обязательства (задолженности) предприятия по пассиву баланса:

• целевое финансирование и поступления;
• арендные обязательства;
• долгосрочные кредиты банков;
• долгосрочные займы;
• краткосрочные кредиты банков;
• кредиты банков для работников;
• краткосрочные займы;
• расчеты с кредиторами;
• авансы полученные;
• расчеты с учредителями;
• резервы предстоящих расходов и платежей;
• прочие краткосрочные пассивы.

 

Итого пассивы предприятия:

 

3. Из суммы активов вычитается сумма пассивов.
4. К полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли, и получается сумма чистых активов предприятия.

Корректировка статей баланса в целях оценки стоимости предприятия заключается как в нормализации бухгалтерской отчетности, так и в пересчете актива и пассива баланса в текущие цены.

Пересчет статей баланса предприятия в текущие цены состоит:

• в определении остаточной восстановительной стоимости основных средств нематериальных активов;
• в определении фактической текущей стоимости «незавершенки»;
• в анализе и оценке долгосрочных финансовых вложений;
• в анализе и оценке по текущим ценам запасов, затрат и денежных средств;
• в анализе и определении текущей стоимости имеющихся у предприятия задолженностей.

 

После корректировки статей баланса предприятия можно рассчитать чистую стоимость его активов по указанному выше алгоритму.

Уровень стоимости предприятия, полученный с использованием данной методики расчета, характеризует низший уровень стоимости оцениваемого предприятия.

Эту же схему расчета стоимости предприятия мы будем использовать при исследовании методики накопления активов.

 

 

 

 

 

 

 

• Методика замещения

 

Методика замещения заключается в определении расходов в текущих ценах на строительство предприятия, имеющего с оцениваемым аналогичную полезность, но построенного в новом, современном архитектурном стиле, с использованием прогрессивных проектных и технологических нормативов, с применением прогрессивных материалов, конструкции и оборудования.

При реализации рассматриваемой методики вносятся поправки на физический, функциональный и экономический износ оцениваемого предприятия.

Наиболее сложный момент при реализации данной методики оценки предприятий – определение удельной стоимости строительства предприятия – функциональных аналогов.

Физический износ – потеря стоимости объекта вследствие повреждений (дефектов), вызванных изнашиванием и разрушениями, связанных с условиями эксплуатации, ухода, под воздействием природно-климатических и других факторов.

Физический износ, или утрата первоначальных качеств объекта в ходе его эксплуатации определяется по формуле:

 

            (1)

 

 — удельный вес i-го конструктивного элемента в составе объекта;

 — физический износ i-го конструктивного элемента в процентах определяемый при осмотре объектов;

n      — количество рассматриваемых конструктивных элементов.

 

Следует отметить, что данная методика расчета стоимости предприятия (методика замещения) всегда использовалась в советской практике оценки при разработке технико-экономических обоснований строительства объекта. В настоящее время эксперты-оценщики могут использовать эту методику для приблизительных расчетов рыночной стоимости предприятия (конечно, с соответствующими поправками на все виды износа оцениваемого предприятия).

 

 

 

 

 

 

 

• Методика расчета ликвидационной стоимости

 

 

Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия производится, когда:

• оценивается доля собственности (контрольный пакет) или такая доля, которая может вызвать продажу активов предприятия;
• прибыль предприятия от производственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью ее чистых активов;
• принято решение о ликвидации предприятия;
• предприятие находится в состоянии банкротства.

 

Имеет место упорядоченная ликвидация, когда распродажа активов осуществляется в течение  неопределенного срока затем, чтобы выждать более высокие цены для продажи активов. Для наименее ликвидной недвижимости этот период может составлять около двух лет. За этот период активы подготавливаются к продаже, доводится информация до сведения потенциальных покупателей, обдумывается решение о покупке, аккумулируются основные средства на покупку, осуществляется продажа и покупка, перевозка и прочее. Упорядоченной ликвидации активов соответствует понятие упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия.

Также существует принудительная ликвидация, которая означает: активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно. Принудительной ликвидации соответствует принудительная ликвидационная стоимость предприятия.

Специалисты выделяют также ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия. При этом виде ликвидации активы списываются или уничтожаются и вместо старого неликвидного предприятия строится новое, перспективное предприятие, которое дает существенный экономический или социальный эффект. В этом случае стоимость предприятия представляет собой отрицательную величину, так как требует от владельца определенных затрат на ликвидацию активов.

При расчете ликвидационной стоимости необходимо учесть и вычесть из полной восстановительной стоимости активов предприятия затраты на ликвидацию предприятия. Эти затраты включают все расходы, которые производились предприятием вплоть до его ликвидации. При расчете ликвидационной стоимости вырученная от активов денежная сумма (очищенная от сопутствующих затрат) дисконтируется на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск. Считается, что выручка от продажи целого предприятия меньше, чем от раздельной продажи его активов.

Технологическая последовательность работ по расчету упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия, т.е. стоимости, которую можно получить при упорядоченной ликвидации предприятия, включает:

• разработку календарного графика ликвидации активов предприятия;
• расчет восстановительной стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию;
• корректировку восстановительной стоимости;
• определение величины обязательств предприятия;
• вычитание из восстановительной (скорректированной) стоимости активов величины обязательств предприятия;
• к полученной в п. 5 разнице прибавляется рыночная стоимость земельного участка, на котором располагается предприятие.

 

При расчете ликвидационной стоимости предприятия необходимо учесть и вычесть из восстановительной стоимости активов затраты на ликвидацию предприятия. Это административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и пр. Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

Рассмотренные выше методики имущественного подхода требуют большого числа практических расчетов, дальнейшего анализа полученных результатов, формирования соответствующей нормативной базы применения этих методик, а также их последовательного совершенствования.

Описанные методы пригодны для оценки различных видов стоимостей предприятий. Методика скорректированной балансовой стоимости устанавливает балансовую, либо восстановительную стоимость предприятия (что зависит от разницы в датах оценки предприятия и переоценки основных фондов данного предприятия); методика замещения позволяет рассчитать стоимость замещения предприятия; методика ликвидационной стоимости – ликвидационную стоимость предприятия; методика накопления активов – рыночную стоимость предприятия.

 

 

 

1.2.1.4. Основные положения методики накопления активов предприятия

 

 

Бухгалтерский учет представляет собой упорядоченную систему сбора, регистрации и обобщения информации в денежном выражении об имуществе, обязательствах организации и их движении путем полного, сплошного, непрерывного и документального учета всех хозяйственных операций.

Основными задачами бухгалтерского учета являются:

• формирование полной и достоверной информации и ее имущественном положении, необходимой внутренним пользователям бухгалтерской отчетности – руководителям, учредителям, участникам и собственникам имущества организации, а также внешним – инвесторам, кредиторам и другим пользователям бухгалтерской отчетности;
• обеспечение информацией, необходимой внутренним и внешним пользователям бухгалтерской отчетности для контроля за соблюдением законодательства Республики Казахстан при осуществлении организацией хозяйственных операций и их целесообразностью, наличием и движением имущества и обязательств, использованием материальных, трудовых и финансовых ресурсов в соответствии с утвержденными нормами и нормативами;
• предотвращение отрицательных результатов хозяйственной деятельности организации и выявление внутрихозяйственных резервов, обеспечение ее финансовой устойчивости.

 

Государство в лице законодательной и исполнительной власти с соответствующих  законах и иных актах законодательства устанавливает единые правовые и методологические основы организации и ведения бухгалтерского учета, правила публикации отчетности и осуществляет меры, обеспечивающие достоверность бухгалтерской информации. Организации, руководясь нормативами законодательных актов, самостоятельно формируют свою  учетную политику, исходя из собственной деятельности.

 Нормализация бухгалтерской отчетности, о которой мы говорили выше, в связи с оценкой предприятия, в случае реализации методики накопления активов имеет определенную специфику: корректировки вносятся не в доходы и расходы за период предыстории, а в содержание статей последнего отчетного баланса предприятия в части неоперационных (излишних, или непроизводственных) активов и других корректировок. После внесения соответствующих корректировок рассчитываются и анализируются финансово-экономические показатели оцениваемого предприятия. Такой подход позволяет эксперту-оценщику получить представление о финансово-экономическом состоянии предприятия и внести соответствующие окончательные поправки в стоимость предприятия, рассчитанную с использованием методики накопления активов.

Суть методики накопления активов заключается в определении рыночной стоимости каждого актива и пассива баланса и вычитании из суммы активов всех задолженностей предприятия.

 

 

 

 

 

 

2. Анализ и выбор методик ликвидационной оценки финансового и экономического состояния предприятия

 

 

Существует множество методик анализа и оценки финансово-экономического и имущественного положения предприятия. Мы рассмотрим следующие.

 

 

• Анализ и оценка финансово-экономического состояния предприятия

 

• Описание методики финансового анализа

 

 

Бухгалтерский учет представляет собой упорядоченную систему сбора, регистрации и обобщения информации об имуществе, обязательствах и их движении путем полного, сплошного, непрерывного и документального учета всех хозяйственных операций.

Основными задачами бухгалтерского учета является:

• формирование полной и достоверной информации о деятельности организации и ее имущественном положении, необходимой внутренним пользователям бухгалтерской отчетности – руководителям, учредителям, участникам и собственникам имущества организации, а также внешним – инвесторам, кредиторам и другим пользователям бухгалтерской отчетности;
• обеспечение информацией, необходимой внутренним и внешним пользователям бухгалтерской отчетности для контроля за соблюдением законодательства Республики Казахстан при осуществлении организацией хозяйственных операций и их целесообразностью, наличием и движением имущества и обязательств, использованием материальных, трудовых и финансовых ресурсов в соответствии с утвержденными нормативами;
• предотвращение отрицательных результатов хозяйственной деятельности организации и выявление внутрихозяйственных резервов обеспечения ее финансовой устойчивости.

 

Государство в лице законодательной и исполнительной власти в соответствующих законах и иных актах законодательства устанавливает единые правовые и методологические основы организации и ведения бухгалтерского учета, правила публикации, отчетности и осуществляет меры, обеспечивающие достоверность бухгалтерской информации.

Организации, руководясь нормативами законодательных актов, самостоятельно формируют свою учетную политику, исходя из собственной деятельности. Оценка имущества и обязательств производится организацией для их отражения в бухгалтерском учете и бухгалтерской отчетности в денежном выражении.

Все нижеописанные коэффициенты рассчитаны по бухгалтерскому балансу. Это лишний раз подчеркивает важность и необходимость бухгалтерского учета при оценке предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия включает в себя следующие основные разделы:

• структура активов и пассивов;
• анализ имущественного положения;
• экспресс-анализ финансового состояния;
• ликвидность;
• финансовая устойчивость;
• анализ деловой активности и оборачиваемости средств предприятия;
• рентабельность капитала и продаж;
• эффект финансового рычага;
• эффект производственного рычага.

 

По всем указанным разделам проводится горизонтальный анализ финансовых и экономических показателей, т.е. сравниваются показатели за анализируемый период, отслеживается динамика показателей во времени. В каждом разделе вычисляются темпы роста показателей и финансовых коэффициентов за последний период.

 Система финансово-экономических коэффициентов, характеризующих деятельность предприятия, позволяет вести анализ не абсолютных показателей в стоимостном выражении, а безразмерных величин, что позволяет практически исключить влияние временной динамики абсолютных показателей на результаты анализа, отчасти уменьшить инфляционное искажение данных. Сравнение финансово-экономических коэффициентов с критическими и рекомендуемыми значениями этих коэффициентов позволяет сделать конкретные выводы о финансовом состоянии предприятия.

Для различных категорий пользователей или субъектов финансового анализа наибольший интерес представляют различные, соответствующие их профессиональным и финансовым интересам, разделы анализа.

Для налоговой инспекции необходимо, в первую очередь, знание таких финансовых показателей как прибыль, рентабельность активов, рентабельность реализации и другие показатели рентабельности.

Для кредитующих банков важна платежеспособность и ликвидность активов предприятия, т.е. возможность покрыть свои обязательства быстро реализуемыми активами. Эту информацию дает исследование величины и динамики коэффициентов абсолютной и текущей ликвидности.

Для партнеров по договорным отношениям (поставщиков продукции и ее потребителей)  первую очередь важна финансовая устойчивость предприятия, т.е. степень зависимости своей хозяйственной деятельности от заемных средств, способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость предприятия.

Для акционеров и инвесторов в первую очередь представляют интерес показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов.

Рентабельность капитала показывает, сколько прибыли, за расчетный период времени, предприятие получает на тенге своего капитала. Не менее важен объем реализации, непосредственно влияющий на прибыль.

Таким образом, каждый пользователь программы финансового анализа наибольшее внимание уделяет именно нескольким определенным показателям, хотя для более глубокого исследования и обоснованных выводов необходимо, безусловно, проведение финансового анализа по всем разделам для получения объективной  всесторонней картины или диагноза финансового состояния предприятия.

Для получения данных для анализа потребуется достаточная и достоверная информация характеризующая финансовое состояние фирмы. Это обуславливает необходимость изучения финансовых отчетов, возможности появления непредвиденных обстоятельств и положения со страхованием. Источниками информации могут служить:

— финансовая отчетность предприятия;

— данные бухгалтерского учета предприятия;

— внеучетная информация.

Важнейшим источником информации для хозяйственных организаций должен служить их баланс с объяснительной запиской к нему. Анализ баланса позволяет определить, какими средствами располагает предприятие и какой по величине кредит эти средства обеспечивают. Однако для обоснованного и всестороннего анализа балансовых сведений недостаточно. Это вытекает из состава показателей. Анализ баланса дает лишь общее суждение о кредитоспособности, в то время как для выводов о степени кредитоспособности необходимо рассчитать и качественные показатели, оценивающие перспективы развития предприятий, их жизнеспособность. Поэтому в качестве источника сведений, необходимых для расчета показателей кредитоспособности, следует использовать: данные оперативного учета, сведения, накапливаемые в банках, сведения статистических органов, данные анкеты клиентов, информацию поставщиков, результаты обработки данных обследования по специальным программам, сведения специализированных бюро по оценке кредитоспособности хозяйственных организаций.

Бухгалтерская отчетность дает возможность проанализировать финансовое состояние заемщика на конкретную дату. Важнейшей информационной базой анализа является бухгалтерский баланс.

При работе с активом баланса необходимо обратить внимание на следующее: в случае оформления залога основных средств (здания, сооружений и др.), производственных запасов, готовой продукции, товаров, прочих запасов и затрат право собственности залогодателя на указанные ценности должно подтверждаться включением их стоимости в состав соответствующих балансовых статей.

При анализе дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на сроки ее погашения, поскольку поступление долгов может стать для заемщика одним из источников возврата испрашиваемого кредита.

При рассмотрении пассивной части баланса самое пристальное внимание должно быть уделено изучению разделов, где отражаются кредиты и прочие  заемные средства: необходимо потребовать кредитные  договора по тем ссудам, задолженность по которым отражена в балансе и не погашена на дату запроса о кредите, и убедиться, что она не является просроченной. Наличие просроченной задолженности по кредитам других банков является негативным фактором и свидетельствует о явных просчетах и срывах в деятельности заемщика, которые, возможно, планируется временно компенсировать при помощи кредита. Если задолженность не является просроченной, необходимо по возможности обеспечить, чтобы срок погашения кредита наступал раньше погашения других кредитов. Кроме того, необходимо проконтролировать, чтобы предлагаемый в качестве обеспечения залог по испрашиваемому кредиту не был заложен другому банку.

При оценке состояния  кредиторской задолженности необходимо убедиться, что заемщик в состоянии вовремя с теми, чьими средствами в том или ином виде пользуется: в виде товаров или услуг, авансов и т.д. В данном разделе отражаются также средства, полученные заемщиком от  партнеров по договорам займов; эти договора должны быть рассмотрены аналогично кредитным договорам заемщика с банками.   

В том случае, если дата поступления запроса на кредит не совпадает с датой составления финансовой отчетности, фактическая задолженность заемщика по банковским кредитам, как правило, отличается от отраженной в последнем балансе. Для точного определения задолженности требуется справка обо всех непогашенных на момент запроса банковских кредитах с приложением копии кредитных договоров.

Платежеспособным можно считать предприятие, у которого сумма оборотных средств значительно превышает размер задолженности.

Платежеспособность – это готовность предприятия погасить долги в случае одновременного предъявления требования о платежах со стороны всех кредиторов предприятия. Ясно, что речь идет лишь о краткосрочных заемных средствах – по долгосрочным срок возврата известен заранее и не относится к данному периоду.

Платежеспособность – это наличие у предприятия средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции. Показатель, характеризующий уровень платежеспособности это отношение ликвидных оборотных средств к сумме краткосрочной задолженности. Ликвидные оборотные средства включают данные актива баланса предприятия за вычетом расходов будущих периодов и прочих активов, т.к. средства по этим двум статьям не могут быть превращены в деньги для погашения долгов.

Числитель данного показателя должен значительно превышать знаменатель. Соответственно уровень показателя должен быть значительно выше единицы. Качественная оценка уровня показателя платежеспособности на каждом предприятии должна быть оценена количественно.

В финансовой теории существуют примернее нормативы для этого показателя, который называется общий коэффициенты покрытия.

В 1990-91 гг. считалось, что он не должен быть ниже 2-2,5. В настоящее время в условиях нестабильности в экономике его минимальная величина оценивается выше 3-4.

Однако, именно нестабильность делает невозможным какое-либо нормирование этого показателя вообще. Он должен оцениваться для каждого конкретного предприятия, по его балансовым данным. Для такой оценки надо определить сколько оборотных средств должно остаться в распоряжении предприятия после погашения текущих долговых обязательств на другие нужды – бесперебойное ведение производственного процесса, погашение долгосрочных обязательств и т.п. Кроме того, следует учесть, что при определении общего коэффициента покрытия принимается в расчет источник погашения краткосрочных обязательств на всю дебиторскую задолженность. Но среди дебиторов есть и неплатежеспособные покупатели и заказчики, которые по разным причинам не оплатят продукцию данного предприятия. Все эти обстоятельства и определяют, насколько должен быть выше показатель общего коэффициента покрытия.

Этот коэффициент можно формализовать в следующую формулу:

 

  (2)

где     —  общий коэффициент покрытия;

       — материальные ресурсы, необходимые для бесперебойного ведения производственного процесса;

        —  безнадежная дебиторская задолженность;

      —  величина краткосрочной задолженности всех видов.

 

Показатели, необходимые для налоговых органов

 

Налоговому органу важен ответ на вопрос, способно ли предприятие к уплате налогов. Поэтому их в первую очередь интересует размер балансовой прибыли предприятия, являющейся источником уплаты большинства налогов. Однако сам по себе размер балансовой прибыли недостаточен, т.к. не показывает, насколько дееспособно будет предприятия после уплаты налогов. Поэтому с точки зрения налоговых органов финансовое состояние предприятия характеризуется следующими показателями:

• балансовая прибыль;
• рентабельность активов – балансовая прибыль в процентах к стоимости активов;
• рентабельность реализации – балансовая прибыль в процентах к выручке в процентах от реализации.

Балансовая прибыль на 1 тенге средств на оплату труда (с точки зрения возможностей роста выплат заработной платы при необходимости уплачивать налог за превышение ее нормируемой величины).

Исходя из этих показателей налоговые органы могут определить и поступления платежей в бюджет на перспективу – с учетом возможных изменений активов, объема реализации, фонда оплаты труда на предприятии.

 

Показатели, необходимые для партнеров предприятия

 

Партнеров так же интересует платежеспособность предприятия. Партнерам важна не только способность предприятия возвращать заемные средства, но и его финансовая устойчивость, т.е. финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

При возникновении договорных отношений между предприятиями у них появляется обоюдный интерес к финансовой устойчивости друг друга как критерию надежности партнера.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия и обеспечить их источниками покрытия (пассивными). Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие состояние оборотных средств и показатели, определяющие состояние основных средств.

Состояние оборотных средств отражается в следующих показателях:

— обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами;

—   коэффициент маневренности собственных средств.

Состояние основных средств измеряется:

— коэффициентом долгосрочного привлечения заемных средств;

— коэффициентом накопления износа;

— коэффициентом реальной стоимости имущества.

Кроме того, еще два показателя отражают степень финансовой независимости предприятия в целом:

— коэффициент автономии;

— коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Несмотря на большое количество измерителей, все они могут быть систематизированы.

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами – это частное от деления собственных оборотных средств на величину материальных запасов, т.е. показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными оборотными средствами. Уровень показателя оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величины значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т.е. показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления производственной деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия.

Коэффициент маневренности собственных средств показывает, насколько мобильны собственные источники средств предприятия и рассчитывается делением собственных оборотных средств на все источники собственных средств предприятия. Зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормативный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

В числителе обоих показателей – собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и собственных источников средств.

Оценка финансовой устойчивости предприятия была бы односторонней, если бы ее единственным критерием была мобильность собственных средств. Не меньшее значение имеет финансовая оценка производительного потенциала предприятия, т.е. состояния его основных средств.

Индекс постоянного актива – коэффициент отношения основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам, или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств. Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и индекса постоянного актива всегда даст единицу. Собственными источниками покрываются как основные, так и оборотные средства предприятия, поэтому сумма основных средств и внеоборотных активов и собственных оборонных средств при отсутствии в составе источников долгосрочных заемных средств равна величине собственных средств. В этих условиях увеличение коэффициента маневренности возможно лишь за счет снижения индекса постоянного актива и наоборот.

Такая ситуация существует практически, если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами  и займами на капитальные вложения. Как только в составе источников средств появляются долгосрочные заемные средства, ситуация изменяется: можно достигать увеличения обоих коэффициентов.

 

  (3)

где  — сумма долгосрочного кредита.

 

Соотношение  ,  в пределах которого растет коэффициент маневренности без снижения индекса постоянного актива, — это тоже измеритель финансовой устойчивости  части основных средств. Он называется коэффициентом долгосрочного привлечения заемных средств.

Его значение состоит не только в том, что он увеличивает коэффициент маневренности собственных средств. Кроме того, он оценивает, насколько интенсивно предприятие маневренности собственных средств заемные средства для обновления и расширения производства.

Интенсивность формирования другого источника средств на капитальные вложения определяется еще одним показателем финансовой устойчивости —  коэффициентом накопления износа. Этот коэффициент рассчитывается как соотношение начисленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимости основных фондов. Он измеряет, в какой степени профинансированы за счет амортизационных отчислений замена и обновление основных средств.

Очень важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент реальной стоимости имущества. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Наиболее интересен этот коэффициент для предприятий, производящих продукцию. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производственных запасов, незавершенного производства и малоценных и быстроизнашивающихся предметов на стоимость активов предприятия. По существу, этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства.

Коэффициента соотношения заемных и собственных средств, как следует из названия результат деления величины заемных средств на величину собственных. Смысловое значение обоих показателей очень близкое. Более четко степень зависимости предприятия от заемных средств выражается в коэффициенте соотношения заемных и собственных средств. Он показывает, каких средств у предприятия больше – заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Расчет его по состоянию на какую-либо дату недостаточен для оценки финансового состояния предприятия. Надо дополнительно к расчету коэффициента дополнительно определить скорость оборота материальных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает довольно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, т.е. в итоге – увеличение собственных средств предприятия. Поэтому при высокой скорости оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой скорости оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу.

Кроме того, при оценке нормального для предприятия уровня этого коэффициента надо сопоставить его с рассмотренным выше коэффициентом обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Если последний высок, т.е. материальные запасы покрыты в основном собственными источниками, то заемные средства покрывают главным образом дебиторскую задолженность. Условием уменьшения заемных средств в этом случае является возврат предприятию дебиторской задолженность.

В то же время коэффициент обеспеченности, как правило, невысок на предприятиях, где в структуре имущества большой удельный вес занимают материальные средства, т.е. не самая мобильная часть имущества, даже при одинаковом соотношении заемных и собственных средств.

 

Показатели, необходимые для акционеров. Инвестиционная привлекательность предприятия

 

Инвестиционная привлекательность, т.е. ответ на вопрос о целесообразности вложения средств в данное предприятие, определяется не только показателями, которые будут рассмотрены в этом разделе. Инвестиционная привлекательность зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние. Однако, если сузить проблему, инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов.

Доходность (рентабельность) капитала определяется как процентное отношение балансовой прибыли предприятия к стоимости его активов. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли предприятие получает в расчете на рубль своего имущества. От его уровня зависит при прочих равных условиях размер дивидендов на акции.

В показателе рентабельности капитала результат текущей деятельности данного периода (балансовая прибыль) сопоставляется с имеющимися у предприятия основными и оборотными средствами (активами). С помощью тех же активов предприятие будет получать прибыль и в последующие периоды деятельности. Прибыль же является непосредственно результатом главным образом от реализации продукции, т.е. зависит от объема. Объем реализации – показатель, напрямую связанный со стоимостью активов: он складывается из натурального объема и цен реализованной продукции, а натуральный объем производства и реализации определяется стоимостью имущества предприятия. Рентабельность активов – показатель, производный от выручки от реализации, приходящейся на рубль их стоимости.

Поэтому, хотя с точки зрения инвестиционной привлекательности нам важен показатель рентабельности активов, его надо рассматривать как произведение рентабельности реализованной продукции на оборачиваемость активов (выручка от реализации, деленная на среднюю за анализируемый период стоимость активов).

 

  (4)

где  — балансовая прибыль;

         — средняя за анализируемый период стоимости активов;

        — выручка от реализации продукции.

Рентабельность капитала может повышаться при неизменной рентабельности реализованной продукции, и росте объема реализации, опережающем увеличение стоимости активов, т.е. ускорением оборачиваемости активов. И, наоборот, при неизменной оборачиваемости активов рентабельность капитала может расти за счет роста рентабельности реализации.

Имеет ли значение для оценки инвестиционной привлекательности, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность капитала? Безусловно, имеет. У разных предприятий неодинаковы возможности повышения рентабельности реализации и увеличения объема продаж.

Если продукция предприятия пользуется достаточно высоким спросом, в течение какого-то времени рентабельность реализации можно наращивать путем повышения цен. Однако, это всегда временный фактор. Второй способ повышения рентабельности реализации – снижение себестоимости продукции. Для этого надо, чтобы цены на материальные ресурсы и средства на оплату труда росли медленнее цен на реализуемую продукцию. Этот фактор тоже вряд ли достаточно надежен в нынешних условиях.

Наиболее последовательная политика предприятия, отвечающая целям повышения его инвестиционной привлекательности, состоит в том, чтобы увеличивать объем производства и реализацию продукции, пользующейся спросом на более или менее длительную перспективу. Иными словами, — увеличение производства той продукции, необходимость которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

В теории финансового анализа содержится оценка оборачиваемости и рентабельности капитала по отдельным его составляющим: оборачиваемость и рентабельность материальных оборотных средств, средств в расчетах, собственных и заемных источников средств. Однако, на мой взгляд, сами по себе эти показатели ничего не дают. Чисто арифметически, в результате уменьшения знаменателей при расчете этих показателей по сравнению со знаменателем показателя рентабельности или оборачиваемости всех активов мы имеем более высокую рентабельность и оборачиваемость отдельных элементов капитала.

При анализе рентабельности капитала, безусловно, надо принимать во внимание роль отдельных его элементов – как в активах, так и в источниках средств. Но зависимость целесообразно строить не через оборачиваемость элементов, а через оценку структуры капитала в увязке с динамикой его оборачиваемости и рентабельности. В целом же такой подход позволяет ответить на вопрос, при какой структуре имущества, при росте или снижении каких его элементов предприятие может повысить оборачиваемость и рентабельность капитала.

До сих пор мы рассматривали показатель рентабельности капитала как отношение балансовой прибыли к стоимости активов предприятия. Это, как уже отмечалось, самый общий показатель. Величина балансовой прибыли в определенной степени зависит от случайных воздействий (внереализационные доходы и расходы, прибыль от прочей реализации, не связанной с основной деятельностью). В отдельные периоды эти случайные воздействия могут быть больше, в другие – меньше. Точнее отражает рентабельность капитала отношение прибыли от реализации продукции к стоимости активов. Оценка такого показателя обеспечивает большую сопоставимость его в динамике.

Но еще точнее модно измерить степень инвестиционной привлекательности предприятия уровнем его чистой рентабельности, т.е. отношением чистой прибыли к средней за анализируемый период стоимости активов. Однако к сумме чистой прибыли при действующем порядке налогообложения надо подходить индивидуально. Выше мы уже отмечали, что кроме чистой прибыли, целесообразно вводить в финансовый анализ показатель чистой прибыль в свободном распоряжении и рассматривали причины этого. Здесь добавим, что размеры возможных выплат дивидендов на акции ограничиваются пределами не всей чистой прибыли, а лишь чистой прибыли в свободном распоряжении.

Показатель эффективности использования капитала предприятия, в конечном счете интересующий его акционеров, — отношение чистой прибыли в свободном распоряжении к стоимости активов. Все названные показатели эффективности использования интересны не в каждый отдельный период, а в динамике. В настоящее время практически невозможно сравнение их за ряд лет (как это делается в классическом анализе), но анализ динамики их по кварталам в течение 1-2 лет необходим. При этом надо рассматривать одновременно динамику трех показателей: рентабельность активов, рентабельность реализации и оборачиваемость активов. Естественно, что в зависимости от анализируемого показателя рентабельности активов в расчетах участвует либо балансовая прибыль, либо чистая прибыль в свободном распоряжении.

 

 

 

Эффект финансового рычага

 

Эффект финансового рычага – приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря платному кредиту.

По определению:

 

  (5)

где  — чистая рентабельность собственных средств;

         —  чистая прибыль;

         — собственные средства.

Эта же величина может быть представлена в виде суммы:

 

  (6)

где  — рентабельность всего капитала (заемного и собственного) без учета выплат по обслуживанию кредита, или чистая экономическая рентабельность (с учетом налога на прибыль);

        — эффект финансового рычага, равный произведению:

(7)

 

где  — заемный капитал;

 — собственный капитал;

 — средняя расчетная ставка процента;

 — налог на прибыль. Т.е. разница между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента по кредитам.

 

Если новое заимствование приносит увеличение ЭФР, то оно выгодно. Для расчета величины эффекта финансового рычага необходимо ввести ряд параметров:

— норматив отнесения процентов по кредитам на себестоимость в расчете на рассматриваемый период времени (например, квартал);

— средняя расчетная ставка процента (СРСП) по кредитам. Вычисляется по условиям конкретных договоров отношением всех фактических издержек по всем кредитам за анализируемый период на общую сумму кредитов и займов.

Необходимо отметить, что в данных расчетах из суммы заемных средств исключена кредиторская задолженность. На эту же величину уменьшена сумма всего капитала. При решении вопросов, связанных с получением (и предоставлением) кредитов на тех или иных условиях с помощью формулы величины эффекта финансового рычага надо исключать кредиторскую задолженность из всех вычислений. Последовательно вычисляются следующие значения:

• рентабельность всего капитала;
• плечо финансового рычага. Возрастание плеча финансового рычага с одой стороны увеличивает величину ЭФР, с другой стороны при большом плече (больше 2) возрастает риск кредитора, что может привести к увеличению им ставки процента по кредитам, что снизит значение дифференциала. Таким образом, плечо финансового рычага нужно регулировать в зависимости от величины среднего процента по кредитам;
• дифференциал, т.е. разница между экономической рентабельностью всего капитала и средней расчетной ставкой процента по кредитам. Отметим, что риск кредитора выражен именно величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Значение дифференциала не должно быть отрицательным. Отрицательное значение дифференциала, означает, что предприятие несет убытки от использования заемных средств;
• рентабельность собственных средств и доля эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств. В зарубежной практике золотой серединой считается величина, что позволяет компенсировать налоговые изъятия прибыли;
• расчет отношения экономической рентабельности к средней ставке процента – чем больше эта величина, тем лучше. При приближении этой величины к единице величина дифференциала стремится к нулю, что означает падение эффективности использования заемных средств.

 

Эффект производственного рычага

 

Эффект производственного рычага (ЭПР) показывает степень чувствительности прибыли от реализации к изменению выручки от реализации. Величина ЭПР чрезвычайно возрастает при падении объема производства и приближении его к порогу рентабельности, при котором предприятие работает без прибыли. То есть в этих условиях небольшое увеличение выручки от реализации порождает многократное увеличение прибыли, и наоборот.

ЭПР=(Результат от реализации после возмещения переменных затрат)/Прибыль       (8)

 

Величина эффекта производственного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж и выручки от реализации и определенной доли переменных затрат в суммарных затратах. Доля переменных затрат в полных затратах рассчитывается по данным внутреннего учета. Затем рассчитывается показатель силы финансового рычага:

  (9)

где  — сила финансового рычага;

 — балансовая прибыль;

 -проценты за кредит.

И вычисляется:

 

  (10)

где  — сопряженный эффект рычагов.

 

Основными источниками риска для предприятия являются производственный и финансовый риски. Неустойчивость спроса и цен сырья, удельного веса постоянных затрат, уровень ЭПР генерируют предпринимательский риск. Чем больше ЭПР, тем больше предпринимательский риск.

Неустойчивость условий кредитования, действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

 Уровень совокупного риска пропорционален сопряженному эффекту рычагов.

Сочетание большой силы финансового рычага и большого эффекта производственного рычага может быть губительным для предприятия. Эти соображения являются решающими при определении возможной прибыли на акцию. Следуя американским экономистам, сопряженный эффект рычагов показывает на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж на один процент.

 

• Особенности финансового анализа несостоятельных предприятий

 

 

Финансовый анализ является существенным элементом финансового

менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют результаты финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов.

Собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечение стабильности предприятия. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Можно твердо говорить, что качество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитического обоснования решения. Об интересе к финансовому анализу говорит тот факт, что в последние годы появилось много публикаций, посвященных финансовому анализу, активно осваивается зарубежный опыт финансового анализа и управления предприятиями, банками, страховыми организациями и т.д.

Введение нового плана счетов бухгалтерского учета, приведение форм бухгалтерской отчетности в большое соответствие с требованиями международных стандартов вызывает необходимость использования новой методики финансового анализа, соответствующей условиям рыночной экономики. Такая методика нужна для обоснованного выбора делового партнера, определения степени финансовой устойчивости предприятия, оценки деловой активности и эффективности предпринимательской деятельности.

Основным (а иногда и единственным) источником информации о финансовой деятельности делового партнера является бухгалтерская отчетность, которая стала публичной. Отчетность предприятия в рыночной экономике базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами-пользователями информации о деятельности предприятия.

Субъектами анализа выступают, как непосредственно, так и опосредовано, заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации. К первой группе пользователей относятся собственники средств предприятия, заимодатели (банки и др.), поставщики, клиенты (покупатели), налоговые органы, персонал предприятия и руководство. Каждый субъект анализа изучает информацию исходя из своих интересов. Так, собственникам необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственного капитала и оценить эффективность использования ресурсов администрацией предприятия; кредиторам и поставщикам – целесообразность продления кредита, условия кредитования, гарантии возврата кредита; потенциальным собственникам и кредиторам – выгодность помещения в предприятие своих капиталов и т.д. Следует отметить, что только руководство (администрация) предприятия может углубить анализ отчетности, использую данные производственного учета в рамках управленческого анализа, проводимого для целей управления.

Вторая группа пользователей финансовой отчетности – это субъекты анализа, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать интересы первой группы пользователей отчетности. Это аудиторские фирмы, консультанты, биржи, юристы, пресса, ассоциации, профсоюзы.

В определенных случаях для реализации целей финансового анализа бывает недостаточно использовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы пользователей, например руководство и аудиторы, имеют возможность привлекать дополнительные источники (данные производственного и финансового учета). Тем не менее, чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным источником внешнего финансового анализа.

Методика финансового анализа состоит из трех взаимосвязанных блоков:

1. анализа финансового состояния;
2. анализа финансовых результатов деятельности предприятия;
3. анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

 

Основным источником информации для финансового анализа служит бухгалтерский баланс (форма №1 годовой и квартальной отчетности). Его значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса. Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах  и их использовании (форма №2 годовой и квартальной отчетности).

Чем удобны такие источники информации для несостоятельных предприятий?

В первую очередь тем, что можно не подготавливая данные для анализа уже на основании баланса предприятия (форма №1 и форма №2) сделать сравнительный экспресс анализ показателей отчетности предприятия за предыдущие периоды.

Во-вторых, с появлением специальных автоматизированных бухгалтерских программ для анализа финансового состояния предприятия, удобно сразу после составления форм отчетности не выходя из программы произвести на основании готовых форм бухгалтерской отчетности с помощью встроенного блока финансового анализа простейший экспресс анализ предприятия.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, при этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового анализа, т.е. конкретных пользователей финансовой информации.

Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения анализа. Основным фактором, в конечном счете, является объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодически бухгалтерская или финансовая отчетность предприятия – это лишь «сырая информация», подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.

Чтобы принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений руководству нужна постоянная деловая осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной сырой информации. Необходимо также аналитическое прочтение исходных данных исходя из целей анализа и управления.

Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов – дедуктивный метод, т.е. от общего к частному. Но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводится историческая и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила влияния их на результаты деятельности.

Практика финансового анализа уже выработала основные виды анализа (методику анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выделить 6 основных методов:

1. горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;
2. вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;
3. трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;
4. анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет отношений между отдельными позициями отчета или позиции разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;
5. сравнительный (пространственный) анализ – это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям предприятия, филиалов, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данного предприятия в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;
6. факторный анализ – анализ отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда анализ дробят на составные части, так и обратным, когда составляют баланс отклонений и на стадии обобщения суммируют все выявленные отклонения, фактического показателя от базисного за счет отдельных факторов.

 

Финансовый анализ является частью общего, полного анализа хозяйственной деятельности, который состоит из двух тесно взаимосвязанных разделов: финансового анализа и производственного управленческого анализа.

Разделение анализа на финансовый управленческий обусловлено сложившимся на практике разделением системы бухгалтерского учета в масштабе предприятия на финансовый и управленческий учет. Такое разделение анализа несколько условно, потому что внутренний анализ может рассматриваться как продолжение внешнего анализа и наоборот. В интересах дела оба вида анализа подпитывают друг друга информацией.

Особенностями внешнего финансового анализа являются:

• множественность субъектов анализа, пользователей информации о деятельности предприятия;
• разнообразие целей и интересов субъектов анализа;
• наличие типовых методик анализа, стандартов учета и отчетности;
• ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетности предприятия;
• органичность задач анализа как следствие предыдущего фактора;
• максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации о деятельности предприятия.

 

Финансовый анализ, основывающийся на данных только бухгалтерской отечности, приобретает характер внешнего анализа, т.е. анализа проводимого за пределами предприятия его заинтересованными контрагентами, собственниками или государственными органами. Этот анализ на основе только данных, которые содержат лишь весьма ограниченную часть информации о деятельности предприятия, не позволяет раскрыть всех секретов успеха или неудач в деятельности предприятия.

Основное содержание финансового анализа, осуществляемого партнерами предприятия по данным публичной финансовой отчетности, составляют:

• анализ абсолютных показателей прибыли;
• анализ относительных показателей рентабельности;
• анализ финансового состояния, рыночной устойчивости, ликвидности баланса, платежеспособности предприятия;
• анализ эффективности использования заемного капитала;
• экономическая диагностика финансового состояния предприятия и рейтинговая оценка эмитентов.

 

Существует многообразная информация о деятельности предприятий и множество способов анализа этой деятельности. Финансовый анализ по данным финансовой отчетности называют классическим способом анализа. Внутрихозяйственный финансовый анализ использует в качестве источника информации данные о технической подготовке производства, нормативную и плановую информацию и другие данные системного бухгалтерского учета.

Основное содержание внутрихозяйственного финансового анализа может быть дополнено и другими аспектами, имеющими значение ля оптимизации управления, например такими, как анализ эффективности авансирования капитала, анализ взаимосвязи издержек, оборота и прибыли.

В системе внутрихозяйственного управленческого анализа есть возможность углубления финансового анализа за счет привлечения данных управленческого производственного учет, иными словами, имеется возможность проведения комплексного экономического анализа и оценки эффективности хозяйственной деятельности. Вопросы финансового и управленческого анализа взаимосвязаны при обосновании бизнес-планов, при контроле за их реализацией, в системе маркетинга, т.е. в системе управления производством и реализацией продукции, работ и услуг, ориентированной на рынок.

Особенностями управленческого анализа являются:

• ориентация результатов анализа на свое руководство;
• использование всех источников информации для анализа;
• отсутствие регламентации анализа со стороны;
• комплексность анализа, изучение всех сторон деятельности предприятия;
• интеграция учета, анализа, планирования и принятия решения;
• максимальная закрытость результатов анализа в целях сохранения коммерческой тайны.

 

 

 

 

 

• Анализ и оценка имущественного положения предприятия

 

• Понятие ликвидационной стоимости предприятия

 

Как было отмечено выше, ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродаже его активов.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия производится, когда:

• оценивается доля собственности, составляющая либо контрольный пакет акций, либо такую долю, которая может вызвать продажу активов предприятия;
• прибыль предприятия от производственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью ее чистых активов (рентабельность низкая или предприятие убыточное);
• принято решение о ликвидации предприятия;
• предприятия находится в состоянии банкротства.

 

Существует так называемая упорядоченная ликвидация, когда распродажа активов осуществляется в течение разумного периода, с тем чтобы можно было получить высокие цены продажи активов. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около двух лет. Он включает время подготовки активов к продаже, время доведения информации о продаже до потенциальных покупателей, время на обдумывание решения о покупке, аккумулирования финансовых средств на покупку, собственно продажу и покупку, перевозку и пр. Упорядоченной ликвидации активов соответствует понятие упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия.

В отличие от упорядоченной ликвидации предприятия существует принудительная ликвидация, которая означает: активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе. Принудительной ликвидации соответствует принудительная ликвидационная стоимость предприятия.

Кроме двух вышеупомянутых подвидов ликвидационной стоимости специалисты различают третий подвид – ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия. В этом случае активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются, на данном месте строится новое, прогрессивное предприятие, дающее значительный экономический или социальный эффект. При этом стоимость предприятия представляет собой отрицательную величину, т.к. требует от владельца предприятия определенных затрат на ликвидацию активов.

При расчете ликвидационной стоимости необходимо учесть и вычесть из полной восстановительной стоимости активов предприятия затраты на ликвидацию предприятия. Эти затраты включают комиссионные риэлтеров, оплату услуг оценщиков и юристов, административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и пр.

При расчете ликвидационной стоимости вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск. Считается, что ликвидационная стоимость предприятия как целого обычно меньше, чем сумма выручки, полученная от раздельной распродажи его активов.

 

Технологическая последовательность работ по расчету упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия

 

Технологическая последовательность работ по расчету упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия, т.е. стоимости, которую можно получить при упорядоченной ликвидации предприятия, включает следующие этапы:

• разработку календарного графика ликвидации активов предприятия;
• расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию;
• корректировку текущей стоимости активов;
• определение величины обязательств предприятия;
• вычитание из текущей скорректированной стоимости активов обязательств предприятия.

 

Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия

 

Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия осуществляется с целью максимизировать выручку от продажи активов для погашения имеющейся за предприятием задолженности.

Как правило, предполагается, что производственная деятельность предприятия прекращается и осуществляется лишь процесс ликвидации предприятия. Ликвидация крупного предприятия занимает около двух лет.

Продажа различных видов активов предприятия может быть произведена в различные сроки. В любом случае максимальный срок продажи всех активов крупного предприятия может составить 24 месяца.

Оборудование, машины и механизмы предприятия могут быть проданы и вывезены в более короткий срок, чем остальные активы, например запасы, сырье и материалы можно реализовать сразу же после принятия решения о продаже активов предприятия.

В качестве одного из вариантов может быть предложен следующий календарный график ликвидации активов предприятия (см. таблицу 1)

 

 

Календарный график ликвидации активов предприятия

Таблица 1

Недвижимость (земля, здания, сооружения и пр.)	20 мес.
Оборудование, машины и механизмы	10 мес.
Нематериальные активы	6 мес.
Производственные запасы, готовая продукция, товары и пр.	3 мес.
Ценные бумаги других предприятий	2 мес.

 

Ликвидацию активов должна осуществлять специально созданная для этого группа, в которую наряду с работниками предприятия должны быть включены риэлтеры, оценщики и юристы.

 

Расчет текущей стоимости активов предприятия

 

Расчет текущей стоимости активов осуществляется с помощью методики накопления активов, с использованием данных баланса предприятия на дату оценки (либо последнюю отчетную дату). Проверка и корректировка счетов баланса производится одновременно с проведением инвентаризации имущества предприятия на дату оценки. Инвентаризация имущества предприятия осуществляется в соответствии с Методическими указаниями по инвентаризации имущества и финансовых обязательств. Одновременно с инвентаризацией имущества предприятия рассчитываются рыночная стоимость земельного участка, остаточная стоимость основных фондов, текущая стоимость остальных активов.

Отдельная оценка рыночной стоимости земельного участка, на котором находится предприятие, осуществляется для определения налогооблагаемой базы по стоимости этого  участка, для установления размеров компенсаций при отчуждении земли при принятии решения о ликвидации предприятия для нового строительства, при установлении арендной платы на землю.

Для оценки рыночной стоимости земельного участка необходима следующая информация:

• титул собственности и регистрационные данные по земельному участку;
• физические характеристики участка;
• данные о взаимосвязи с окружением;
• экономические факторы, характеризующие участок.

 

Источниками этих данных могут быть городские, районные и поселковые комитеты и комиссии, где регистрируются сделки с земельными участками, риэлтерские фирмы, специализирующиеся на сделках с земельными участками, ипотечные кредитные организации, оценочные фирмы и периодическая печать.

Существует  четыре метода определения полной восстановительной стоимости объектов недвижимости:

• метод сравнительной единицы;
• поэлементный метод;
• сметный метод;
• индексный метод.

Метод сравнительной единицы: текущая стоимость, выбранная для расчета единицы измерения оцениваемого объекта недвижимости, умножается на количество единиц оцениваемого объекта. Единицами измерения могут бытьодно место и пр.

Поэлементный метод расчета стоимости объекта недвижимости заключается в определении удельной стоимости единицы измерения объекта или всего объекта исходя из поэлементных затрат. Этот способ называется также методом разбивки на компоненты.

Сметный метод расчета стоимости объекта недвижимости заключается в составлении объективных и сводных смет строительства данного объекта, как если бы он строился вновь по текущим ценам. Это наиболее трудоемкий метод определения стоимости объекта. Однако он может быть значительно облегчен, если для оцениваемого объекта сохранились старые сметы, по которым этот объект строился. В противном случае эксперту-оценщику необходима помощь специалиста-сметчика, который разрабатывает сметы для оцениваемого объекта с использованием Единых норм и расценок и индексов цен по строительно-монтажным работам.

Индексный метод оценки объекта недвижимости состоит в определении восстановительной стоимости оцениваемого объекта путем умножения его балансовой стоимости на соответствующий индекс.

Износ – это уменьшение стоимости объекта недвижимости, обусловленное различными причинами. Понятие «износ» необходимо отличать от понятия «амортизация». Амортизация – это процесс возмещения первоначальных затрат, связанных с приобретением объекта, на весь срок его службы без определения его текущей стоимости. В оценочной деятельности износ рассматривается как основной фактор для определения текущей стоимости объекта безотносительно к его первоначальной фактической стоимости.

Как мы отмечали выше, существует несколько видов износа объектов недвижимости: физический, функциональный и внешний (или экономический).

Под физическим износом понимается утрата первоначальных технико-эксплуатационных качеств объекта (или его части) в результате воздействия природно-климатических и эксплуатационных факторов.

Сроки службы зданий в целом зависят от долговечности его составляющих.

Физический износ элементов здания рассчитывают по формуле:

 

,  (11)

 

Физический износ всего здания определяется как средневзвешенная величина по всем элементам здания.

Устранимый физический износ предполагает, что затраты на ремонт меньше, чем добавленная стоимость объекта.

Физический износ считается неустранимым, когда затраты на исправление дефекта превосходят стоимость, которая при этом будет добавлена к объекту. Любой недостаток объекта можно исправить, но если при этом издержки исправления превосходят полученные выгоды, то износ считается неустранимым.

Для получения неустранимого износа элементы здания подразделяются на долговременные и быстроизнашиваемые. Износ долговременных элементов рассчитывается из затрат на воспроизводство элементов здания. Данный метод расчета физического износа называется стоимостным.

В данном случае путем осмотра определяется процент износа каждого элемента здания, который затем переводится в стоимостное выражение.

Более точный скорректированный стоимостной метод расчета физического износа заключается в том, что процесс износа заключается в том, что процесс износа элементов здания определяется как средневзвешенная величина.  

К категории быстроизнашиваемых элементов здания относятся такие элементы, срок службы которых короче расчетной экономической жизни здания. К ним относятся кровля, декоративная отделка, окраска и пр., т.е. те элементы, которые можно отремонтировать (восстановить) посредством проведения текущего ремонта.

Методы расчета физического износа для этой категории элементов здания аналогичны методам, которые использовались выше для оценки физического износа долговременных элементов здания.

Функциональный износ (или функциональное устаревание) заключается в том, что объект не соответствует современным стандартам с точки зрения его функциональной полезности. Функциональное устаревание может проявляться в устаревшей архитектуре здания, в удобствах его планировки, объемах, инженерном обеспечении и т.д. Функциональное устаревание обусловлено влиянием научно-технического прогресса в области архитектуры и строительства. Функциональный износ в отечественной практике именуется иногда моральным износом, хотя это не совсем одно и то же. Функциональный износ, так же как и физический, может быть устранимым и неустранимым.

К устранимому функциональному износу можно отнести восстановление встроенных шкафов, счетчиков водяных и газовых, сантехнического оборудования и пр. критерием износа является сравнение величины затрат на ремонт с величиной дополнительно полученной стоимости. Если дополнительно полученная стоимость превышает затраты на восстановление, то функциональный износ является устранимым.

Величина устранимого износа определяется как разница между потенциальной стоимостью здания на момент его оценки с обновленными элементами  и его же стоимостью на дату оценки без обновленных элементов.

К неустранимому функциональному износу относится уменьшение стоимости здания из-за факторов, связанных с качественными характеристиками здания. Возможны как избыток, так и недостаток качественных характеристик. Примером функционального износа, когда имеются потребительские качества, может служить наличие так называемых излишних элементов, когда работники предприятия, приспосабливая его «под себя», вносили какие-то изменения для собственного удобства, например, создавали систему внутренней связи или кондиционирования воздуха.

Для приблизительного расчета функционального износа объекта можно определить поправочный коэффициент к восстановительной стоимости здания.

Поправочный коэффициент – это отношение стоимости архитектурного элемента или параметра к стоимости их современного  аналога. При отсутствии  аналога поправочный коэффициент определяется исходя из срока жизни объекта.

Внешний (или экономический) износ, или износ внешнего воздействия – это снижение стоимости здания вследствие негативного изменения его внешней среды, обусловленного либо экономическими, либо политическими, либо другими внешними факторами.

Существенными факторами, влияющими на величину внешнего износа, являются непосредственная близость оцениваемого объекта к малопривлекательным природным или искусственным объекта: болотам, очистным сооружениям, ресторанам, танцевальным площадкам, бензоколонкам, железнодорожным станциям, больницам, школам и пр.

Если физический и в определенной степени функциональный износ можно устранить путем ремонта, реконструкции или модернизации здания, то износ внешнего воздействия в большинстве случаев неустраним.

Способом изменения износа внешнего воздействия является анализ спаренных продаж, когда на рынке недвижимости продаются два сопоставимых объекта, один из которых имеет признаки внешнего износа, внешнего воздействия, другой – нет. Разница в ценах позволит сделать вывод о величине износа внешнего воздействия оцениваемого здания.

Другим способом измерения износа внешнего воздействия является сравнение доходов от арендной платы двух объектов, аналогичных оцениваемому объекту, один из которых подвергается негативному воздействию. Капитализация потерь дохода от сравнения этих двух объектов будет характеризовать величину износа внешнего воздействия. Капитализация осуществляется с использованием валового рентного мультипликатора.

Общий (совокупный) износ объекта определяется путем суммирования всех трех износа: физического, функционального и внешнего.

 

 

Определение износа объекта методом расчета срока жизни

 

В связи с определением износа объекта методом расчета срока жизни необходимо рассмотреть следующие понятия:

• срок экономической жизни объекта;
• срок физической жизни объекта;
• эффективный возраст объекта;
• хронологический возраст объекта;
• срок оставшейся экономической жизни здания;
• нормативный срок службы зданий и сооружений.

Срок экономической жизни – это временной отрезок, в течение которого объект можно использовать, извлекая прибыль. В этот период улучшения вносят вклад в стоимость объекта. Срок экономической жизни заканчивается, когда производимые улучшения не вносят вклад в стоимость объекта вследствие его общего устаревания.

Срок физической жизни объекта – это период времени, когда здание существует, в нем можно жить или работать. Срок физической жизни заканчивается, когда объект сносится.

Эффективный возраст – это возраст, основанный на оценке внешнего вида и технического состояния, экономических факторов, влияющих на стоимость объекта. Эффективный возраст соответствует фактическому состоянию объекта и учитывает возможность его продажи. Если после капитального ремонта кирпичный дом, которому 80 лет, выглядит так, как если бы ему было 15 лет, то эффективный возраст этого дома составляет 15 лет.

Хронологический возраст – это период, прошедший со дня ввода объекта в эксплуатацию до даты оценки.

Срок оставшейся экономической жизни здания – это период от даты оценки до окончания экономической жизни объекта. Этот период часто используется экспертом-оценщиком для оценки. Ремонт и модернизация объекта увеличивают срок оставшейся экономической жизни. Изменение инвестиционной активности в данной отрасли экономики может существенно снизить срок экономической жизни объекта.

Нормативный срок службы – это определенный нормативными актами срок службы зданий и сооружений.

Взаимосвязь между износом, восстановительной стоимостью, эффективным возрастом и типичным сроком физической жизни выражается следующим соотношением:

 

  (12)

где  — износ;

        — восстановительная стоимость;

        — эффективный возраст;

        — типичный срок физической жизни.

Иногда для приближенных расчетов износа эксперты-оценщики могут использовать отношение хронологического возраста к нормативному сроку службы здания, выраженное в процентах.

 

Определение остаточной восстановительной стоимости объекта недвижимости

 

На данном этапе необходимо из полной восстановительной стоимости объекта недвижимости вычесть величину его совокупного износа. Таким образом, мы получим стоимость объекта недвижимости без износа, или остаточную восстановительную стоимость.

 

 

Определение общей стоимости объекта недвижимости и земельного участка

 

На этом этапе мы определяем искомую общую стоимость объекта недвижимости путем суммирования стоимости объекта недвижимости без износа, полученной на предыдущем этапе, и рыночной стоимости земельного участка, полученной ранее.

 

Оценка оборудования, машин и механизмов

 

Оценка оборудования, машин и механизмов осуществляется либо по восстановительной стоимости, либо по стоимости замещения, либо по биржевым ценам (с учетом затрат на транспортирование и установку). Из этих стоимостей вычитается износ, и получается остаточная текущая стоимость оборудования, машин и механизмов.

Полная восстановительная стоимость оборудования, машин и механизмов в данном случае может рассчитываться исходя из первоначальной балансовой стоимости приобретения и индексов переоценки.

Стоимость замещения оборудования, машин и механизмов определяется исходя из издержек на создание их аналогов. Данную стоимость могут подтвердить предприятия – изготовители этих видов оборудования, машин и механизмов.

Биржевые цены можно принимать по периодическим биржевым бюллетеням с учетом повышающихся поправок на транспортные расходы и расходы на установку.

Износ оборудования, машин и механизмов рассчитывается по всем трем видам износа (если это возможно).

Внешний износ может выражаться, например, в возрастающей конкуренции на соответствующем секторе рынка либо в снижении или повышении предложения на данный вид машин, оборудования и пр.

 

Оценка нематериальных активов

 

К нематериальным активам относятся научно-техническая продукция, технические библиотеки, лицензии, ноу-хау, патенты, высококвалифицированный персонал, клиентура, торговая марка, компьютерные программы, соглашения о недопущении конкуренции и т.д.

Нематериальные активы оцениваются:

• затратным подходом (когда стоимость нематериального актива определяется по цене его приобретения и постановки на баланс с учетом соответствующего индекса переоценки);
• доходным подходом (когда рассчитывается и дисконтируется тот чистый доход, который может дать нематериальный актив на соответствующем рынке, в случае если этот рынок активно функционирует);
• сравнительным (рыночным) подходом (например, методом сравнительного анализа продаж, когда стоимость нематериального актива определяется по ценам активов аналогов).

Если при индексе нематериальных активов используются индексы переоценки, то оценщик должен осуществлять пересчет по этим индексам и величину износа нематериальных активов.

Оценка объектов незавершенного строительства

 

Оценка объектов незавершенного строительства осуществляется по фактическим издержкам с учетом индекса изменения цен на строительно-монтажные работы на дату оценки.

 

Оценка производственных запасов, расходов будущих периодов и дебиторской задолженности

 

Производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если есть надежда получить от них какой-либо доход.

Оценка дебиторской задолженности начинается с ее анализа: составляется список всех дебиторов, определяются сроки возврата долга, анализируется возможность возврата долга в сроки, предусмотренные соответствующими договорами. Если делается вывод о невозможности возврата долга в срок или выявляется просроченная задолженность, то проводятся необходимые мероприятия: напоминание дебиторам о возврате долга, предъявление соответствующих исков в суд, списание долга с баланса как безнадежного.

Анализируя дебиторскую задолженность, оценщик должен проверить, не является ли сомнительными векселя, выданные другими предприятиями, а также уточнить, нет ли долгов за филиалами, бюджетом, персоналом и прочими дебиторами.

Непросроченная дебиторская задолженность может оцениваться путем дисконтирования будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости. При этом ставка дисконта должна учитывать риск, связанный со сбором будущих платежей.

 

Оценка инвестиций

 

Инвестиции могут включать ценные бумаги, вложения в уставные капиталы других предприятий, недвижимость и пр. оценка инвестиций осуществляется исходя из их рыночной стоимости на дату оценки. При анализе стоимости акций предприятий, которые были приватизированы в 1992-1995 гг., необходимо помнить, что их фактическая цена на биржевом рынке значительно занижена.

 

Оценка валютных средств

 

Оценка денежных средств на валютном счете осуществляется по курсу валют на дату оценки.

После определения текущей восстановительной стоимости активов ликвидируемого предприятия эксперт-оценщик производит корректировку статей этого нового баланса.

 

Корректировка текущей стоимости объектов недвижимости

 

Текущая стоимость объекта недвижимости, или общая стоимость земельного участка и объекта недвижимости, уменьшается на величину комиссионных затрат, включающих затраты на риэлтерские, оценочные и юридические услуги. К другим прямым затратам относятся налоги и сборы, которые приходится платить при продаже основных активов. Уменьшенная таким образом оценочная стоимость недвижимости дисконтируется на дату оценки.

В связи с тем, что планируемый срок окончания процесса продажи объектов недвижимости наибольший по сравнению со сроками продажи других активов и если предположить, что он составляет 20 месяцев, как предусмотрено графиком продажи активов предприятия, то период дисконтирования выручки от продажи недвижимости будет равен также 20 месяцам. Ставка дисконтирования при этом принимается очень высокой, поскольку  велика степень неопределенности результата этих специфических торгов. Эта ставка может колебаться от 30 до 60 %. Наличие производится ежемесячно аннуитетными выплатами. После дисконтирования скорректированной оценочной стоимости объектов недвижимости мы получаем их упорядоченную ликвидационную стоимость.

 

Корректировка текущей стоимости оборудования, машин и механизмов

 

Текущая стоимость оборудования, машин и механизмов уменьшается на размер скидки с продаж, составляющей до 40% стоимости оборудования, машин и механизмов. Полученная таким образом выручка от продажи механизмов, машин и оборудования уменьшается на величину комиссионных и других прямых затрат, связанных с продажей активной части основных производственных фондов. Комиссионные брокерам, транспортные и другие расходы, связанные с продажей оборудования, машин и механизмов, могут достигать 20-25% уменьшения после первой поправки стоимости активной части основных фондов.

Далее полученная величина стоимости, как и в случае с недвижимостью, дисконтируется по повышенной ставке. Период дисконтирования определяется по графику продажи активов предприятия. Начисление производится ежемесячно аннуитетными выплатами. После дисконтирования скорректированной оценочной стоимости оборудования, машин и механизмов мы получаем их упорядоченную ликвидационную стоимость.

 

 

 

Корректировка текущей стоимости нематериальных активов

 

Корректировка текущей стоимости нематериальных активов предприятия осуществляется, так же как и в предыдущем случае, путем существенной скидки и дисконтирования ее по повышенной ставке дисконта за период 6 месяцев с месячным равномерным начислением. Если эксперт-оценщик предполагает, что часть нематериальных активов будет продана сразу же после принятия решения о ликвидации, то стоимости этих активов не дисконтируются, а принимаются для последующих расчетов с определенной скидкой.

 

Корректировка текущей стоимости запасов и готовой продукции

 

Текущая стоимость запасов уменьшается примерно на 20% за счет покрытия затрат на хранение (до продажи) и транспортировку их после продажи.

Текущая стоимость готовой продукции уменьшается до 25% на покрытие комиссионных затрат по ее продаже.

Текущая стоимость незавершенного производства сокращается до стоимости отходов.

 

Корректировка текущей стоимости инвестиций

 

Доходы от инвестиций, в том числе по ценным бумагам, дисконтируются по повышенным ставкам и для тех периодов, по которым должны быть получены доходы от инвестиций согласно соответствующим договорам.

 

 

Корректировка пассивной части баланса предприятия

 

После корректировки статей актива баланса необходимо осуществить корректировку пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженности. Особое внимание при этом необходимо уделить расчетам по привилегированным акциям, налоговым платежам, а также по так называемым условным обязательствам, которые часто возникают в результате текущих или потенциально возможных судебных разбирательств. Возможно, что в ходе анализа кредиторской задолженности можно будет провести переговоры по изменению условий возврата долгов предприятия.

В конце процесса корректировки активов и пассивов необходимо добавить или вычесть операционные расходы по текущим хозяйственным операциям (если они имеются).

 

 

 

Определение затрат, связанных с ликвидацией предприятия

 

В состав затрат, связанных с ликвидацией предприятия, входят, например, затраты по налогообложению, страхованию и охране активов до их продажи, выходные пособия и выплаты работникам предприятия, управленческие расходы (в том числе консалтинговые услуги, например юриста, оценщика, брокера и т.д.).

Затраты, связанные с налогообложением, страхованием и охраной активов предприятия, дисконтируется по повышенной ставке. Срок дисконтирования затрат определяется по графику продажи активов предприятия. Величина затрат в месяц определяется расчетным путем исходя из фактических данных за предыдущий период. Коэффициент дисконтирования рассчитывается исходя из текущей стоимости аннуитета по повышенной ставке. Например, ставка дисконтирования составляет 40%, тогда текущая стоимость аннуитета при месячном начислении для запасов составит 2,81; для оборудования, машин и механизмов – 8,39; для объектов недвижимости – 14,43.

Выходные пособия и выплаты работникам предприятия определяются расчетным путем (без дисконтирования).

Управленческие расходы дисконтируются по нормальной ставке дохода исходя из максимального периода ликвидации предприятия и их ежемесячных величин.

 

Расчет ликвидационной стоимости предприятия

 

После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, производится уменьшение скорректированной стоимости всех активов баланса на сумму затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия. Таким образом получается величина ликвидационной стоимости предприятия.

При формулировании окончательного вывода относительно ликвидационной стоимости предприятия необходимо проанализировать еще раз факторы, существенно снизят уровень ликвидационной стоимости предприятия эксперт-оценщик должен предварительно выяснить причины банкротства и только потом формулировать окончательное мнение о его ликвидационной стоимости.

 

 

• Особенности оценки ликвидационной стоимости предприятий

 

 

Ситуация банкротства и ликвидации предприятий является чрезвычайной. Вероятность позитивного решения проблемы неплатежей, обычно сопровождающая данную ситуацию, зависит от ценности имущества, которым обладает данное предприятие, а также от решения вопросов, связанных с материальным благополучием работников ликвидируемого предприятия.

Оценка стоимости предприятия необходима не только в случае ликвидации предприятия, но и во многих других случаях работы с несостоятельным предприятием, например при:

— финансировании предприятия-должника;

— финансировании реорганизации предприятия;

— санации предприятия, осуществляемой без судебного разбирательства;

— выборке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства;

— анализе и выявлении возможностей выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически состоятельные подразделения;

— оценке заявок на покупку предприятия;

— экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам;

— экспертизе программ реорганизации предприятия.

 

В случае работы с несостоятельным предприятием оценка ликвидационной стоимости может осуществляться либо на стадии внешнего управления, либо на стадии конкурсного управления.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия в ситуации банкротства обладает рядом особенностей, обусловленных в основном характером самой чрезвычайной ситуации. Эти особенности должны учитываться экспертом-оценщиком, заказчиком и другими сторонами, заинтересованными в результатах оценки ликвидационной стоимости.

Одна из особенностей ликвидационной стоимости состоит в том, что этот вид оценки относится к так называемым активным видам оценки, когда на основе результатов оценки многими заинтересованными сторонами принимаются определённые управленческие решения и действия. К активным видам относятся оценки, связанные с совершением конкретных сделок купли-продажи, страхования и пр. в связи с этим данные виды оценки должны быть более аргументированы и более обоснованы, чем пассивные виды оценки.

При пассивной оценке результаты оценки используются для информации или очередной периодической отчетности.

Другая особенность оценки ликвидационной стоимости предприятия – это высокая степень зависимости третьих сторон от результатов оценки. В большинстве других случаев оценки пользователем результатов оценки является лишь заказчик, с которым эксперт-оценщик постоянно контактирует, согласовывает цель, задачи, консультируется и так далее.

В ситуации банкротства заказчики и пользователи оценки – это, как правило, разные субъекты. Пользователями оценки обычно в этом случае бывают третьи стороны – кредиторы, инвесторы, судебные органы, которые не имели отношения к постановке задач на оценку и полностью полагаются на результаты оценки при принятии своих управленческих решений. У них нет постоянного контакта с экспертом-оценщиком; не зная условий задания на оценку, они могут негативно интерпретировать результаты оценки, выполненные экспертом-оценщиком. Зная это, заинтересованным в оценке сторонам необходимо получить соответствующие разъяснения у заказчика оценки либо у самого эксперта-оценщика по поводу основополагающих параметров оценки ликвидационной стоимости предприятий.

Основополагающими параметрами оценки стоимости предприятий являются:

—  цель оценки;

—  функции оценки;

—  определение вида стоимости;

—  ограничения и предположения оценки;

—  описание имущества предприятия;

—  дата оценки.

 

Цель оценки – это формулирование основной задачи, которая должна быть решена в результате оценки. Формулирование цели включает определение:

• вида стоимости, которая оценивается;
• вида имущественных прав, которые оцениваются;
• полного наименования объекта оценки, включая организационно-правовую форму предприятия и вид собственности;
• даты оценки.

 

Целью оценки стоимости предприятия в ситуации банкротства может быть, например, определение упорядоченной ликвидационной стоимости полных прав собственности чистых активов муниципального акционерного общества открытого типа.

 

Функция оценки – это сфера использования результатов данной оценки, или назначение оценки. Функция оценки указывает предположительного пользователя результатов оценки.

Пользователи отчета об оценке должны обратить особое внимание на функцию оценки. Если сформированная в отчете функция оценки не совпадает с задачами пользователя оценки, то полученные результаты оценки нельзя использовать для принятия управленческого решения.

 

Определение вида стоимости, подлежащего оценке, имеет значение – вид стоимости обуславливает выбор методики оценки, а значит, и конечный результат оценки. Специалисты различают следующие виды стоимости предприятия: обоснованную, обоснованную рыночную, инвестиционную, внутреннюю (или фундаментальную), страховую, ликвидационную и другие. Ликвидационная стоимость, в свою очередь, подразделяется на упорядоченную ликвидационную стоимость, принудительную ликвидационную стоимость и ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия. Задача заказчика и эксперта-оценщика – точно определить вид стоимости, которую необходимо оценить.

 

Описание прав собственности на предприятие включает юридическое, общее и физическое описание имущества предприятия. Юридическое описание имущества предприятия основывается на договоре купли-продажи имущества предприятия и свидетельстве о собственности, выданном соответствующим территориальным фондом имущества, акте на землепользование, или свидетельстве о собственности на землю, выданных соответствующим земельным комитетом, и других правоустанавливающих документах.

Общее описание имущества представляет собой описание местоположения предприятия и его инфраструктуры.

Физическое описание имущества включает фактическую или потенциально возможную характеристику оцениваемого имущества, например проектную или фактическую мощность оцениваемых машин и оборудования. Если оценивается не фактическое, а потенциально возможное состояние имущества предприятия, то это должно быть специально оговорено в задании на оценку и в отчете об оценке.

 

И, наконец, важно определить дату оценки, так как с течением времени стоимость предприятия, особенно учитывая чрезвычайный характер ситуации, быстро меняется. Дата оценки обычно соответствует дате осмотра имущества предприятия экспертом-оценщиком.

 

Заказчики, пользователи результатов оценки и сами эксперты-оценщики должны быть предельно внимательны при рассмотрении и формулировании основных аспектов оценки.

В ситуации банкротства, реорганизации предприятия профессиональные эксперты-оценщики могут не только предложить заинтересованным сторонам  оценочные услуги, но и готовы, как правило, глубоко проанализировать финансово-хозяйственную деятельность предприятия и рекомендовать широкий спектр вариантов выхода предприятия из кризисного состояния, то есть предложить пути его реформирования. Высокопрофессиональные эксперты-оценщики могут обеспечить многие информационные и аналитические потребности предприятий-должников, кредиторов и судов, рассматривающих дела о банкротстве предприятий.

 

 

3. Оценка ликвидационной стоимости предприятия

 

• Краткая характеристика предприятия

 

 

Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия производится, когда:

• оценивается доля собственности (контрольный пакет) или такая доля, которая может вызвать продажу активов предприятия;
• прибыль предприятия от производственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью ее чистых активов;
• принято решение о ликвидации предприятия;
• предприятие находится в состоянии банкротства.

 

Имеет место упорядоченная ликвидация, когда распродажа активов осуществляется в течение  неопределенного срока затем, чтобы выждать более высокие цены для продажи активов. Для наименее ликвидной недвижимости этот период может составлять около двух лет. За этот период активы подготавливаются к продаже, доводится информация до сведения потенциальных покупателей, обдумывается решение о покупке, аккумулируются основные средства на покупку, осуществляется продажа и покупка, перевозка и прочее. Упорядоченной ликвидации активов соответствует понятие упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия.

Также существует принудительная ликвидация, которая означает: активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно. Принудительной ликвидации соответствует принудительная ликвидационная стоимость предприятия.

Специалисты выделяют также ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия. При этом виде ликвидации активы списываются или уничтожаются и вместо старого неликвидного предприятия строится новое, перспективное предприятие, которое дает существенный экономический или социальный эффект. В этом случае стоимость предприятия представляет собой отрицательную величину, так как требует от владельца определенных затрат на ликвидацию активов.

При расчете ликвидационной стоимости необходимо учесть и вычесть из полной восстановительной стоимости активов предприятия затраты на ликвидацию предприятия. Эти затраты включают все расходы, которые производились предприятием вплоть до его ликвидации. При расчете ликвидационной стоимости вырученная от активов денежная сумма (очищенная от сопутствующих затрат) дисконтируется на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск. Считается, что выручка от продажи целого предприятия меньше, чем от раздельной продажи его активов.

 

АО «Центр Информатики» был создан 20 марта 1993 года и зарегистрирован Постановлением Главы Администрации г. Пятигорска №235.

АО «Центр Информатики» является коммерческой организацией целью деятельности, которой является получение прибыли путем осуществления следующих видов деятельности:

-услуги по обучению;

-продажа компьютеров и оргтехники;

-ремонт оргтехники;

            -производство  программного обеспечения.

 

 Юридический адрес завода: г. Москва Огородный проезд, д.11. Построен в 1966 году, занимает площадь 1,7 га.         Возрастной состав работающих на предприятии  от 18-24 лет- 17%, 25-35 лет -33%, 35-50 лет 19%, 50 и старше 31%. Среднесписочная численность работников составила за 1994 год 354 человека, в том числе промышленно-производственный персонал 345 чел., из них рабочие 302 чел., служащие 43 чел. (24 руководителя и 17 специалистов). В 1995 году среднесписочная численность работников составила 350 человек, в том числе 342 человека — промышленно-производственный персонал, из них 299 рабочих и 43 человека служащие. В 1995 году принято на работу 52 человека и выбыло 49 человек (все по собственному желанию).

          Состав фонда оплаты труда в 1994 году составил у рабочих 1076861 тыс. рублей, у служащих 304986 тыс. рублей, В 1995 году фонд заработной платы увеличился и составил у рабочих- 1440872 тыс. рублей, у служащих 390220 тыс. рублей. На заводе производится выплата вознаграждений за выслугу лет, за стаж работы на данном предприятии.

 

          Завод поставляет продукцию во все районы города Москвы и обслуживает более 600 торговых предприятий.

 

 

• Расчет финансово-экономического состояния предприятия

 

Нормативные значения принятых для оценки финансового положения предприятий критериев являются единым и не зависят от их отраслевой принадлежности. Это объясняется тем, что всякое предприятие как юридическое лицо несет ответственность за результаты хозяйственной деятельности всем своим имуществом. В процессе хозяйственной деятельности предприятия (независимо от отраслевой принадлежности) выступают юридически равноправными участниками гражданского оборота. Закон о банкротстве также не делает каких-либо исключений, учитывающих те или иные отраслевые и региональные особенности предприятий.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение оборотных активов к текущим обязательствам (см. таблицу 2).

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разницы собственного капитала и долгосрочного актива к оборотному активу.

 

Таблица 2

Показатель	На начало	На конец
Коэффициент текущей ликвидности	1,29	1,35
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,23	0,26

 

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие – неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

— коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

— коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Признание предприятия неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Поэтому нормативные значения критериев установлены так, чтобы обеспечит оперативный контроль за финансовым положением предприятия и заблаговременно осуществлять меры по предупреждению несостоятельности, а также стимулировать предприятие к самостоятельному выводу из кризисного состояния.

В случае если хотя бы один из указанных коэффициентов не отвечает установленным выше требованиям, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за предстоящий период. Коэффициент восстановления платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. В нашем случае этот коэффициент составил 0,69, что свидетельствует о невозможности восстановления платежеспособности в течение 6 месяцев.

Неплатежеспособность данного предприятия также подтверждают вертикальный, горизонтальный анализы и анализ изменения имущественного положения. Представим их ниже.

 

Вертикальный анализ

Таблица 3

Показатель	На начало		На конец		Изменения
	тенге	%	тенге	%	тенге	%
Долгосрочные активы	389188102	53,5	239111347	37,5	-150076755	-16
Текущие активы	337661468	46,5	398724351	62,5	61062883	16
Всего	726849570	100	637835698	100	-89013872
Собственный капитал	466566866	64,2	341245385	53,5	-125321481	-10,7
Долгосрочные обязательства	473681	0,1	542686	0,1	69005	0
Текущие обязательства	259809023	35,7	296047627	46,4	36238601	10,7
Всего	726849570	100	637835698	100	-89013872

 

 

Горизонтальный анализ

Таблица 4

Показатель	На начало периода		На конец периода
	тенге	%	тенге	%
Долгосрочные активы	389188102	100	239111347	61,4
Текущие активы	337661468	100	398724351	118,1
Всего	726849570	100	637835698	87,8
Собственный капитал	466566866	100	341245385	73,1
Долгосрочные обязательства	473681	100	542686	114,6
Текущие обязательства	259809023	100	296047627	113,9
Всего	726849570	100	637835698	87,8

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Изменение имущественного положения предприятия

Таблица 5

Показатель	На начало	На конец	Структура прироста
			тенге	%
Всего имущества, в том числе	726849570	637835698	-89013872	100,0
Иммобилизованные	389188102	239111347	-150076755	169,6
Мобильные :
— запасы	248211233	258048865	9838632	-12,1
— дебиторская задолженность	88480632	113057637	24577005	-27,6
— прочие оборотные средства	969603	27616849	26647246	-29,9

 

 

• Расчет ликвидационной стоимости предприятия

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Закон Республики Казахстан «О банкротстве» от 21 января 1997 № 67-1 и изменениями и дополнениями от 8 июля 2005г.
2. Закон Республики Казахстан «Об аудиторской деятельности» от 20 ноября 1998 г. № 304-I с изменениями и дополнениями от 18 декабря 2000 г. №128-II, от 15 января 2001 г. № 139-II.
3. Закон «Об оценочной деятельности в Республике Казахстан» от 30 ноября 2000 года № 109-II с изменениями от 24 декабря 2001 года № 276-II.
4. Приказ Председателя Комитета по работе с несостоятельными должниками Министерства государственных доходов Республики Казахстан от 11 июля 2002 года № 67 «Об утверждении Инструкции по формированию и утверждению комитета кредиторов в процедурах банкротства, реабилитационной процедуре и во внесудебной процедуре ликвидации».
5. Приказ Председателя Комитета по работе с несостоятельными должниками Министерства финансов Республики Казахстан от 1 октября 2002 года № 4 «Об утверждении Инструкции о формировании и утверждении реестра требований кредиторов в процедурах банкротства».
6. Приказ Председателя Комитета по работе с несостоятельными должниками Министерства государственных доходов Республики Казахстан от 11 июля 2002 года № 69 «Об утверждении Инструкции по продлению и завершению сроков реабилитационной процедуры, конкурсного производства и внесудебной ликвидации должника».
7. Антикризисное управление: Учеб. пособие: В 2 т. Т. 2.: Экономические основы / Отв. Ред. Г.К. Таль. – М.: Инфра-М, 2004г.
8. Антикризисное управление: Учебник / под ред. Э.М. Короткова. — М.: Инфра-М, 2001 г.
9. Антикризисное управление предприятиями и банками: Учеб.-практ. пособие – М.: Дело, 2001 г.
10. Антонова О.В. Управление кризисным состоянием организации (предприятия): Учеб. Пособие для вузов / под ред. Проф. В.А. Швандара. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 г.
11. Жуйриков К.К., Раимов С.Р., Танирбергенова Г.Б. Финансовый анализ предприятия: Учебник. – Алматы: Казахская академия транспорта и коммуникаций им. М. Тынышпаева, Алматинская академия экономики и статистики, 2003 г.
12. Ковалев А.П. Диагностика банкротства. – М.: АО «Финстатинформ», 1995.
13. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры.- М.: «ФиС», 2001г.
14. Радостовец В. К. и др. Бухгалтерский учет на предприятии. – Изд. 3-е, доп. и перераб. – Алматы: Центраудит – Казахстан,2002 г.
15. Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент: Учеб. пособие для вузов – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2001 г.
16. Шепеленко Г.И. Антикризисное управление производством и персоналом: Учебное пособие. — Ростов н/Д: издательский центр «МарТ», 2002 г.
17. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. — М.: Инфра-М, 1995 г.
18. Фомин Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение 1

 

Утверждена приказом Министерства финансов Республики Казахстан

от 24 июня 2003 года № 241

 

 

Бухгалтерский баланс за 2005 г.

 

Наименование организации_____________________________________________________

Вид деятельности______________________________________________________________

Юридический адрес организации_________________________________________________

тенге

Активы	Код стр.	На начало периода	На конец периода
I. Долгосрочные активы
Нематериальные активы (101 – 106), всего	010	598175	815628
в т.ч. гудвилл (105)	011	179453	26916
Амортизация нематериальных активов	020	208	208
Балансовая (остаточная) стоимость нематериальных активов                                (стр. 010 – стр. 020), всего	030	598020	815487
в т.ч. гудвилл (105)	031	179400	26848
Основные средства, всего	040	400280596	243485481
в том числе:
земля (121)	041
здания и сооружения (122)	042	154000336	93741910
машины и оборудование, передаточные устройства (123)	043	119434383	71337092
транспортные средства (124)	044	80584018	48940582
прочие основные средства (125)	045	24941607	15096099
незавершенное строительство (126)	046	21320251	14369798
Износ основных средств (131 -134)	050	12608838	7596747
Балансовая (остаточная) стоимость основных средств (стр. 040 – стр. 050), всего	060	387671758	235888734
в том числе:
земля (121)	061
здания и сооружения (122)	062	150848127	91842723
машины и оборудование, передаточные устройства (123)	063	116282174	69437905
транспортные средства (124)	064	77431808	47041396
прочие основные средства (125)	065	43109649	27566710
Инвестиции, всего	070	884865	2298076
в том числе:
инвестиции в дочерние организации (141)	071	255	250
инвестиции в зависимые организации (142)	072	150000	150000
инвестиции в совместно контролируемые юридические лица (143)	073
инвестиции в недвижимость (144)	074	522875	117272
долгосрочные финансовые инвестиции (401 – 403)	075	734610	2138826
Долгосрочная дебиторская задолженность, всего	080	33512	118118
в том числе:
счета к получению (301, 303)	081
векселя полученные (302)	082	7	7
задолженность дочерних (зависимых) организаций, совместно контролируемых юридических лиц (321 – 323)	083	21505	91790
прочая дебиторская задолженность (332 – 334)	084	12000	26321
расходы будущих периодов (341 – 343)	085
Итого долгосрочных активов                                        (стр. 030 + стр. 060 + стр. 070 + стр. 080)	090	389188102	239111347
II. Текущие активы
Товарно-материальные запасы, всего	100	248211233	258049865
в том числе:
материалы (201 – 208)	101	92275725	118256309
незавершенное производство (211 – 213)	102	56695986	28476335
товары (221 – 223)	103	99235522	41317321
Краткосрочная дебиторская задолженность, всего	110	88480632	113057637
в том числе:
счета к получению (301, 303)	111
векселя полученные (302)	112	60251612	24109695
задолженность дочерних (зависимых) организаций, совместно контролируемых юридических лиц (321 – 323)	113	112911	5110686
расходы будущих периодов (341 – 343)	114
авансы выданные (351 – 353)	115	24562143	65135794
прочая дебиторская задолженность (331 – 334)	116	3553966	18701462
Краткосрочные финансовые инвестиции (401 – 403)	120	676854	14791262
Деньги (411,421 — 424, 431, 432, 441, 451, 452)	130	292749	12825587
Итого текущих активов                                                (стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 130)	140	337661468	398724351
Баланс (стр. 090 + стр. 140)		726849570	637835698
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
III. Собственный капитал
Уставный капитал (501 – 503)	150	249605	249605
Неоплаченный капитал (511)	160	98321786	102984472
Изъятый капитал (521)	170	36026	36026
Дополнительный оплаченный капитал (531)	180	91633274	94769832
Сумма переоценки (дополнительный неоплаченный капитал), всего	190	119205872	122758898
в том числе:
основных средств (541)	191	49001964	43589621
инвестиций (542)	192	25306790	28294157
прочих активов (543)	193	44897118	50875120
Резервный капитал (551, 552)	200	62401	62401
Нераспределенный доход (непокрытый убыток) (561, 562)	210	157057902	20384151
в том числе:
отчетного года (561)	211	11652451	866319
Итого собственного капитала  (стр. 150 + стр. 160 + стр. 170 + стр. 180 + стр. 190 + стр. 200 + стр. 210)	220	466566866	341245385
IV. Долгосрочные обязательства
Займы, всего	230	309177	309177
в том числе:
займы банков (601)	231	290000	290000
займы от внебанковских учреждений (602)	232	16536	16536
прочие (603)	233	2641	2641
Отсроченный корпоративный подоходный налог (632)	240	164504	233509
Итого долгосрочных обязательств (стр. 230 + стр. 240)	250	473681	542686
V. Текущие обязательства
Краткосрочные займы и овердрафт (601 – 603)	260	205115	205115
Текущая часть долгосрочных займов (601 – 603)	270	104062	104062
Краткосрочная кредиторская задолженность, всего	280	34031971	44438146
в том числе:
счета и векселя к оплате (603, 671)	281	20352869	28405200
дивиденды к выплате (621 – 623)	282	2331038	2353844
авансы полученные (661 – 663)	283	11348064	13679102
Расчеты с бюджетом (631, 633 – 639)	290	90572438	94331861
Кредиторская задолженность дочерним (зависимым) организациям, совместно контролируемым юридическим лицам (641 -643)	300	33298677	82251746
Прочая кредиторская задолженность и начисления, всего	310	101596760	74716697
в том числе:
гарантии и условные обязательства (651, 652)	311	33942175	26178862
расчеты с персоналом по оплате труда (681)	312	67206748	48077530
прочие (682 – 687)	313	238933	245169
доходы будущих периодов (611)	314	208904	215136
Итого текущих обязательств    (стр. 260 + стр. 270 + стр. 280 + стр. 290 + стр. 300 + стр. 310)	320	259809023	296047627
Баланс (стр. 220 + стр. 250 + стр. 320)		726849570	637835698

 

 

Руководитель  __________________/_________

                                                               подпись

 

Гл. бухгалтер   __________________/_________

                                                                подпись

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение 2

 

Утверждена приказом Министерства финансов Республики Казахстан

от 24 июня 2003 года № 241

 

Отчет о доходах и расходах за 2005 г.

 

 

Наименование организации_____________________________________________________

Вид деятельности______________________________________________________________

Юридический адрес организации_________________________________________________

 

 

Показатель	Код строки	На начало периода	На конец периода
Доход от реализации готовой продукции	010	904042928	712452287
Себестоимость реализованной продукции	020	424395500	342392759
Валовой доход (стр.010 – стр.020)	030	479647428	370059528
Расходы периода — Всего	040	253496172	194231541
в том числе:
расходы от реализации	041	96377024	79996742
общие и административные расходы	042	82886373	66729064
расходы на выплату вознаграждений	043	74232775	47505735
Доход (убыток) от основной деятельности (стр.030 – стр.040)	050	226151256	175827987
Доход от неосновной деятельности	060	162290147	7776217
Доход до налогообложения (стр.050 + стр.060)	070	243380270	183604204
Расходы по корпоративному налогу	080	85322368	163220053
Доход после налогообложения (стр.070 – стр.080)	090	157057902	20384151
Убыток от чрезвычайных ситуаций	100	—	—
Чистый доход (стр. 090 + стр.100)	110	157057902	20384151